Báo cáo tài chính năm 2025 của Mountain Stone Network: Doanh thu giảm 8.55% còn 911 triệu nhân dân tệ, lỗ mở rộng 41.06% lên 194 triệu nhân dân tệ

Phân tích các chỉ tiêu doanh thu cốt lõi

Năm 2025, doanh thu hoạt động của Sơn Thạch Vạn Khoa (Shanshi Wangke) ghi nhận mức giảm so với cùng kỳ, đồng thời quy mô lỗ tiếp tục mở rộng; dữ liệu hiệu quả kinh doanh cốt lõi cụ thể như sau:

Trong kỳ, doanh thu của công ty giảm chủ yếu do nhu cầu ngành suy yếu và mức độ cạnh tranh trên thị trường gia tăng; đồng thời cả năm liên tục đầu tư R&D công nghệ cốt lõi, cộng thêm biến động chi phí phần cứng, khiến lỗ tiếp tục mở rộng. Tuy nhiên, hiệu suất theo từng mảng của công ty lại phân hóa: doanh thu mảng an ninh đám mây đạt tăng trưởng 56.56% so với cùng kỳ, trở thành mảng kinh doanh cốt lõi duy nhất tăng trưởng.

Hiệu quả quản trị chi phí trong kỳ nổi bật

Năm 2025, công ty thực thi chiến lược “kiểm soát chi phí tăng hiệu quả, phát triển lành mạnh”; hiệu quả quản trị chi phí trong kỳ nhìn chung nổi bật. Dữ liệu chi phí cụ thể như sau:

Công ty, thông qua tối ưu cấu trúc nhân sự và tăng cường kiểm soát chi phí, giúp năng suất bình quân của nhân viên bán hàng cơ bản đi ngang; mức giảm của chi phí bán hàng là rõ rệt nhất. Chi phí R&D tuy có giảm, nhưng hoạt động R&D công nghệ cốt lõi vẫn đạt bước đột phá then chốt: chip chuyên dụng ASIC an ninh do tự nghiên cứu đã triển khai thành công; các sản phẩm mới liên quan đã trúng thầu tại nhiều ngành vào đầu năm 2026.

Tình hình đội ngũ R&D và mức đầu tư

Trong kỳ, tỷ lệ chi đầu tư R&D trên doanh thu hoạt động là 37.36%, giảm nhẹ so với 39.71% của năm 2024, nhưng vẫn duy trì mức đầu tư cao. Công ty không công bố số lượng và biến động cơ cấu nhân sự R&D cụ thể, song thành tựu R&D công nghệ cốt lõi rất đáng kể: chip chuyên dụng ASIC an ninh hoàn tất đưa vào triển khai; hệ thống StoneOS hoàn thành 335 hạng mục nâng cấp chức năng; nhiều sản phẩm cốt lõi hoàn thành việc thích ứng và lặp lại chuyển đổi nội địa hóa, đặt nền tảng cho việc mở rộng thị trường thay thế nội địa trong tương lai.

Dòng tiền tiếp tục chịu áp lực

Năm 2025, dòng tiền của công ty vẫn ở trạng thái dòng tiền thuần âm; dữ liệu dòng tiền theo từng mảng như sau:

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh tiếp tục thuần âm và mở rộng; chủ yếu do doanh thu giảm, việc thu hồi các khoản phải thu và nhịp chi phí chịu ảnh hưởng. Công ty cần tiếp tục theo dõi sức khỏe dòng tiền, tránh việc áp lực chuỗi vốn ảnh hưởng đến R&D và mở rộng hoạt động kinh doanh.

Công ty đối mặt nhiều rủi ro hoạt động

Rủi ro cạnh tranh trong ngành gia tăng

Trong khi nhu cầu của ngành an ninh mạng suy yếu, cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt; các doanh nghiệp đầu ngành và các bên tham gia từ lĩnh vực khác tiếp tục tăng đầu tư. Công ty đối mặt rủi ro suy giảm giá sản phẩm và bị chịu áp lực lên biên lợi nhuận gộp; cần tiếp tục củng cố lợi thế khác biệt về công nghệ.

Rủi ro về đổi mới công nghệ và R&D

Tốc độ đổi mới công nghệ trong an ninh mạng nhanh; nếu công ty không thể tiếp tục theo kịp các xu hướng công nghệ như AI, chip, “tự chủ tính sáng tạo” (信创) v.v., hoặc các kết quả R&D không kịp chuyển hóa thành năng lực cạnh tranh trên thị trường, sẽ khiến năng lực cạnh tranh của sản phẩm giảm.

Rủi ro thúc đẩy thay thế nội địa không đạt kỳ vọng

Mặc dù công ty đã bố trí nhiều sản phẩm trong thị trường 信创, tiến trình thay thế nội địa chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như việc triển khai chính sách, sự công nhận của khách hàng, sự thích ứng hệ sinh thái, v.v.; nếu không thúc đẩy đạt kỳ vọng, sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng các mảng liên quan.

Rủi ro biến động chi phí

Các yếu tố như biến động giá nguyên vật liệu phần cứng và độ ổn định của chuỗi cung ứng có thể khiến chi phí sản xuất của công ty tăng, từ đó tiếp tục chèn ép không gian lợi nhuận.

Tình hình lương thưởng của ban lãnh đạo cấp cao (董监高)

Trong kỳ, dữ liệu lương thưởng của ban lãnh đạo cấp cao trong công ty như sau:

• Chủ tịch hội đồng quản trị Ye Haijang: Tổng mức thù lao trước thuế 1.56 triệu NDT
• Tổng giám đốc Luo Dongping: Tổng mức thù lao trước thuế 1.48 triệu NDT
• Phó tổng giám đốc Zhang Chonghao: Tổng mức thù lao trước thuế 1.03 triệu NDT
• Giám đốc tài chính Chen Qing: Tổng mức thù lao trước thuế 0.6666 triệu NDT

Mức lương thưởng nhìn chung tương đương với các công ty công nghệ quy mô tương tự trong ngành, phù hợp với bối cảnh thành quả kinh doanh chịu áp lực của công ty; phản ánh việc công ty kiểm soát chi phí để tăng hiệu quả cũng đi kèm kiểm soát chi trả thù lao.

Khuyến nghị cảnh báo rủi ro đầu tư

Mặc dù kết quả kinh doanh của Sơn Thạch Vạn Khoa (Shanshi Wangke) năm 2025 chịu áp lực giai đoạn, R&D công nghệ cốt lõi vẫn đạt bước đột phá then chốt; các mảng kinh doanh như an ninh đám mây và dịch vụ an ninh có tiềm năng tăng trưởng. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần chú ý:

1. Nhu cầu ngành phục hồi không đạt kỳ vọng, dẫn đến doanh thu tiếp tục giảm;
2. Quy mô lỗ tiếp tục mở rộng, ảnh hưởng đến tài sản ròng và an toàn chuỗi vốn của công ty;
3. Tiến độ thay thế nội địa và việc ra mắt sản phẩm mới không đạt kỳ vọng, chưa thể kịp thời đóng góp vào kết quả kinh doanh.

Nên nhà đầu tư, dựa trên xu hướng ngành và tiến độ thương mại hóa sản phẩm mới của công ty trong giai đoạn tiếp theo, đánh giá thận trọng giá trị đầu tư.

Nhấn để xem toàn văn công bố>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này là do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ nhằm mục đích tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có điểm không phù hợp, hãy tham chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Khối lượng lớn tin tức, phân tích chính xác, tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tiểu Lang Kuaibao