Phân tích báo cáo tài chính năm 2025 của Huatai Securities: lợi nhuận ròng trừ các khoản đặc biệt tăng 80.08% so với cùng kỳ, dòng tiền hoạt động chuyển từ dương sang âm

Diễn giải các chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu hoạt động ổn định và tăng dần

Năm 2025, HuaTai Securities đạt doanh thu hoạt động 358,10 tỷ NDT, tăng 6,83% so với cùng kỳ. Xét theo cơ cấu kinh doanh, doanh thu mảng quản lý tài sản đạt 158,64 tỷ NDT, tăng 29,85% so với cùng kỳ, trở thành động lực cốt lõi cho tăng trưởng doanh thu; doanh thu mảng dịch vụ tổ chức đạt 69,33 tỷ NDT, tăng 42,42% so với cùng kỳ, hoạt động bảo lãnh phát hành và giao dịch đầu tư đóng góp nổi bật; doanh thu mảng quản lý đầu tư đạt 39,59 tỷ NDT, tăng mạnh 176,35% so với cùng kỳ, chủ yếu do giá trị ước tính tăng lên của các dự án cổ phần tư nhân và đầu tư thay thế (alternative investment); doanh thu mảng kinh doanh quốc tế đạt 59,18 tỷ NDT, do năm ngoái xử lý một công ty con tạo ra một lần nâng cao quy mô cơ sở, sau khi loại trừ tác động thì so với cùng kỳ tăng 23,82%.

Lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên phân hóa rõ rệt

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 163,83 tỷ NDT, tăng 6,72%; nhưng lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên (扣非净利润) đạt 162,68 tỷ NDT, tăng mạnh 80,08% so với cùng kỳ. Chênh lệch về tốc độ tăng giữa hai chỉ tiêu chủ yếu do năm 2024 công ty thoái vốn công ty con tạo ra lợi nhuận một lần 63,17 tỷ NDT, làm nâng quy mô cơ sở lợi nhuận ròng của năm trước; còn năm 2025 không có các khoản lãi/lỗ ngoài các khoản không thường xuyên tương tự, nên lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên phản ánh chân thực hơn mức lợi nhuận cốt lõi.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng đồng bộ

Lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 1,73 NDT/cổ phiếu, tăng 6,79% so với cùng kỳ; lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu sau khi trừ các khoản không thường xuyên đạt 1,71 NDT/cổ phiếu, tăng mạnh 85,87% so với cùng kỳ, phù hợp với tốc độ tăng của lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên, thể hiện sự hỗ trợ mạnh mẽ của lợi nhuận cốt lõi của công ty đối với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Cơ cấu chi phí tối ưu hóa

Năm 2025, công ty chi phí kinh doanh và quản lý đạt 160,42 tỷ NDT, giảm 7,99% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí nhân sự giảm. Xét theo từng mảng kinh doanh:

• Mảng quản lý tài sản: Chi phí hoạt động 70,19 tỷ NDT, tăng 17,15% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 55,75%, tăng 4,80 điểm phần trăm so với cùng kỳ, hiệu quả kiểm soát chi phí thể hiện nhờ hiệu ứng quy mô;
• Mảng dịch vụ tổ chức: Chi phí hoạt động 40,48 tỷ NDT, tăng 9,73% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 41,61%, tăng 17,40 điểm phần trăm so với cùng kỳ, hiệu suất sinh lợi của hoạt động bảo lãnh phát hành và giao dịch đầu tư được cải thiện rõ rệt;
• Mảng quản lý đầu tư: Chi phí hoạt động 10,81 tỷ NDT, chỉ tăng 1,03% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 72,71%, tăng vọt 47,37 điểm phần trăm so với cùng kỳ, việc nâng giá trị ước tính dự án thúc đẩy cải thiện mạnh lợi nhuận;
• Mảng kinh doanh quốc tế: Chi phí hoạt động 22,57 tỷ NDT, giảm 45,88% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 61,87%, giảm nhẹ 0,62 điểm phần trăm so với cùng kỳ, việc thu hẹp chi phí bù đắp tác động của cơ sở doanh thu.

Đầu tư R&D tiếp tục được tăng cường

Tính đến cuối năm 2025, công ty có 3220 nhân sự R&D, chiếm 20,76% tổng số nhân viên, duy trì ổn định so với cùng kỳ. Cấu trúc trình độ học vấn của nhân sự R&D chất lượng cao, tỷ lệ thạc sĩ trở lên là 48,85%, có 16 nghiên cứu sinh (tiến sĩ), tạo nền tảng nhân tài cho việc ứng dụng các công nghệ tiên tiến như AI. Năm 2025, công ty triển khai toàn diện chiến lược “All IN AI”, xây dựng nền tảng dữ liệu, mô hình và năng lực tính toán hàng đầu trong ngành, đồng thời là đơn vị đầu tiên cho ra mắt công cụ giao dịch gốc AI “AI涨乐” trên ứng dụng (APP); các dự án liên quan giành giải Nhì tại “Giải thưởng Phát triển Công nghệ Tài chính năm 2024”, hiệu quả ứng dụng công nghệ vào vận hành nổi bật.

Dòng tiền biến động mạnh

Năm 2025, dòng tiền của công ty thể hiện mô hình “một dương hai âm”:

• Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh: -126,02 tỷ NDT, so với cùng kỳ chuyển từ dương sang âm, chủ yếu do mức giảm ròng của công cụ tài chính giao dịch sụt mạnh đã giảm bớt, điều chỉnh cơ cấu hoạt động khiến việc thu hồi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chịu áp lực;
• Dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư: -421,02 tỷ NDT, giảm 625,98 tỷ NDT so với cùng kỳ, chủ yếu do tiền chi cho đầu tư tăng lên, công ty tăng cường mức độ bố trí/đầu tư ra bên ngoài;
• Dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ: 1107,90 tỷ NDT, tăng mạnh 1704,60 tỷ NDT so với cùng kỳ, chủ yếu do quy mô tài trợ mở rộng như phát hành trái phiếu, hỗ trợ phát triển hoạt động kinh doanh và bố trí đầu tư.

Thù lao của lãnh đạo cấp cao và cơ chế khuyến khích

Năm 2025, thù lao trọng yếu của lãnh đạo cấp cao của công ty như sau:

• Giám đốc điều hành (CEO) Zhou Yishui: 144,00 triệu NDT (trước thuế);
• Thành viên Ủy ban điều hành Han Zhencong, Jiang Jian, Zhang Hui, Chen Tianxiang: đều 115,20 triệu NDT (trước thuế);
• Giám đốc tài chính (CFO) Jiao Xiaoning, Giám đốc tuân thủ (compliance) Jiao Kai: đều 145,20 triệu NDT (trước thuế);
• Giám đốc rủi ro (CRO) Wang Yu: 204,00 triệu NDT (trước thuế);
• Giám đốc nhân sự Sun Yan: 115,20 triệu NDT (trước thuế).

Thù lao gắn với hiệu quả và thành tích, thể hiện sự ghi nhận của công ty đối với giá trị của đội ngũ quản lý cốt lõi; đồng thời thông qua kế hoạch khuyến khích bằng cổ phần để gắn kết lợi ích dài hạn, đến năm 2025 công ty hoàn tất việc giải tỏa một phần cổ phiếu bị hạn chế và thu hồi hủy bỏ (回购注销), cơ chế khuyến khích tiếp tục được tối ưu.

Cảnh báo rủi ro

2. Rủi ro thị trường: Giá trị VAR tổng thể của Tập đoàn đến cuối năm 2025 đạt 3,33 tỷ NDT, tăng 135,45% so với cùng kỳ; độ mở rộng với tài sản thuộc nhóm vốn chủ sở hữu tăng lên, cần cảnh giác rủi ro định giá do biến động của thị trường vốn;
3. Rủi ro tuân thủ hoạt động kinh doanh: Trong năm, HuaTai United Securities nhiều lần nhận thư cảnh báo từ cơ quan quản lý do kiểm tra dự án bảo lãnh phát hành (投行) không đạt yêu cầu, cần tăng cường kiểm soát chất lượng cho toàn bộ quy trình dự án;
4. Rủi ro từ hoạt động kinh doanh quốc tế: Khi tốc độ đẩy nhanh bố trí đầu tư ở nước ngoài tăng lên, cần ứng phó với sự khác biệt về quy định giám sát tại các thị trường khác nhau và rủi ro địa chính trị; năm 2025 công ty con tại Singapore và công ty con tại Mỹ được bổ sung đủ điều kiện cấp phép cho nghiệp vụ mới, cần đồng thời hoàn thiện hệ thống kiểm soát rủi ro xuyên biên giới;
5. Rủi ro đầu tư công nghệ: Đầu tư vào các công nghệ tiên tiến như AI lớn và vòng lặp cập nhật nhanh; nếu việc triển khai không kịp kỳ vọng có thể ảnh hưởng tỷ lệ đầu ra/đầu vào của đầu tư, cần tiếp tục tối ưu hóa các tình huống ứng dụng triển khai công nghệ.

Nhìn tổng thể, lợi nhuận cốt lõi của HuaTai Securities năm 2025 mạnh mẽ, cơ cấu kinh doanh tiếp tục được tối ưu hóa, hiệu quả từ bố trí công nghệ và quốc tế đã bắt đầu thể hiện; tuy nhiên cần tập trung chú ý đến biến động dòng tiền và rủi ro tuân thủ, đồng thời trong giai đoạn tiếp theo phải vừa duy trì tăng trưởng lợi nhuận vừa tăng cường quản trị rủi ro và cân bằng dòng tiền.

Nhấn để xem nội dung thông báo gốc>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba tự động đăng tải, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có bất kỳ điểm không phù hợp, hãy tham chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, hãy liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nguồn tin lớn, diễn giải chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Biên tập: Tiểu Lang Kuai Bao