Những điều Hyperliquid tiết lộ về Tương lai của Giao dịch

Sàn Giao dịch Chứng khoán New York reo chuông để mở và đóng mỗi ngày giao dịch—nhưng trong suốt phần lớn thời gian của cả tuần, nó lại im lặng. Mặc dù thời gian giao dịch đã được kéo dài một cách khiêm tốn, các nhà đầu tư vẫn bị giới hạn trong một thị trường chỉ hoạt động 32,5 giờ mỗi tuần, để lại những quãng thời gian dài nơi cơ hội—và rủi ro—tiếp tục phát triển mà không có họ.

Ngược lại, tài sản kỹ thuật số giao dịch liên tục. Khả năng này đã đi xa hơn việc chỉ mua bitcoin lúc 2 giờ sáng. Các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) như Hyperliquid đã xuất hiện, cung cấp cho nhà giao dịch quyền truy cập luôn sẵn có vào hợp đồng tương lai (futures) tiền mã hóa, cũng như các phiên bản token hóa của cổ phiếu, dầu và kim loại quý. Chẳng hạn, nhiều nhà đầu tư được cho là đã chuyển sang Hyperliquid sau các diễn biến địa chính trị liên quan đến Iran để đầu cơ giá dầu ngoài giờ giao dịch của thị trường truyền thống.

Dù chức năng này có thể mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư, nó cũng mang lại những hiểu biết có giá trị cho các tổ chức tài chính đang quan sát sự trỗi dậy nhanh chóng của Hyperliquid.

Như đã nêu trong báo cáo Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto của Joel Hugentobler, Nhà phân tích Tiền mã hóa tại Javelin Strategy & Research, cách tiếp cận toàn diện của Hyperliquid có thể chứng tỏ là một bước ngoặt đối với các công ty dịch vụ tài chính muốn bước vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đang phát triển mạnh mẽ.

Đổi mới dựa trên bản thiết kế

Mô hình sàn giao dịch phi tập trung đã được tiên phong bởi Uniswap, nơi giới thiệu mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Điều này đánh dấu sự rẽ khỏi mô hình sổ lệnh truyền thống, trong đó người mua và người bán đăng ký giá thầu và giá chào, và các giao dịch chỉ được thực hiện khi giá khớp nhau.

AMM đã thay thế quá trình thương lượng này bằng các thuật toán tự động định giá giao dịch. Mặc dù đổi mới này đã giúp giao dịch hiệu quả hơn, luôn sẵn sàng, với sự phụ thuộc tối thiểu vào các bên trung gian, thì các khoảng trống trong mô hình kể từ đó đã trở nên rõ ràng.

“Chúng đã chứng minh là rất kém hiệu quả cho việc xác lập giá và hoán đổi tài sản trên quy mô lớn, đặc biệt khi thanh khoản thấp,” Hugentobler nói. “Bạn có thể hình dung như thể hàng xóm của bạn bán căn nhà của họ với giá 200.000 đô la, trong khi họ có thể bán được với giá 300.000 đô la. Rồi tất cả các căn nhà trong khu vực đều được giao dịch với mức 200.000 đô la hoặc thấp hơn. Chúng được định giá theo biên và được định giá tương đối—đó là mô hình mà Uniswap sử dụng.”

Mặc dù có những hạn chế như vậy, Uniswap đã đạt được thành công và thậm chí nhận được đầu tư từ Blackrock—một minh chứng cho tính khả thi của mô hình DEX và là nền tảng mà Hyperliquid tiếp tục xây dựng.

“Điều Hyperliquid đã làm là họ đã tích hợp nhiều khía cạnh khác nhau, nhưng điểm chính là sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB),” Hugentobler nói. “Nó loại bỏ cơ chế định giá tương đối. Nó mang lại cảm giác của một sàn giao dịch tập trung cho nền tảng trong khi mọi thứ vẫn chạy trên chính blockchain của nó, vì vậy nó vẫn là một sàn giao dịch phi tập trung. Điểm bán hàng lớn trên một DEX là bạn kiểm soát tài sản của mình. Tất cả tài sản của bạn nằm trong ví của chính bạn.”

Khởi chạy futures

Một trong những đổi mới quan trọng của Hyperliquid là cơ chế định giá cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures), giúp giữ giá bám sát chặt chẽ với tài sản cơ sở. Không giống như các hợp đồng tương lai truyền thống, perpetual futures không hết hạn.

Ngoài sự linh hoạt này, các nền tảng DEX thường cung cấp đòn bẩy cao hơn đáng kể so với thị trường truyền thống, khuếch đại cả tiềm năng lợi nhuận lẫn rủi ro. Tuy nhiên, một trong những tính năng tham vọng nhất của Hyperliquid là cách tiếp cận tạo lập thị trường—trao nó trực tiếp cho tay người dùng.

“Hyperliquid có thứ gọi là HIP-3, đó là cơ sở mã của họ, cho phép các nhà phát triển đã được xác thực khởi chạy một perpetual future để giao dịch trên sàn,” Hugentobler nói. “Điều này cho phép Hyperliquid mang những perpetual futures của các tài sản truyền thống, đồng thời mang khía cạnh token hóa đó vào thị trường của họ.”

Điều này có nghĩa là bất kỳ người dùng nào đặt cược (stake) 500.000 token HYPE (xấp xỉ dưới 20 triệu đô la, tùy theo điều kiện thị trường) có thể tạo ra thị trường perpetual futures của riêng họ, gắn với nhiều loại tài sản. Đáng chú ý, nhiều thị trường HIP-3 hàng đầu không gắn với tiền mã hóa, vốn đã được gắn liền từ lâu với các DEX.

Thay vào đó, phần lớn các thị trường này bám theo các công cụ tài chính truyền thống như S&P 500 và NASDAQ, cũng như các cổ phiếu riêng lẻ. Những thị trường khác lại gắn với các mặt hàng như vàng, bạc và dầu thô.

Một động lực then chốt cho sự phổ biến của chúng là điều đơn giản; các thị trường này có thể truy cập 24/7, mang đến một trong số ít cách để giao dịch liên tục qua nhiều nhóm tài sản.

“Vào ngày 30 tháng 1, vàng giảm gần 40% trong một ngày,” Hugentobler nói. “Sau khi thị trường futures đóng cửa và kết thúc giao dịch cho cuối tuần, Hyperliquid đã khởi chạy perpetual futures cho bạc. Và trong vòng 24 giờ, nó đã có nhiều trăm triệu đô la khối lượng được giao dịch.”

“Đó không phải là một lượng khiến người ta choáng ngợp, nhưng việc họ có thể khởi chạy như vậy và nhanh như vậy để có khối lượng trong suốt cuối tuần—trong khi các futures truyền thống thì không—đó là một khía cạnh lớn của hướng đi này,” ông nói.

Chìa khóa về thanh khoản

Điều này nhấn mạnh năng lực linh hoạt của công nghệ tài sản kỹ thuật số. Trong các thị trường truyền thống, các bàn giao dịch OTC giúp thực hiện các lệnh lớn, các hệ thống giao dịch thay thế (alternative trading systems) khớp lệnh, và các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản—cùng với nhiều trung gian chuyên biệt khác.

Ngược lại, Hyperliquid tích hợp các chức năng này trong một hệ thống duy nhất dựa trên blockchain.

“Một điều lớn mà các FI cần rút ra là: tập trung thanh khoản trở thành mặc định,” Hugentobler nói. “Nếu họ có thể xây dựng hoặc liên kết với ai đó có thể tận dụng kiểu mô hình này và họ sở hữu mô hình đó—hoặc thậm chí sở hữu chung một phần mô hình—thì họ sở hữu kênh phân phối đó. Khi đó, họ sẽ được hưởng lợi từ các khoản phí, từ mức độ bao phủ và từ mọi khía cạnh của vòng đời giao dịch.”

Hyperliquid đã áp dụng cách tiếp cận tích hợp này thông qua việc ra mắt stablecoin độc quyền của mình, USDH. Trong khi nhiều tổ chức đã nắm bắt stablecoin trong vài năm gần đây, thì một stablecoin có thể đặc biệt mạnh đối với một DEX—cho phép nó vận hành độc lập với các tài sản bên ngoài như USDC của Circle và USDT của Tether.

“Điều đó chuyển họ từ một nơi giao dịch thành một trung tâm thanh toán,” Hugentobler nói. “Bằng cách có stablecoin riêng, Hyperliquid có thể đóng vai trò như bộ định tuyến cho các khoản thanh toán. Các FI cũng có thể làm theo cách tiếp cận tương tự: bắt đầu từ giao dịch, xem phía giao dịch diễn ra những gì xét về khối lượng, rồi tận dụng stablecoin của chính họ hoặc đối tác stablecoin, để gặt hái những lợi ích tương tự của việc sở hữu nền tảng và kênh phân phối đó.”

“Chìa khóa ở đây là tập trung vào và tận dụng các khía cạnh khác nhau của thanh khoản,” ông nói. “Cho dù đó là phát hành (issuance) hay ra mắt một sản phẩm, hay đưa các nhà tạo lập thị trường, các đối tác thanh toán, hoặc các bên lưu ký vào cuộc—thì thanh khoản là yếu tố quan trọng vào cuối ngày.”

0

                    SHARE

0

                VIEWS
            

            

            

                Share on FacebookShare on TwitterShare on LinkedIn

Tags: Cryptocurrency TradingDecentralized ExchangeDEXHIP-3HyperliquidLiquiditySpot TradingStablecoin