Giá dầu cao dẫn đến “rút lui”, thị phần trung gian của Trung Quốc có thể “tăng lên” — Nhìn nhận chiến lược lạc quan về loạt sản xuất trung gian thứ tư

I. Tình hình hiện tại: Ngành sản xuất toàn cầu phụ thuộc vào nhập khẩu dầu khí

Ngành sản xuất toàn cầu nhìn chung phụ thuộc vào nhập khẩu dầu khí. Chúng tôi sử dụng dữ liệu năm 2024, tính toán mức nhập khẩu ròng dầu khí cần thiết cho giá trị gia tăng sản xuất của các quốc gia; mẫu nghiên cứu bao gồm 50 nền kinh tế, chiếm 92,5% giá trị gia tăng sản xuất toàn cầu.

Chúng tôi phát hiện có những nền kinh tế chiếm 23,9% giá trị gia tăng sản xuất toàn cầu có dầu khí là xuất khẩu ròng, không cần nhập khẩu dầu khí. Nhưng có những nền kinh tế chiếm 68,6% giá trị gia tăng sản xuất toàn cầu có dầu khí là nhập khẩu ròng.

Xét theo từng nền kinh tế, đối với Trung Quốc, năm 2024, tỷ trọng nhập khẩu dầu khí tương ứng với 1 đơn vị giá trị gia tăng sản xuất là 8,6%. Có 25 nền kinh tế có mức phụ thuộc nhập khẩu dầu khí cao hơn Trung Quốc, bao gồm Nhật Bản ở Đông Á (14,7%), Hàn Quốc (18,6%); Việt Nam ở Đông Nam Á (12,2%), Thái Lan (29,3%), Singapore (14,9%), Philippines (22,8%); Ấn Độ ở Nam Á (20,8%), Pakistan (33,6%); các nước châu Âu như Đức, Pháp, Anh, Ý, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha, Bỉ, Phần Lan, Romania, Áo, CH Séc, Ba Lan, Hungary; các nước châu Phi như Nam Phi, Ai Cập và ở Nam Mỹ như Chile, Peru. Tổng giá trị gia tăng sản xuất của các nền kinh tế này chiếm 30,1% toàn cầu.

II. Kinh nghiệm lịch sử: Phân tích tác động của khủng hoảng dầu mỏ đối với sản xuất tuyến trung (midstream/upper-mid) của Trung Quốc

(1) Tổng kết lại cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất: giai đoạn 1973-1975

Cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất, xét từ giá dầu và mức tiêu thụ dầu thô, tác động chủ yếu xảy ra trong giai đoạn 1973-1975. Trong đó, giá dầu đã tăng mạnh trong quý 1 năm 1973 đến quý 1 năm 1974, theo giá dầu thô trung bình theo tháng trên toàn cầu do Ngân hàng Thế giới thống kê, giá dầu thô tháng 1 năm 1973 là 2,08 USD/thùng, đến tháng 12 năm 1973 tăng lên 4,1 USD/thùng; tháng 1 năm 1974 tiếp tục tăng lên 13 USD/thùng; đến tháng 4 năm 1974 giảm nhẹ còn 10,6 USD/thùng, sau đó đến tháng 12 năm 1976, duy trì dao động trong khoảng 10-12 USD mỗi thùng.

Lượng tiêu thụ dầu thô toàn cầu giai đoạn 1974-1975** giảm mạnh**. Theo thống kê của BP (Tập đoàn Dầu khí Anh), tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu năm 1973 là 7,92%; các năm 1974 và 1975 lần lượt giảm xuống -1,54% và -0,85%. Năm 1976, tiêu thụ dầu thô phục hồi bình thường, tốc độ tăng trưởng đạt 6,46%.

Xét từ kim ngạch xuất khẩu sản xuất tuyến trung toàn cầu (SITC, nhóm 7) giai đoạn 1973-1975 , theo dữ liệu mẫu của 68 nền kinh tế (các nền kinh tế trong mẫu chiếm khoảng 82,4% tổng kim ngạch xuất khẩu toàn cầu). Trong giai đoạn 1973-1975, xuất khẩu tuyến trung duy trì tăng trưởng cao, tốc độ tăng trưởng bình quân năm đạt 25,5%, tốt hơn mức 19,7% của năm 1972, cũng như dữ liệu giai đoạn 1976-1977.

Đối với các cường quốc sản xuất khi đó (Mỹ và Đức, đứng đầu về tỷ trọng xuất khẩu toàn cầu, khoảng cách không lớn), cả hai đều được hưởng lợi từ sản xuất tuyến trung, nhưng mức độ hưởng lợi của Mỹ tốt hơn Đức. Năm 1972 (trước khủng hoảng), tỷ trọng tuyến trung của Mỹ là 19,0%; trong giai đoạn 1973-1975, tỷ trọng tuyến trung của Mỹ đạt trung bình 19,8%, tức tỷ trọng tăng 0,8%. Đối với Đức, tỷ trọng tuyến trung năm 1972 là 19,5%; trung bình trong giai đoạn 1973-1975 đạt 19,8%, tức tỷ trọng tăng 0,3%. Xét theo mức tiêu thụ dầu thô, Đức chịu cú sốc lớn hơn; trong các năm 1974-1975 khi tiêu thụ dầu thô toàn cầu tăng trưởng âm, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô của Đức thấp hơn Mỹ 2,62 điểm phần trăm.

(2) Tổng kết lại cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai: giai đoạn 1979-1981

Đối với cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai, xét từ giá dầu và mức tiêu thụ dầu thô, tác động chủ yếu xảy ra trong giai đoạn 1979-1983. Tuy nhiên, xét đến mức thắt chặt chính sách tiền tệ của Mỹ trong giai đoạn 1980-1982 khá lớn, tác động của tiêu thụ dầu thô ở giai đoạn sau có khả năng đến từ sự thắt chặt tiền tệ của Mỹ. Chúng tôi chủ yếu tập trung vào ba năm đầu, tức giai đoạn 1979-1981.

Trong đó, giá dầu năm 1979 tăng mạnh, theo giá dầu thô trung bình theo tháng trên toàn cầu do Ngân hàng Thế giới thống kê, giá dầu thô tháng 12 năm 1978 là 14,5 USD/thùng; đến tháng 12 năm 1979 tăng lên 39,75 USD/thùng; tháng 12 năm 1980 giữ ở mức cao 39,75 USD/thùng; từ sau năm 1981 thì xu hướng giảm dần. Trong giai đoạn 1980-1983, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu giảm. Theo thống kê của BP (Tập đoàn Dầu khí Anh), tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu năm 1979 là 1,26%; các năm 1980-1983 lần lượt là -4,33%, -3,67%, -3,08% và -0,55%. Trong bốn năm liên tiếp, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu đều âm.

Xét từ kim ngạch xuất khẩu sản xuất tuyến trung toàn cầu (SITC, nhóm 7) giai đoạn 1979-1981 , theo dữ liệu mẫu của 68 nền kinh tế (các nền kinh tế trong mẫu chiếm khoảng 82,4% tổng kim ngạch xuất khẩu toàn cầu). Trong giai đoạn 1979-1981, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu tuyến trung toàn cầu có sự suy giảm; tốc độ tăng trưởng bình quân đạt 11,7%, thấp hơn nhẹ so với mức của giai đoạn 1977-1978 trước đó. Nguyên nhân chính là từ năm 1981 trở đi, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu tuyến trung toàn cầu chậm lại đáng kể, chỉ còn 3,1%; năm 1980 là 16,4%.

Đối với các cường quốc sản xuất khi đó, tỷ trọng sản xuất tuyến trung của Mỹ tăng, còn Đức bị thiệt hại. Năm 1978 (trước khủng hoảng), tỷ trọng tuyến trung của Mỹ là 17,4%; trong giai đoạn 1979-1981, tỷ trọng tuyến trung của Mỹ đạt trung bình 18,8%, tức tỷ trọng tăng 1,4%. Đối với Đức, tỷ trọng tuyến trung năm 1978 là 19,2%; trong giai đoạn 1979-1981 trung bình đạt 17,9%, tức tỷ trọng giảm. Xét theo mức tiêu thụ dầu thô, trong các năm 1979-1980 khi tiêu thụ dầu thô toàn cầu tăng trưởng âm, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô của Đức thấp hơn Mỹ 1,75 điểm phần trăm.

III. Triển vọng tương lai: Dò tìm các con đường để giá dầu cao làm tăng tỷ trọng sản xuất tuyến trung của Trung Quốc

(1) Con đường thứ nhất: Tái cấu trúc chuỗi cung ứng, chuyển đơn hàng sang Trung Quốc

Tham chiếu đến đại dịch: đại dịch đã tác động lớn đến cấu trúc cung ứng toàn cầu. Lấy ví dụ máy móc và thiết bị vận tải: năm 2020, tổng nhu cầu toàn cầu giảm, tốc độ tăng trưởng -4,8%, là năm có tốc độ tăng trưởng thấp nhất kể từ năm 2016. Nhưng tốc độ tăng trưởng xuất khẩu máy móc và thiết bị vận tải của Trung Quốc đạt 5,2%. Nếu thể hiện theo tỷ trọng, tỷ trọng máy móc và thiết bị vận tải của Trung Quốc tăng từ 17,7% năm 2019 lên 19,6% năm 2020. Sau khi đại dịch kết thúc, dù tỷ trọng có biến động, nhưng luôn dao động trong khoảng 19%-21%, cao hơn rất nhiều so với 17,7% của năm 2019.

Giá dầu cao trong vòng này và xung đột quân sự, đối với các nền kinh tế có năng lực đảm bảo năng lượng không đủ, có thể tạo cú sốc cung lớn; Trung Quốc có thể được hưởng lợi nhờ năng lực đảm bảo năng lượng mạnh hơn của chính mình, và tỷ trọng xuất khẩu có khả năng tiếp tục tăng.

(2) Con đường thứ hai: Nhu cầu mới tăng lên, Trung Quốc có thể được hưởng lợi

Tham chiếu đến đại dịch: nhu cầu mới phát sinh chủ yếu nằm ở lĩnh vực phòng chống dịch, điển hình là các sản phẩm dệt may (như khẩu trang, v.v.) và các sản phẩm y dược (như thuốc hạ sốt, v.v.). Mặc dù tổng tốc độ tăng trưởng xuất khẩu toàn cầu năm 2020 là -7,2%, nhưng tốc độ tăng trưởng xuất khẩu toàn cầu của các mặt hàng liên quan đến dệt may đạt 7,2%, còn tốc độ tăng trưởng xuất khẩu các sản phẩm y dược đạt 9,7%.

Trung Quốc được hưởng lợi khi nhu cầu toàn cầu tăng. Đối với các sản phẩm dệt may, năm 2020 tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc là 28,9%; tỷ trọng toàn cầu tăng từ 38,4% năm 2019 lên 46,1% năm 2020. Đối với các sản phẩm y dược, giai đoạn 2020-2021, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc lần lượt là 28% và 120,6%. Tỷ trọng toàn cầu tăng từ 2,7% năm 2019 lên 5,8% năm 2021.

Giá dầu cao trong vòng này và xung đột quân sự có thể làm phát sinh nhu cầu mới trong các lĩnh vực như an ninh năng lượng, an ninh quốc phòng, an toàn chuỗi cung ứng, v.v. Các nhóm hàng điển hình có thể nằm ở các lĩnh vực như năng lượng mới, xe điện, thiết bị lưới điện, tàu thuyền, hàng công nghiệp/quân sự, v.v.

(3) Con đường thứ ba: Lợi thế chi phí tăng lên, hỗ trợ tăng tỷ trọng

Con đường thứ ba có thể liên quan đến chi phí. Trung Quốc được hưởng lợi vì trong cơ cấu năng lượng có tỷ trọng cao hơn của than đá và năng lượng phi hóa thạch; khi giá dầu biến động mạnh, tác động đến giá điện tương đối nhỏ. Tuy nhiên, giá điện ở châu Âu và Mỹ lại chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động giá dầu thô. Ví dụ, năm 2022, do tác động của xung đột Nga–Ukraine, giá dầu trung tâm cả năm đã tăng lên đáng kể. Giá điện châu Âu (theo chuẩn PPI, phản ánh điện cho công nghiệp, tương tự dưới đây) cả năm tăng 61%; giá điện Mỹ cả năm tăng 90,5%. Trong khi đó, giá điện của Trung Quốc chỉ tăng 5,1%.

Kể từ năm 2000**, dựa trên dữ liệu giá dầu và dữ liệu tỷ trọng của Trung Quốc trong sản xuất tuyến trung, khi đối chiếu phát hiện rằng, ở các năm giá dầu tăng mạnh (ví dụ vượt 30%), tỷ trọng sản xuất tuyến trung của Trung Quốc vẫn tiếp tục đi lên (so với năm trước trong năm đó).** Năm điển hình là 2022: theo chuẩn của Ngân hàng Thế giới, giá dầu trung tâm cả năm tăng 40,6%; tỷ trọng xuất khẩu hàng tuyến trung của Trung Quốc tiếp tục được nâng lên thêm 0,1%. Xét đến việc giai đoạn 2020-2021, do tác động của đại dịch, tỷ trọng xuất khẩu hàng tuyến trung đã được nâng lên khá mạnh, nên năm 2022 việc tiếp tục nâng lên là tương đối khó. Những năm khác mà giá dầu trung tâm tăng hơn 30% trong cả năm còn bao gồm 2021, 2011, 2008, 2005, 2004 và 2000. Ở tất cả các năm này, tỷ trọng xuất khẩu toàn cầu của sản xuất tuyến trung của Trung Quốc đều tăng lên.

Ngoài ra, xét đến việc biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp sản xuất tuyến trung ở nước ngoài cao hơn đáng kể so với trong nước; cộng thêm việc doanh nghiệp sản xuất tuyến trung có lợi thế chi phí so với năng lực sản xuất ở nước ngoài (khi giá dầu tăng lên), thì việc nâng tỷ trọng có thể sẽ diễn ra thuận lợi hơn nữa (vừa có động lực cho xuất khẩu chủ động, vừa có lợi thế chi phí để khai mở thị trường).

?4tháng hỏa lực bùng nổ!AI tuyển chọn cổ phiếu trọng điểm sắp được tung ra với mức gây chấn động! Hiện đăng kýInvestingPro giảm ngay50%,** bấm vào đây để đăng ký!**