Điện ngư tài chính｜Long Xin thông minh IPO: Gia đình kiểm soát lại một năm chia cổ tức ba lần, thành tích sụt giảm lại bị khách hàng lớn “ bắt cóp”

Chứng khoán thì hãy xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Kim Qilin, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá cơ hội theo các chủ đề giàu tiềm năng!

《Điện Ngư Tài Kinh》Bài của Điện Ngư hào

Theo thông tin mới nhất được Ban Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh (BSE) công bố, vào ngày 16 tháng 3 năm 2026, tình trạng IPO của Công ty TNHH Thiết bị Thông minh Long Tín (常州市龙鑫智能装备股份有限公司) (sau đây gọi là “Long Tín thông minh”) đã được thay đổi từ “nộp hồ sơ đăng ký” sang “đã đăng ký”.

《Điện Ngư Tài Kinh》qua điều tra, nghiên cứu nhận thấy hồ sơ chào bán của công ty này có rất nhiều điểm đáng ngờ; công ty lại tiến hành chia cổ tức tới ba lần trong một năm theo hình thức khống chế bởi gia tộc, đồng thời rủi ro sự phụ thuộc rất cao, khi tỷ trọng doanh số bán cho 5 khách hàng hàng đầu tăng vọt lên mức 69,32%…

Khống chế bởi gia tộc chia cổ tức ba lần trong một năm

Tính đến ngày ký bản cáo bạch chào bán này, cổ đông khống chế của bên phát hành là Mạc Minh Vĩ, người kiểm soát thực tế là ông Mạc Minh Vĩ, ông Mạc Long Hưng và bà Kim Quế Hoa; trong giai đoạn báo cáo, cổ đông khống chế và người kiểm soát thực tế của bên phát hành đều không có thay đổi.

Tính đến ngày ký bản cáo bạch chào bán này, cổ đông lớn thứ nhất của bên phát hành là Mạc Minh Vĩ, ông trực tiếp nắm giữ 44,1880% cổ phần của bên phát hành, là cổ đông khống chế của bên phát hành.

Tính đến ngày ký bản cáo bạch chào bán này, ông Mạc Minh Vĩ trực tiếp nắm giữ 29.773,3889 vạn cổ phần của bên phát hành, chiếm 44,1880%; ông Mạc Long Hưng trực tiếp nắm giữ 2.997,311 vạn cổ phần, chiếm 4,4484%; bà Kim Quế Hoa trực tiếp nắm giữ 3.563,268 vạn cổ phần, chiếm 5,2883%; ông Mạc Minh Vĩ thông qua việc đảm nhiệm vai trò đối tác quản lý điều hành (executive affairs partner) của Xinqiang Venture Capital (鑫强创投) gián tiếp kiểm soát 5.659,574 vạn cổ phần của bên phát hành, chiếm 8,3995%. Ông Mạc Long Hưng và bà Kim Quế Hoa là quan hệ vợ chồng; ông Mạc Minh Vĩ là con trai của hai người này, do đó ông Mạc Minh Vĩ, ông Mạc Long Hưng và bà Kim Quế Hoa trực tiếp hoặc gián tiếp tổng cộng kiểm soát 41.994,042 vạn cổ phần của bên phát hành, tương ứng với quyền biểu quyết của 62,3242% cổ phần. Ngoài ra, ông Mạc Minh Vĩ đảm nhiệm vai trò là giám đốc và tổng giám đốc của bên phát hành; ông Mạc Long Hưng đảm nhiệm chức chủ tịch hội đồng quản trị của bên phát hành. Tóm lại, ba người là người kiểm soát thực tế cùng nắm giữ của bên phát hành.

《Điện Ngư Tài Kinh》lưu ý rằng trong giai đoạn báo cáo, công ty đã thực hiện ba lần phân phối lợi nhuận: ngày 8 tháng 4 năm 2022, chuyển tăng vốn điều lệ thực thu 30.000,00 triệu NDT từ lợi nhuận chưa phân phối; ngày 1 tháng 12 năm 2022, chia cổ tức tiền mặt 8.320,00 triệu NDT; một tháng sau, ngày 16 tháng 1 năm 2023, công ty tiếp tục chia cổ tức tiền mặt 4.300,00 triệu NDT. Như vậy, chỉ trong vỏn vẹn một năm, công ty chia cổ tức ba lần, tổng cộng phân phối 15.620 triệu NDT tiền lợi nhuận. Theo ước tính dựa trên đó, gia đình người thực kiểm soát nhận được khoảng hơn 9.700 triệu NDT tiền cổ tức.

Ưu thế của doanh nghiệp gia tộc nằm ở chỗ sự tập trung quyền lực cao, hiệu suất cao; nhưng nhược điểm cũng rõ ràng: một khi quyền lực trong doanh nghiệp tập trung quá mức, việc giám sát khó tránh khỏi sẽ không theo kịp. Người trong ngành cho rằng tác động do mức độ tập trung quyền sở hữu cao như vậy (tức “một cổ phiếu độc tôn”) là tiêu cực; các doanh nghiệp loại này thường xuất hiện các hành vi gây rút ruột công ty niêm yết, chuyển lợi ích, hoặc làm giả báo cáo tài chính… gây ra các vấn đề vi phạm pháp luật và quy định, gây tổn hại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Là những nhà đầu tư bình thường, chúng ta không khỏi tự hỏi: giữa gia đình và doanh nghiệp, liệu thật sự có thể tìm được một con đường vừa bảo đảm cho sự phát triển, vừa cân bằng lợi ích hay không?

Sụt giảm hiệu quả rồi lại bị “trói buộc” bởi khách hàng lớn

“Con tàu lượn” kết quả kinh doanh của Long Tín thông minh đã vạch trần rõ ràng sự mong manh khi công ty quá phụ thuộc vào một đường ray đơn lẻ ở hạ nguồn.

Từ năm 2022 đến 2024, doanh thu hoạt động của Long Tín thông minh tăng từ 3,36 tỷ NDT lên 6,04 tỷ NDT; lợi nhuận ròng tăng vọt từ 871,6 triệu NDT lên 1,43 tỷ NDT, rồi lại rơi về 1,2 tỷ NDT. Năm 2025, công ty dự kiến doanh thu hoạt động 6,34 tỷ NDT, tăng 5%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 1,18 tỷ NDT, giảm 1,7% so với cùng kỳ. Nguyên nhân cốt lõi khiến kết quả hoạt động của công ty biến động nằm ở việc ngành công nghiệp lithium phosphate iron (phosphate sắt/lithium iron phosphate) ở hạ nguồn từ năm 2023 bắt đầu xuất hiện tình trạng dư thừa công suất mang tính giai đoạn và mang tính cơ cấu; cạnh tranh trong ngành gia tăng dẫn đến tỷ lệ dự án đi vào vận hành thấp, khiến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp suy giảm.

Không gian lợi nhuận bị thu hẹp mạnh mẽ thể hiện trực tiếp ở việc tỷ suất lợi nhuận gộp giảm sâu. Tỷ suất lợi nhuận gộp toàn diện của Long Tín thông minh từ 41,35% của năm 2023 giảm xuống 34,26% của năm 2024, trong vòng một năm giảm hơn 7 điểm phần trăm. Ngoài ra, tỷ suất lợi nhuận gộp của các đơn đặt hàng mới—đại diện cho không gian lợi nhuận trong tương lai—từ mức cao 40,48% (năm 2023) giảm xuống 26,92% trong nửa đầu năm 2025. Long Tín thông minh giải thích rằng đó là do mức độ thuận lợi của hạ nguồn suy giảm, khiến năng lực thương lượng giá của khách hàng tăng lên. Điều này có nghĩa là để giữ vững thị phần, Long Tín thông minh buộc phải tham gia “cuộc chiến giá”. Chiến lược lấy giá đổi lấy khối lượng tuy giúp giữ được quy mô doanh thu, nhưng lại làm suy hại khả năng “tạo máu” của chính công ty.

Sự mất quyền thương lượng giá này có liên quan chặt chẽ đến cơ cấu khách hàng của Long Tín thông minh. Từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2025, tỷ trọng doanh số bán cho 5 khách hàng hàng đầu lần lượt là 48,68%, 64,83%, 66,95% và 69,32%, cho thấy xu hướng tăng dần qua từng năm; và khách hàng chủ yếu tập trung vào các “đại gia” trong lĩnh vực vật liệu pin thuộc ngành công nghiệp năng lượng mới. Hiện tại, Long Tín thông minh đã thiết lập hợp tác kinh doanh với các nhà sản xuất lithium phosphate iron như Yunnan Yueng? (湖南裕能), Rongtong Hi-Tech (融通高科), Ningde Times (宁德时代), Gotion High-Tech (国轩高科) v.v. Các đơn hàng của những khách hàng lớn này cấu thành một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Long Tín thông minh. Tuy nhiên, cơ cấu khách hàng tập trung cao cũng khiến Long Tín thông minh đối mặt với rủi ro bị “trói buộc”, vấn đề quyền định giá bị hạn chế ngày càng nổi bật. Một nhà phân tích trong ngành năng lượng mới cho biết với phóng viên của Jiemian News rằng, “Các tập đoàn lớn như Ningde Times có năng lực thương lượng giá với nhà cung cấp cực mạnh; không chỉ có thể ép giảm giá mua thiết bị, mà còn có thể yêu cầu nhà cung cấp ứng trước vốn và kéo dài chu kỳ thanh toán. Quan trọng hơn là, nếu trong tương lai khách hàng lớn lựa chọn tự xây dựng dây chuyền sản xuất thiết bị hoặc hỗ trợ nhà cung cấp mới, thì sẽ gây cú sốc lớn đến kết quả kinh doanh của công ty.”

《Điện Ngư Nhanh Báo》

Tin tức khổng lồ, diễn giải chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance APP