Doanh thu gần 30 tỷ đạt mức cao mới nhưng không tăng lợi nhuận, liệu sự chuyển đổi của vận đạt cổ phần "Song Hải" và Lục Nhiên có thể phá vỡ thế cục?

在 làn sóng lắp đặt gấp trong nửa đầu năm 2025 của ngành điện gió thúc đẩy, nhiều doanh nghiệp sản xuất tuabin gió ghi nhận doanh thu tăng trưởng đáng kể, nhưng hiệu quả lợi nhuận lại thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Công ty Vận Đạt (Yunda) với tư cách một trong những doanh nghiệp đầu ngành, dù có doanh thu hoạt động đạt 294,02 tỷ NDT, lập kỷ lục lịch sử, tăng 32,45% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng chỉ 3,4 tỷ NDT, giảm 26,87% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận ròng giảm xuống 1,14%. Trái ngược với điều đó, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Công ty Trà Phong (Goldwind) trong cùng kỳ tăng 49,12% lên 27,74 tỷ NDT, cho thấy sự phức tạp của bức tranh cạnh tranh nội bộ trong ngành.

Những thay đổi tích cực của hệ sinh thái ngành mang lại cơ hội chuyển biến cho Vận Đạt. Tháng 10/2024, 12 doanh nghiệp điện gió chính đã ký kết công ước tự luật, nhằm kiềm chế cạnh tranh hạ giá độc hại, thúc đẩy thị trường trở lại trạng thái hợp lý. Giá đấu thầu tuabin gió năm 2025 vì thế đã tăng trở lại; trong giai đoạn 1-10, giá trúng thầu trung bình tuabin gió trên bờ tăng 6,86% so với cùng kỳ, các dòng sản phẩm dạng kèm tháp (bao gồm loại tháp) tăng 9,78%. Vận Đạt cho biết, việc giá cả ấm lên sẽ dần cải thiện tình hình lợi nhuận, nhưng các yếu tố bất định như việc giá nguyên vật liệu tăng vẫn cần được theo dõi.

Thách thức đặt ra cho tính bền vững của tăng trưởng doanh thu. Mặc dù Vận Đạt ghi nhận đơn hàng mới năm 2025 là 24600,27MW, nhưng giảm 20,6% so với cùng kỳ, tổng đơn hàng trong tay dù tăng lên 45475,84MW, việc đơn hàng mới thu hẹp lại cho thấy động lực doanh thu trong tương lai có thể suy yếu. Nếu quy mô đấu thầu của ngành tiếp tục ảm đạm, thì dù doanh thu ngắn hạn được đảm bảo, triển vọng tăng trưởng dài hạn vẫn còn nỗi lo.

Hoạt động hải ngoại trở thành một trong số ít điểm sáng của Vận Đạt. Năm 2025, doanh thu hải ngoại của công ty đạt 14,67 tỷ NDT, tăng bùng nổ 425,27% so với cùng kỳ, tỷ trọng trong tổng doanh thu tăng lên 5%. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ việc tập trung bàn giao các dự án hải ngoại và hiệu ứng nền thấp của năm 2024. Tuy nhiên, so với Trà Phong (tỷ trọng doanh thu hải ngoại 24,76%) và Điện gió Điện khí (11,41%), tiến trình quốc tế hóa của Vận Đạt vẫn còn chậm hơn. Quan trọng hơn, biên lợi nhuận gộp mảng hải ngoại của công ty chỉ đạt 6,22%, thấp hơn mức của mảng trong nước và cũng kém xa biên lợi nhuận gộp hải ngoại 24,29% của Trà Phong. Điều này phản ánh rằng mảng hải ngoại của Vận Đạt vẫn chủ yếu là xuất khẩu nguyên bộ thiết bị; chịu ảnh hưởng lớn từ chi phí vận chuyển, phí chứng nhận và cạnh tranh về giá ở các thị trường mới nổi, trong khi các doanh nghiệp đầu ngành đạt “phần bù kỹ thuật” và lợi thế về thanh toán thông qua mô hình tổng thầu EPC vẫn chưa được thể hiện.

Điện gió ngoài khơi và mảng nhiên liệu xanh được kỳ vọng rất lớn. Vận Đạt đã nêu rõ “Chiến lược song hải”, coi điện gió ngoài khơi là hướng đột phá trọng điểm. Dù năm 2025, điện gió ngoài khơi của công ty chỉ xếp thứ bảy về lượng lắp đặt mới, với thị phần 1,8%, nhưng công ty dự kiến đi sâu vào thị trường Chiết Giang và triển khai ở các tỉnh ven biển, phấn đấu đạt bước nhảy vọt trong lĩnh vực biển xa. Hội đồng Năng lượng Gió Toàn cầu (GWEC) dự đoán rằng, đến năm 2029, tỷ lệ tăng trưởng kép hằng năm của điện gió ngoài khơi sẽ đạt 28%; đến năm 2033, tỷ trọng lắp đặt mới sẽ tăng lên 25%, tạo ra không gian tăng trưởng rất lớn cho ngành.

Trong lĩnh vực nhiên liệu xanh, Vận Đạt tìm hiểu giải pháp chuyển đổi điện xanh thành các sản phẩm như metanol nhằm giải quyết bài toán khó tiêu thụ điện. Công ty cho biết mô hình này đã chuyển từ giai đoạn thăm dò sang thúc đẩy công nghiệp hóa, và được kỳ vọng có thể tạo thành động lực “song bánh xe” cùng với mảng kinh doanh sản xuất thiết bị. Logic chuyển đổi này phù hợp với xu thế của ngành—các doanh nghiệp năng lượng mới đang mở rộng từ sản xuất đơn lẻ sang dịch vụ tổng hợp “năng lượng mới +”, thông qua việc mở rộng chuỗi công nghiệp để nuôi dưỡng điểm tăng trưởng mới.

Bài học từ Vận Đạt phản ánh những khó khăn phổ biến của thời kỳ chuyển đổi trong ngành điện gió: đằng sau sự mở rộng quy mô nhờ làn sóng lắp đặt gấp, doanh nghiệp cần cân bằng giữa hiệu quả ngắn hạn và năng lực cạnh tranh dài hạn. “Vết dư” của cuộc chiến giá vẫn chưa dứt, áp lực chi phí vẫn tiếp diễn, cạnh tranh quốc tế ngày càng gia tăng; trong bối cảnh nhiều thách thức, liệu doanh nghiệp có thể xây dựng lợi thế khác biệt thông qua nâng cấp kỹ thuật, đa dạng hóa thị trường và mở rộng chuỗi công nghiệp hay không sẽ là yếu tố then chốt quyết định khả năng vượt qua chu kỳ của doanh nghiệp.