Stablecoin mạnh mẽ nổi lên, vị trí thứ hai của Ethereum trên vốn hóa thị trường đang bị đe dọa

Tác giả: Yashu Gola Nguồn: cointelegraph Dịch: Thiện Ô Ba, Jinse Finance

Khi thị trường stablecoin tiếp tục mở rộng, Ethereum phải đối mặt với rủi ro mất vị trí thứ hai về giá trị vốn hóa tiền điện tử. Dữ liệu dự báo của Polymarket cho thấy xác suất Ethereum bị đánh rơi vị trí thứ hai vào năm 2026 đã tăng mạnh từ 17% đầu năm lên hơn 59%.

Vị trí số hai của Ethereum trên thị trường crypto đang dần bị lung lay, không phải vì nó đang tiến gần hơn đến việc vượt Bitcoin, mà là do sự bùng nổ tăng trưởng của hệ sinh thái stablecoin.

Các điểm chính

• Khi tốc độ tăng của Tether (USDT) tăng nhanh hơn, vị trí thứ hai về vốn hóa của Ethereum tiếp tục chịu áp lực lớn

• Trong 5 năm qua, mức tăng của Ethereum kém xa hai stablecoin dẫn đầu là USDT và USDC

• Năm 2026, vị trí thứ hai về vốn hóa của Ethereum có thể sẽ đổi chủ ‌

Trong 5 năm qua, giữa các đối thủ cạnh tranh chính trong cuộc đua giành vị trí thứ hai về vốn hóa, hiệu suất của Ethereum đã tụt lại đáng kể; thách thức lớn nhất chính là stablecoin USDT do Tether phát hành.

Tính theo chu kỳ 5 năm, vốn hóa của Ethereum chỉ tăng khoảng 11,75%, với vốn hóa hiện tại vào khoảng 240 tỷ USD.

‌

Trái ngược rõ rệt với điều đó, trong số các tài sản crypto nằm trong top 3 về vốn hóa, mức tăng vốn hóa của USDT lên tới 622,5% trong cùng kỳ và vốn hóa đã vượt 184 tỷ USD. Thậm chí XRP (XRP) và USDC (USDC) cũng có mức tăng lớn hơn Ethereum.

Trong bối cảnh này, ngày càng nhiều nhà giao dịch bắt đầu đặt cược rằng Ethereum sẽ bị vượt mặt về thứ hạng vào năm 2026.

Trên nền tảng dự báo Polymarket, đã có hơn 59% người tham gia đặt cược rằng Ethereum sẽ đánh rơi vị trí thứ hai về vốn hóa vào năm 2026, trong khi con số này chỉ là 17% vào đầu năm.

‌

Tại sao Ethereum bị USDT vượt mặt?

Logic tăng trưởng của Ethereum và Tether hoàn toàn khác nhau: cái trước là tiền điện tử gốc, còn cái sau là stablecoin được neo vào tiền pháp định.

Vốn hóa của Ethereum phụ thuộc rất nhiều vào việc giá ETH tăng. Và trong năm 2026, thị trường crypto tiếp tục chịu sức ép, các yếu tố ngược gió vĩ mô liên tục xuất hiện: Mỹ tăng thuế quan, xung đột địa chính trị giữa Mỹ và Iran, cũng như kỳ vọng thị trường về việc Fed giảm lãi suất hạ nhiệt, tất cả khiến giá ETH khó duy trì đà tăng.

Tình trạng yếu kém này cũng phản ánh ở nhu cầu của các tổ chức. Quy mô tài sản quản lý của các quỹ ETF Ethereum spot tại Mỹ đã giảm mạnh khoảng 65%, từ 31,86 tỷ USD vào tháng 10 năm ngoái xuống còn 11,76 tỷ USD vào tháng 3 năm nay, cho thấy mức độ nhiệt đầu tư vào ETH trong vài tháng gần đây đã giảm đáng kể.

‌

Ngược lại, tăng trưởng của USDT chủ yếu đến từ dòng tiền đổ vào thị trường stablecoin và nhà đầu tư mua “đô la crypto”. Khi nhà giao dịch theo đuổi phòng thủ, thanh khoản và tính linh hoạt trong giao dịch, thay vì nắm giữ các tài sản có biến động cao như ETH, thì nhu cầu đối với stablecoin sẽ tăng mạnh.

Hiện tổng giá trị vốn hóa stablecoin toàn cầu đã đạt 310 tỷ USD, trong khi năm 2020 con số này chỉ khoảng 5 tỷ USD; trong đó Tether chiếm 58% thị phần.

‌

Trong giai đoạn tâm lý phòng thủ của thị trường tăng cao, nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ stablecoin neo theo USD như “đạn dự phòng”, chờ thời điểm vào thị trường của các tài sản crypto tốt hơn; nhu cầu kiểu này thường khá bền vững.

Ethereum cần mức độ ưa thích rủi ro của thị trường hồi phục đáng kể mới có thể thúc đẩy giá tăng, còn Tether được hưởng lợi khi nhà đầu tư chuyển sang chiến lược phòng thủ. Điều này cũng lý giải vì sao dù Ethereum vẫn là hạ tầng cốt lõi trong lĩnh vực crypto, tốc độ tăng trưởng vốn hóa của nó vẫn chậm hơn USDT.

‌

Năm 2026, giá ETH còn tiếp tục giảm không?

Xét về mặt kỹ thuật, Ethereum trong năm 2026 vẫn phải đối mặt với rủi ro giảm sâu hơn.

Tính đến Chủ nhật, diễn biến giá ETH cho thấy rõ hình thái “cờ giảm giá”. Nếu giá phá vỡ hợp lệ đường biên dưới của hình thái này, thì xác suất giảm tiếp theo sẽ tăng mạnh.

‌

Nếu xu hướng phá vỡ đường biên dưới tiếp tục duy trì, giá ETH có thể sẽ giảm về vùng mục tiêu tương ứng với hình thái cờ, quanh mức 1250 USD trước tháng 6.