Lợi nhuận từ núi Huệ Khê tăng mạnh, lợi nhuận ròng năm ngoái đạt 2.45 tỷ nhân dân tệ

（Nguồn: 21Style）

（Hai dòng sản phẩm trẻ hóa của Shaoxingshan đã vào hệ thống siêu thị Yonghui trên khắp các địa phương, phóng viên 21 ghi hình）

Văn丨Xiao Xia

Tối ngày 31 tháng 3, Shaoxingshan công bố báo cáo thường niên: năm 2025 đạt doanh thu 18,22 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,68%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2,45 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 24,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên thuộc về cổ đông công ty mẹ thậm chí còn tăng 32% so với cùng kỳ.

Đây là năm thứ ba liên tiếp Shaoxingshan đạt tăng trưởng hai con số đồng thời về doanh thu và lợi nhuận. Lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên 2,35 tỷ nhân dân tệ càng lập kỷ lục mới trong 12 năm niêm yết. Cần biết rằng, trong toàn bộ phân ngành rượu, năm 2025 chỉ có một số ít doanh nghiệp có mức tăng trưởng lợi nhuận trên 20%.

Hiệu quả lợi nhuận của Shaoxingshan cũng nhỉnh hơn dự báo của các công ty chứng khoán—theo thống kê của Tonghuashun, trong nửa năm qua, 7 công ty chứng khoán đưa ra dự báo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ năm ngoái của Shaoxingshan, mức dự báo trung bình là 2,22 tỷ nhân dân tệ.

Ai cũng biết rằng, những năm gần đây Shaoxingshan nổi bật nhờ các sản phẩm trẻ hóa, kéo theo phân khúc rượu Hoàng tửu thu hút lại sự quan tâm của thị trường vốn. Năm ngoái, giá cổ phiếu từng tăng gấp đôi, mức tăng đứng đầu trong toàn phân ngành rượu.

Phóng viên của Economic Daily (21st Century) khi xem báo cáo tài chính có thể nhận thấy rằng, năm ngoái rượu hạng trung và cao của Shaoxingshan duy trì mức tăng trưởng một con số; tốc độ tăng nhanh hơn là ở “rượu Hoàng tửu phổ thông và các loại rượu khác”, năm ngoái doanh thu tăng vọt 21% so với cùng kỳ.

Rượu Hoàng tửu sủi bọt, rượu nho sủi bọt v.v. các sản phẩm trẻ hóa được Shaoxingshan phân loại vào “các loại rượu khác”. Từ dữ liệu của ba quý đầu năm ngoái, các loại rượu khác đã chiếm khoảng 13% doanh thu của Shaoxingshan.

Tuy nhiên, phóng viên của Economic Daily (21st Century) nhận thấy việc chia cổ tức của Shaoxingshan rõ ràng là ít hơn.

Phương án phân phối lợi nhuận thường niên cho thấy Shaoxingshan dự kiến năm tài chính 2025 chia cổ tức 3 nhân dân tệ cho mỗi 10 cổ phiếu. Tổng số tiền chia cổ tức bằng tiền mặt giảm từ 1,88 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1,41 tỷ nhân dân tệ. Tỷ lệ chi trả cổ tức giảm mạnh từ 95% của năm trước xuống còn 57%.

Lợi nhuận rõ ràng tăng mạnh, vì sao cổ tức lại thận trọng hơn?

Phóng viên của Economic Daily (21st Century) lưu ý rằng, cùng với việc sản phẩm trẻ hóa và các sản phẩm khác tích cực đón nhận các kênh tiếp thị trực tuyến như livestream, khoản chi quảng cáo của Shaoxingshan năm ngoái tăng đáng kể, khiến dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Shaoxingshan rõ ràng giảm.

Báo cáo thường niên cho thấy, năm ngoái dòng tiền thuần từ các hoạt động kinh doanh của Shaoxingshan giảm 27,7% so với cùng kỳ; giải thích đưa ra là “chủ yếu do tăng chi phí quảng cáo, tuyên truyền…”.

Chi phí quảng cáo tuyên truyền thường được phân loại vào chi phí bán hàng.

Năm 2025, chi phí bán hàng của Shaoxingshan tăng 42% so với cùng kỳ, rõ ràng nhanh hơn mức tăng doanh thu, đạt 4,73 tỷ nhân dân tệ; tỷ lệ chi phí bán hàng tăng lên 26%. So với các cổ phiếu Hoàng tửu khác, tỷ lệ chi phí bán hàng của Công ty Cổ phần Rượu Kim Phong công bố báo cáo thường niên ngày hôm trước gần 20%, còn Yue Lu Long Sơn trong những năm gần đây duy trì ở khoảng 13%.

Tất nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng cao có thể được xem là chiến lược ngắn hạn hợp lý mà Shaoxingshan áp dụng để nhanh chóng giành lấy “lợi nhuận bùng nổ về độ nóng của thị trường Hoàng tửu”, đồng thời tăng tốc quốc tế hóa toàn quốc.

So với Yue Lu Long Sơn, hơn 40% doanh thu đến từ các khu vực bên ngoài Giang Tô/Chiết Giang/Phúc Kiến, mức độ quốc tế hóa của Shaoxingshan còn có khoảng cách nhất định: trong ba quý đầu năm ngoái chưa đến 15%. Nếu không có việc Shaoxingshan chủ động marketing, thúc đẩy các sản phẩm trẻ hóa bùng nổ “viral” trên toàn mạng, thì thị trường vốn cũng sẽ không đặt kỳ vọng cao như vậy cho những sản phẩm Hoàng tửu có tính khu vực rõ rệt.

Những năm gần đây, hiệu quả kinh doanh của Shaoxingshan đã vào “đường cao tốc”. Lợi ích trực tiếp hơn là giá cổ phiếu tăng vọt, điều mà cổ đông kiểm soát—Cạng Đức Tín—(??) cũng muốn nhìn thấy.

Tập đoàn Jingong, cổ đông trước của Shaoxingshan, do căng thẳng dòng tiền nên đã phá sản và tái cơ cấu, từng thực hiện thế chấp quy mô lớn đối với cổ phần nắm giữ.

Năm 2023, Cạng Đức Tín đã giành quyền nắm giữ với mức giá gần 1,9 tỷ nhân dân tệ để mua lại 31,11% cổ phần của Shaoxingshan mà Tập đoàn Jingong nắm giữ, qua đó trở thành cổ đông kiểm soát của Shaoxingshan.

Trong số tiền này, khoảng một nửa là khoản vay ngân hàng; do đó, sau khi Cạng Đức Tín lên nắm quyền, họ cũng nhanh chóng tiến hành thế chấp theo tỷ lệ cao.

Kể từ khi Cạng Đức Tín lên nắm quyền, tỷ lệ cổ phần của họ được thế chấp đối với Shaoxingshan duy trì trong khoảng 70%–80%. Thông cáo mới nhất hồi tháng 3 năm nay cho thấy, sau khi giải chấp và tái thế chấp, tỷ lệ cổ phần được thế chấp của Cạng Đức Tín gần 75%.

Khi hiệu suất của Shaoxingshan tăng trưởng nhanh, hỗ trợ giá cổ phiếu đi lên; mặt tích cực là giúp bồi đắp “tấm đệm an toàn”, giảm khả năng phải bổ sung tiền ký quỹ bảo đảm cho việc thế chấp, từ đó phần nào làm giảm áp lực dòng tiền của cổ đông khống chế.

Dù lợi nhuận tăng cao hơn kỳ vọng vẫn có thể tiếp tục thúc đẩy giá cổ phiếu của Shaoxingshan. Chỉ là những nhà đầu tư cá nhân muốn chia sẻ “lợi tức nhờ tăng trưởng kết quả kinh doanh” thì phải đợi thêm một chút.

Nhiều thông tin quy mô lớn, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP