Báo cáo thường niên của Meige Intelligence: Doanh thu tăng vọt, lợi nhuận "tụt lại", niêm yết "A+H" đón nhận gió xuân cũng như thử thách | Xem báo cáo tài chính

Nguồn: Tài chính Thái Kim

Tối ngày 30 tháng 3, Mag Intelligent (002881.SZ) đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025. Trong kỳ báo cáo, công ty đạt doanh thu 3,747 tỷ NDT, tăng 27,39% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty mẹ đạt 143 triệu NDT, tăng 5,27%, và cả hai chỉ tiêu cốt lõi đều lập kỷ lục lịch sử cao nhất kể từ khi công ty thành lập, cho thấy sức bền phát triển kinh doanh mạnh mẽ.

Tuy nhiên, đồng thời, biên lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh chính đã giảm xuống còn 13,84%, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng tụt lại khá xa so với tốc độ tăng trưởng doanh thu, nguyên nhân phía sau là tác động kép từ việc điều chỉnh cơ cấu sản phẩm và giá tăng theo chu kỳ của chip bộ nhớ.

Trong bối cảnh AI ở thiết bị đầu cuối được xem là “khe vàng” tiếp theo, Mag Intelligent vừa hoàn tất niêm yết trên cả hai nền tảng “A+H”, đang đứng trước ngã tư nơi cơ hội và thách thức cùng tồn tại.

“Trượt tốc” lợi nhuận dưới vầng hào quang tăng trưởng cao

Đặc trưng cốt lõi trong báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025 của Mag Intelligent có thể khái quát là: “tăng trưởng doanh thu cao, tốc độ tăng lợi nhuận thấp, sức mạnh mạnh ở thị trường nước ngoài, biên lợi nhuận gặp áp lực”. Bảng thành tích này vừa thể hiện năng lực khai mở thị trường mạnh mẽ của công ty, đồng thời cũng bộc lộ thách thức ngắn hạn đối mặt với chất lượng lợi nhuận.

Trong kỳ báo cáo, công ty đạt doanh thu hoạt động 3,747 tỷ NDT, tăng mạnh 27,39% so với cùng kỳ. Mức tăng này trong bối cảnh cạnh tranh trong ngành module truyền thông trở nên gay gắt đến cao độ là đặc biệt ấn tượng, đánh dấu quy mô hoạt động tổng thể của công ty đã bước sang một nấc mới. Trong báo cáo thường niên, công ty quy cho điều này là nỗ lực của đội ngũ và sự phát triển lành mạnh, tốc độ cao của các mảng kinh doanh.

Phân tách cơ cấu theo khu vực, sự bùng nổ của thị trường nước ngoài là động lực cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tổng thể. Năm 2025, thị trường nước ngoài của công ty đạt doanh thu 1,401 tỷ NDT, tăng 74,47% so với cùng kỳ, tốc độ tăng cao hơn rất nhiều so với mức chung. Tỷ trọng doanh thu nước ngoài trong tổng doanh thu cũng tăng mạnh từ 27,30% năm 2024 lên 37,39%, trong vòng một năm tăng hơn 10 điểm phần trăm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu đối với IoT smart module và các sản phẩm băng rộng không dây 5G, cùng với việc số lượng hàng xuất của các khách hàng lớn ở nước ngoài tăng đáng kể.

Trái ngược rõ ràng với “đà chạy bùng” của doanh thu là sự “chậm chạp” ở khía cạnh lợi nhuận. Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết của công ty đạt 143 triệu NDT, với mức tăng chỉ 5,27% so với cùng kỳ, tạo ra khoảng cách 22,12 điểm phần trăm so với tốc độ tăng doanh thu. Tốc độ tăng lợi nhuận ròng tụt lại rõ rệt so với tốc độ tăng doanh thu, trực tiếp cho thấy khả năng sinh lời đang suy giảm.

Báo cáo thường niên của công ty đưa ra lời giải thích rõ ràng: thứ nhất là biên lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh chính giảm; thứ hai là chi phí trong kỳ không được tối ưu tương ứng với quy mô doanh thu.

Trong đó, việc biên lợi nhuận giảm là điểm mấu chốt. Năm 2025, biên lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh chính của công ty là 13,84%, giảm rõ rệt so với cùng kỳ năm trước, và ở mức tương đối thấp trong ngành. Phía sau là kết quả của tác động kép:

Thứ nhất, điều chỉnh cơ cấu sản phẩm theo giai đoạn; trong kỳ báo cáo, một số sản phẩm có biên lợi nhuận tương đối thấp tập trung được xuất hàng, kéo xuống mặt bằng biên lợi nhuận chung;

Thứ hai, giá chip bộ nhớ ở thượng nguồn tăng theo chu kỳ, trực tiếp đẩy chi phí mua vào của công ty. Theo mô hình kinh doanh “tăng trưởng doanh thu dựa vào bán lượng, tăng trưởng lợi nhuận dựa vào biên lợi nhuận”, việc không gian biên lợi nhuận bị thu hẹp chắc chắn đã xâm phạm nghiêm trọng động lực tăng trưởng lợi nhuận của công ty.

Niêm yết “A+H” đón gió cũng đón phép thử

Mặc dù chịu áp lực lợi nhuận trong ngắn hạn, xét trên nền tảng cơ bản của Mag Intelligent, vị thế dẫn đầu của công ty trong các lĩnh vực phân khúc mới nổi vẫn vững chắc, đây là “hào lũy” cốt lõi giúp công ty ứng phó với thách thức.

Công ty được thành lập vào năm 2007, niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến vào năm 2017. Hoạt động kinh doanh chính luôn xoay quanh công nghệ truyền thông không dây lấy smart module làm trung tâm; sản phẩm và giải pháp được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực IoT như robot AI, xe ô tô thông minh kết nối mạng, thiết bị đeo được, v.v. Sau gần hai thập kỷ tập trung khai thác sâu, Mag Intelligent đã thiết lập được những lợi thế dẫn đầu khó có thể bị lung lay tại nhiều phân khúc có tốc độ tăng trưởng cao.

Theo báo cáo của Frost & Sullivan, vị thế thị trường của Mag Intelligent trong các lĩnh vực then chốt như sau: tại thị trường global high-compute smart module, theo doanh thu đứng thứ nhất trên toàn cầu, thị phần lên tới 29%.

Trong ngành global 5G car module, theo số lượng xuất hàng năm 2024 đứng thứ nhất trên toàn cầu, thị phần 35,1%. Công ty là doanh nghiệp đầu tiên trên thế giới triển khai thương mại quy mô lớn 5G smart module trong các xe thương mại mới sử dụng năng lượng.

Tại thị trường global wireless communication module, theo doanh thu năm 2024 đứng thứ tư toàn cầu, thị phần 6,4%, vững vàng nằm trong nhóm đầu của ngành.

Đồng thời, đường đua mà Mag Intelligent tham gia đang đón những cơ hội mang tính cấu trúc chưa từng có. Hiện nay, sự phát triển nhanh chóng của các đại mô hình AI (như ChatGPT, DeepSeek, Qwen, v.v.) đang thúc đẩy làn sóng thông minh thâm nhập nhanh hơn từ điện toán đám mây sang phía biên/thiết bị đầu cuối (tức “端侧” — bên thiết bị đầu cuối).

Phân tích ngành cho rằng, tiến hóa công nghệ của AI ở thiết bị đầu cuối sẽ tập trung vào phân tầng năng lực tính toán, đóng gói tiên tiến và triển khai mô hình đa phương thức ở thiết bị đầu cuối; và AI kính thông minh, ô tô thông minh, y tế công nghiệp được xem là ba kịch bản bùng nổ tiềm năng nhất. Điều này lại khớp cao với cách Mag Intelligent bố trí trong các lĩnh vực như smart module thông minh và car module. Có thể nói, công ty đang đứng trước “cổng” của một đường đua tăng trưởng nhanh.

Trong khi đó, vào tháng 3 năm 2025, Mag Intelligent đã thành công niêm yết trên sàn chính Hồng Kông, trở thành công ty “A+H” đầu tiên trong lĩnh vực AI ở thiết bị đầu cuối. Lần phát hành này được thị trường vốn đánh giá cao, đợt chào bán công khai tại Hồng Kông đạt khoảng 174 lần mức đăng ký vượt chỉ tiêu. Số tiền huy động ròng từ niêm yết vào khoảng 945 triệu HKD, bơm thêm “nguồn nước sống” vốn quý cho công ty.

Theo kế hoạch, khoản vốn này sẽ được đầu tư chủ yếu vào ba phương diện: 1. Dành cho nghiên cứu và phát triển smart module hiệu năng cao và các giải pháp AI ở thiết bị đầu cuối; 2. Dùng để mở rộng mạng lưới bán hàng và dịch vụ toàn cầu, tập trung phát triển ở châu Á – Thái Bình Dương, châu Âu và Bắc Mỹ; 3. Dùng làm vốn lưu động. Việc đầu tư theo hướng “một nội bộ, một bên ngoài” này cho thấy rõ Mag Intelligent có ý định tận dụng sức mạnh của thị trường vốn để củng cố thêm “thế mạnh dài hạn” về công nghệ và “điểm yếu ngắn” về toàn cầu hóa, nhằm nắm bắt cơ hội lịch sử của AI ở thiết bị đầu cuối.

Tuy nhiên, cơ hội luôn đi kèm thách thức. Niêm yết “A+H” vừa mang lại tiền và hiệu ứng thương hiệu, đồng thời cũng đồng nghĩa công ty sẽ phải chịu sự giám sát nghiêm ngặt hơn và sự quan tâm rộng rãi hơn từ các nhà đầu tư; kỳ vọng về khả năng sinh lời và chất lượng tăng trưởng cũng sẽ tăng theo.

Ngoài ra, cạnh tranh trong ngành tiếp tục gia tăng, rủi ro biến động giá đối với nguyên vật liệu ở thượng nguồn (như chip) vẫn tồn tại. Làm thế nào để tối ưu cơ cấu sản phẩm nhằm nâng biên lợi nhuận gộp, làm thế nào để kiểm soát chi phí, và làm thế nào để chuyển đổi hiệu quả hơn lợi thế công nghệ và vị thế thị trường thành lợi nhuận—đó là những vấn đề cốt lõi mà ban quản lý buộc phải trực diện.

Nhìn chung, việc công ty trong tương lai có thể nhờ đầu tư R&D vượt qua trần giá trị gia tăng của sản phẩm, có thể mở ra không gian tăng trưởng mới thông qua bố trí toàn cầu hóa hay không, và có thể kiểm soát hiệu quả chi phí và phục hồi biên lợi nhuận trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của ngành hay không—tất cả sẽ quyết định công ty có thể vươn cao và đi xa đến mức nào trong làn sóng thay đổi công nghiệp tiếp theo. Tất cả những điều đó, vẫn cần thời gian và thị trường kiểm chứng. (Văn | Công ty Quan sát, Tác giả | Zhou Jian, Biên tập | Cao Shengyuan)

Tuyên bố đặc biệt: Nội dung ở trên chỉ thể hiện quan điểm hoặc lập trường của chính tác giả, không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của đầu mục tin tức tài chính Sina.

Nếu cần liên hệ với đầu mục tin tức tài chính Sina về nội dung tác phẩm, bản quyền hoặc các vấn đề khác, vui lòng thực hiện trong vòng 30 ngày kể từ ngày nội dung nêu trên được đăng tải.

Nguồn tin khổng lồ, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance