Jensen Huang vừa nâng dự báo đơn hàng của Nvidia lên $1 nghìn tỷ. Bạn có nên mua cổ phiếu AI — hay thị trường đã phản ánh điều đó rồi?

Vài tuần trước, Nvidia (NVDA 1.40%) CEO Jensen Huang nói với các nhà đầu tư rằng tập đoàn chip của ông đã xây dựng một sổ lệnh trị giá 1 nghìn tỷ USD cho đến năm 2027. Phát hiện gây choáng này làm rõ quy mô nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) chỉ trong một tiêu đề.

Đối với một công ty từng sống sót qua từng quý đi qua nhờ các bo mạch đồ họa và dịch vụ gaming, con số backlog này là một bước chuyển địa chấn – mang lại tầm nhìn doanh thu nhiều năm, vượt trội ngay cả so với những bảng cân đối kế toán vững chắc nhất.

Câu hỏi tự nhiên mà các nhà đầu tư thông minh đang đặt ra là liệu thị trường đã định giá sẵn khoản “hưởng lợi” của Nvidia hay liệu cổ phiếu vẫn còn khả năng tăng giá hấp dẫn.

Nguồn hình ảnh: Nvidia.

Triển vọng tăng trưởng của Nvidia đang rất thuận lợi

Backlog của Nvidia không chỉ là danh sách chờ – một con số ở quy mô này đi kèm với các cam kết hợp đồng từ những nhà phát triển có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực AI. Các tập đoàn siêu quy mô (hyperscalers), nhà cung cấp đám mây và các chính phủ có chủ quyền đang háo hức xếp hàng với hàng tỷ USD ngay hôm nay cho các GPU và thiết bị trung tâm dữ liệu sẽ được giao trong 12 đến 24 tháng tới.

Những động lực này giúp giảm rủi ro cho doanh thu hàng đầu của Nvidia theo cách mà ít đối thủ cạnh tranh nào có thể mơ tới. Mức độ nhu cầu này biến câu chuyện tăng trưởng AI từ “liệu chi tiêu cho hạ tầng có tiếp tục không?” thành “Nvidia có thể tăng tốc sản xuất nhanh đến mức nào?”

Điều thậm chí còn tốt hơn là biên lợi nhuận gộp của hãng nên vẫn duy trì ở mức cao “mọng” vì các đơn hàng này đã được chốt với giá cao. Nói cách khác, backlog của Nvidia biến “cơn sốt” AI thành một đường chạy bền vững với biên lợi nhuận cao, kéo dài vượt xa đến tận cuộc gọi kết quả kinh doanh tiếp theo.

Mở rộng

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Thay đổi hôm nay

(-1.40%) $-2.34

Giá hiện tại

$165.18

Các chỉ số chính

Vốn hóa thị trường

$4.0T

Biên độ trong ngày

$164.28 - $169.45

Biên độ 52 tuần

$86.62 - $212.19

Khối lượng

63K

KL trung bình

180M

Biên lợi nhuận gộp

71.07%

Tỷ suất cổ tức

0.02%

Backlog 1 nghìn tỷ USD sẽ giúp giảm bớt nỗi lo về capex cho AI

Trong vài tháng qua, Phố Wall đã lo lắng về việc ngân sách chi tiêu vốn (capex) tăng lên từ các công ty công nghệ lớn. Những lo ngại rằng lợi nhuận từ các hạng mục đầu tư xây dựng hạ tầng AI có thể không như kỳ vọng có thể buộc phải tạm dừng không mong muốn đối với “con tàu hỏa” AI gần như không ngừng nghỉ.

Theo tôi, backlog 1 nghìn tỷ USD của Nvidia sẽ bác bỏ những nỗi lo ngại này. Khi Microsoft, Alphabet, Amazon và Meta đưa ra cam kết ở quy mô như vậy, điều đó gắn liền với một sự tin tưởng rằng lợi suất từ việc tăng tốc đầu tư cho đào tạo và suy luận AI sẽ trở thành hiện thực.

Mức độ tầm nhìn này sẽ giúp hạ nhiệt sự lo lắng của những người hoài nghi về capex cho AI, vì nó củng cố câu chuyện rộng hơn rằng hạ tầng AI không phải một cuộc chạy nước rút nhất thời, mà là một dự án xây dựng kéo dài nhiều năm, trị giá nhiều nghìn tỷ USD.

Mỗi đồng đô la chi thêm cho chip sẽ trông ít rủi ro hơn khi backlog của Nvidia xác nhận các “gió thuận” mang tính xu hướng (secular tailwinds) đang thúc đẩy nhu cầu AI hợp lý và bền vững. Vòng tuần hoàn tốt lành với chip, mô hình và ứng dụng trở nên ít mang tính lý thuyết hơn và trở nên khó tránh khỏi hơn khi sổ lệnh của Nvidia tiếp tục tăng trưởng.

Đối chiếu thực tế định giá: Cổ phiếu Nvidia đang rẻ mạt

Nvidia giao dịch với hệ số giá trên lợi nhuận kỳ hạn (P/E) vào khoảng 22 – gần với mức thấp nhất trong suốt cuộc cách mạng AI. Câu hỏi là liệu hệ số này có còn chỗ để bật lại và mở rộng hay không, khi các nhà đầu tư xem xét nhu cầu đã được định lượng từ backlog của công ty.

Dự báo doanh thu của NVDA cho năm tài chính hiện tại theo dữ liệu của YCharts

Dù các mô hình của nhà phân tích đã giả định tăng trưởng doanh thu lạc quan trong vài năm tới, con số 1 nghìn tỷ USD còn vượt cả những dự báo tham vọng nhất. Nếu Nvidia có thể thực hiện các đơn hàng tùy chỉnh mà không gây gián đoạn lớn cho chuỗi cung ứng của mình, thì tốc độ tăng trưởng hàm ý trong giá cổ phiếu hiện tại có thể sẽ mang tính thận trọng.

Trong một thế giới mà định giá công nghệ phụ thuộc nặng vào cốt truyện và các giả định, sổ lệnh của Nvidia thể hiện một câu chuyện hấp dẫn kèm theo bằng chứng. Đối với các nhà đầu tư tin rằng kỷ nguyên hạ tầng AI vẫn còn ở những “hiệp đầu” sớm, tin tức mới nhất của Nvidia lại nghiêng cán cân rủi ro/lợi ích nhiều hơn về cơ hội tăng giá thay vì bị định giá quá cao. Nvidia không chỉ còn đang “đi cùng” làn sóng AI nữa – công ty đã trở thành một công viên nước hoàn chỉnh, và thậm chí đã được trả tiền xong.