Phó Giám đốc Đầu tư Chính của Ping An Trung Quốc Lộ Hạo Dương: Tiếp tục tăng tỷ lệ phân bổ cổ phần một cách ổn định, tối ưu hóa nền tảng thu nhập cố định

Nhật báo Securities Times phỏng vấn nhà đầu tư Yang Qingwan

Trong môi trường lãi suất thấp, nguồn vốn bảo hiểm quy mô lớn tích cực tham gia thị trường, đã đạt được lợi nhuận đầu tư đáng kể trong năm ngoái. Ví dụ điển hình là China Ping An, công ty này đã chủ động nâng cao tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu, dự kiến đến năm 2025, tỷ suất lợi nhuận tổng hợp từ đầu tư đạt 6,3%, tăng 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước; ngoài ra, hơn 900 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận chưa thực hiện từ các khoản đầu tư khác (OCI) vào cổ phiếu đã được ghi nhận vào tổng tài sản ròng, nhưng chưa phản ánh trong lợi nhuận ròng.

Gần đây, thị trường vốn có biến động gia tăng, trong khi tăng tỷ lệ phân bổ tài sản vào các loại tài sản cổ phiếu, thì làm thế nào để tối ưu hóa và điều chỉnh chiến lược đầu tư? Các tài sản sinh lợi cổ tức như ngân hàng, bảo hiểm, điện lực, dịch vụ công vẫn còn giá trị để phân bổ không? Trong khi đó, phần lớn tài sản cố định chiếm khoảng 70% tổng tài sản, làm thế nào để cân bằng giữa kỳ hạn và lợi nhuận?

Với những câu hỏi này, phóng viên của Securities Times đã phỏng vấn Phó Giám đốc Đầu tư Chính của China Ping An, ông Lu Haoyang. Ông Lu cho biết, biến động ngắn hạn của thị trường sẽ không thay đổi xu hướng dài hạn, trong tương lai, China Ping An sẽ tiếp tục tối ưu hóa danh mục cố định, đồng thời duy trì tỷ lệ phân bổ cổ phiếu ổn định, sử dụng cấu trúc “gậy hai đầu”, tập trung vào các cổ phiếu có cổ tức cao và các cổ phiếu tăng trưởng trong lĩnh vực năng suất mới.

Biến động ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng dài hạn

Dữ liệu cho thấy, đến cuối năm 2025, số dư đầu tư vào cổ phiếu và quỹ cổ phiếu của China Ping An đạt 1,24 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 19,2% tổng tài sản đầu tư, tăng 9,3 điểm phần trăm so với năm 2024.

Trong cuộc phỏng vấn, ông Lu nhấn mạnh rằng trong bối cảnh lãi suất thấp kéo dài và thiếu các tài sản chất lượng cao, việc tăng cường phân bổ vào cổ phiếu là con đường tất yếu để đạt được mục tiêu phù hợp kỳ hạn tài sản và giảm áp lực từ chênh lệch lãi suất.

“Biến động ngắn hạn của thị trường không làm thay đổi xu hướng dài hạn, chúng tôi vẫn sẽ tiếp tục tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu một cách ổn định,” ông Lu nói. Thị trường vốn đang bước vào giai đoạn quan trọng của quá trình cải cách và phát triển sâu rộng, chuyển đổi cấu trúc kinh tế, thúc đẩy lĩnh vực năng suất mới, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển tích cực của thị trường chứng khoán dài hạn.

Ông đề cập đến ba hướng cấu trúc chính cần chú ý: thứ nhất là công nghệ cứng và sản xuất cao cấp, bao gồm trí tuệ nhân tạo, bán dẫn, thiết bị cơ khí; thứ hai là các lĩnh vực liên quan đến năng lượng xanh và an ninh năng lượng, bao gồm năng lượng truyền thống, năng lượng mới và thiết bị điện; thứ ba là nâng cấp tiêu dùng và dịch vụ dân sinh, trong đó sẽ mở rộng lĩnh vực tiêu dùng dịch vụ. Công ty sẽ dựa trên kế hoạch tổng thể, đánh giá linh hoạt tiến độ thực hiện chính sách và khả năng thực hiện của ngành, thận trọng khai thác các tài sản chất lượng cao có rào cản kỹ thuật và tiềm năng tăng trưởng, cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro.

“Trong năm ngoái, thị trường vốn có hiệu quả tốt, nhưng từng quý, phong cách đầu tư và chủ đề ưa thích của thị trường lại khác nhau, điều này thực sự thử thách khả năng phân bổ và vận hành của nhà đầu tư,” ông Lu nói.

“Về cổ phiếu bảo hiểm, vẫn còn bị đánh giá thấp”

Chiến lược phân bổ “gậy hai đầu” của China Ping An bao gồm các cổ phiếu có cổ tức cao và các cổ phiếu tăng trưởng trong lĩnh vực năng suất mới. Tuy nhiên, khi các tài sản sinh lợi cổ tức trở nên sôi động hơn, tỷ lệ cổ tức sẽ giảm xuống, vậy trong thực tế, cần nhìn nhận giá trị của các loại tài sản này như thế nào?

Về vấn đề này, ông Lu cho biết, China Ping An đã sớm phân bổ các tài sản sinh lợi cổ tức, khoảng mười năm trước đã xem chúng như “đáy tàu” để vượt qua chu kỳ, khi đó tỷ lệ P/B của cổ phiếu ngân hàng còn thấp. Ông giải thích, một mặt là phân bổ cổ phiếu ngân hàng, bảo hiểm và các cổ phiếu cổ tức cao truyền thống, với chi phí mua vào rất thấp; mặt khác, cũng khai thác các mục tiêu có tiềm năng tăng trưởng và đặc điểm cổ tức cao, tức là các tài sản có thể duy trì tăng trưởng lợi nhuận liên tục trong tương lai, đồng thời giữ tỷ lệ cổ tức ổn định, công ty sẽ tăng cường phân bổ vào các mục tiêu này trong thời gian tới.

Ông Lu cũng nhấn mạnh: “Xét về góc độ dài hạn, các cổ phiếu trong ngành bảo hiểm hiện vẫn còn bị đánh giá thấp.” China Ping An đã mua cổ phần của nhiều công ty bảo hiểm cùng ngành. Một mặt, ngành bảo hiểm vẫn còn tiềm năng tăng trưởng mạnh trong tương lai, dưới chiến lược quốc gia xây dựng nền tài chính mạnh, việc nâng cao chất lượng và hiệu quả của ngành tài chính được coi trọng, bảo hiểm cũng là lĩnh vực tài chính được hưởng lợi từ chính sách; mặt khác, sự thay đổi về cấu trúc dân số, thói quen tiêu dùng và quan niệm đầu tư của Trung Quốc cũng tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của ngành bảo hiểm.

Về tỷ lệ phân bổ, hơn một nửa tài sản cổ phiếu trong danh mục đầu tư của China Ping An là các tài sản có cổ tức cao, phần còn lại chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu tăng trưởng liên quan đến lĩnh vực năng suất mới, bao gồm công nghệ, sản xuất cao cấp và tài nguyên.

Ông Lu tiết lộ, chiến lược đầu tư tổng thể của China Ping An là cân bằng giữa “tăng lợi nhuận từ cổ phiếu” và “bảo vệ nền tảng cố định”: một mặt giữ vững danh mục cố định, như “đáy tàu” để phân bổ, tăng cường mua trái phiếu lãi suất dài hạn, trái phiếu tín dụng chất lượng cao, phù hợp với đặc tính nợ phải trả, giảm áp lực tái đầu tư; mặt khác, trong điều kiện kiểm soát rủi ro, tăng cường phân bổ cổ phiếu, sử dụng cấu trúc “gậy hai đầu”, một đầu là cổ phiếu ổn định, có cổ tức cao và chất lượng cao, đầu kia là cổ phiếu tăng trưởng trong lĩnh vực năng suất mới.

Tối ưu hóa chiến lược cố định

Trung Quốc đã bước vào thời kỳ lãi suất thấp, ngành bảo hiểm đã từ bỏ cách phân bổ chủ yếu vào trái phiếu như trước đây. Ví dụ, đến cuối năm 2025, tỷ lệ tài sản cố định và tài chính trái phiếu trong danh mục của China Ping An chiếm khoảng 70%, đã giảm rõ rệt so với đỉnh điểm gần 80%.

Trong đó, dư nợ trái phiếu là 3,57 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 55% tổng tài sản đầu tư, giảm 6,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Đến cuối năm 2025, quy mô danh mục đầu tư của nguồn vốn bảo hiểm của China Ping An đạt 6,49 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 13,2% so với đầu năm.

Về việc tối ưu hóa chiến lược đầu tư cố định, ông Lu cho biết, một mặt, giữ vững nguyên tắc phù hợp kỳ hạn tài sản và nợ phải trả, phân bổ hợp lý trái phiếu lãi suất dài hạn để kiểm soát khoảng cách kỳ hạn, ứng phó với khả năng thay đổi của lãi suất trong tương lai; mặt khác, nâng cao năng lực giao dịch trái phiếu, tham gia hợp lý các sản phẩm như “cố định +”, nhằm nâng cao lợi nhuận của tài sản cố định.