Áp lực của Trump đối với Fed chỉ là mối quan tâm mới nhất về chính sách của Mỹ đối với các nhà đầu tư toàn cầu

Những điểm chính

• Nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm sa thải một thống đốc Fed đang làm dấy lên lo ngại trong giới quản lý tiền và các nhà phân tích bên ngoài Mỹ.
• Các nỗ lực của Trump nhằm gây sức ép lên ngân hàng trung ương làm tăng thêm danh sách những mối lo về các chính sách của chính phủ Mỹ.
• Các động thái nhằm làm suy yếu tính độc lập của Fed làm dấy lên lo ngại về khả năng lạm phát dài hạn cao hơn và sự suy giảm niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản của Mỹ.

Nỗ lực chưa từng có của Tổng thống Donald Trump nhằm sa thải một thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chỉ là một trong chuỗi các động thái mới nhất khiến một số nhà đầu tư và chiến lược gia bên ngoài Hoa Kỳ đặt câu hỏi về cách họ nhìn nhận các khoản đầu tư của Mỹ.

Vào ngày 25 tháng 8,Trump cho biết ông có “đủ lý do” để sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook, cáo buộc người được Biden bổ nhiệm không có bằng chứng về việc nộp thông tin gian dối trong hồ sơ vay mua nhà thế chấp. Cook đáp rằng Trump không có quyền loại bỏ bà và từ chối từ chức. Một tranh chấp pháp lý kéo dài dường như sẽ xảy ra, nhưng quan trọng hơn, các nhà phân tích và quản lý tiền nói rằng điều này đặt ra những câu hỏi then chốt về tính độc lập của Fed.

Việc cố gắng sa thải Cook diễn ra sau những phát biểu công khai lặp đi lặp lại và những lời “cà khịa” trên mạng xã hội từ Trump nhắm vào Chủ tịch Fed Jerome Powell trong suốt năm nay. Tổng thống đã chỉ trích chủ tịch Fed vì đã không hạ lãi suất nhanh hơn. Điều này cũng diễn ra sau việc Trump sa thải ủy viên Cục Thống kê Lao động Erika McEntarfer vào ngày 1 tháng 8, khi ông đặt câu hỏi về chất lượng của dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ mà không có bằng chứng.

Những sự việc này diễn ra trong bối cảnh biến động thị trường nghiêm trọng và bất ổn kinh tế do thông báo của Trump về các mức thuế quan mạnh tay vào tháng 4 gây ra. Các nhà đầu tư cũng bày tỏ mối lo ngày càng tăng về khoản thâm hụt ngân sách của Mỹ đang bùng nổ, khoản này sẽ trở nên tồi tệ hơn bởi đạo luật cắt giảm thuế và chi tiêu mà Nhà Trắng thúc đẩy và được Quốc hội thông qua vào mùa hè này.

Các thị trường nhìn chung đã phản ứng theo hướng “đi cùng” trước nỗ lực mới nhất của Trump nhằm gây sức ép lên Fed, nhưng các nhà đầu tư lại tập trung vào những hệ quả trong dài hạn. “Bây giờ ở Mỹ có rủi ro chính trị đáng kể,” Darren Sissons, đối tác và quản lý danh mục đầu tư tại Campbell, Lee & Ross Investment Management ở Ontario, Canada, nhận định. “Nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Trump đã chứng minh là một ‘nam châm’ gây biến động, với mỗi ngày lại là một vở kịch mới. Vấn đề quan trọng khác là việc phá bỏ thượng tôn pháp luật và mọi trở ngại đối với chương trình nghị sự của tổng thống.”

Lo ngại về tính độc lập của Fed đang tăng

Dù nhà đầu tư có thể đang khao khát các đợt cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, người quan sát cho rằng cách tiếp cận can thiệp của Trump với Fed đe dọa cả tính độc lập của các tổ chức tài chính Mỹ lẫn sự ổn định của các thị trường giao dịch tiên tiến của Hoa Kỳ.

“Không nghi ngờ gì nữa, đây là một cuộc tấn công vào tính độc lập của Fed,” Joshua Mahony, một nhà phân tích có trụ sở tại Anh thuộc Scope Markets, nói. Ông chỉ ra rằng sự chênh lệch lớn nhất giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn (được đo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 30 năm) kể từ năm 2022 phản ánh mối lo của nhà đầu tư. “Điều này cho thấy rằng trong khi thị trường nhìn nhận các động thái của Trump là sẽ mang lại thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong giai đoạn gần, thì nó cũng làm gia tăng các lo ngại về bất ổn, vì Fed dựa các quyết định chính sách tiền tệ theo mong muốn của tổng thống thay vì theo lý thuyết kinh tế.”

Vì sao tính độc lập của Fed quan trọng đối với thị trường, nền kinh tế và ví tiền của bạn

David Morrison, một nhà phân tích có trụ sở tại Anh thuộc Trade Nation, cho biết nhà đầu tư đang ngày càng “lo ngại hơn” về các hành động của Trump. “Ông Trump đã tung ra một loạt các cuộc tấn công cá nhân vào Chủ tịch Fed Powell và liên tục kêu gọi ngân hàng trung ương của Mỹ cắt lãi suất xuống còn 1.00% từ mức hiện tại là 4.25%-4.50%. Tổng thống cũng đang trong quá trình sắp xếp danh sách các thống đốc Fed với các quan chức do chính ông bổ nhiệm.”

Việc chính trị hóa dữ liệu kinh tế đồng nghĩa với gì đối với niềm tin nhà đầu tư

Đây không chỉ là câu chuyện của Fed. Theo các nhà phân tích và quản lý tiền, các can thiệp chính trị vào những cơ quan tạo ra và triển khai dữ liệu tài chính có thể phản tác dụng.

“Việc Tổng thống Trump sa thải người đứng đầu Cục Thống kê Lao động dựa trên những con số việc làm kém đã là điều ngu ngốc,” UK-based Chris Clothier, giám đốc đầu tư đồng phụ trách tại CG Asset Management, viết trong một ghi chú ngày 13 tháng 8. “Động thái này cũng có thể tỏ ra phản tác dụng. Nếu dữ liệu việc làm cải thiện trong vài tháng tới, các bên tham gia thị trường nhiều khả năng sẽ bỏ qua những cải thiện như vậy, khi nhìn thấy một ‘ngón tay cái’ vô hình đặt lên cân đo thống kê.”

Tính đáng tin của dữ liệu chính phủ Mỹ tác động trực tiếp đến việc định giá thị trường và có thể khiến những người ra quyết định đối mặt với bất định lớn hơn trong dài hạn. Anne O. Krueger, một cựu giám đốc kinh tế trưởng của Ngân hàng Thế giới đến từ Mỹ và cựu giám đốc điều hành cấp phó của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, đã viết trong một bài đăng blog rằng danh tiếng về tính độc lập và độ chính xác của BLS đã bị “tổn hại không thể khắc phục” sau khi người đứng đầu của cơ quan này bị sa thải.

Việc Trump loại bỏ ủy viên Cục Thống kê Lao động sẽ đồng nghĩa với gì đối với nhà đầu tư

“Khi độ tin cậy của các số liệu chính thức bị đặt dấu hỏi, thì sự bất định tăng lên, dẫn đến việc ra quyết định kém,” Krueger viết. “Ngay cả khi [người được Trump đề cử E.J. Antoni] có đủ năng lực [để tiếp quản BLS], điều mà anh ta không có, thì vẫn sẽ còn những nghi ngờ nghiêm trọng về việc liệu các ước tính của BLS có thể được tin cậy hay không. Mất niềm tin vào dữ liệu của cơ quan này sẽ chỉ làm gia tăng hơn nữa mức bất định mà các nhà ra quyết định tư nhân và công đối mặt. Tệ hơn nữa, những nghi ngờ này có khả năng lan rộng sang cả lĩnh vực thống kê lao động, đặc biệt khi các số liệu như tỷ lệ lạm phát xung đột với chương trình nghị sự chính trị của Trump. Các hệ quả đối với nền kinh tế Mỹ và toàn cầu, chưa kể đến quản trị dân chủ, có thể sẽ thảm khốc.”

Lo ngại về tài khóa của Mỹ cũng đang tăng

Cùng với các rủi ro của việc chính trị hóa Fed và việc sản xuất dữ liệu kinh tế, các nhà phân tích cũng chỉ ra cách chính quyền Trump xử lý chính sách tài khóa. Nợ công của Mỹ ngày càng tăng cũng là một mối lo sau khi dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu được ký thành luật vào tháng 7. Nhiều nhà phân tích cho rằng đạo luật này sẽ làm trầm trọng hơn thâm hụt ngân sách liên bang vốn đã rất lớn.

“Tiếp tục tình trạng chi tiêu tài khóa phung phí đang trở thành một vấn đề ngày càng nghiêm trọng,” Sissons của Campbell, Lee & Ross nói. “Mỹ đang xây dựng một ngọn núi nợ chính phủ đáng kể và đang ngày càng tăng. Các yếu tố thúc đẩy đến từ cả việc chi tiêu tiền tệ và tài khóa không bị kiềm chế. Trong khi kinh nghiệm chiến lược nợ của Nhật Bản cho thấy nợ chính phủ của Mỹ còn chỗ để tiếp tục vận hành, thì những hệ quả không lường trước từ trải nghiệm nợ của Nhật Bản lại không tích cực: nó [có nghĩa là] mức sống giảm đi.”

“Luận điểm về kinh doanh để ‘ưu tiên hơn’ cho Mỹ ở đây, xét đến việc Mỹ có rất nhiều vấn đề, là không thuyết phục,” Sissons nói. “Các thị trường khác cung cấp những cơ hội đáng kể đã được điều chỉnh theo rủi ro, và trong nhiều trường hợp, chúng còn mang lại động lực lợi suất vượt trội so với những gì có được thông qua các tên tuổi của Mỹ đang được định giá kèm phí bảo hiểm.”