Niềm tin của nhà đầu tư nhỏ và trung là nền tảng để thị trường vốn phát triển ổn định và bền vững

Gần đây, Ủy ban Chứng giám và Hối đoái Trung Quốc (CSRC) đã công bố tình hình xây dựng chính phủ hoạt động theo pháp luật trong năm 2025. Năm 2026, CSRC sẽ tăng cường bảo vệ các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường vốn, thúc đẩy nhiều trường hợp khởi kiện thay mặt và chi trả trước bồi thường sớm được triển khai, từ đó nâng cao thiết thực cảm nhận của nhà đầu tư về lợi ích thu được.

Hiện nay, số lượng nhà đầu tư trên thị trường A-share của Trung Quốc đã vượt quá 250 triệu, và đa số là các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ là “bệ đỡ” cơ bản của thị trường vốn; điều đó không chỉ liên quan đến sức sống của thị trường chứng khoán và niềm tin đầu tư, mà còn liên quan đến tổng thể cục diện cải cách và phát triển của thị trường vốn. Chính vì vậy, các cơ quan giám sát chứng khoán luôn coi việc tăng cường bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ là ưu tiên hàng đầu trong công tác giám sát.

Trong bối cảnh hiện nay, giao dịch trên thị trường A-share tiếp tục sôi động, số lượng tài khoản mở mới tăng lên, và các nhà đầu tư nhỏ lẻ tích cực tham gia. Trong tình hình đó, cơ quan quản lý chủ động đảm nhận vai trò, tiếp tục tăng cường mức độ bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, thúc đẩy các sắp xếp thể chế được triển khai và phát huy hiệu quả.

Trên thực tế, tăng cường bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ vừa là yêu cầu tất yếu của việc thực thi sứ mệnh “tài chính vì người dân”, vừa là động tác then chốt để củng cố nền tảng cho sự phát triển bền lâu, đi sâu vào cải cách tổng thể về đầu tư và tài chính, đồng thời thúc đẩy phát triển chất lượng cao của thị trường. Theo quan điểm của tôi, điều đó có ba ý nghĩa sâu xa.

Thứ nhất, ổn định niềm tin đầu tư, củng cố nền tảng vận hành thị trường.

Trên thị trường A-share, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm ưu thế tuyệt đối về số lượng là nguồn quan trọng tạo nên sức sống thị trường, đồng thời cũng là trụ đỡ nền tảng cho vận hành thị trường. Niềm tin của họ liên quan trực tiếp đến logic định giá của thị trường và độ bền vận hành.

Cơ quan quản lý đưa việc bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ xuyên suốt toàn bộ quá trình thiết kế thể chế và thực thi giám sát, có thể thực sự khơi dậy lực hướng tâm của đầu tư dài hạn, để nhà đầu tư sẵn sàng nắm giữ cổ phiếu, dám bố trí kế hoạch, hình thành kỳ vọng thị trường ổn định và lý tính.

Chỉ khi quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư nhỏ lẻ được tôn trọng đầy đủ, thị trường mới có thể sở hữu độ bền tự phục hồi tốt hơn, duy trì vận hành ổn định trong môi trường phức tạp. Bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư vừa là bảo đảm cho vận hành ổn định của thị trường, vừa là tiền đề cho phát triển chất lượng cao.

Thứ hai, bù lấp “lỗ hổng” trong việc bảo vệ quyền lợi, duy trì trật tự công bằng của thị trường.

Trong thị trường vốn, các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhìn chung phải đối mặt với bất lợi như bất cân xứng thông tin, khả năng sàng lọc chuyên môn yếu, và còn phải đối mặt với khó khăn thực tế khi tự mình bảo vệ quyền lợi: chi phí cao, khó khăn trong việc thu thập chứng cứ, và thời gian kéo dài. Các cơ chế như kiện tụng thay mặt, chi trả trước bồi thường sớm chính là cách cơ quan quản lý thông qua cung cấp thể chế để bù đắp “lỗ hổng” trong bảo vệ quyền lợi cá nhân.

Việc bố trí thể chế này điều chỉnh trật tự thị trường theo hai phương diện: một là, nâng cao chi phí vi phạm, tăng cường sức răn đe của việc giám sát. Kiện tụng thay mặt biến việc đòi bồi thường phân tán thành hành động tập thể, làm tăng mạnh giá trị kinh tế phải gánh chịu khi vi phạm; chi trả trước bồi thường giúp các nhà đầu tư bị thiệt hại nhanh chóng nhận được bồi thường. Hai cơ chế này phối hợp phát lực cùng với xử phạt hành chính và truy cứu trách nhiệm hình sự, qua đó xây dựng một hệ thống răn đe giám sát mang tính đa chiều. Hai là, tối ưu hóa hệ sinh thái thị trường, củng cố “ranh giới công bằng” vững chắc. Các kênh cứu trợ có thể thực thi sẽ chuyển các quy tắc pháp lý mang tính trừu tượng thành công lý và sự công bằng mà các chủ thể thị trường có thể cảm nhận được. Nói cho cùng, đó vừa là bảo vệ thực chất quyền và lợi ích của nhà đầu tư nhỏ lẻ, vừa là bảo vệ mang tính nguồn gốc đối với trật tự công bằng của thị trường.

Thứ ba, nâng cao cảm nhận của nhà đầu tư về lợi ích thu được, thúc đẩy phát triển phối hợp giữa đầu tư và tài chính của thị trường.

Trong một thời gian dài, cơ quan giám sát đã liên tục tối ưu hóa các sắp xếp thể chế nhằm bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, với mục tiêu nâng cao cảm nhận của nhà đầu tư về lợi ích thu được, bao gồm cơ chế cứu trợ hiệu quả khi quyền lợi bị xâm phạm và mức bù đắp hợp lý trong giao dịch công bằng.

Xét từ phía đầu tư, khi nhà đầu tư thực sự cảm nhận được “quyền lợi được bảo đảm, có cơ chế cứu trợ khi bị thiệt hại, lợi nhuận có thể dự đoán”, thì mô hình hành vi của họ sẽ chuyển từ trò chơi ngắn hạn sang kiên trì nắm giữ giá trị dài hạn, hình thành nguồn cung cấp vốn ổn định và bền vững; xét từ phía huy động vốn, các lựa chọn lý trí của nhà đầu tư sẽ ngược lại tạo ra ràng buộc hiệu quả đối với các công ty niêm yết. Vốn sẽ tập trung vào các doanh nghiệp quản trị tuân thủ hơn, coi trọng lợi nhuận, từ đó buộc các công ty niêm yết phải chuẩn hóa quản trị, nâng cao chất lượng và hiệu quả, thúc đẩy cơ chế “kẻ hơn bị loại, kẻ kém bị đào thải” vận hành hiệu quả. Điều này sẽ thúc đẩy sự phối hợp động giữa hai đầu đầu tư và huy động vốn, nâng cao hiệu quả phân bổ nguồn lực, đồng thời củng cố nền tảng cho sự yên ổn lâu dài của thị trường vốn và phát triển vững bền.

Có thể thấy trước rằng, khi có thêm nhiều vụ việc bảo vệ nhà đầu tư như kiện tụng thay mặt, chi trả trước bồi thường sớm được triển khai và phát huy hiệu quả, niềm tin thị trường sẽ tiếp tục được củng cố, “ranh giới công bằng” sẽ vững chắc hơn, cảm nhận lợi ích của nhà đầu tư sẽ tiếp tục tăng cường, và nền tảng cho phát triển chất lượng cao của thị trường vốn cũng sẽ ngày càng vững bền.

（Nguồn: Chứng khoán nhật báo）