Tại sao lợi nhuận bán niên có thể không mở cửa đợt phát hành IPO hàng loạt

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang cân nhắc cho phép các công ty đại chúng chỉ công bố kết quả kinh doanh hai lần mỗi năm, theo The Wall Street Journal. Nhưng các nhà phân tích cho rằng điều đó khó có khả năng mở màn cho một làn sóng IPO.

Việc khả năng tiếp cận nguồn vốn tư nhân ngày càng tăng, cùng với các thay đổi về quy định trong suốt hai thập kỷ qua, đã dẫn đến ít công ty hơn lên sàn. Các cơ quan quản lý và nhà đầu tư đã tìm kiếm những cách để đảo ngược xu hướng này.

“Các nhà sáng lập có thể xem [sự] thay đổi được đề xuất này là tích cực theo hướng tổng thể cho đường ống IPO, và nó giải quyết một điểm ma sát tiềm ẩn,” Mike Bellin, người đứng đầu mảng IPO tại Hoa Kỳ của PwC, nói. “Tuy nhiên, khó có khả năng đó là biến số quyết định để mở khóa một làn sóng IPO kỳ lân.”

SEC có thể công bố đề xuất của mình ngay từ tháng tới, theo The Wall Street Journal. Khi đó, đề xuất sẽ trải qua quy trình thông thường: giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 30 ngày, sau đó là cuộc bỏ phiếu của ủy ban. Vì vậy, không có gì đảm bảo rằng những thay đổi sẽ diễn ra.

Mặc dù một số công ty tầm trung (mid-cap) có thể bị thuyết phục để thực hiện bước nhảy lên niêm yết công khai, nhưng các công ty “bay cao” được xem là những chỉ báo quan trọng thực sự (bellwethers) vẫn sẽ chịu áp lực phải bám sát nhịp độ theo quý. “Cơ sở nhà đầu tư của họ và các bên cho vay của họ … sẽ yêu cầu báo cáo tài chính theo quý trong mọi trường hợp,” Albert Vanderlaan, người đứng đầu mảng thị trường vốn tại Orrick, cho biết. “Một ví dụ điển hình là nhiều công ty niêm yết trên các sàn giao dịch của Anh và châu Âu, nơi chỉ được yêu cầu báo cáo hai lần mỗi năm, nhưng vẫn lựa chọn làm điều đó mỗi quý.”

“Những công ty đi IPO vì thay đổi này … không phải là những công ty mà đa số người ta muốn đầu tư ngay từ đầu,” Kyle Stanford, giám đốc nghiên cứu về vốn mạo hiểm tại Mỹ của PitchBook, nói.

Trong khi đó, mức độ tinh vi ngày càng cao của thị trường secondaries—cộng thêm nguồn cung vốn tư nhân dường như không giới hạn—đã gần như xóa bỏ áp lực để các công ty VC hậu kỳ trưởng thành phải đi IPO.

Tuy nhiên, với một số lĩnh vực, như công nghệ sinh học (biotech), sự chuyển dịch được đề xuất có thể khá được hoan nghênh. Các công ty biotech giai đoạn tiền lâm sàng có thể tránh một phần biến động giá cổ phiếu kịch tính có thể xảy ra sau khi bỏ lỡ kỳ vọng về lợi nhuận. Đối với các công ty nhỏ và tầm trung, việc tránh chủ nghĩa ngắn hạn như vậy có thể là một “lý do bán hàng” thuyết phục.

“Khả năng tồn tại lâu dài của việc vẫn là một công ty đại chúng với chi phí bổ sung đó chắc chắn tác động trực tiếp đến lợi nhuận,” Vanderlaan nói. “Với các công ty có giá trị vốn hóa thị trường 2 tỷ USD-10 tỷ USD, chắc chắn đó là một khoản tiền mang tính ảnh hưởng.”

IPO công nghệ sinh học (biotech) đã khởi đầu mạnh mẽ trong năm, với Generate Biomedicines GENB và Eikon Therapeutics EIKN chỉ riêng việc huy động qua các đợt niêm yết công khai đã đạt hơn 700 triệu USD tổng cộng. Nhưng điều đó là chưa đủ để xua tan sự lo lắng của ngành sau một năm 2025 diễn ra rất chậm.

Và với tất cả những người còn lại, sự thay đổi có lẽ cũng không đáng kể. Như Bellin chỉ ra, điều thực sự quan trọng là “lãi suất và bối cảnh vĩ mô, phương án thoái vốn thông qua M&A, mức độ sẵn sàng của công ty đại chúng, và liệu khoảng cách giữa định giá ở các vòng tư nhân và mức so sánh trên thị trường công khai đã thu hẹp đủ để các nhà sáng lập và các nhà tài trợ VC của họ chấp nhận việc tìm giá IPO.”