Lựa chọn "phản ý kiến chung" của sàn giao dịch lâu năm tám năm: Tại sao từ bỏ việc kiếm lời thụ động, không xem giao dịch là điểm đến cuối cùng?

作者：momo, ChainCatcher

Nhiều Builder trong ngành crypto trải qua vài chu kỳ liên tiếp dường như đã hình thành một “nhận thức chung”: Dù ban đầu bạn muốn làm gì, cuối cùng cũng chẳng bằng việc chuyển sang cắt (chạy) giao dịch.

Hãy lấy OpenSea, “ông lớn” NFT ngày trước, làm ví dụ. Lộ trình chuyển đổi của nó rất điển hình. Khi sức nóng của thị trường NFT lắng xuống và doanh thu giảm xuống còn khoảng 3 triệu USD/tháng, vào tháng 10/2025 OpenSea đã quay đầu dứt khoát: biến thành một nền tảng tổng hợp “mọi thứ đều có thể giao dịch”, hỗ trợ token và memecoin trên 22 chuỗi.

Kết quả là trong tháng đầu chuyển đổi, khối lượng giao dịch đạt 2,6 tỷ USD, trong đó gần 90% đến từ giao dịch token. Câu của CEO Devin Finzer “Bạn không thể chống lại xu hướng” nghe thì có vẻ thuận theo, nhưng đồng thời cũng toát lên cảm giác bất lực vì “đành phải nhượng bộ”.

OpenSea không phải trường hợp ngoại lệ. Nhìn lại trong chu kỳ bull này, việc cắt giao dịch memecoin đã trở thành “cái vợt cứu mạng vạn năng” của rất nhiều dự án. Trong “2 notes for crypto builders in 2026” do a16z công bố vào tháng 1 năm nay, đối tác Arianna Simpson cũng thẳng thắn nói rằng xu hướng này đang tăng tốc: gần như mọi công ty crypto có thành tích tốt đều đã chuyển sang hoặc đang chuyển sang mảng kinh doanh giao dịch.

Dù cắt giao dịch để tìm doanh thu cũng không hề gì, nhưng rồi sao nữa? Điều đó đang dần biến thành “thí nghiệm marshmallow” đối với ngành crypto: đi theo con đường thỏa mãn ngắn hạn, và cái giá thường là mất đi chiều sâu sản phẩm.

Như người sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chỉ ra trong các thảo luận gần đây về social phi tập trung: nếu ngành chỉ việc nhét một token mang tính đầu cơ vào sản phẩm rồi tự nhận là “đổi mới”, thì đó chẳng qua là đang tạo ra rác thải cho doanh nghiệp.

Nếu điểm kết thúc của mọi đổi mới chỉ nhằm đổi lấy tỷ lệ quay vòng (volume/hand-over rate) cao hơn, thì cá nhân, dự án và cả ngành này rốt cuộc còn có thể để lại gì cho thời đại?

May mắn là khi tập thể bắt đầu phản tư, sự phân hoá cũng bắt đầu xuất hiện. Trong đại xu hướng “ai cũng lao về phía giao dịch”, CoinW và một số nền tảng giao dịch “lão làng” bắt đầu tìm hiểu: liệu có một con đường dài hạn khác hiệu quả hơn không?

Sự phân hoá trong hoàn cảnh khó khăn của ngành

Vì sao nói rằng vào sớm giao dịch và chỉ làm giao dịch thì không khả thi? Friend.tech và Pump.fun, hai sản phẩm từng là ngôi sao ngày trước, có lẽ có thể trả lời câu hỏi này.

Friend.tech, từng là “top” của SocialFi, vừa nhờ giao dịch mà thành công, vừa vì giao dịch mà thất bại. Nó lấy mục tiêu ban đầu là mạng xã hội rồi trực tiếp cắt sang giao dịch: biến mỗi KOL thành một tài sản có thể giao dịch, giá được quyết định bởi mua và bán, nền tảng thu phí để kiếm lợi. Mô hình này giúp sản phẩm bùng nổ nhanh chóng, phí giao dịch tăng vọt; chỉ trong hơn một tháng thành lập, nó đã lập kỷ lục về thu nhập hằng ngày vượt Ethereum. Nhưng khi sự đầu cơ rút đi, các quan hệ xã hội tự thân không có giá trị độc lập để lại, và cũng không giữ được người dùng nào; cuối cùng Friend.tech đành tuyên bố thất bại.

Còn Pump.fun thì đẩy mô hình lấy giao dịch làm trung tâm lên đến cực hạn. Khi memecoin bùng nổ, các nền tảng giao dịch memecoin như Pump.fun kiếm được bộn tiền. Tuy nhiên, phần lớn giao dịch thực chất là trò chơi tổng bằng không: một khi thị trường đi xuống (gấu), khối lượng giao dịch của nền tảng có thể giảm tới 90% so với đỉnh.

Hiện vẫn chưa thấy câu trả lời cho cách tìm các bối cảnh dài hạn hơn hoặc một đường tăng trưởng thứ hai.

Đối với toàn ngành, mô hình “giao dịch là trên hết” lan tràn sẽ chỉ khiến hệ sinh thái quá phụ thuộc vào các canh bạc ngắn hạn, rơi vào cạnh tranh đồng chất, và khó có thể tích luỹ giá trị dài hạn thực sự. Đây cũng là một lý do quan trọng khiến trong chu kỳ này, ngành crypto bị chỉ trích là thiếu đổi mới.

Nhưng nếu không thể chỉ dựa vào con đường giao dịch, thì lối ra mới ở đâu?

Trong ngành đã bắt đầu xuất hiện một số thử nghiệm khác biệt. Điểm khởi đầu của việc suy nghĩ về con đường này không phải là phủ nhận giao dịch, mà là định nghĩa lại vị trí của nó: biến giao dịch không phải là đích đến, mà phải là cánh cổng để đi vào một hệ thống tham gia phong phú hơn. Nói cách khác, không thể để người dùng chỉ có thể đầu cơ giao dịch trên nền tảng; họ còn có thể tạo ra giá trị trong nhiều “tình huống tiêu dùng” và “bối cảnh tham gia” khác.

Con đường này thực ra cũng không khó hiểu. Nhìn lại lĩnh vực truyền thống, mọi mô hình kinh doanh bền vững đều phải khiến người dùng tự tạo ra giá trị một cách tự nhiên trong quá trình sử dụng hằng ngày, tham gia hoặc tiêu dùng; như vậy nền tảng mới có thể tích luỹ quan hệ dài hạn và tài nguyên hệ sinh thái.

Nhưng con đường này có lẽ cũng đã định sẵn là không dễ đi. Nó đòi hỏi bản thân nền tảng có đủ “vốn liếng” và sự kiên nhẫn: phải sống sót trước, rồi mới làm những việc hiệu quả chậm, như đào tạo nhà phát triển, vận hành cộng đồng, hoặc kết nối các bối cảnh ngoài đời thực.

Vì vậy, hiện tại bạn có thể thấy việc điều chỉnh này không phải là xu hướng chính của ngành; chủ yếu là một số dự án có nền tảng người dùng đủ lớn và “mặt bằng” kinh doanh tương đối ổn định. Ví dụ CoinW, một sàn giao dịch lâu đời: quy mô người dùng nền tảng đã đạt mức hàng chục triệu; khối lượng giao dịch hằng ngày cũng khá ổn định; nhờ có đủ dòng tiền luân chuyển để hỗ trợ họ xây dựng một hệ sinh thái có giá trị dài hạn—nhưng hiệu quả ngắn hạn thì chậm.

Logic nằm sau “lựa chọn ngược lại với nhận thức chung” là gì?

Tuy nhiên, đối với một số dự án crypto, việc chỉ cắt giao dịch đồng nghĩa với bài toán sống sót lâu dài. Còn với một nền tảng giao dịch như CoinW, vốn rõ ràng có thể “nằm hưởng” lợi nhuận từ giao dịch, thì vì sao lại nhất định phải làm những việc hiệu quả chậm hơn như vậy? Xuất phát từ câu hỏi này để xem lại các thảo luận công khai và chiến lược của CoinW, thực ra có thể tìm thấy vài manh mối.

Điều này có thể liên quan đến bối cảnh đội ngũ của CoinW. Thành viên hội đồng quản trị Omar Al Yousif có kinh nghiệm rất dày dặn trong lĩnh vực tài chính và đầu tư truyền thống; hiện ông đồng thời giữ vai trò Phó chủ tịch 7-E Emirates Holding và là đối tác của 10X Capital.

Ông ấy trong nhiều lần trao đổi nội bộ và công khai đều từng nhắc đến: việc “cuộn” giao dịch, cạnh tranh đồng chất thực chất là con đường cũ mà tài chính truyền thống đã đi. Khi mọi người chơi cùng “cuộn” cho chỉ số giống nhau, cuối cùng thường chỉ còn lại một bãi lộn xộn. Trông có vẻ thịnh vượng, nhưng thực tế là đang tiêu hao giá trị dài hạn.

Hiện tại, xét riêng với các nền tảng lão làng như CoinW, việc thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái có thể không chỉ xuất phát từ khả năng bảo đảm sẵn có trên nền tảng ổn định, mà còn là một lựa chọn chiến lược trong khuôn khổ “tầm nhìn xa”: ở vòng cạnh tranh tiếp theo, chỉ dựa vào giao dịch đã khó tạo ra ưu thế; càng bố trí sớm các bối cảnh giá trị ngoài giao dịch, càng có thể giành lợi thế đi trước trong quá trình phân hoá của ngành.

Vậy cụ thể làm sao để hiện thực hoá các bối cảnh giá trị ngoài giao dịch? Tại mốc kỷ niệm 8 năm, CoinW đã công bố hoàn tất nâng cấp toàn bộ stack. Nếu xem kỹ bản nâng cấp này, có thể tóm gọn rằng họ chủ yếu triển khai thông qua hai chiến lược: “nội vòng” và “ngoại vòng”.

1、Nội vòng, giúp người dùng dễ ở lại hơn

Nội vòng có thể hiểu là CoinW đã thiết kế lại “lộ trình dừng chân” của người dùng bên trong nền tảng: không còn giả định rằng người dùng chỉ lặp lại giao dịch một nhóm tài sản nhất định, mà thay vào đó cố gắng kéo dài thời gian tham gia hiệu quả của họ trên nền tảng.

Ví dụ, với tư cách người dùng sàn giao dịch, thông thường chúng ta bắt đầu bằng giao dịch spot và hợp đồng—những thứ quen thuộc nhất. Nhưng trên thực tế, nhiều người không chỉ muốn “đặt thêm lệnh”; họ còn muốn có không gian tham gia khác trên chuỗi ngoài việc nhìn theo biến động giá. Trên CoinW, nhu cầu đó không bị cắt đứt mà được nối tiếp theo.

Trong hệ thống tài khoản thống nhất, người dùng không cần chuẩn bị thêm ví hay xử lý Gas, mà có thể nhanh chóng thử nhiều cách chơi hơn:

Ví dụ trên GemW, có thể trực tiếp khám phá tài sản trên chuỗi, chi phí và rào cản được nén xuống rất thấp; trên DeriW cũng làm vĩnh cửu (perpetual), nhưng cấu trúc trên chuỗi minh bạch hơn, thiết kế không Gas khiến tôi muốn thử nhiều chiến lược khác nhau hơn; còn trên PropW, giao dịch không còn chỉ là lời lỗ tự chịu—khả năng giao dịch của người dùng có thể được xem như một “kỹ năng”, nhận hỗ trợ tài chính trong khuôn khổ quy tắc của nền tảng, và cách tham gia cũng thay đổi theo.

Nhìn ngắn hạn, thiết kế này có thể chưa chắc ngay lập tức khuếch đại khối lượng giao dịch, nhưng một thay đổi rất trực quan là: tôi không còn rời khỏi nền tảng ngay chỉ vì thị trường hạ nhiệt. Khi cơ hội giao dịch giảm đi, vẫn còn các cách tham gia khác để giữ sự chú ý; và khi tài sản hay cách chơi mới xuất hiện, chúng cũng có thể được tiếp nối tự nhiên trên các lộ trình sẵn có.

Kết quả là, ngưỡng tâm lý để người dùng khám phá cái mới rõ rệt thấp hơn, thời gian ở lại trên nền tảng được kéo dài, và độ dính tham gia tăng lên. Từ góc độ này, nội vòng không phải là đang ép người dùng “giao dịch nhiều hơn”, mà là khiến người dùng dễ ở lại hơn.

2、Ngoại vòng, đi ra khỏi thuần giao dịch và thuần bối cảnh crypto

Ngoại vòng về bản chất là CoinW chủ động kéo nền tảng từ một “sàn giao dịch” đơn nhất sang một hệ sinh thái ngành rộng hơn. Thông qua kết nối ra bên ngoài, CoinW giúp người dùng và chính nền tảng cùng tham gia vào sự phát triển dự án và phân bổ nguồn lực, thay vì tiếp tục “cuộn” nhau ở lớp giao dịch.

Về cách làm cụ thể, CoinW không xem hợp tác hệ sinh thái tương đương với việc lên sàn (list) hoặc hoán đổi lưu lượng. Thay vào đó, họ thiết lập quan hệ hợp tác sâu hơn với các dự án có tiềm năng dài hạn. Nền tảng mở cho dự án các cổng vào người dùng thực, hỗ trợ thanh khoản và cơ sở hạ tầng; còn dự án được đưa vào cấu trúc của hệ sinh thái dài hạn, chứ không phải là một đối tượng giao dịch một lần.

Tư duy này thể hiện trong cách họ phối hợp ngành. Chẳng hạn, thông qua sự kiện chủ lực WConnect, CoinW dựng cầu đối thoại xuyên hệ sinh thái giữa sàn giao dịch, cộng đồng nhà phát triển và phía dự án; đồng thời liên tục tham gia các hội nghị ngành khu vực như Coinfest Asia, giúp nền tảng được “nhúng” vào mạng lưới hợp tác crypto toàn cầu rộng hơn, chứ không chỉ là cơ sở hạ tầng giao dịch.

Đối với người dùng, logic tham gia vì thế cũng thay đổi. Người dùng không còn chỉ xoay quanh việc giao dịch lặp đi lặp lại một nhóm tài sản đã định sẵn; họ có thể tham gia từ giai đoạn sớm của dự án, xây dựng mối quan hệ bền hơn với dự án thông qua việc sử dụng sản phẩm và tham gia các cơ chế, và thời gian tham gia được kéo sớm rõ rệt.

Đồng thời, CoinW cũng đang thử đưa tài sản crypto ra khỏi ngữ cảnh thuần tài chính. Trong lĩnh vực thể thao, họ hợp tác với các sự kiện như LALIGA La Liga Tây Ban Nha, các giải bóng đá Đông Á; trong lĩnh vực văn hoá, họ tài trợ các hoạt động như TAIWAN GQ Style Fest, để crypto bước vào các bối cảnh công cộng mang tính cụ thể hơn.

Những động tác ngoại vòng này trong ngắn hạn không theo đuổi việc khuếch đại khối lượng giao dịch, nhưng họ đã thay đổi vai trò của nền tảng: từ một bên chỉ chuyên ghép lệnh (matching) đơn thuần, chuyển thành “hạt nhân” kết nối dự án, người dùng và các bối cảnh thực. Trong một ngành vốn bị logic giao dịch thống trị trong thời gian dài, lựa chọn này có thể không mang lại hiệu quả ngay trong ngắn hạn, nhưng lại cung cấp động lực và năng lực cho cuộc cạnh tranh dài hạn trong tương lai của nền tảng.

Kết luận

Nhìn lại, sự phân hoá của ngành này rất khó dùng một hai bộ dữ liệu để đánh giá hiệu quả. Nhưng ít nhất nó phản ánh một kiểu nền tảng hiểu khác nhau về hình thái dài hạn của ngành.

Khi năng lực giao dịch dần trở nên tiêu chuẩn hoá, thì khác biệt thật sự có lẽ không nằm ở hiệu suất ghép lệnh cao hơn với tần suất nhiều hơn, mà nằm ở việc liệu họ có sẵn sàng dành chỗ cho giá trị ngoài giao dịch hay không. Lựa chọn của CoinW chính là một thử nghiệm được triển khai dưới phán đoán như vậy.

Chủ đề kỷ niệm 8 năm của CoinW “Trot On To Infinity”, nếu nói là một khẩu hiệu thì có lẽ không bằng xem đó như một thái độ: nó không đưa ra một điểm dừng xác định, mà ngầm hiểu đây là cuộc chạy đường dài cần sự kiên nhẫn và cần liên tục điều chỉnh hướng đi.

Trong một môi trường thị trường cực kỳ thực dụng, con đường này có thể không phải là lựa chọn khôn khéo nhất; nhưng nó ít nhất cũng đem lại một khả năng: khi dòng nước rút đi, thứ chống đỡ cho nền tảng tiếp tục lớn lên, có lẽ không phải là năng lực “bơm rút” lớn hơn, mà là việc liệu nền tảng có thực sự bén rễ vào mảnh đất sinh thái có giá trị dài hạn hay không.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm：

Nội dung bài viết chỉ để tham khảo thông tin chung, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc lời khuyên pháp lý nào. Các dịch vụ hoặc sản phẩm được đề cập trong bài viết có thể không khả dụng ở tất cả các khu vực. Giao dịch tài sản crypto có rủi ro cao; trước khi tham gia, vui lòng tìm hiểu đầy đủ các rủi ro liên quan.