Trump “bỏ rơi” eo biển Hormuz, điều đó có ý nghĩa gì đối với giá dầu?

Tin tức mới nhất cho thấy cả Iran và Mỹ đều đã có ý chí kết thúc xung đột ở Trung Đông. Tuy nhiên, nếu chiến tranh kết thúc, một vấn đề then chốt sẽ buộc phải được đối mặt: ai sẽ mở thông eo biển Hormuz?

Theo giờ địa phương ngày 31 tháng 3, Tổng thống Mỹ Trump phát biểu tại Nhà Trắng rằng Mỹ sẽ chấm dứt giao tranh với Iran trong “từ hai đến ba tuần”, đồng thời nói rằng “phần khó nhất đã hoàn tất”. Cùng ngày trên mạng xã hội, ông thẳng thắn: “Các bạn phải bắt đầu học cách tự chiến đấu vì mình. Mỹ sẽ không giúp các bạn nữa. Tự đi lo chuyện dầu mỏ của các bạn đi.”

Những tuyên bố này đã hoàn toàn thay đổi logic mà thị trường dùng để dự đoán tình hình eo biển Hormuz. Dữ liệu cho thấy việc qua lại eo biển: tính đến ngày 29 tháng 3, lượng qua eo biển theo trung bình 7 ngày chỉ ở mức 1,8 triệu thùng/ngày, xấp xỉ với lượng xuất khẩu dầu thô của Iran, và không có cải thiện mang tính thực chất.

Ngân hàng Deutsche Bank đưa ra bốn kịch bản: nếu eo biển được mở lại vào tháng 4 thì giá dầu Brent nhanh chóng rơi về 90 USD/thùng, sau đó khi việc xả dự trữ của IEA diễn ra sẽ dần quay về 75 USD, nhưng nếu việc phong tỏa kéo dài đến tháng 11 (hai quý), thì giá trung bình của dầu Brent sẽ đạt 177 USD/thùng, dao động trong khoảng 170 đến 190 USD.

Mỹ “đẩy trách nhiệm”, việc mở lại eo biển vẫn treo lơ lửng

Theo phóng viên Đài Truyền hình Trung ương Trung Quốc cho biết vào ngày 30 tháng 3 theo giờ địa phương, tin từ các quan chức Mỹ cho hay Trump đã nói với các trợ lý rằng, dù eo biển Hormuz vẫn bị đóng phần lớn, ông vẫn sẵn sàng kết thúc các hoạt động quân sự.

Các quan chức Chính phủ Mỹ đánh giá rằng, việc cưỡng bức mở lại tuyến đường nước này sẽ khiến các hoạt động quân sự vượt khỏi khung thời gian dự kiến ban đầu là 4 đến 6 tuần. Trên cơ sở đó, Trump quyết định sau khi đạt được các mục tiêu chính như suy yếu năng lực hải quân và tên lửa của Iran thì sẽ dần chấm dứt chiến dịch hiện tại, chuyển sang thúc đẩy Iran khôi phục việc thông hành đường biển bằng sức ép ngoại giao. Nếu biện pháp ngoại giao không hiệu quả, Washington sẽ thúc giục các đồng minh châu Âu và khu vực Vịnh đứng ra dẫn dắt việc mở lại eo biển.

Theo Tân Hoa Xã, Trump cũng trên mạng xã hội đã nêu đích danh Anh, nói rằng nước này “từ chối tham gia vào cuộc tấn công chống Iran”, đồng thời gợi ý: “Thứ nhất, mua từ Mỹ, chúng tôi có sẵn. Thứ hai, hãy can đảm đến chỗ eo biển đó mà giành lấy đi.”

Dữ liệu cho thấy: lượng qua eo biển Hormuz hầu như không được cải thiện

Theo tin từ Sàn giao dịch Chasing Wind (追风交易台), trong báo cáo nghiên cứu công bố ngày 31 tháng 3, nhà phân tích của Deutsche Bank Michael Hsueh chỉ ra rằng, kể từ khi Trump ngày 25 tháng 3 mô tả Iran là “món quà thiện chí” (tức là tăng giấy phép quá cảnh thương mại), thì lượng dầu thô và sản phẩm dầu qua eo biển Hormuz theo hướng từ tây sang đông đã không tăng một cách thực chất.

Tính đến ngày 29 tháng 3, lượng qua eo biển theo trung bình 7 ngày chỉ ở mức 1,8 triệu thùng/ngày, gần như không khác biệt so với lượng xuất khẩu dầu thô của Iran (khoảng 1,5 triệu thùng/ngày).

Điều này có nghĩa là: tồn tại một khoảng cách rõ ràng giữa các tuyên bố chính thức và các sự kiện có thể độc lập xác minh.

Còn “việc gián đoạn eo biển có thể kéo dài cho đến sau khi chiến tranh kết thúc.”

Michael Hsueh cho rằng, tuyên bố của Trump đã ngầm chấm dứt mối đe dọa nâng cấp việc tấn công của quân đội Mỹ nhằm vào các cơ sở phát điện của Iran, nhưng đồng thời có thể khiến Iran nắm quyền kiểm soát eo biển trong thời gian dài theo cách thức cường độ thấp hơn, đồng thời biến eo biển thành quân bài chính trị để đối đầu với các quốc gia sản xuất dầu ở khu vực Vịnh. Một số chuyên gia đã mô tả nội dung “kết thúc các hoạt động quân sự khi eo biển chưa được mở lại” là “vô trách nhiệm đến mức khó tin”.

Bốn kịch bản, giá dầu cao nhất có thể lên tới 177 USD/thùng

Deutsche Bank xây dựng bốn kịch bản, lấy thời lượng phong tỏa eo biển làm biến cốt lõi:

Kịch bản 1: Mở lại vào tháng 4

Đầu tháng 4 sẽ mở lại cùng với việc đạt được hiệp định ngừng bắn. Việc xuất khẩu dầu thô trong khu vực không bị giới hạn bởi hạ tầng bị hư hỏng do việc mở lại eo biển. Khi đàm phán Mỹ-Iran được khôi phục, cơ chế trừng phạt của Mỹ sẽ cho phép Iran khôi phục xuất khẩu dầu thô về mức ngang với trước xung đột.

Dầu Brent nhanh chóng giảm về 90 USD/thùng, sau đó dần quay về 75 USD khi việc xả dự trữ của IEA diễn ra.

Kịch bản 2: Mở lại vào tháng 5

Iran duy trì phong tỏa. Iran khẳng định eo biển đang ở trạng thái đóng. Tên lửa, máy bay không người lái, tàu cao tốc tấn công hoặc tàu ngầm mini có thể gây phá hủy đối với tàu hàng. Việc triển khai thủy lôi vẫn ở mức hạn chế. Một phần nhỏ giao thông thương mại đi qua nhờ đàm phán trực tiếp với Iran. Không có hoạt động hộ tống quân sự. Hạ tầng dầu mỏ không bị phá hủy vĩnh viễn. Việc hạ nhiệt tình hình vào tháng 4 giúp năng lực vận tải có thể khôi phục từ đầu tháng 5.

Dầu Brent duy trì trong khoảng 100 đến 120 USD/thùng, đến cuối năm cần tiếp tục xả dự trữ IEA thì mới giúp giá dầu bình thường hóa.

Kịch bản 3: Mở lại vào tháng 6

Iran triển khai rà phá mìn quy mô lớn, kéo dài việc phong tỏa. Mỹ làm suy yếu năng lực này với tốc độ rất chậm. Dầu Brent đạt 130 USD/thùng, dao động trong khoảng 130 đến 150 USD/thùng, còn trong ngắn hạn thì hiệu quả của việc xả dự trữ IEA là có hạn.

Kịch bản 4: Mở lại vào tháng 11 (kịch bản cực đoan nhất)

Cuộc chiến tiêu hao kéo dài, lực lượng Houthi tham gia và phong tỏa Eo biển Mandeb, cảng Jeddah của Saudi hoặc đường ống dầu Đông-Tây bị tấn công. Trong giai đoạn phong tỏa hai quý, giá dầu Brent trung bình đạt 177 USD/thùng, dao động trong khoảng 170 đến 190 USD.

Cần lưu ý rằng kết quả khảo sát của Deutsche Bank cho thấy, 64% số người được hỏi dự đoán việc phong tỏa eo biển sẽ kết thúc trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 9 năm 2026 (trong đó 25% dự đoán là tháng 5, 16% dự đoán là tháng 6, 23% dự đoán là quý 3).

Mở lại eo biển, rào cản còn nhiều hơn tưởng tượng

Năng lực rà phá mìn của Mỹ không ở đúng vị trí. Deutsche Bank cho biết trong ba tàu chiến ven biển của Hải quân Mỹ có khả năng rà phá mìn, “tàu Túrsa” và “tàu Santa Barbara” lần cuối được đưa tin là đang neo tại Malaysia và Singapore để bảo trì định kỳ, còn “tàu Canberra” nằm ở Ấn Độ Dương, nên đều không thể tham gia ngay vào hoạt động mở lại eo biển.

Điều kiện của Iran rất khắt khe. Iran đã nêu rõ rằng chỉ khi tất cả năm điều kiện mà nước này đề xuất được đáp ứng thì Iran mới chấm dứt chiến tranh, trong đó có việc đóng toàn bộ các căn cứ quân sự của Mỹ trong khu vực, nhận được các bảo đảm an toàn không bị tấn công… Những điều kiện này gần như không thể được phía Mỹ chấp nhận.

Theo Tân Hoa Xã, ngày 31 tháng 3 Tổng thống Iran Pezeshkian cho biết Iran có “thiện chí cần thiết để chấm dứt chiến tranh”, với điều kiện bên kia đáp ứng các yêu cầu của phía Iran, đặc biệt là đưa ra các bảo đảm cần thiết rằng sẽ không tiếp tục xâm lược.

Khó khăn trong phối hợp nội bộ của giới lãnh đạo Iran. Theo báo chí Mỹ ngày 30 tháng 3, khó khăn trong phối hợp nội bộ của giới lãnh đạo Iran sẽ tiếp tục làm trì hoãn tiến trình đàm phán, khiến mốc thời gian mở lại eo biển càng khó xác định.

Bất đồng lớn về thời điểm khởi động lại sản xuất. CEO của Saudi Aramco là Amin Nasser trước đó cho biết việc khởi động lại sản xuất chỉ cần “vài ngày chứ không phải vài tuần”; nhưng tuần trước Công ty Dầu mỏ Kuwait cho biết sau khi chiến tranh kết thúc, để khôi phục sản lượng cần từ ba đến bốn tháng. Khoảng cách lớn giữa hai quan điểm phản ánh sự khác biệt về điều kiện địa chất và cơ sở hạ tầng mặt đất giữa các quốc gia sản xuất dầu.

Dự trữ IEA: đủ dùng cho một tháng, rồi sau đó thì sao?

Dữ liệu ước tính cho thấy, dự trữ 400 triệu thùng từ đợt xả phối hợp đầu tiên của IEA, sau khi xem xét các yếu tố giảm thiểu khác nhau, có thể bù đắp khoảng trống phong tỏa eo biển trong khoảng một tháng; dự kiến có thể duy trì đến giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 11 năm 2026.

Vấn đề là: nếu phong tỏa kéo dài hai quý, theo nhịp xả 400 triệu thùng cho mỗi hai quý, tổng cộng cần xả 2,4 tỷ thùng, trong khi dự trữ thực tế của IEA chỉ là 1,8 tỷ thùng, tồn tại mức thiếu hụt khoảng 0,8 tỷ thùng.

Deutsche Bank cho rằng các phương án có thể để bù vào khoảng thiếu hụt này bao gồm: các nước thành viên IEA tăng cam kết sản lượng, sau khi mở lại eo biển thì OPEC khẩn cấp tăng sản lượng, và huy động dự trữ quy mô lớn khoảng 1,2 tỷ thùng.

Lực lượng Houthi: biến số lớn nhất của sự bất định

Trong tuần này, lực lượng Houthi đã bắn tên lửa tấn công Israel, mức độ can dự của họ là yếu tố bất định quan trọng nhất.

Nếu Houthi chỉ phong tỏa hướng vận tải qua Biển Đỏ, tàu thuyền có thể đi vòng qua Kênh đào Suez, cái giá phải trả là hành trình dài hơn và hàng hóa ít hơn. Nhưng nếu thỏa thuận ngừng bắn Saudi-Houthi năm 2022 bị phá vỡ, thì năng lực tên lửa của Houthi sẽ trực tiếp đe dọa cơ sở hạ tầng của Saudi.

Có tiền lệ lịch sử: Năm 2019, vào tháng 5, Houthi tấn công đường ống dầu Đông-Tây của Saudi, buộc nước này đóng cửa trạng thái “đánh giá tình hình”; cùng năm, vào tháng 9, Houthi kích hoạt khiến cơ sở xử lý dầu mỏ Abu Gahgah phải ngừng hoạt động. Tháng 3 năm nay (ngày 19), Iran tấn công cảng Yabuz, gây ngừng sản xuất tạm thời.

Tăng sản lượng của Mỹ: khó bù lấp thiếu hụt trong ngắn hạn

Trong khung thời gian của kịch bản 1 đến 3, tốc độ phản ứng tăng sản lượng của Mỹ quá chậm để có thể phát huy vai trò thực chất. Dù trong khung thời gian hai quý của kịch bản 4, ngành thượng nguồn của Mỹ vẫn phải đối mặt với vấn đề cơ cấu đường cong giá—giá trị công bằng của Bloomberg WTI hiện khoảng 73 USD/thùng cho mức trung bình năm 2027, và khoảng 70 USD cho năm 2028, chỉ cao hơn hoặc ngang bằng với chi phí ưu đãi thượng nguồn trung bình của khu vực Permian.

Điều đáng chú ý hơn là từ giữa đến cuối tháng 3, số lượng giàn khoan dầu của Mỹ giảm nhẹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Deutsche Bank cho rằng, với cấu trúc đường cong hiện tại, phản ứng cung của Mỹ khó có khả năng xuất hiện với quy mô và tốc độ đủ—trừ khi kịch bản 4 trở thành sự thật.

Những nội dung xuất sắc trên đến từ Sàn giao dịch Chasing Wind (追风交易台).

Để có phần phân tích chi tiết hơn, bao gồm phân tích trực tiếp, nghiên cứu tuyến đầu, v.v., hãy tham gia【**Sàn giao dịch Chasing Wind▪ Hội viên thường niên**】

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

          

            Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân, và cũng chưa xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính của từng người dùng hoặc các nhu cầu tương ứng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của mình hay không. Dựa trên đó mà đầu tư, bạn tự chịu trách nhiệm.