#创作者冲榜 USD và dầu thô đều vượt qua 100, tại sao vàng lại ngược dòng tăng trưởng lần này?

Thứ Hai, chỉ số USD đóng cửa ở mức 100.57, hợp đồng tương lai dầu thô đứng trên 102.88 USD/thùng — hai “100” cùng xuất hiện. Theo sách hướng dẫn giao dịch truyền thống, điều này là hai tín hiệu tiêu cực cho vàng: đồng USD mạnh làm tăng chi phí mua hàng của người mua không phải USD, và việc dầu thô tăng vọt trong ngắn hạn thường gây lo ngại về việc thắt chặt thanh khoản. Tuy nhiên, vàng lại tăng liên tiếp năm ngày, đóng cửa ở mức 4540 USD, mức tăng tổng cộng 2.84%. Một cảnh tượng bất thường khiến các nhà giao dịch phải xem xét lại logic định giá của vàng.

Tại sao kịch bản truyền thống lại thất bại?
Giải thích theo sách giáo khoa là: USD tăng, vàng giảm; dầu thô tăng, kỳ vọng lạm phát tăng, vàng sẽ hưởng lợi lâu dài nhưng trong ngắn hạn thường giảm trước rồi mới tăng. Nhưng lần này, vàng đã bỏ qua giai đoạn “giảm”. Nguyên nhân là: dầu thô tăng 18.28% trong năm ngày, kỳ vọng lạm phát đến quá nhanh, quá mạnh. Khi thị trường bắt đầu lo ngại “tiền không còn giá trị”, nhu cầu phòng chống lạm phát của vàng đã vượt qua áp lực từ việc đồng USD tăng giá.
Nói cách khác, nhà đầu tư hiện quan tâm hơn đến sức mua bị giảm sút chứ không phải về mặt tỷ giá.

Tuy nhiên, HSBC cảnh báo: vàng đã không còn như xưa.
“Kể từ khi xung đột Iran bùng nổ, xu hướng giá vàng hoàn toàn ngoài dự đoán,” nhà phân tích của HSBC Asset Management viết. Truyền thống, căng thẳng địa chính trị thường đẩy giá vàng lên cao, nhưng thực tế kể từ tháng 3, vàng đã giảm tổng cộng 15%.

Tại sao?
Cấu trúc vị thế đã thay đổi. HSBC chỉ ra rằng quyền sở hữu vàng đã chuyển sang tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhà đầu tư có đòn bẩy, khi thị trường chịu áp lực, phần vốn này dễ bị buộc phải đóng vị thế. Vàng trong năm 2026 thể hiện nhiều đặc điểm của “tài sản rủi ro” hơn là chỉ là tài sản trú ẩn an toàn. Điều này giải thích tại sao sự phục hồi diễn ra nhanh chóng và biến động lớn — dòng vốn đòn bẩy làm tăng cường xu hướng hai chiều.

Phương diện kỹ thuật: thử thách thực sự vẫn còn phía trước.
Dù phản ứng tăng giá ngắn hạn, nhưng giá vàng vẫn bị đẩy xuống dưới đường trung bình 100 ngày (4624 USD). Kể từ khi phá vỡ đường trung bình này vào ngày 26 tháng 3, mỗi lần phản ứng đều bị chặn lại tại đây. Liệu có thể đóng cửa trên 4624 USD hay không sẽ là ranh giới phân định “phản ứng tăng” hay “tái khởi động xu hướng”. Nếu vượt qua, kỳ vọng sẽ thu hút các nhà mua theo đà quay trở lại; nếu thất bại, các mức thấp gần đây có thể bị thử lại.

Điều đáng chú ý là, vàng hiện thấp hơn khoảng 19.31% so với đỉnh lịch sử 5626 USD — khoảng cách này nhắc nhở mọi người rằng, phản ứng tăng chỉ là bước đầu tiên. James Steel, nhà phân tích kim loại quý hàng đầu của HSBC, trong cuộc phỏng vấn đã thẳng thắn: “Khi thị trường tăng theo hình parabol, chắc chắn sẽ gây ra biến động cao. Biến động sẽ là từ khóa của thị trường vàng năm nay. Dù là tài sản trú ẩn, nó cũng không tránh khỏi biến động.” Ông còn đề cập mối quan hệ giữa vàng và lợi suất thực của trái phiếu Mỹ — mối quan hệ đảo chiều hoàn hảo trước đây đã bị phá vỡ hoàn toàn. “Vàng ngày càng ít nhạy cảm với lợi suất thực,” Steel nói. Về việc giảm phụ thuộc vào đồng USD, ông cho rằng đồng USD vẫn sẽ là đồng tiền dự trữ dài hạn, nhưng các ngân hàng trung ương có thể mua vàng để giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào USD.

Dữ liệu chứng minh điều này: kể từ năm 2022, lượng vàng các ngân hàng trung ương mua vào đã đạt gấp 2 đến 3 lần trung bình của mười năm trước đó.

Trong ngắn hạn, nhìn vào lạm phát; về dài hạn, hướng tới giảm phụ thuộc vào USD. Hiện tại, đà tăng mạnh của dầu thô mang lại kỳ vọng lạm phát là hỗ trợ ngắn hạn cho vàng. Nhưng câu chuyện dài hạn thực sự vẫn là xu hướng toàn cầu giảm phụ thuộc vào USD, qua đó các ngân hàng trung ương liên tục mua vào vàng.

Ba “100” cùng xuất hiện, vàng ngược dòng tăng trưởng — đây không phải là trạng thái mới, mà là cuộc đấu tranh giữa kỳ vọng lạm phát và sức mạnh của đồng USD. Liệu tuần này có thể vượt qua 4624 USD hay không, sẽ cho ra câu trả lời đầu tiên.