Cổ phiếu liên quan đến chip lưu trữ giảm mạnh! Citi thông báo: hạ dự báo! Tin xấu đột ngột xuất hiện trong ngành chip

Các “đường đua nóng nhất” toàn cầu bỗng hạ nhiệt.

Ngày 31/3, trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa của thị trường Mỹ, nhóm cổ phiếu chip lưu trữ tiếp tục suy yếu. Cổ phiếu Micron từng giảm gần 2%, SanDisk từng giảm hơn 2%. Ở phiên giao dịch trước đó, mức giảm của Micron và SanDisk lần lượt vượt 9% và 7%. Về mặt thông tin, Citigroup đã hạ giá mục tiêu của Micron từ 510 USD xuống còn 425 USD. Ngoài ra, hôm nay, toàn bộ phân khúc chip lưu trữ tại Hàn Quốc và Nhật Bản đều giảm sâu. SK hynix giảm hơn 7%, Samsung Electronics giảm hơn 5%.

Theo báo cáo của Citigroup, việc công nghệ mới TurboQuant của Google gây áp lực khiến giá bộ nhớ sụt mạnh. Giá giao ngay phổ biến DDR5 16GB thời gian gần đây giảm 6%. Morgan Stanley cũng cho biết nhu cầu năng lực tính toán từ AI tiếp tục được giải phóng, nhưng khả năng chịu đựng giá DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) cao của khách hàng đã hình thành một ràng buộc mang tính thực chất, khiến các nhà sản xuất liên quan đối mặt với áp lực điều chỉnh giảm định giá.

Citigroup công bố: Giảm

Ngày 31/3, nhà phân tích Atif Malik của Citigroup công bố báo cáo, cho biết sẽ hạ giá mục tiêu của Micron từ 510 USD xuống còn 425 USD, mức giảm lên tới 17%.

Báo cáo cho thấy giá giao ngay DRAM phổ biến DDR5 16GB thời gian gần đây giảm khoảng 6%. Đợt điều chỉnh giảm lần này chủ yếu do tâm lý thị trường lo ngại công nghệ TurboQuant của Google. Công nghệ này được cho là có thể làm giảm mức tiêu thụ bộ nhớ cho suy luận AI, kết hợp với việc tiền vốn tích trữ trước đó bị bán tháo tập trung, khiến thị trường lo ngại triển vọng nhu cầu lưu trữ.

Đây là lần đầu tiên kể từ đợt tăng giá mạnh của chip lưu trữ xuất hiện sự lùi lại rõ rệt, và bầu không khí thị trường đang nhanh chóng chuyển từ trạng thái “thiếu hàng toàn diện” trước đó sang tâm lý quan sát.

Do tác động này, trong phiên giao dịch châu Á hôm nay, cổ phiếu chip lưu trữ Hàn Quốc và Nhật Bản đều giảm mạnh. Tính đến khi đóng cửa, SK hynix giảm 7,56%, Samsung Electronics giảm 5,16%, Kioxia giảm 4,7%. Thời gian Mỹ Đông ngày 30, nhóm cổ phiếu chip lưu trữ niêm yết trên thị trường Mỹ cũng đồng loạt lao dốc: Micron giảm gần 10%, Western Digital giảm hơn 8%, SanDisk giảm hơn 7%, Seagate Technology giảm hơn 4%.

Trước giờ mở cửa thị trường Mỹ hôm nay, cổ phiếu Micron tiếp tục suy yếu, mức giảm từng tiến sát 2%; SanDisk từng giảm hơn 2%.

Nhà phân tích của Citigroup đã hạ chuẩn định giá của Micron từ mức 6 lần xuống còn 5 lần, tương ứng với P/E đáy của chu kỳ, và dựa trên EPS đỉnh dự kiến năm 2027, tính ra giá mục tiêu mới 425 USD. Mức này phù hợp với vùng đáy lịch sử của định giá 5 đến 6 lần trong các chu kỳ tăng giá trước đây của DRAM.

Điều đáng chú ý là Citigroup vẫn giữ nguyên toàn bộ dự báo tài chính cho Micron: dự báo EPS cốt lõi cho năm tài chính 2026 là 58,46 USD, năm tài chính 2027 là 94,55 USD. Mức giá hiện tại tương ứng với P/E dự kiến năm 2026 khoảng 5,5 lần và năm 2027 khoảng 3,4 lần, ở mức thấp tương đối trong lịch sử.

Báo cáo nêu rằng, mặc dù thị trường giao ngay đang chịu áp lực, nhưng rủi ro đi xuống đối với giá theo hợp đồng ở mức tương đối có thể kiểm soát. Micron và các công ty cùng ngành bộ nhớ đang đàm phán với các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô rất lớn trong các thỏa thuận dài hạn chiến lược 3 đến 5 năm. Các điều khoản bao gồm việc chốt khối lượng mua cơ bản, thiết lập cơ chế thanh toán ứng trước và điều chỉnh giá theo từng quý một cách linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường.

Khung thỏa thuận dài hạn nói trên được kỳ vọng sẽ tạo hỗ trợ mang tính cấu trúc cho giá theo hợp đồng. Khoảng 79% doanh thu của Micron đến từ mảng DRAM, nên xu hướng giá theo hợp đồng có vai trò quan trọng đối với mức độ nhìn thấy lợi nhuận của công ty.

Trong báo cáo, Citigroup viết rằng tác động của TurboQuant của Google lên nhu cầu lưu trữ tương tự sự kiện DeepSeek trước đó: nhìn bề ngoài, công nghệ nâng cao hiệu suất sẽ làm giảm năng lực tính toán và chi phí bộ nhớ cho mỗi lần suy luận AI, nhưng chi phí sử dụng thấp hơn sẽ tiếp tục giải phóng lượng ứng dụng, từ đó cuối cùng đẩy tổng nhu cầu năng lực tính toán và bộ nhớ lên cao hơn.

Áp lực bị hạ định giá

Morgan Stanley cũng trong báo cáo mới nhất cho biết, cùng với việc triển khai công nghệ nén KV cache (KV cache), tối ưu hóa hệ thống máy chủ và thúc đẩy đàm phán thỏa thuận dài hạn (LTA), ngành bộ nhớ truyền thống đang đối mặt với áp lực điều chỉnh giảm định giá gần như là không thể tránh khỏi.

Morgan Stanley cho rằng, dù nhiệt tình của thị trường đối với chip AI vẫn chưa suy giảm, thì khả năng chịu đựng giá DRAM cao của khách hàng đã tạo thành một ràng buộc mang tính thực chất.

Dựa trên logic trên, Morgan Stanley nhìn chung đã hạ giá mục tiêu của các nhà sản xuất bộ nhớ truyền thống có liên quan đến DRAM. Báo cáo chỉ ra rằng việc hạ bội số định giá là hướng điều chỉnh chính, nghĩa là ngay cả khi giá ngắn hạn chưa giảm mạnh, mặt bằng định giá của các mã liên quan cũng đã xuất hiện sự trượt xuống mang tính hệ thống.

Đối với việc giá giao ngay sụt giảm mạnh, Goldman Sachs trong báo cáo nêu rằng việc giá giao ngay điều chỉnh giảm là điều tất yếu. Trước đó, phần bù giá của giá giao ngay so với giá theo hợp đồng đã ở mức cao đáng kể. Giá giao ngay DDR5 và DDR4 lần lượt cao hơn so với giá hợp đồng tháng 2 là 25% và 111%. Phần bù cực đoan này khiến người mua có xu hướng đứng ngoài quan sát. Dù hiện tại đã trải qua đợt điều chỉnh giảm khá lớn, giá giao ngay vẫn cao hơn xa so với giá theo hợp đồng và mức giá tuyệt đối trong lịch sử.

Chứng khoán Daishin của Hàn Quốc cũng cho biết thị trường hợp đồng cấp doanh nghiệp không hề bị ảnh hưởng bởi đợt này. Chủ yếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn vẫn cần rất gấp bộ nhớ cho máy chủ, và các yếu tố cung-cầu cơ bản không có sự đảo chiều mang tính thực chất. Thị trường giao ngay chủ yếu bao gồm PC và các sản phẩm điện tử tiêu dùng. Phần chiếm trong tổng giá trị giao dịch thị trường nhiều nhất chỉ ở mức dưới 1 con số phần trăm.

（Nguồn bài viết: Chứng khoán Trung Quốc）