Báo cáo tài chính năm 2025 của 四会富仕: Doanh thu tăng 36.69% lên 1.932 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền hoạt động giảm mạnh 37%

Phân tích các chỉ tiêu cốt lõi về doanh thu và lợi nhuận

Doanh thu kinh doanh: Nền tảng cấu trúc phía sau mức tăng trưởng cao

Trong kỳ báo cáo, Công ty Fourcheong Fushi đạt doanh thu kinh doanh 193,173.02 triệu nhân dân tệ, tăng mạnh 36.69% so với cùng kỳ năm trước. Chủ yếu nhờ ba lĩnh vực cốt lõi là điều khiển công nghiệp, điện tử ô tô và thiết bị truyền thông thúc đẩy; tổng tỷ trọng doanh thu của các lĩnh vực trên vượt 80%.

Xét theo từng quý, doanh thu có xu hướng tăng dần qua các quý; quý 3 và quý 4 đều vượt 5.35 tỷ nhân dân tệ, cho thấy sự cân bằng trong cơ cấu doanh thu cả năm và tính bền vững của đà tăng trưởng:

Về động lực tăng trưởng, mảng máy chủ AI trở thành động cơ cốt lõi. Đồng thời, nhiều lợi ích ngành chồng lấn như nâng cấp tự động hóa công nghiệp, mức thâm nhập xe năng lượng mới, xây dựng cơ sở hạ tầng số… kết hợp với lợi thế tiếng vang về PCB chất lượng cao của công ty, thúc đẩy các mảng tăng trưởng vững chắc. Ngoài ra, nhà máy tại Thái Lan đạt doanh thu khoảng 1.76 tỷ nhân dân tệ, doanh thu mảng PCBA tăng trưởng 167% so với cùng kỳ, cũng trở thành cực tăng trưởng mới.

Lợi nhuận ròng: Áp lực “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” lộ rõ

Công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 12,812.28 triệu nhân dân tệ, giảm 8.67% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường là 11,338.60 triệu nhân dân tệ, giảm 6.80% so với cùng kỳ, xuất hiện hiện tượng rõ ràng “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận”.

Các yếu tố chính gây ảnh hưởng bất lợi gồm: một là do giá kim loại quý trên thị trường quốc tế tăng, giá mua các nguyên vật liệu then chốt như tấm phủ đồng (覆铜板), lá đồng (铜箔) tăng mạnh, khiến chi phí nguyên vật liệu tăng và kéo giảm biên lợi nhuận ròng 2.38 điểm phần trăm; hai là việc tăng trích lập tổn thất giảm giá tài sản trong kỳ, làm biên lợi nhuận ròng giảm 0.74 điểm phần trăm; ba là nhà máy tại Thái Lan đang trong giai đoạn “leo thang” công suất, chi phí cố định được dồn tích phân bổ dẫn đến lỗ theo giai đoạn, tiếp tục bào mòn lợi nhuận.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: Suy giảm trực quan về năng lực sinh lời

Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu là 0.88 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm mạnh 21.43% so với cùng kỳ; thu nhập trên mỗi cổ phiếu không tính các khoản phi thường (扣非) cũng giảm đồng bộ, phù hợp với xu hướng biến động của lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng sau khi trừ phi thường, phản ánh trực quan mức lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty giảm đáng kể.

Cấu trúc chi phí: Phân tách sâu

Biến động tổng thể của chi phí theo kỳ

Trong kỳ báo cáo, chi phí theo kỳ của công ty chịu tác động bởi việc mở rộng hoạt động kinh doanh, bố trí công suất và môi trường bên ngoài, thể hiện sự thay đổi mang tính cấu trúc; nhìn chung, việc kiểm soát chi phí phải đối mặt với áp lực kép từ việc giá nguyên vật liệu tăng và khoản đầu tư vào cơ sở mới.

Chi phí bán hàng: Khoản đầu tư hợp lý để khớp với tăng trưởng doanh thu

Khi quy mô doanh thu của công ty mở rộng và cường độ mở rộng khách hàng trong và ngoài nước tăng, chi phí bán hàng cũng tăng tương ứng. Chi phí chủ yếu dùng cho quảng bá thị trường, duy trì khách hàng và bố trí hoạt động kinh doanh ở nước ngoài, tạo sự phù hợp hợp lý với tốc độ tăng 36.69% của doanh thu, đồng thời hỗ trợ nâng tỷ phần thị trường.

Chi phí quản lý: Chi phí “cứng” của chiến lược toàn cầu hóa

Chi phí quản lý tăng so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí vận hành và quản lý phát sinh khi nhà máy Thái Lan đi vào đầu tư/sản xuất, chi phí nhân sự tiền lương tăng và chi phí kiểm soát chuỗi cung ứng toàn cầu tăng. Đây là khoản đầu tư “cứng” mang tính giai đoạn trong quá trình thúc đẩy chiến lược toàn cầu hóa của công ty. Trong tương lai, khi công suất ở nước ngoài được giải phóng, hiệu ứng quy mô có khả năng sẽ dần giúp san giảm phần chi phí này.

Chi phí tài chính: Tác động kép từ tài trợ và tỷ giá

Về chi phí tài chính, một mặt việc công ty chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu giúp tối ưu hóa cơ cấu vốn, khiến chi phí lãi vay giảm. Mặt khác, biến động tỷ giá phát sinh từ hoạt động vận hành của các công ty con ở nước ngoài, cùng với chi phí sử dụng vốn do tăng dự trữ mua nguyên vật liệu, tạo ra một mức đối trọng nhất định đối với chi phí tài chính; nhìn chung chi phí tài chính nằm trong khoảng hợp lý.

Chi phí R&D: Tiếp tục củng cố “hào công nghệ”

Công ty tiếp tục thúc đẩy đổi mới nghiên cứu phát triển; trong kỳ báo cáo, khoản đầu tư R&D được triển khai theo các hướng như tấm nhiều lớp độ cao cho máy chủ AI, PCB cho module quang 800G/1.6T, sản phẩm độ chính xác cao cho robot hình người… Cả năm có thêm 2 bằng sáng chế phát minh, nâng tổng số bằng sáng chế phát minh lên 19 bằng; công ty đã có năng lực sản xuất hàng loạt các tấm nhiều lớp trên 80 lớp. Việc đầu tư liên tục cho R&D không chỉ củng cố lợi thế kỹ thuật của công ty trong lĩnh vực PCB cao cấp, mà còn cung cấp nền tảng kỹ thuật để tham gia vào các mắt xích cốt lõi của chuỗi ngành AI.

Nhân sự R&D: Dự trữ và bồi dưỡng nhân tài cấp cao

Công ty coi trọng việc xây dựng đội ngũ R&D; thông qua kết hợp giữa đào tạo nội bộ và tuyển dụng từ bên ngoài, công ty tiếp tục mở rộng đội ngũ nhân tài R&D trình độ cao. Đặc biệt, ở các lĩnh vực công nghệ tiên phong như tốc độ cao tần cao và tấm nhiều lớp độ cao, việc dự trữ nhân tài giúp đảm bảo nguồn lực cho việc nâng cấp cơ cấu sản phẩm của công ty theo hướng giá trị gia tăng cao hơn và bám sát các xu hướng công nghệ mới nổi như AI.

Dòng tiền: Áp lực ở mảng hoạt động kinh doanh; tối ưu hóa cơ cấu đầu tư và tài trợ

Tổng thể dòng tiền: Sự phân hóa cấu trúc rõ rệt

Trong kỳ báo cáo, dòng tiền của công ty thể hiện tình trạng “dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thu hẹp, dòng tiền đầu tư mở rộng, dòng tiền từ hoạt động tài trợ tối ưu”, phản ánh đặc trưng dòng tiền của công ty trong giai đoạn mở rộng kinh doanh và bố trí công suất.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Cảnh báo rủi ro về việc thu hẹp mạnh

Giá trị ròng dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh là 15,342.10 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 37.00% so với cùng kỳ; chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi hai yếu tố: một là giá nguyên vật liệu tăng làm cho vốn phục vụ mua hàng bị chiếm dụng nhiều hơn; hai là quy mô các khoản phải thu tăng lên nhờ doanh thu tăng, khiến tốc độ thu hồi tiền mặt chậm lại. Theo dữ liệu theo quý, mặc dù dòng tiền kinh doanh của mỗi quý đều dương, nhưng quy mô cả năm giảm mạnh đặt ra yêu cầu cao hơn đối với năng lực luân chuyển vốn cho hoạt động kinh doanh của công ty.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: Khoản đầu tư vốn cho chiến lược toàn cầu hóa

Dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư ở trạng thái ròng chảy ra, chủ yếu do chi phí chi tiêu mang tính vốn tăng như xây dựng công suất nhà máy tại Thái Lan, nâng cấp dây chuyền sản xuất cao cấp và mua sắm thiết bị phục vụ nghiên cứu phát triển. Đây là khoản đầu tư cần thiết cho chiến lược toàn cầu hóa và nâng cấp công nghệ của công ty; trong tương lai, khi công suất ở các cơ sở nước ngoài được giải phóng và sản phẩm cao cấp được sản xuất hàng loạt, khoản đầu tư sẽ dần thực hiện được lợi ích/hoàn vốn.

Dòng tiền từ hoạt động tài trợ: Điều chỉnh tối ưu cơ cấu vốn

Giá trị ròng dòng tiền từ hoạt động tài trợ được tối ưu hóa, chủ yếu nhờ việc tăng vốn chủ sở hữu do trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu, giảm quy mô các khoản nợ có lãi. Nhờ đó, cơ cấu vốn tổng thể của công ty vững chắc hơn và rủi ro tài chính tiếp tục giảm.

Cảnh báo các yếu tố rủi ro

Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu

Năm 2025, giá kim loại quý quốc tế tiếp tục tăng, dẫn đến chi phí nguyên vật liệu của công ty tăng mạnh. Mặc dù công ty ứng phó thông qua tối ưu hóa chiến lược mua hàng và thúc đẩy truyền dẫn chi phí, vẫn khó có thể bù đắp hoàn toàn áp lực chi phí. Trong tương lai, nếu giá nguyên vật liệu tiếp tục duy trì ở mức cao hoặc tăng thêm, sẽ tiếp tục gây tác động đến mức lợi nhuận của công ty.

Rủi ro vận hành cơ sở ở nước ngoài

Nhà máy Thái Lan đang trong giai đoạn “leo thang” công suất; hiện đối mặt các vấn đề như chi phí cố định cao, tỷ lệ khai thác công suất cần được nâng lên. Đồng thời, hoạt động ở nước ngoài còn đối mặt các yếu tố không chắc chắn như chính trị địa缘, biến động tỷ giá và thay đổi chính sách địa phương. Nếu không thể thuận lợi đạt được hiệu ứng quy mô, sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận trên báo cáo tài chính hợp nhất của công ty.

Rủi ro cạnh tranh trong ngành gia tăng

Ngành PCB do AI dẫn dắt bước vào giai đoạn tăng trưởng mang tính cấu trúc. Các doanh nghiệp đầu ngành và các bên gia nhập mới đều tăng cường bố trí ở lĩnh vực cao cấp. Nếu công ty không thể tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ và lợi thế chất lượng sản phẩm, tỷ phần thị trường và năng lực sinh lời có thể bị thu hẹp.

Rủi ro thu hồi các khoản phải thu

Mức tăng doanh thu kéo theo quy mô các khoản phải thu mở rộng. Nếu tình hình kinh doanh của khách hàng hạ游 xấu đi, hoặc môi trường tín dụng ngành có thay đổi, rủi ro thu hồi các khoản phải thu mà công ty đối mặt sẽ tăng lên, từ đó ảnh hưởng đến sự ổn định của dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Tình hình lương thưởng của HĐQT/Ban giám sát/Quản trị cao cấp

Trong kỳ báo cáo, tiền lương thưởng của ban quản lý cốt lõi có mối liên hệ nhất định với thành quả hoạt động của công ty:

• Tổng Giám đốc/Tiền chênh (董事长) Liu Tianming nhận tổng tiền thù lao trước thuế từ công ty là 96.60 triệu nhân dân tệ;
• Tổng Giám đốc điều hành (总经理) Liu Tianming (cùng một người với Chủ tịch HĐQT) nhận tổng tiền thù lao trước thuế cũng là 96.60 triệu nhân dân tệ;
• Phó Tổng Giám đốc (副总经理) Liu Jincheng, Chen Qingshang và Huang Zhiwen có tổng tiền thù lao trước thuế lần lượt là 72.62 triệu nhân dân tệ, 66.57 triệu nhân dân tệ và 65.55 triệu nhân dân tệ;
• Giám đốc tài chính (财务总监) Tan Dan có tổng tiền thù lao trước thuế là 54.25 triệu nhân dân tệ.

Nhìn chung, hệ thống lương thưởng vừa thể hiện cơ chế khuyến khích đối với ban quản lý, vừa phù hợp với thực trạng lợi nhuận kỳ hiện tại của công ty suy giảm; đảm bảo tính hợp lý và tính ràng buộc của mức lương thưởng.

Bấm để xem nội dung thông báo gốc>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này là nội dung do mô hình AI đăng tự động dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance. Mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có khác biệt, hãy tham chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác, ngay tại ứng dụng Sina Finance

Biên tập viên: Tiểu Lang Express