Thị trường cổ phiếu A tăng trưởng đồng đều, liệu ngắn hạn đã ổn định chưa?

Hỏi AI · Nhu cầu của nhà đầu tư quốc tế tăng cao vì sao vẫn còn khoảng cách trong phân bổ?

Thứ Ba, A-shares tạo ra diễn biến “V” sâu, khiến nhiều mã cổ phiếu bước vào đợt khôi phục trên diện rộng.

Ngày 24 tháng 3, sau khi điều chỉnh mạnh ở phiên giao dịch trước đó, cả ba chỉ số chính của A-shares đều bật tăng trở lại. Trong đó, chỉ số Shanghai Composite tăng hơn 1,5%, biên độ tăng đạt 1,78% lên 3881,28 điểm; Shenzhen Component tăng 1,43%, lên 13.536,56 điểm; ChiNext tăng 0,5%, lên 3.251,55 điểm.

Trong khi đó, bức tranh tăng giá trên toàn thị trường nổi bật: số lượng cổ phiếu tăng trên toàn thị trường hơn 5000; tính đến thời điểm đóng cửa, có 5135 cổ phiếu tăng giá. Về mặt ngành, theo phân loại ngành cấp một của Shenwan, trong 31 phân ngành có 29 phân ngành tăng; riêng hai phân ngành là dầu khí và than đá, vốn đã tích lũy một mức tăng nhất định trước đó, chỉ giảm nhẹ.

Trước đà hồi phục mạnh của thị trường, một nhà phân tích chiến lược của công ty chứng khoán nói với phóng viên của báo Bằng Bột rằng: “Chủ yếu là do hai nhóm yếu tố tác động. Thứ nhất vẫn là ảnh hưởng từ tin tức ở nước ngoài; dù có một số lần lặp lại, nhưng trong bối cảnh thị trường toàn cầu có xu hướng mạnh lên vẫn tạo ra tác động kéo theo nhất định. Sau khi cảm xúc thị trường được giải phóng tập trung trong ngắn hạn, thị trường xuất hiện đợt phản hồi do bị bán quá mức.”

“Thứ hai là định giá. Trước đó, trong giai đoạn thị trường dao động, điểm trung tâm khoảng 4000 điểm; khi đại thị trường điều chỉnh về gần 3800 điểm, đúng là đã tạo ra cơ hội.” Nhà phân tích chiến lược của công ty chứng khoán này nói thêm.

Trong khi đó, một giám đốc đầu tư hàng đầu của một công ty chứng khoán ở Thượng Hải cũng cho biết, mặc dù lực hồi phục hôm thứ Ba (ngày 24 tháng 3) tương đối yếu và thanh khoản tương đối nhỏ, nền đáy của thị trường vẫn chưa thực sự ổn định. Nhưng hiện tại thị trường đã ở trong một “khung” khu vực (khu vực bên trái của phân bổ thời gian), nhiều loại hàng hóa/nhóm cổ phiếu đã giảm đến giới hạn định giá. “Trong ngắn hạn vẫn có khả năng hồi phục thêm để chạm vào đường 5 ngày.”

Zhang Yidong của Haitong International cũng nêu trong báo cáo mới nhất rằng, hiện tại, tính “giá trị/hiệu quả” của thị trường chứng khoán Trung Quốc nổi bật, định giá nằm ở mức thấp trên toàn cầu; hiệu ứng chiết khấu theo chiều ngang rõ rệt, và xét về định giá có không gian đáng kể để theo kịp các thị trường chứng khoán chủ đạo ở nước ngoài.

Nhà phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc của Goldman Sachs, Liu Jinzun, cho biết, sự quan tâm của nhà đầu tư quốc tế đối với cổ phiếu Trung Quốc có thể đã tăng lên mức cao nhất trong những năm gần đây. Hiện nay, vẫn tồn tại khoảng cách đáng kể giữa mức độ quan tâm đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu Trung Quốc và phân bổ thực tế của họ, và vẫn còn dư địa cải thiện.

“Đồng thời, xét theo tác động của cú sốc nguồn cung dầu đối với tốc độ tăng GDP thực tế/tỷ lệ lạm phát của các nền kinh tế khu vực, độ nhạy của Trung Quốc với cú sốc giá dầu thấp hơn so với các nền kinh tế mới nổi khác ở châu Á. Cơ cấu tiêu dùng năng lượng của Trung Quốc phụ thuộc tương đối ít vào dầu và khí tự nhiên hơn so với các nền kinh tế lớn khác, qua đó làm suy yếu hơn nữa hiệu ứng truyền dẫn cú sốc sang lạm phát trong nước.” Liu Jinzun nói.

Sau khi thị trường bật tăng toàn diện, nhà đầu tư nên hành động như thế nào?

Về vấn đề này, nhà phân tích chiến lược nói trên cho rằng, hôm thứ Ba (ngày 24 tháng 3), thị trường đi lên với thanh khoản co lại; biên độ và động lực của đợt hồi phục vẫn tương đối hạn chế, do đó vẫn khuyến nghị kiểm soát tỷ trọng (quy mô nắm giữ), nhìn nhiều hơn, làm ít hơn.

Nhà phân tích của Chứng khoán Trung Nguyên, Zhang Gang, cũng cho biết: Một mặt, nếu lạm phát của Mỹ tiếp tục cao hơn kỳ vọng, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ trì hoãn đợt giảm lãi suất thậm chí tái tăng lãi suất, tạo áp lực lên thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro. Đồng thời, nếu xung đột địa chính trị ở nước ngoài tiếp tục leo thang hơn nữa, có thể khiến giá dầu tăng kéo dài, làm gia tăng áp lực trì trệ kèm lạm phát trên toàn cầu. Nhưng mặt khác, định hướng chính sách vĩ mô trong nước ngày càng rõ ràng, cung cấp “đường giới hạn” vững chắc cho thị trường. Vì vậy, dự kiến khả năng cao là Chỉ số Shanghai Composite sẽ tiếp tục duy trì dao động và sắp xếp lại.

Tuy nhiên, Zhang Gang nhấn mạnh rằng hiện tại, hệ số P/E (giá trên lợi nhuận) trung bình của Chỉ số Shanghai Composite và chỉ số ChiNext lần lượt là 15,79 lần và 45,41 lần; nằm trên mức trung vị trung bình của khoảng ba năm gần đây, phù hợp cho bố trí chiến lược trung và dài hạn.

Cũng cần lưu ý rằng, vào lúc tình hình quốc tế biến động, sức hút toàn cầu của A-shares đang tiếp tục gia tăng.

Liu Jinzun cho biết, trong bối cảnh địa chính trị ở nước ngoài ngày càng căng thẳng và giá năng lượng tăng vọt, duy trì khuyến nghị tỷ trọng cao đối với cổ phiếu Trung Quốc (A-shares và cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông), và cho rằng trong ngắn hạn, tỷ số Sharpe đến từ A-shares cao hơn.

Zhang Yidong cũng cho biết thêm rằng, mức tương quan giữa thị trường chứng khoán Trung Quốc và thị trường Mỹ là thấp nhất trong số các thị trường chứng khoán chủ đạo trên thế giới; trong giai đoạn tái cấu trúc trật tự quốc tế, kỳ vọng Trung Quốc có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng dài hạn (bull market) mạnh mẽ của các “tài sản cứng” (hard-core assets). “Các tài sản cứng” của Trung Quốc là động lực cốt lõi cho diễn biến thị trường ở giai đoạn tiếp theo.

Về phân bổ, Liu Jinzun khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các chủ đề mang tính cấu trúc (structural themes) để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội (lợi nhuận thặng dư). Các chủ đề đầu tư đang được đánh giá tích cực hiện nay bao gồm: doanh nghiệp tư nhân quay trở lại, đi ra nước ngoài, mảng chủ đề AI, phản “đi ngược xu hướng tự làm phức tạp/đua sức” (anti-involution), và hoàn trả cho cổ đông, v.v.