Công nghệ làm mũi tên, lợi nhuận làm lá chắn: Quản lý quỹ tái cấu trúc hệ thống tấn công và phòng thủ

Bài viết này do《China Securities Journal》phát hành lại

Ngày 31 tháng 3, việc công bố báo cáo thường niên năm 2025 của các quỹ công đã hoàn tất. Dữ liệu từ Tianxiang Tougu cho thấy hiệu quả hoạt động và xu hướng ngành trở thành yếu tố quan trọng để các nhà quản lý quỹ mua vào. Trong các cổ phiếu thuộc nhóm top 10 có giá trị ròng mua vào lớn nhất của các quỹ công năm 2025, xuất hiện các cổ phiếu chất lượng như Cangwei Storage và Shengyi Technology. Tài sản “cổ tức (redemption/dividend)”. cũng trở thành “món yêu thích” của các quỹ công; các doanh nghiệp tài chính đầu ngành như China Ping An và Cinda Securities, cùng với các cổ phiếu có cổ tức cao như Ngân hàng Hưng nghiệp, trong năm 2025 cũng được các quỹ công mua ròng mạnh tay.

Dữ liệu cho thấy, Guotai Haitong, Dongshan Precision, China Ping An, Oriental Fortune, Lưu Tử Khoa Kỹ… nằm trong nhóm dẫn đầu về giá trị ròng mua vào của các quỹ công năm 2025; còn CATL, BYD, Tập đoàn Midea, Luxshare Precision, China Yangtze Power… nằm trong nhóm dẫn đầu về giá trị ròng bán ra của các quỹ công.

● Phóng viên: Trương Lăng Chi, Vạn Vũ

Tập trung vào công nghệ và tài sản cổ tức

Trong các cổ phiếu A-shares có giá trị ròng mua vào cao nhất của các quỹ công năm 2025, cổ phiếu công nghệ chiếm nửa “giang sơn”; các tài sản cổ tức như lĩnh vực tài chính cũng nhận được sự ưu ái của các quỹ công. Theo dữ liệu của Tianxiang Tougu, trong toàn bộ năm 2025, 10 cổ phiếu có giá trị ròng mua vào cao nhất của các quỹ công lần lượt là Guotai Haitong, Dongshan Precision, China Ping An, Oriental Fortune, Lưu Tử Khoa Kỹ, Cinda Securities, China State Shipbuilding, Cangwei Storage, Shengyi Technology và Công ty Khoáng sản Molypden Thi Lăng (Luoyang Mo).

Cụ thể, Guotai Haitong trong cả năm 2025 được các quỹ công mua ròng 20,899 tỷ NDT, đứng đầu bảng; Dongshan Precision bám sát phía sau, được mua ròng 14,177 tỷ NDT; China Ping An, Oriental Fortune và Lưu Tử Khoa Kỹ lần lượt được mua ròng 12,243 tỷ NDT, 11,564 tỷ NDT và 8,181 tỷ NDT; Cinda Securities, China State Shipbuilding, Cangwei Storage, Shengyi Technology và Công ty Khoáng sản Molypden Thi Lăng (Luoyang Mo) có giá trị mua ròng nằm trong khoảng 5,7 tỷ đến 7,4 tỷ NDT.

Hiệu quả hoạt động và xu hướng ngành trở thành mối cân nhắc quan trọng để nhà đầu tư quỹ mua vào. Lấy Cangwei Storage làm ví dụ, trong năm 2025, mức tăng giá cổ phiếu của công ty vượt quá 80%; khi ngành lưu trữ phục hồi, hoạt động kinh doanh của công ty tăng mạnh. Giá cổ phiếu của Shengyi Technology tăng hơn 200%; trong năm 2025, công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết là 3,334 tỷ NDT, tăng 91,76%.

Trong khi đó, tài sản cổ tức vẫn là “trụ cột” trong danh mục nắm giữ của các quỹ công. Các doanh nghiệp tài chính đầu ngành như China Ping An, Cinda Securities, cùng với các cổ phiếu như Ngân hàng Hưng nghiệp vốn có tính chất cổ tức cao, trong năm 2025 được các quỹ công mua ròng mạnh. Điều này cho thấy, trong khi các nhà quản lý quỹ theo đuổi tính tăng trưởng, họ vẫn đặc biệt quan tâm đến tài sản phòng thủ tạo lợi nhuận ổn định.

Xét theo diễn biến giá cổ phiếu, nhiều cổ phiếu được các quỹ công mua ròng nhiều cũng ghi nhận mức tăng đáng kể trong năm 2025. Dongshan Precision, Luoyang Mo, Jingwang Electronics, Sijia Photonics… đều có mức tăng vượt 100%; các cổ phiếu tài chính như China Ping An và Huatai Securities cũng ghi nhận mức tăng trên 35%.

Nhiều cổ phiếu ở vùng giá cao bị giảm giữ mạnh

Xét theo tình hình bán ròng, theo dữ liệu của Tianxiang Tougu, 10 cổ phiếu A-shares bị các quỹ công bán ròng nhiều nhất trong năm 2025 lần lượt là CATL, BYD, Midea Group, Luxshare Precision, China Yangtze Power, Hàn Vũ Kỷ (寒武纪), Ngân hàng Nông nghiệp, Wuliangye, Gree Electric và ZTE.

Trong đó, CATL bị bán ròng nhiều nhất, với giá trị bán ròng là 28,409 tỷ NDT; tiếp theo là BYD, giá trị bán ròng 23,617 tỷ NDT; giá trị bán ròng của Midea Group, Luxshare Precision, China Yangtze Power, Hàn Vũ Kỷ (寒武纪), Ngân hàng Nông nghiệp và Wuliangye đều vượt 10 tỷ NDT.

Trong danh sách 10 cổ phiếu được các quỹ công bán ròng nhiều nhất, có cả các cổ phiếu “thiên mã” như Midea Group, Ngân hàng Nông nghiệp, Wuliangye, cũng như các cổ phiếu công nghệ nổi tiếng những năm gần đây như Luxshare Precision và Hàn Vũ Kỷ (寒武纪).

Cần lưu ý rằng, ngoài Hàn Vũ Kỷ (寒武纪), nhiều cổ phiếu công nghệ cũng bị các quỹ công bán ròng với số lượng lớn trong năm 2025; giá trị bán ròng năm 2025 của Shenghong Technology, Xin Yisheng và Goertek? (中际旭创) đều vượt 7 tỷ NDT.

Tài sản vốn chủ hấp dẫn hơn

Nhìn về cơ hội đầu tư năm 2026, nhà quản lý quỹ của quỹ Phú Quốc (F&W) Chu Shaoxing cho biết: xu hướng phục hồi của nền kinh tế thực thể sẽ tiếp tục, môi trường bên ngoài có thể đón nhận một “cửa sổ” giảm bớt quý giá; thời điểm phục hồi của tiêu dùng có thể đến muộn. Yếu tố tích cực nằm ở việc quan sát thấy tiến trình nâng cấp chuỗi ngành của các doanh nghiệp đầu ngành diễn ra nhanh chóng, năng lực cạnh tranh toàn cầu của nhiều công ty niêm yết đã được cải thiện rõ rệt. Sau đợt tăng toàn diện trong năm 2025, định giá chung của thị trường đã được nâng lên đáng kể; thậm chí một số nhóm ngành được coi là “hot” cũng xuất hiện mầm mống bong bóng. Toàn thị trường đang trải qua sự đảo chiều sau nhiều năm giảm liên tiếp; định giá vẫn nằm trong vùng hợp lý. Đặc biệt, định giá của nhiều doanh nghiệp chất lượng không ở “đúng thời” sóng gió còn hấp dẫn hơn. Kết hợp với mức lợi suất trái phiếu, hiện tại tài sản quyền sở hữu vẫn là nhóm hấp dẫn hơn.

Nhà quản lý quỹ của quỹ Trung Âu, Châu Weiwen, cho biết: năm nay có thể triển khai theo hai mạch chính. Thứ nhất là nắm bắt cơ hội của các ngành gắn với giá chạm đáy hoặc đi lên do cải thiện thanh khoản và cải thiện cấu trúc cung-cầu. Tập trung vào các ngành bước vào giai đoạn chu kỳ đi lên về độ hưng thịnh do ràng buộc về nguồn cung hoặc nhu cầu phục hồi. Ví dụ, ngành nhôm điện phân: do mở rộng công suất bị hạn chế, trong 1-2 năm tới dự kiến công suất toàn cầu sẽ duy trì trạng thái cân bằng “chặt - rất sát”; cộng với việc chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hỗ trợ thanh khoản cho hàng hóa, nên từ quý 4 năm 2025 đã dần tăng phân bổ cho lĩnh vực này. Một số doanh nghiệp hóa chất có mức lợi nhuận hiện đang ở đáy; trong tương lai, họ có độ đàn hồi mạnh về khả năng phục hồi lợi nhuận. Thứ hai là tiếp tục bố trí cơ hội mang tính xu hướng của các ngành mới nổi bật đại diện bởi AI.

Cụ thể về cơ hội đầu tư trong mảng AI, nhà quản lý quỹ của quỹ Vạn Đạt (Efund), Trần Hao, cho biết: vẫn đánh giá cao hướng TMT lấy AI làm chủ, nhưng việc lựa chọn từng cổ phiếu sẽ tập trung hơn. Năng lực của các mô hình AI vẫn đang liên tục được cải tiến; xu hướng ngành tiếp tục được đẩy mạnh. Xét trên góc độ chu kỳ ngành dài hạn, AI đang chuyển từ giai đoạn tăng tốc năm 2025 sang giai đoạn phát triển bền vững năm 2026. Ở thời điểm hiện tại, nhìn từ góc độ quốc tế, các CSP (nhà cung cấp dịch vụ đám mây) có tính bền vững của hoạt động cốt lõi khá mạnh; lợi nhuận và dòng tiền vẫn ổn định, có thể hỗ trợ CAPEX (chi tiêu vốn) tiếp tục đi lên. Đồng thời, yêu cầu đối với việc khép kín vòng lặp thương mại hóa AI đang tăng dần; do đó trong giai đoạn tiếp theo có thể ưu tiên theo dõi các cơ hội mang tính cấu trúc trong nội bộ ngành và tình hình triển khai thương mại hóa AI. Ngoài ra, mức độ tích hợp giữa AI và các bối cảnh nội địa tiếp tục tăng; việc đồng bộ triển khai cơ sở hạ tầng tính toán (compute) và ứng dụng đang được thúc đẩy cùng tiến; niềm tin của chuỗi công nghiệp trong nước không ngừng được củng cố, và các cơ hội đầu tư của các nhóm liên quan được kỳ vọng sẽ tiếp tục xuất hiện.