Phản hồi hay là dụ dỗ? Sau một ngày thứ Năm vàng giảm mạnh, đã xuất hiện sự phục hồi kỹ thuật

Nguồn: Cổng Thông Kinh

Ứng dụng Tài chính 汇通 财经 đưa tin—vào cuối tháng 3 năm 2026, sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu bị khóa chặt trong khói lửa ở Vịnh Ba Tư. Thứ Sáu, giá vàng sau khi trải qua đợt sụt giảm thảm khốc trong ngày Thứ Năm đã có một lần phục hồi mang tính kỹ thuật. Loại phản ứng bật lên này giống như “điều chỉnh tự nhiên sau một cú giảm sâu”, chứ không phải sự đảo chiều của xu hướng.

Nhìn lại trong tuần này, phe mua vàng và phe bán vàng đã liên tục giằng co giữa “nhu cầu phòng tránh rủi ro” và “áp lực tiêu cực từ lạm phát”. Các phát biểu của Tổng thống Mỹ Trump trên mạng xã hội tạm thời đóng vai trò như nút giảm xóc cho tình hình căng thẳng. Ông cho biết sẽ dời thời hạn cho các hoạt động tấn công vào lĩnh vực năng lượng của Iran thêm 10 ngày, kéo dài đến ngày 6/4/2026, đồng thời tiết lộ rằng hai bên Mỹ và Iran đang có liên hệ. Tuy nhiên, “lời hẹn 10 ngày” này không thực sự dập tắt nỗi lo của thị trường.

Trái lại, là các số liệu chuẩn bị chiến tranh lạnh lùng của Lầu Năm Góc. Theo tiết lộ của The Wall Street Journal, quân đội Mỹ đang cân nhắc điều thêm tới 10.000 binh sĩ vào khu vực này, thậm chí còn đang thảo luận khả năng dùng lực lượng trên bộ để giành lấy trung tâm dầu mỏ chiến lược của Iran là Đảo Khark. Phía Iran lại đáp trả bằng các biện pháp hạn chế tại eo biển Hormuz: ba con tàu thuộc các quốc tịch khác nhau bị ngăn không cho đi qua, thậm chí cả tàu container Trung Quốc cũng phải quay đầu do vấn đề an toàn tuyến đường. Việc phong tỏa “mạch máu năng lượng” của toàn cầu này trực tiếp đẩy giá dầu lên, đồng thời khiến Ngân hàng Mizuho đưa ra cảnh báo cực đoan về “giá dầu 200 USD”. Với vàng, chiến tranh vừa là nhiên liệu giúp nó đóng vai trò “thiên đường trú ẩn”, vừa là ngòi nổ để thông qua việc đẩy lạm phát tăng cao mà kích hoạt “búa tăng lãi suất” của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Lạm phát trở thành chiếc cùm của giá vàng

Nếu chiến tranh là “tin tốt” cho vàng, thì lạm phát do chiến tranh gây ra chính là “độc dược” của nó. Tại thời điểm năm 2026 này, logic truyền thống của vàng như một tài sản trú ẩn đang phải đối mặt với sự giải cấu trúc chưa từng có.

Dù giá vàng hôm thứ Sáu tăng gần 1%, quay trở lại trên 4.410,70 USD/ounce, nhưng dự kiến trong tuần này vẫn sẽ ghi nhận mức giảm 1,5%. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc thị trường đã nhìn thấu “logic tiền tệ” đằng sau địa chính trị: lạm phát ác tính do giá dầu tăng vọt đang buộc ngân hàng trung ương từ bỏ lộ trình cắt giảm lãi suất.

Lập trường cứng rắn của thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, Michael Barr, đã cung cấp sự minh chứng thực tế cho logic này. Ông khẳng định rõ rằng, do tác động đồng thời của xung đột ở Trung Đông và chính sách thuế quan, lạm phát không chỉ duy trì ở mức cao trong lĩnh vực dịch vụ không liên quan đến nhà ở, mà thời gian kéo dài của nó cũng có thể vượt quá dự báo. Dưới sự theo dõi của công cụ CME FedWatch, kỳ vọng tâm lý của các nhà giao dịch đã đảo ngược một cách kịch tính—trước khi chiến tranh bùng nổ, thị trường chắc chắn rằng năm 2026 sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất; còn hiện nay, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã về con số 0 hoàn toàn, còn xác suất tăng lãi suất trước cuối năm lại bật lên tới 40% đến 50%.

Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm leo lên 4,45%, lập đỉnh kể từ tháng 7/2025, thì tình thế của vàng trở nên vô cùng khó xử. Là một tài sản không tạo ra lợi suất (Non-yielding), trong môi trường lãi suất cực cao, “chi phí cơ hội” của việc nắm giữ vàng đã trở nên đắt đỏ đến mức đáng sợ. Như nhà phân tích Christopher Lewis đã nói: “Bạn nắm giữ tài sản giấy (trái phiếu Mỹ) thì có thể nhận được lợi tức lãi suất lớn, còn nắm giữ vàng vật chất không những không có lãi, mà còn phải trả chi phí lưu kho.” Việc định giá lại thanh khoản này chính là động lực cốt lõi khiến giá vàng suy yếu liên tiếp trong bốn tuần.

Cuộc đối đầu thanh khoản của các tổ chức: vàng trở thành máy rút tiền

Ở cấp độ vi mô của thị trường, một nguyên nhân khác khiến vàng gần đây thể hiện yếu kém là chiến lược vận hành của nhà đầu tư tổ chức. Christopher Lewis cho biết, nhiều nhà giao dịch bán lẻ đơn giản coi vàng là “nơi trú ẩn an toàn”, nhưng trong thực chiến, logic của người dùng thương mại và các quỹ phòng hộ lớn lại hoàn toàn khác.

Khi chiến tranh khiến thị trường chứng khoán toàn cầu giảm điểm và các vị thế đòn bẩy chịu áp lực từ việc bị gọi bổ sung ký quỹ (Margin Calls), thì vàng—thứ có thanh khoản tốt nhất—thường trở thành “máy rút tiền” của tổ chức. Để bù đắp khoản lỗ ở các thị trường rủi ro khác, các tổ chức lớn sẽ bán vàng để thu tiền mặt. Hiện tượng này trong làn sóng diễn biến của tháng 3/2026 thể hiện đặc biệt rõ ràng.

Tuy nhiên, không phải tất cả các tổ chức đều bi quan. Ngân hàng Thương mại Đức vẫn duy trì kỳ vọng lạc quan dài hạn: họ đặt mục tiêu giá vàng vào cuối năm 2026 ở mức 5.000 USD/ounce. Giả định của họ rất rõ ràng: nếu xung đột ở Trung Đông có thể kết thúc vào cuối mùa xuân, và cuối cùng Fed quay trở lại quỹ đạo cắt giảm lãi suất vì áp lực từ tăng trưởng kinh tế, thì thuộc tính tối thượng của vàng như một phương tiện lưu trữ giá trị sẽ lại bùng nổ. Nhưng trong thị trường dao động hiện tại, chiến lược gia của WisdomTree, Nitesh Shah, cho rằng chỉ những “nhà đầu tư tinh ranh” mới đang tận dụng cơ hội khi giá giảm để tích lũy vị thế.

Phân tích kỹ thuật: con đường tìm đáy trong dao động dưới sự đè nén của đường trung bình

Xét từ góc độ phân tích kỹ thuật, biến động trong ngày của vàng tuy dữ dội, nhưng cấu trúc phe bán tổng thể vẫn chưa bị phá vỡ. Vàng/USD (XAU/USD) hiện đang ở trong một đợt “phản hồi thiếu động lực”.

Vùng áp lực then chốt: biểu đồ khung 4 giờ cho thấy vàng vẫn bị kìm bởi sự phối hợp của đường trung bình động đơn giản kỳ hạn 50 (SMA) và SMA kỳ hạn 100. SMA kỳ hạn 50 nằm gần 4.579 USD, còn lực cản mạnh hơn ở mức 4.842 USD. Trước khi giá có thể đứng vững một cách hiệu quả trên các đường trung bình động then chốt này, mọi đợt phản hồi đều có thể bị xem là “kéo lên để dụ mua”.

Kiểm tra hỗ trợ: mức 4.098 USD chạm vào hôm thứ Hai hiện là phòng tuyến tâm lý quan trọng nhất. Nếu xung đột Mỹ-Iran leo thang vượt dự kiến khiến dữ liệu lạm phát tiếp tục mất kiểm soát, thì lực hỗ trợ của điểm này sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.

Chỉ báo RSI sau khi hồi phục từ vùng quá bán hiện dao động quanh mức 40, cho thấy động lực bán tháo đã giảm bớt, nhưng lực mua vẫn thiếu niềm tin. MACD tuy xuất hiện những dấu hiệu ban đầu của phân kỳ đáy, nhưng trong bối cảnh gió ngược vĩ mô rộng hơn, sự sửa chữa kỹ thuật này trông có phần “lực đơn mỏng” trước thế quan ngại.

Tóm tắt và triển vọng

Thị trường vàng tháng 3/2026 đang trải qua một cuộc giằng co về “định nghĩa thuộc tính”. Nó rốt cuộc là đồng tiền cứng của thời chiến, hay là kẻ bị bỏ rơi trong thời đại lãi suất cao? Hiện tại, có vẻ như lực của phía sau đang chiếm thế thượng phong.

Việc Trump hoãn 10 ngày mặc dù mang lại không gian thở cho thị trường, nhưng chừng nào mối đe dọa phong tỏa eo biển Hormuz chưa được giải trừ, thì việc giá dầu đẩy lạm phát vẫn sẽ tiếp tục kìm chế mức tăng của giá vàng. Trong ngắn hạn, nên theo dõi sát dữ liệu niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan và các phát biểu công khai của nhiều quan chức Fed; các thông tin này sẽ quyết định liệu thị trường có thực sự định giá hoàn toàn cho kỳ vọng cực đoan “tăng lãi suất vào cuối năm” hay không.

Biên độ dao động hiện tại của giá vàng đang bị thu hẹp trong khoảng 4.300 USD đến 4.600 USD. Trước khi cuộc gặp thượng đỉnh Trung–Mỹ vào giữa tháng 5 hoặc khi tình hình ở Trung Đông có bước chuyển biến thực chất, khuyến nghị xem diễn biến giá vàng theo góc nhìn “bán khống khi giá cao, dao động trong biên độ” thay vì mù quáng đặt cược vào một cú đột phá một chiều.

Lượng lớn thông tin, lý giải chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tống Gia Phương