Trung Kim: Giá dầu tăng, mua gì, bán gì?

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Kỳ Lân, có uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Kim Tân Điểm Tĩnh

Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát, thị trường toàn cầu biến động điều chỉnh, A-shares thể hiện tính bền vững tương đối

Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát vào ngày 28 tháng 2, diễn biến của các nhóm tài sản lớn toàn cầu đã cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Tính đến ngày 27 tháng 3, giá dầu Brent tăng lũy kế 45.2%, chỉ số DXY đi lên 2.6%, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 47 điểm cơ bản lên 4.44%; vàng COMEX giảm mạnh 15.2%. Ở thị trường chứng khoán, các chỉ số cổ phiếu chủ chốt toàn cầu, đặc biệt là khu vực châu Á - Thái Bình Dương, nhìn chung chịu áp lực. Chỉ số tổng hợp Hàn Quốc giảm 12.9%, chỉ số Nikkei 225 giảm 9.3%, chỉ số S&P 500 và Hang Seng lần lượt giảm 7.4% và 6.3%, trong khi chỉ số Thượng Hải (SSE Index) điều chỉnh 6.0% cho thấy tính bền vững tương đối.

Gần một tháng kể từ khi xung đột bùng phát, logic giao dịch của thị trường đã dần chuyển từ kỳ vọng “xung đột trong ngắn hạn có thể kiểm soát, rủi ro nhanh chóng được thanh lý” sang toàn cầu “lạm phát đi lên”, đồng thời bắt đầu tính đến biên rủi ro tăng trưởng toàn cầu suy yếu. Trong báo cáo “Tình hình Iran ảnh hưởng đến tài sản của Trung Quốc như thế nào?”, chúng tôi đã xem xét lại hiệu suất tài sản sau 14 lần xung đột địa chính trị lớn trong quá khứ. Kết quả cho thấy, ở giai đoạn đầu của cú sốc địa chính trị, thị trường chứng khoán thường trước tiên phải đối mặt với cú sốc về tâm lý và sự gia tăng chênh lệch bù đắp rủi ro. Biểu hiện là biến động tăng lên và tái phân bổ vốn, dòng vốn có xu hướng chuyển từ tài sản vốn sang tài sản phòng thủ. Sau khi cơn sốc tâm lý lắng xuống, trọng tâm thị trường sẽ dần chuyển sang trục cơ bản và chính sách, và biến đổi thực chất của xung đột địa chính trị đối với chuỗi công nghiệp toàn cầu cùng môi trường vĩ mô trở thành logic chủ đạo. Gần đây, mối lo ngại ở cả hai lĩnh vực này đều có xu hướng tăng lên: 1）Cú sốc chi phí và sự phân hóa lợi nhuận. Trung Quốc là quốc gia nhập khẩu năng lượng điển hình, giá năng lượng tăng gây áp lực tăng chi phí trực tiếp hoặc gián tiếp lên phần lớn ngành trong nước; nếu ảnh hưởng lan rộng tiếp tục đến thương mại toàn cầu, thì cũng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu xuất khẩu của Trung Quốc. Mối lo này đi kèm việc giá dầu tăng cao, khiến mức độ quan tâm trong thời gian gần đây không ngừng tăng, phản ánh sang thị trường vốn và ảnh hưởng đến phán đoán lợi nhuận A-shares sau đó, đặc biệt ở các ngành phi tài chính; 2）Hiệu ứng liên động vĩ mô giữa lạm phát và lãi suất. Giá dầu cao đẩy kỳ vọng lạm phát đi lên, từ đó ảnh hưởng đến nhịp độ và hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed); nếu chu kỳ thanh khoản toàn cầu nới lỏng kết thúc sớm, thì có thể kìm hãm hiệu suất thị trường cổ phiếu.

Xét theo ngành, kể từ khi xung đột bùng phát vào ngày 28 tháng 2, thị trường A-shares chủ yếu xoay quanh hai trục “phòng thủ phòng tránh rủi ro” và “thay thế năng lượng”. Tính đến ngày 27 tháng 3, các ngành tiện ích công cộng, than đá, ngân hàng và thiết bị điện lực đều tăng ngược dòng. Trong đó, tiện ích công cộng và ngân hàng là các ngành phòng thủ điển hình; than đá, điện lực, pin, lưu trữ năng lượng… được hỗ trợ bởi logic hưởng lợi từ thay thế năng lượng, còn các ngành khác lại đối mặt với xu hướng giảm đồng loạt, đặc biệt là các ngành như kim loại màu, quốc phòng quân công vốn đã tích lũy mức tăng đáng kể trước đó. Điều đáng chú ý là, các ngành dầu khí, hóa chất nền tảng có liên quan trực tiếp đến chuỗi công nghiệp dầu thô chịu tác động khiến biến động gia tăng do tranh chấp tin tức ngắn hạn và nỗi lo nhu cầu dài hạn, làm tăng độ khó trong việc phân bổ vốn.

Giá dầu đi lên trong ngắn hạn thể hiện bằng việc bị nén định giá trên A-shares; còn trong trung hạn là ở lợi nhuận doanh nghiệp, “trong cái ‘nguy’ có ‘cơ hội’”

Thông thường, cú sốc về tâm lý do sự kiện địa chính trị mang lại sẽ bị làm mờ dần ở biên khi sự kiện hạ nhiệt hoặc mức độ thị trường quan tâm giảm, và khẩu vị rủi ro cũng có thể xuất hiện sự phục hồi sau khi sự không chắc chắn dần được tiêu hóa và kỳ vọng mới được hình thành; tuy nhiên, tác động thực chất của việc giá năng lượng tăng lên chuỗi cung ứng toàn cầu và môi trường vĩ mô thường sẽ tiếp tục kéo dài trong trung hạn. Cuộc xung đột này đã tạo ra nhiễu đối với cơ sở hạ tầng năng lượng trọng yếu toàn cầu và các tuyến vận chuyển: hoạt động qua eo biển Hormuz tiếp tục bị hạn chế, các nước sản xuất dầu như Saudi Arabia và Iraq cắt giảm sản lượng, một số cụm LNG của Qatar ngừng hoạt động, và công suất chạy của các nhà máy lọc dầu toàn cầu giảm xuống. Từ góc nhìn tổng hợp của các nhà phân tích ngành thuộc Kim Tân, dù xung đột có thể được làm dịu sau đó, việc chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu được khôi phục cũng khó thể hoàn tất trong một sớm một chiều; do đó, “trung tâm giá dầu” có thể tiếp tục duy trì ở mức tương đối cao trong một khoảng thời gian dài.

Xét theo tình hình của Trung Quốc, các lĩnh vực có mức độ phụ thuộc đối ngoại cao sẽ chịu tác động lớn hơn, đặc biệt là các chủng loại dầu thô. Trung Quốc có mức độ phụ thuộc đối ngoại cao đối với các chủng loại như heli (khí heli), dầu thô, LNG; một phần đáng kể dầu thô nhập khẩu từ Trung Đông được vận chuyển qua eo biển Hormuz. LNG tuy nhìn chung có mức độ phụ thuộc đối ngoại cao, nhưng tỷ trọng nguồn khí nhập khẩu chủ yếu đi qua eo biển Hormuz không lớn; năm 2025, Trung Quốc nhập khoảng 1944 vạn tấn (tức 19.44 triệu tấn) từ Qatar, chiếm khoảng 7% tổng mức tiêu thụ khí tự nhiên biểu kiến của cả nước. Nhóm Kim Tân Hóa công dự phán[1] rằng, xét đến việc sản lượng khí sản xuất trong nước tăng lên và nhu cầu khí tự nhiên cho phát điện ven biển có thể được thay thế bởi than đá, nên nguồn cung khí tự nhiên của Trung Quốc chịu cú sốc lần này ở mức tương đối nhỏ, xác suất giá trong nước biến động mạnh cũng tương đối thấp. Ngoài ra, các chủng loại như heli và lưu huỳnh cũng có mức độ phụ thuộc đối ngoại tương đối cao, nhưng trong ngắn hạn, các nguồn tài nguyên liên quan trong nước vẫn đang ở trạng thái tương đối dồi dào; do đó, tác động trực tiếp của sự kiện này nhìn chung có thể kiểm soát được. Xét theo mức độ tác động tổng hợp và mức độ liên kết chuỗi ngành, tác động nổi bật nhất trong nước vẫn tập trung ở khâu dầu thô.

Như đã nêu, xung đột địa chính trị trong ngắn hạn chủ yếu tác động đến định giá A-shares thông qua khẩu vị rủi ro và kỳ vọng lạm phát; còn trong trung hạn, điều đáng chú ý hơn là việc chi phí năng lượng và vận tải tăng lên sẽ được truyền dẫn như thế nào vào bảng lợi nhuận của doanh nghiệp. Nếu thời gian xung đột tiếp tục kéo dài, áp lực có thể lan dọc chuỗi ngành sang thương mại toàn cầu và chu kỳ tồn kho, từ đó gây ra phản hồi tiêu cực đối với tổng cầu và thu hẹp công suất, và tiếp tục ảnh hưởng đến nhịp độ chuyển đổi năng lượng toàn cầu, tái cấu trúc chuỗi ngành cũng như phân bổ lại tỷ trọng xuất khẩu. Ở góc nhìn trung hạn, hai lớp truyền dẫn sau sẽ quyết định ngành nào có thể đạt cải thiện lợi nhuận từ “khủng hoảng”.

Xét theo logic, giá dầu ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp thông qua ba lộ trình cốt lõi, “trong cái ‘nguy’ có ‘cơ hội’”:

1）Cú sốc chi phí và tái phân bổ lợi nhuận trong chuỗi ngành. Giá dầu tăng trước hết sẽ đẩy chi phí năng lượng, nguyên liệu hóa công và chi phí vận tải lên, từ đó tái tạo cục diện phân bổ lợi nhuận bên trong chuỗi ngành. Bên được hưởng lợi chủ yếu tập trung ở các khâu tài nguyên và sản phẩm thay thế: khai thác dầu khí ở thượng nguồn và dịch vụ dầu khí - vận tải dầu khí trực tiếp được hưởng lợi từ giá tăng; còn than đá và than - hóa công được hỗ trợ nhờ tính kinh tế của thay thế được cải thiện. Tương ứng, các ngành dùng dầu thô làm nguyên liệu trực tiếp hoặc nhạy cao với chi phí nhiên liệu và logistic sẽ phải chịu áp lực, bao gồm hàng không, vận tải, một số phân khúc đầu ngành hóa dầu, cũng như các ngành sản xuất tiêu hao năng lượng cao. Thị trường tiêu dùng đầu cuối nhạy cảm hơn với việc tăng giá; đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu thiên về yếu và nguồn cung mạnh, việc truyền dẫn chi phí xuống hạ nguồn có thể không diễn ra suôn sẻ, khiến một số doanh nghiệp sản xuất và tiêu dùng ở trung hạ nguồn khó có thể chuyển toàn bộ áp lực bằng cách tăng giá bán sản phẩm, buộc phải hấp thụ thụ động chi phí tăng giá từ thượng nguồn, qua đó làm giảm biên lợi nhuận gộp và không gian lợi nhuận tổng thể.

2）Thay thế cung và nâng tỷ trọng xuất khẩu. Một mặt, nguồn cung tại Trung Đông bị hạn chế, tạo ra cơ hội thay thế xuất khẩu cho một số ngành trong nước. Ví dụ, khi nguồn cung Trung Đông giảm và giá khí tự nhiên tăng, giá các sản phẩm phân urê ở nước ngoài có thể tăng; giá lưu huỳnh tăng mạnh sẽ đẩy chi phí sản xuất phân bón phốt phát. Nhóm Kim Tân Hóa công dự kiến[2] rằng, nếu giá các hàng hóa liên quan như phân urê và lưu huỳnh ở nước ngoài tiếp tục duy trì ở mức cao, và chính sách xuất khẩu trong nước được nới lỏng ở mức biên, thì các doanh nghiệp sở hữu hạn ngạch xuất khẩu phân urê, phân bón lân… có khả năng được hưởng lợi. Mặt khác, khi giá năng lượng ở nước ngoài tăng, đặc biệt là giá khí tự nhiên ở châu Âu cao hơn, điều này có thể tiếp tục củng cố nhu cầu đối với các lĩnh vực như lưu trữ năng lượng và lưới điện; các doanh nghiệp Trung Quốc có năng lực cạnh tranh toàn cầu có thể giành được đơn hàng và cải thiện lợi nhuận. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu thời gian giá dầu cao kéo dài, rủi ro đình lạm toàn cầu (滞胀) có thể đồng pha và về dài hạn xuất khẩu thương mại đối ngoại của Trung Quốc cũng có thể bị ảnh hưởng.

3）Tầm quan trọng của an ninh năng lượng dài hạn tăng lên và cục diện cạnh tranh toàn cầu được tái định hình. Nếu thời gian giá dầu cao kéo dài, tổng nhu cầu toàn cầu và tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể bị chậm lại; nhưng so với các quốc gia như Nhật, Hàn, Ấn, cơ cấu năng lượng của nước ta có mức độ phụ thuộc đối ngoại thấp hơn, hệ thống chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh hơn và tiến bộ công nghệ nhanh hơn, nên năng lực cạnh tranh tương đối có thể được nâng lên. Năm 2025, tỷ lệ tự cung tự cấp năng lượng sơ cấp của Trung Quốc đạt 84.4%, cao đáng kể so với các nền kinh tế như Nhật - Hàn - Ấn. Dưới sự hỗ trợ của sức bền nhu cầu nội địa và lợi thế công nghiệp, tỷ trọng xuất khẩu có khả năng tăng theo hướng ngược dòng. Đồng thời, rủi ro địa chính trị tăng lên càng làm nổi bật tầm quan trọng của an toàn chuỗi công nghiệp. Về trung và dài hạn, an ninh năng lượng và khả năng tự chủ - kiểm soát được chuỗi công nghiệp có thể trở thành mạch chính; các nguồn tài nguyên chiến lược như dầu khí và kim loại hiếm sẽ có nhu cầu dài hạn mang tính bền vững; tỷ lệ thâm nhập ở các lĩnh vực như thiết bị lưới điện, lưu trữ năng lượng, điện gió… có thể được đẩy nhanh, qua đó khuếch đại lợi thế cạnh tranh xuất khẩu năng lượng mới của Trung Quốc.

Nếu “trung tâm giá dầu” duy trì ở mức cao, sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lợi nhuận cả năm của nền kinh tế Trung Quốc và A-shares; theo dõi các chính sách ứng phó có thể

Xung đột giữa Mỹ và Iran đã tạo ra cú sốc thực chất đối với nguồn cung dầu thô toàn cầu. Dù sau đó có thể có sự phục hồi, chênh lệch bù đắp rủi ro về nguồn cung có thể khó biến mất hoàn toàn; do đó, “trung tâm giá dầu” trong năm có thể được nâng lên một cách có hệ thống. Theo dự phán của nhóm hàng hóa thuộc Kim Tân[3], nếu việc buôn bán qua eo biển Hormuz bị gián đoạn kéo dài 3 tháng, dự kiến “trung tâm” theo quý của giá dầu Brent cho giai đoạn 1-4Q26 lần lượt là 80, 120, 90 và 80 USD/thùng; nếu gián đoạn kéo dài 6 tháng trở lên, dự kiến “trung tâm” theo quý của Brent giai đoạn 1-4Q26 lần lượt là 85, 150, 110 và 90 USD/thùng.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi giá dầu duy trì hoạt động liên tục trên mức 80 USD/thùng, ROE và biên lợi nhuận của các ngành phi tài chính trên A-shares đều sẽ chịu một áp lực nhất định; hãy theo dõi các phản ứng chính sách có thể xảy ra sau đó. Để phản ánh sự khác biệt mang tính cấu trúc giữa các ngành, chúng tôi tách cú sốc thành ba kênh: 1）Kéo giảm từ cầu vĩ mô. Giá dầu tăng đẩy lạm phát lên, kìm hãm tổng cầu, từ đó ảnh hưởng đến phía doanh thu của doanh nghiệp. Nghiên cứu của IMF cho thấy[4] rằng, nếu giá năng lượng tiếp tục tăng 10% trong vòng một năm, sẽ đẩy lạm phát toàn cầu lên khoảng 0.4 điểm phần trăm, đồng thời khiến sản lượng kinh tế toàn cầu giảm 0.1%-0.2%. Do Trung Quốc áp dụng cơ chế điều tiết giá dầu thành phẩm, cú sốc trực tiếp của việc giá dầu tăng đối với nhu cầu vĩ mô trong nước nhìn chung tương đối ôn hòa. 2）Nén từ phía chi phí. Đây cũng là nguồn cốt lõi của sự phân hóa lợi nhuận trong trung hạn, và cụ thể lại chia thành hai lớp. Lớp thứ nhất là mức độ phơi lộ chi phí. Giá dầu tăng không nhất thiết làm cú sốc tất cả các ngành với cùng mức độ; điểm mấu chốt nằm ở mức độ các ngành phụ thuộc vào năng lượng, nguyên liệu hóa dầu và khâu vận tải. Kết hợp với bảng đầu vào - đầu ra, có thể ước tính tỷ trọng chi phí của từng ngành trong các mục đầu vào năng lượng trực tiếp, nguyên liệu hóa dầu đầu ngành và chi phí vận tải logistics; khi cần thiết, có thể kết hợp hệ số tiêu hao hoàn toàn của dầu thô để nhận diện mức phơi lộ gián tiếp giữa các chuỗi ngành. Phơi lộ chi phí càng cao, tác động nén biên lợi nhuận của việc giá dầu tăng càng rõ rệt. Lớp thứ hai là truyền dẫn giá, tức là khả năng doanh nghiệp chuyển phần chi phí tăng lên sang hạ nguồn. Dù mức độ phơi lộ chi phí tương đương nhau, mức độ thiệt hại lợi nhuận của các ngành khác nhau vẫn có thể khác biệt đáng kể: nếu cấu trúc cạnh tranh của ngành tốt, hoặc doanh nghiệp có năng lực về thương hiệu/kênh phân phối mạnh, thì doanh nghiệp thường có khả năng tăng giá (“thuận giá”) cao hơn, và biên lợi nhuận bị ảnh hưởng tương đối hạn chế; ngược lại, nếu nhu cầu yếu, cạnh tranh gay gắt hoặc ràng buộc hợp đồng mạnh, thì việc truyền dẫn chi phí có thể không thông suốt, khiến biên lợi nhuận dễ bị nén hơn. Nói cách khác, thứ thực sự quyết định áp lực lợi nhuận không chỉ là “chi phí tăng bao nhiêu”, mà còn là “chi phí có thể truyền đi trơn tru hay không”. 3）Lợi nhuận của tài nguyên thượng nguồn được cải thiện thêm. Với các ngành tài nguyên, nếu chỉ xét đến cầu suy yếu và chi phí tăng, thì thường sẽ đánh giá thấp độ co giãn lợi nhuận của chúng. Khi giá dầu tăng, thường sẽ kéo theo giá dầu thô, than đá và một số loại tài nguyên liên quan tăng, từ đó đẩy thu nhập và lợi nhuận của doanh nghiệp thượng nguồn lên. Các ngành thượng nguồn dầu khí - dầu mỏ, than đá… thường có thể cải thiện lợi nhuận nhờ tăng giá sản phẩm; đây cũng là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến chúng tương đối chiếm ưu thế trong môi trường giá dầu cao.

Chúng tôi dựa trên hiệu ứng truyền dẫn chi phí từ cú sốc GDP và bảng đầu vào - đầu ra; về cấu trúc, các ngành than đá và kim loại màu có thể được hưởng lợi từ việc tăng giá để cải thiện lợi nhuận. Ngược lại, các ngành như ngân hàng, phi ngân hàng, dược sinh học, máy tính, viễn thông… chịu ảnh hưởng ít hơn; còn các ngành hóa chất cơ bản và vận tải giao thông có thể đồng thời chịu áp lực từ việc nhu cầu giảm và chi phí tăng, khiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận có thể đối mặt với lực cản tương đối lớn.

Thời điểm hiện tại nên phân bổ thế nào

Nhìn về triển vọng, chúng tôi cho rằng dù ngắn hạn vẫn tồn tại sự không chắc chắn, trước khi cục diện rõ ràng thì khẩu vị rủi ro khó có sự phục hồi về bản chất; tuy nhiên, logic “vững tiến” để hỗ trợ A-shares trong trung hạn vẫn được giữ vững. Hiện tại, A-shares có thể đang ở vị trí hơi thấp trong trung hạn, định giá ở mức tương đối hợp lý. Nếu xét theo phần bù rủi ro, tính đến ngày 27 tháng 3, tỷ suất sinh lời trên lợi nhuận của chỉ số CSI 300 so với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm (phần bù rủi ro vốn cổ phần) là 5.4%, nằm quanh mức trung vị kể từ sau năm 2010. Tỷ suất cổ tức của CSI 300 là 2.7%, tỷ lệ giá trị “cổ phiếu-trái phiếu” vẫn cho thấy ưu thế. Về trung hạn, môi trường vĩ mô mà thị trường đang đối mặt không có thay đổi mang tính căn bản; việc giải phóng rủi ro và điều chỉnh giảm có thể mang lại cơ hội phân bổ tốt hơn. Rõ ràng, lợi thế sản xuất của Trung Quốc rất nổi bật; hiện tại trí tuệ nhân tạo đang ở giai đoạn lặp lại công nghệ mới và triển khai ứng dụng. Việc huấn luyện mô hình mới tạo ra nhu cầu về năng lượng và chi phí tăng trưởng theo cấp số nhân, hỗ trợ nhu cầu thượng nguồn và kéo theo việc tăng giá sản phẩm và cải thiện lợi nhuận của các công ty niêm yết liên quan.

Về phân bổ, chúng tôi đề xuất tập trung vào các mạch có mức độ thuận lợi cao và độ chắc chắn lợi nhuận mạnh: 1）Tăng trưởng theo chu kỳ thuận lợi: công nghệ AI lặp lại nhanh chóng; theo dõi các mắt xích có mức độ thuận lợi cao như hạ tầng điện toán đám mây, truyền dẫn quang, pin, lưu trữ năng lượng, bán dẫn… Ở phía ứng dụng, chú ý các mảng như lái xe thông minh, robot… Ngoài ra, tầm quan trọng của hướng chiến lược an toàn AI có thể tiếp tục tăng. 2）Tăng giá theo chu kỳ: cân nhắc tổng hợp tình hình địa缘 và vị trí chu kỳ công suất; đề xuất theo dõi các lĩnh vực chi tiết có cấu trúc cung-cầu hỗ trợ tăng giá và độ chắc chắn lợi nhuận, như năng lượng, lưới điện, điện lực, kim loại màu, hóa chất, vận tải dầu… 3）Phần thưởng thấp biến động: cổ tức cao có thể vẫn là cơ hội mang tính giai đoạn và cấu trúc trong năm nay; tập trung vào các lĩnh vực phù hợp với dòng tiền.

Bảng biểu 1: Trung Quốc có mức độ phụ thuộc đối ngoại cao đối với heli, dầu thô và LNG

Ghi chú: Mức độ phụ thuộc đối ngoại = lượng nhập khẩu ròng / tổng mức tiêu thụ biểu kiến; trong đó, tổng mức tiêu thụ biểu kiến = lượng nhập khẩu ròng + sản lượng, dữ liệu đều là năm 2025

Nguồn dữ liệu: Wind, Tổng cục Hải quan, Cục Thống kê Quốc gia, Thông tin Longzhong, Thông tin Zhouchuang, Bộ phận nghiên cứu của CICC

Bảng biểu 2: Giá dầu dài hạn ở mức cao hoặc gây áp lực lên lợi nhuận của các ngành phi tài chính trên A-shares

Nguồn dữ liệu: Wind, Bộ phận nghiên cứu của CICC

Bảng biểu 3: Diễn biến chỉ số phong cách A-shares từ khi xung đột Trung Đông bùng phát

Ghi chú: Dữ liệu đến ngày 27 tháng 3 năm 2026

Nguồn dữ liệu: Wind, Bộ phận nghiên cứu của CICC

Bảng biểu 4: Diễn biến chỉ số phong cách A-shares từ đầu năm

Ghi chú: Dữ liệu đến ngày 27 tháng 3 năm 2026 Nguồn dữ liệu: Wind, Bộ phận nghiên cứu của CICC

Bảng biểu 5: Diễn biến theo ngành của A-shares từ khi xung đột Trung Đông bùng phát

Ghi chú: Dữ liệu đến ngày 27 tháng 3 năm 2026

Nguồn dữ liệu: Wind, Bộ phận nghiên cứu của CICC

Bảng biểu 6: Diễn biến theo ngành của A-shares từ đầu năm đến nay

Ghi chú: Dữ liệu đến ngày 27 tháng 3 năm 2026 Nguồn dữ liệu: Wind, Bộ phận nghiên cứu của CICC

[1]https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？id=386158&entrance_source=Team-ReportList

[2]https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？id=386158&entrance_source=Team-ReportList

[3]https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？id=386039&entrance_source=Team-ReportList

[4]https：//www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-06/imf-says-ready-to-help-economies-squeezed-by-mideast-oil-shock

Bài viết trích từ: “Giá dầu tăng cao, nên mua gì, nên bán gì?” đã được công bố vào ngày 29 tháng 3 năm 2026

Lý Cầu Sở Nhà phân tích SAC Số chứng chỉ: S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

Wei Dong Nhà phân tích SAC Số chứng chỉ: S0080523070023 SFC CE Ref：BSV154

Trần Thi Tuyên Người liên hệ SAC Số chứng chỉ: S0080125070053

Hoàng Khai Tống Nhà phân tích SAC Số chứng chỉ: S0080521070010 SFC CE Ref：BRQ876

Lý Cẩn Nhà phân tích SAC Số chứng chỉ: S0080520120005 SFC CE Ref：BTM851

Lưu Hân Ý Nhà phân tích SAC Số chứng chỉ: S0080525060006

Trương Tân Vũ Người liên hệ SAC Số chứng chỉ: S0080124070034

Nguồn tin khổng lồ, lý giải chính xác, tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Lăng Thần