Luật CLARITY mới của Coinbase về cuộc đối đầu liên quan đến phần thưởng stablecoin đang gây trì hoãn các quy định cho toàn bộ thị trường tiền điện tử của Mỹ

Cuộc chiến lợi suất stablecoin lại một lần nữa làm “nuốt chửng” cuộc tranh luận về Đạo luật CLARITY tại Điện Capitol, và cái giá của sự tiêu thụ đó hiện đã có thể đo lường được.

Dự luật bị đình trệ trong tháng 1 khi Coinbase phản đối các điều khoản của nó, cuộc gặp tại Nhà Trắng vào tháng 2 không thể phá vỡ thế bế tắc, và đến tháng 3, ngay cả lịch trình cũng đã trở thành một mối đe dọa đáng tin đối với khả năng thông qua.

Báo cáo mới nhất của Punchbowl cho biết các đại diện của Coinbase đã nói với Thượng viện rằng họ vẫn không thể ủng hộ thỏa hiệp mới nhất về lợi suất stablecoin. Nhưng tín hiệu này kém dứt khoát hơn so với “cú bẻ gãy” hồi tháng 1: Brian Armstrong chưa công khai nhắc lại sự phản đối của mình đối với văn bản mới, và cố vấn crypto của Nhà Trắng Patrick Witt đã bác bỏ các tuyên bố rằng Coinbase lại một lần nữa đang chặn dự luật là “FUD thiếu hiểu biết”.

Điều đó khiến câu hỏi còn “sống” hẹp hơn một chút so với một cuộc rút lui của cả ngành: liệu ngôn ngữ phần thưởng mới nhất còn quá hạn chế đến mức có thể giữ được liên minh cùng đứng vững quanh một dự luật có “mức cược” vượt xa lợi suất.

Related Reading

Quốc hội chỉ còn vài tuần để thuyết phục các ngân hàng về Đạo luật CLARITY về crypto, hoặc có nguy cơ mất nó vào kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ

Quốc hội phải giải quyết nút thắt lợi suất stablecoin hoặc để việc đó nằm trong cách diễn giải quy định giữa áp lực ngân hàng gia tăng dữ dội.

Mar 16, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Các ngân hàng muốn CLARITY lấp “kẽ hở” mà họ xem là tồn tại trong luật stablecoin năm ngoái, cho phép các sàn giao dịch chi trả phần thưởng thụ động trên số dư nhàn rỗi. Các công ty crypto lập luận rằng việc cấm phần thưởng là phản cạnh tranh và làm suy yếu khả năng thu hút người dùng.

Circle giảm khoảng 20%, và Coinbase giảm khoảng 10% khi dự thảo ngôn ngữ xuất hiện sẽ cấm phần thưởng stablecoin thụ động, cho thấy thị trường đang định giá cuộc đối đầu này một cách quyết liệt.

Cuộc chiến này chỉ liên quan đến một tính năng sản phẩm trong một nhóm loại số dư. Phạm vi của CLARITY mở rộng trên toàn bộ môi trường vận hành crypto tại Mỹ.

Một dòng thời gian cho thấy bốn điểm “tắc” của Đạo luật CLARITY từ tháng 1 đến cuối tháng 3 năm 2026, với Circle giảm 20% và Coinbase giảm 10% theo dự thảo ngôn ngữ.

The jurisdictional prize

Trong tháng 1, các báo cáo cho biết dự luật của Thượng viện sẽ xác định khi nào các token được xem là chứng khoán, hàng hóa, hoặc theo cách khác, đồng thời trao cho CFTC quyền hạn đối với các thị trường crypto giao ngay.

Các đảng viên Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện mô tả điều này là vẽ ra một “đường ranh rạch ròi” giữa thẩm quyền của SEC và CFTC, chấm dứt cơ chế thực thi bằng kiện tụng vốn đã chi phối việc phân loại token trong nhiều năm.

Khung dựa trên Hạ viện thông qua trao cho CFTC quyền hạn cốt lõi đối với các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số đã đăng ký, các nhà môi giới và đại lý, cũng như các hợp đồng mua bán trên thị trường giao ngay.

Sự “kết sổ” về thẩm quyền đó là nền tảng cho việc niêm yết sàn giao dịch, phân phối token, các quyết định lưu ký tổ chức, và lập trường pháp lý của mọi công ty crypto hoạt động tại Mỹ ngày nay.

Điều 202 trong văn bản Hạ viện thông qua tạo ra một ngoại lệ khỏi việc đăng ký chứng khoán truyền thống đối với các đợt chào bán hàng hóa kỹ thuật số đáp ứng điều kiện, với điều kiện các tổ chức phát hành đáp ứng yêu cầu công bố thông tin.

Các điều 203-205 quy định cách đối xử trên thị trường thứ cấp, các giao dịch của người trong cuộc và bên liên kết, và thời điểm một mạng lưới blockchain đủ “trưởng thành” để thoát khỏi việc phân loại là chứng khoán.

Các đảng viên Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện định khung điều này như một chế độ công bố thông tin được thiết kế riêng, cho phép các dự án có trách nhiệm huy động vốn trong khi bảo vệ nhà đầu tư.

Related Reading

Quốc hội tiến tới các quy định tài sản số với GENIUS, các Đạo luật CLARITY

Đạo luật Clarity sẽ được Thượng viện xem xét như bước tiếp theo, trong khi Đạo luật GENIUS đã được gửi cho Tổng thống Donald Trump, người dự định ký ban hành thành luật vào ngày 18 tháng 7.

Jul 17, 2025 · Gino Matos

Với thế hệ nhà xây dựng tiếp theo, việc có một lối đi hợp pháp để gây quỹ tại Mỹ mang trọng lượng lớn hơn bất kỳ mức lãi suất thưởng nào đối với số dư stablecoin.

Developers, interfaces, and the code-versus-control line

Các điều 309 và 409 của dự luật do Hạ viện thông qua loại trừ một số hoạt động liên quan đến DeFi khỏi sự điều tiết của SEC và CFTC, trong khi vẫn giữ nguyên thẩm quyền chống gian lận và chống thao túng.

Danh sách được bảo vệ bao gồm việc xác thực, vận hành node và oracle, xuất bản và cập nhật phần mềm, phát triển ví, cung cấp giao diện người dùng, và xuất bản các hệ thống blockchain.

Các đảng viên Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tóm tắt triết lý này là “điều tiết kiểm soát”. Cách đóng khung đó mang trọng lượng trực tiếp đối với các nhà phát triển hiện đang vận hành dưới sự mơ hồ hình sự thực sự.

Một bồi thẩm đoàn đã kết tội Roman Storm vào tháng 8 năm 2025 về một tội danh âm mưu thực hiện hoạt động truyền tiền trái phép, liên quan đến Tornado Cash. Bồi thẩm đoàn bị bế tắc đối với các tội danh rửa tiền và trừng phạt.

Công tố viên đã tìm kiếm một phiên xét xử lại đối với các cáo buộc còn lại.

Việc truy tố Storm diễn ra theo một lộ trình pháp lý được chi phối hoàn toàn bởi luật hiện hành và hành vi bị cáo buộc diễn ra trước mọi cải cách theo luật định.

Một đạo luật coi việc xuất bản phần mềm và vận hành các giao diện là hoạt động được bảo vệ sẽ vẽ ra một ranh giới khác với ranh giới mà các công tố viên đã sử dụng trong phòng xử đó, từ đó định hình mức độ phơi nhiễm pháp lý của nhà phát triển tiếp theo đối mặt với một câu hỏi tương tự.

Báo cáo của Hạ viện nêu rằng một cá nhân tại Mỹ vẫn có quyền duy trì một ví phần cứng hoặc phần mềm để tự lưu ký hợp pháp và tham gia các giao dịch tài sản số ngang hàng trực tiếp vì các mục đích hợp pháp, tùy thuộc vào các giới hạn trừng phạt và hạn chế về tài chính bất hợp pháp.

Các đảng viên Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện xác nhận riêng rằng dự luật vẫn bảo tồn tự lưu ký. Khoản này giải quyết một câu hỏi nền tảng về quyền sở hữu crypto của người Mỹ mà chỉ một đạo luật mới có thể chốt lại một cách bền vững qua các nhiệm kỳ chính quyền.

CryptoSlate Daily Brief

Tín hiệu hằng ngày, không có nhiễu.

Các tiêu đề có khả năng tác động đến thị trường và ngữ cảnh được gửi đến mỗi sáng trong một bản đọc gọn.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Free. No spam. Unsubscribe any time.

Whoops, looks like there was a problem. Please try again.

You’re subscribed. Welcome aboard.

The plumbing that institutions actually need

Các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số đã đăng ký theo CLARITY sẽ phải đáp ứng các chuẩn mực niêm yết, nghĩa vụ giám sát giao dịch, các quy tắc xung đột lợi ích, và các biện pháp bảo vệ hệ thống. Họ chỉ có thể niêm yết các tài sản có công bố thông tin công khai bao phủ mã nguồn, lịch sử giao dịch và kinh tế tài sản.

Các nhà môi giới và đại lý sẽ phải đăng ký, đáp ứng các chuẩn mực về vốn và quản lý rủi ro, tách biệt tiền của khách hàng, và lưu giữ tài sản số của khách hàng với các bên lưu ký đủ điều kiện.

Đây là lớp cơ sở hạ tầng vận hành thị trường mà các nhà quản lý tài sản lớn cần trước khi mở rộng mức độ tiếp xúc crypto tại Mỹ vượt ra ngoài các cấu trúc ETF đã được phê duyệt.

Citi đã cắt mục tiêu BTC 12 tháng xuống $112,000 từ $143,000 và mục tiêu ETH xuống $3,175 từ $4,304 trong tháng 3, với lý do luật lập trúc trúc thị trường Mỹ bị đình trệ và “cửa sổ” thu hẹp cho các chất xúc tác quy định cần thiết cho việc các tổ chức chấp nhận.

Kịch bản lạc quan của Citi vẫn giữ BTC ở $165,000 và ETH ở $4,488, còn kịch bản suy thoái của họ đặt BTC ở $58,000 và ETH ở $1,198.

Mức chênh giữa các kết quả phản ánh đúng điều mà CLARITY được kỳ vọng sẽ nén lại: “phần bù không chắc chắn” nằm trong việc phân loại token tại Mỹ, sự giám sát của sàn giao dịch và khả năng tiếp cận của các tổ chức.

Nếu không có một đạo luật bền vững, ngành vẫn tiếp tục vận hành dựa trên hướng dẫn của cơ quan quản lý, thứ thay đổi theo từng chính quyền.

Ba kịch bản của Citi đặt Bitcoin trong khoảng $58,000 đến $165,000 và Ether trong khoảng $1,198 đến $4,488, với “tính rõ ràng về quy định” được nêu là biến số then chốt.

What to expect

Một kết luận lạc quan sẽ bao gồm việc cuộc chiến lợi suất tìm được một thỏa hiệp khả thi trước khi thời gian dành cho phiên họp sàn Thượng viện bay hơi. Khi “điểm phủ quyết” đó đã được thông qua, đủ số Dân chủ tham gia liên minh, và CLARITY đạt được một cuộc bỏ phiếu cuối cùng vào năm 2026.

Hệ quả đối với thị trường diễn ra trực tiếp qua phép toán theo kịch bản lạc quan của Citi: các đường ranh giới SEC/CFTC theo luật định giúp hồi sinh câu chuyện “chất xúc tác quy định”, cho phép các bên phân bổ vốn tổ chức có được độ chắc chắn pháp lý để mở rộng vị thế.

Các dự án khởi động các đợt chào bán token tại Mỹ theo Điều 202, trách nhiệm của nhà phát triển thu hẹp xuống chỉ còn hành vi, và các biện pháp bảo vệ tự lưu ký được tích hợp vào luật liên bang.

Ở mặt ngược lại, phần thưởng thụ động và phần thưởng dựa trên hoạt động có thể vẫn bất tương thích và không thể hòa giải. Khi đó, thời gian dành cho sàn Thượng viện sẽ bị “rỉ” sang các tranh chấp về đạo đức, các cuộc đối soát trong nội bộ giữa các ủy ban, và lịch trình kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Quốc hội khi đó tiến đến cuộc bầu cử mà không có một gói hoàn chỉnh, và crypto tiếp tục hoạt động trong lịch sử thực thi, một phần hướng dẫn từ cơ quan quản lý, và các tín hiệu phụ thuộc vào chính quyền.

Kết quả là, câu hỏi về trách nhiệm của nhà phát triển vẫn bỏ ngỏ, ranh giới giữa SEC/CFTC vẫn bị tranh cãi, các dự án tiếp tục chuyển hướng các đợt huy động vốn ra nước ngoài, và quyền tự lưu ký vẫn chưa được bảo vệ bằng luật.

Cuộc chiến lợi suất “nuốt chửng” cửa sổ lập pháp của CLARITY sẽ chặn lại “khung kiến trúc pháp lý” cần thiết để xác định ai là người điều tiết các token, nhà xây dựng huy động tiền bằng cách nào, liệu các nhà phát triển có đối mặt rủi ro hình sự khi xuất bản mã hay không, và liệu người Mỹ có thể nắm giữ tài sản của chính mình mà không bị đặt trong sự mơ hồ theo liên bang.

Lợi suất vẫn là “điểm nghẽn” vận hành rõ ràng nhất, nhưng nó không còn là lực cản duy nhất của dự luật. Các Dân chủ tham gia đàm phán cũng đã thúc đẩy các lo ngại về xung đột lợi ích và lợi ích cá nhân gắn với hoạt động crypto liên quan đến Trump, tạo thêm một nguồn trì hoãn khi cửa sổ lập pháp đang siết lại.

Mentioned in this article

Bitcoin Ethereum Citigroup Coinbase Circle

Posted in

Featured US Regulation Stablecoins Politics

Context

Related coverage

Chuyển danh mục để đi sâu hơn hoặc nhận thêm bối cảnh.

US Local News      Regulation Top Category      Press Releases Newswire  

Digital Asset Treasuries

Bitcoin treasury company sells $20M BTC at a loss as its stock collapses after buying at $118k

Bitcoin vẫn là trung tâm khi hoạt động kinh doanh của công ty kho quỹ (treasury) bước vào giai đoạn “phân loại” trên các thị trường công khai.

2 mins ago

Taxes

The new IRS crypto tax form can flag your sale before you prove what you actually owe

IRS coi nhiều giao dịch hoán đổi và sự kiện chi tiêu là các khoản “định đoạt chịu thuế”, không chỉ đơn thuần là việc rút tiền.

2 hours ago

Iran Speaker predicts pre-market “reverse indicator” then Bitcoin climbed before the S&P500

Macro · 18 hours ago

Bitcoin faces impending $45,000 sell-off catalyst as Powell, jobs report threaten fresh macro pressure

Macro · 1 day ago

Congress proposes removal of widely used Bitcoin tax loophole and giving it to regulated stablecoins

Taxes · 2 days ago

Bitcoin drops as Rubio privately signals Iran war may last weeks, locking in high oil prices

Macro · 2 days ago

Analysis

The bets that made crypto prediction markets popular now targeted by ban threat

Một cuộc chiến toàn quốc hiện đang diễn ra về việc liệu các thị trường dự đoán thể thao có được điều tiết liên bang như các hợp đồng phái sinh hay là các nền tảng cờ bạc không có giấy phép. Câu trả lời có thể quyết định không chỉ ai là người điều tiết chúng, mà liệu mô hình tăng trưởng hiện tại của chúng có tồn tại được hay không.

3 days ago

Politics

Why crypto is now too embedded in US markets for regulators to keep making it up as they go

Lực lượng Đặc nhiệm Đổi mới mới của CFTC ít liên quan đến một lần cơ cấu lại cơ quan hơn là một thực tế lớn hơn: crypto giờ đã quá nhạy cảm về chính trị và được gắn chặt tài chính đến mức các cơ quan quản lý Mỹ không thể tiếp tục “ ứng biến” khi triển khai.

6 days ago

Tether seeks first full audit as new financial rails risk leaving some stablecoins behind

Culture · 6 days ago

Kentucky may force crypto wallet makers to build ways to unlock user funds

Wallets · 1 week ago

The SEC just gave crypto its clearest win in years, but much of it could still be reversed

Regulation · 1 week ago

Crypto finally got SEC clarity. Why didn’t the market care?

Analysis · 1 week ago

BYDFi Marks 6th Anniversary with Month-Long Celebration, Built for Reliability

BYDFi củng cố dấu ấn toàn cầu với các quan hệ đối tác chiến lược và sự ghi nhận của ngành trước các hoạt động kỷ niệm nhân dịp kỷ niệm.

2 hours ago

Pendle joins Vietnam IFC delegation alongside BlackRock, Morgan Stanley, and Deutsche Bank

Pendle’s DeFi yield infrastructure được hoan nghênh trong các cuộc thảo luận phái đoàn tài chính cấp cao tại New York.

7 hours ago

The Perp Dex That Processed $360 Billion Just Went Live on Crypto’s Most Experimental Blockchain

PR · 13 hours ago

T-REX Network and Zama Launch Institutional-Grade Confidentiality Infrastructure for RWA Tokenization

PR · 5 days ago

BYDFi Expands European Reach with Next Block Expo 2026 Sponsorship in Warsaw

PR · 6 days ago

BNB Chain Kicks Off University Dev Roadshow at NYU Today

PR · 7 days ago

Disclaimer

Ý kiến của các tác giả chỉ thuộc về riêng họ và không phản ánh quan điểm của CryptoSlate. Không có bất kỳ thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate được coi là lời khuyên đầu tư, và CryptoSlate cũng không ủng hộ bất kỳ dự án nào có thể được nhắc đến hoặc liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền mã hóa cần được xem là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện thẩm định trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn thua lỗ khi giao dịch tiền mã hóa. Để biết thêm thông tin, xem các tuyên bố miễn trách nhiệm của công ty chúng tôi.