Tại sao cú sốc năng lượng lần này sẽ gây thiệt hại lớn hơn cho người tiêu dùng so với năm 2011

Tỷ phú/Ngân hàng UBS nhà kinh tế trưởng Arendt Kapten cho biết, do ngành dầu đá phiến của Mỹ không thể tạo ra phản ứng cung mạnh mẽ như trước đây, cú sốc năng lượng lần này hoàn toàn khác với giai đoạn 2011-2014.

Hiện nay, mức độ nhạy cảm của ngành dầu mỏ với biến động giá đã giảm xuống, điều đó có nghĩa là hiệu ứng phòng hộ do sự bùng nổ đầu tư dầu mỏ trong nước — từng giúp đỡ nền kinh tế Mỹ cách đây mười năm — sẽ không còn tồn tại nữa.

Dầu đá phiến thiếu tính đàn hồi, cho thấy những đau đớn do giá năng lượng tăng có khả năng sẽ đánh thẳng vào người tiêu dùng hơn, bằng cách làm suy yếu năng lực chi tiêu, và có thể khiến tình hình suy giảm kinh tế tổng thể diễn ra nhanh hơn.

Arendt Kapten, người đứng đầu bộ phận kinh tế và chiến lược toàn cầu của UBS đồng thời là kinh tế gia trưởng, cho khách hàng biết một nguyên nhân then chốt khiến cú sốc năng lượng do xung đột ở Trung Đông gây ra hiện “khác với giai đoạn 2011-2014”, đó là việc ngành dầu đá phiến không thể cung cấp một mức phản ứng tương tự. Điều này cho thấy người tiêu dùng có nhiều khả năng phải gánh chịu các cú sốc chính.

Kapten cho biết, tính theo giá đã điều chỉnh lạm phát, giá dầu thực tế trong giai đoạn 2011-2014 thực ra cao hơn so với mức hiện nay. Tuy nhiên, khi đó, nền kinh tế Mỹ đã hấp thụ cú sốc này vì sự bùng nổ dầu đá phiến đã tạo nền tảng cho lĩnh vực công nghiệp. Khi ấy, giá dầu thô WTI tại Tây Texas tăng vọt, kích thích các công ty dầu khí tăng hoạt động khoan, nâng sản lượng và mở rộng đầu tư vào lĩnh vực năng lượng. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho nền tảng ngành chế tạo của Mỹ và bù đắp phần nào tác động bất lợi do chi phí nhiên liệu tăng.

Tuy nhiên, chính điểm này khiến triển vọng lạc quan về kinh tế Mỹ bắt đầu trở nên kém vững chắc. Như Kapten nói: “Ngày nay, mức độ nhạy cảm của ngành dầu mỏ với giá còn xa mới bằng mười năm trước.”

Chính quyền Trump đã cho biết cú sốc giá dầu lần này là tạm thời, đồng thời ngầm cho thấy hoạt động khoan dầu đá phiến khó có thể tăng đáng kể, và cũng khó mang lại nhiều trợ lực cho nền tảng ngành chế tạo.

Điều đó có nghĩa là, những đau đớn do giá năng lượng tăng lần này có nhiều khả năng sẽ đánh thẳng vào người tiêu dùng thông qua việc làm suy yếu năng lực chi tiêu, trong khi tác dụng phòng hộ mà cơn sốt đầu tư dầu trong nước có thể mang lại sẽ bị suy giảm đáng kể.

Cú sốc tại trạm xăng đã bắt đầu:

Zerohedge từng cảnh báo:

Giá dầu diesel tăng lên 5 USD mỗi gallon, nghĩa là người tiêu dùng Mỹ đang phải đối mặt với mức tăng giá 35%

Kapten tiếp tục cho biết:

Một câu hỏi thường gặp là, nếu trong giai đoạn 2011-2014 giá dầu cao hơn xa so với hiện tại, khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc, thì vì sao bây giờ giá dầu lại trở thành nỗi lo cho kinh tế Mỹ? Trong giai đoạn 2011-2014, giá trung bình của dầu Brent vào khoảng 110 USD/thùng — tương đương khoảng 145 USD theo giá hôm nay — cao hơn khoảng 23% so với giá giao ngay hiện tại, trong khi tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ vẫn trung bình nhỉnh hơn 2%.

Tất nhiên, hiện nay có nhiều khác biệt so với lúc đó: thị trường lao động yếu hơn, tính thanh khoản của các hộ gia đình chặt chẽ hơn, và cú sốc lạm phát nghiêm trọng hơn, phản ánh tốc độ tăng giá nhanh hơn nhiều so với khi đó (trong giai đoạn 2011-2014, mức tăng giá dầu theo năm không bao giờ vượt khoảng 55%, còn nếu giá hiện tại tiếp tục duy trì, mức tăng sẽ tiến gần 100%). Nhưng khác biệt then chốt — cũng là trọng tâm của bài viết này — nằm ở dầu đá phiến.

Đầu năm 2010, ngành khai khoáng của Mỹ (chủ yếu là ngành dầu khí) chiếm khoảng 14% tổng giá trị sản lượng công nghiệp. Đến năm 2012-2013, ngành này đóng góp hơn một nửa mức tăng trưởng của tổng giá trị sản lượng công nghiệp của Mỹ, thậm chí ở một số thời điểm gần như đóng góp toàn bộ mức tăng. Sau cú sụp đổ giá dầu vào 2015-2016, sản lượng ngành khai khoáng của Mỹ xuất hiện phản hồi mang tính máy móc từ nền tảng mức thấp — nhưng cả hoạt động đầu tư lẫn số lượng giàn khoan của ngành dầu đá phiến đều không quay trở lại mức trước năm 2014. Sản lượng dầu vẫn sẽ điều chỉnh theo biến động biên của giá — thông qua các cách như hoàn tất giếng, nâng hệ số sử dụng và cải thiện năng suất — nhưng tính đàn hồi của đầu tư đã giảm mạnh. Nói cách khác, nếu giá dầu hiện tại được xem là hiện tượng tạm thời, Mỹ khó có thể xuất hiện một phản ứng cung tương tự giai đoạn 2011-2014 do dầu đá phiến dẫn dắt để bù đắp sự suy giảm thu nhập ròng mà người tiêu dùng có thể phải đối mặt.

Diễn biến qua đêm — bao gồm các đòn đánh trả đũa nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng thượng nguồn ở khu vực Vịnh của Israel và Iran, và cảnh báo của Qatar rằng các cuộc tấn công của Iran vào cơ sở tổ hợp LNG lớn nhất thế giới của nước này có thể khiến công suất tạm ngừng trong vài tháng, thậm chí vài năm — tiếp tục củng cố kỳ vọng rằng thị trường năng lượng toàn cầu sẽ duy trì xu hướng siết chặt. Rủi ro hiện nay nằm ở cú sốc giá bơm. Nếu sự biến động của thị trường năng lượng kéo dài, niềm tin của thị trường trong vài tuần tới có thể chịu áp lực. Trong khi đó, thị trường tín dụng đã cho thấy dấu hiệu căng thẳng, làm gia tăng lo ngại rằng triển vọng kinh tế tổng thể có thể xấu đi.

Nguồn tin dồi dào, diễn giải chính xác, tất cả trên ứng dụng Tài chính Sina

Biên tập: Trương Tuấn SF065