Tỷ lệ lạm phát khu vực đồng euro tháng 3 tăng vọt lên 2.5%, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2022, kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng trở nên mạnh mẽ

Tình hình Trung Đông đẩy chi phí năng lượng tăng cao, lạm phát khu vực đồng euro tháng 3 đạt mức tăng lớn nhất kể từ năm 2022, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sớm nhất có thể bắt đầu tăng lãi suất vào tháng sau.

Dữ liệu do Cơ quan Thống kê Liên minh châu Âu công bố hôm thứ Ba cho thấy, giá tiêu dùng tại khu vực đồng euro tháng 3 tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước, tăng vọt đáng kể so với mức 1,9% của tháng 2, là mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025 và đồng thời ghi nhận mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ năm 2022. Xung đột ở Trung Đông tiếp diễn, tác động của việc giá năng lượng duy trì ở mức cao đã thể hiện rõ hơn tại châu Âu với tốc độ nhanh hơn; nhiều chính phủ và ngân hàng trung ương đã lần lượt điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng kinh tế.

Sau khi dữ liệu lạm phát được công bố, kỳ vọng ECB về việc tăng lãi suất trong năm với tổng cộng hai đến ba lần về cơ bản vẫn không đổi; đợt điều chỉnh đầu tiên sớm nhất có thể diễn ra vào tháng 4. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Estonia Madis Muller hôm thứ Ba cho biết, do tình hình hiện tại, khi chốt các giả định trong kịch bản cơ sở tại thời điểm khóa giả định tháng 3, “có thể coi đó là kịch bản lạc quan”, và ông cũng nhấn rõ rằng “nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, thì việc điều chỉnh lãi suất vào tháng 4 chắc chắn không phải là không có khả năng”.

Mặc dù dữ liệu lạm phát tháng 3 thấp hơn nhẹ so với trung vị dự báo trong khảo sát của Bloomberg (2,6%), lạm phát cơ bản cũng bất ngờ chậm lại xuống 2,3%; nhiều quan chức ECB cảnh báo rằng, rủi ro lạm phát tiếp tục tăng nhanh không thể xem nhẹ, cần đặc biệt đề phòng xu hướng tăng theo kiểu xoắn ốc tiền lương–giá.

Sốc năng lượng chi phối, lạm phát cơ bản bất ngờ hạ nhiệt

Động lực chính thúc đẩy đợt tăng giá lần này đến từ chi phí năng lượng, có liên quan chặt chẽ đến việc giá dầu và khí đốt quốc tế tiếp tục đi lên liên tục sau khi xung đột ở Trung Đông bùng phát.

Lạm phát cơ bản (loại trừ các hạng mục biến động mạnh như thực phẩm và năng lượng) lại bất ngờ giảm về 2,3%, thấp hơn mức trước đó; giá dịch vụ cũng cho thấy sự chậm lại. Cách phân hóa này tạo thêm bối cảnh phức tạp cho các cuộc thảo luận chính sách nội bộ ECB.

Các nhà phân tích của bộ phận Kinh tế thuộc Bloomberg Research Simona Delle Chiaie và David Powell cho biết, các dữ liệu trên cho thấy tác động của lạm phát tháng 3 do việc giá hàng hóa thô tăng vọt trong thời gian gần đây được phản ánh trong kịch bản cơ sở của ECB “có thể bị đánh giá hơi cao”, và điều này có thể tạo cơ sở cho các thành viên thiên về “bồ câu” trong Ủy ban quản lý duy trì lãi suất không đổi vào tháng 4.

Lạm phát phân hóa theo từng nước, Đức và Tây Ban Nha dẫn đầu về mức tăng

Diễn biến lạm phát trong nội bộ khu vực đồng euro tháng 3 thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Đức và Tây Ban Nha—hai nước đã công bố số liệu trước—cho thấy tốc độ tăng lạm phát rõ rệt; mức tăng so với cùng kỳ lần lượt đạt 2,8% và 3,3%; lạm phát ở Pháp dù có đi lên nhưng vẫn dưới 2%; còn Ý bất ngờ giữ ổn định ở mức 1,5%, chưa thấy dấu hiệu nóng lên.

Trong đó, lạm phát của Đức tăng lên mức cao hơn một năm, có liên quan mật thiết đến việc chiến tranh đẩy giá năng lượng tăng. Hầu hết các nền kinh tế lớn đều ghi nhận CPI hài hòa của EU tăng so với cùng kỳ; cho thấy xu hướng tăng giá mang tính phổ biến. Các nhà phân tích dự đoán rằng, lạm phát tổng thể của khu vực đồng euro trong thời gian tới sẽ tiếp tục đi lên, tạo áp lực kéo dài lên ECB.

ECB tập trung vào hiệu ứng lan tỏa thứ hai, quan chức phát tín hiệu thiên về “diều hâu”

Trước thực tế là ECB không thể can thiệp trực tiếp vào biến động của thị trường năng lượng, ECB chuyển trọng tâm chính sách sang ngăn chặn hiệu ứng lan tỏa thứ hai, tức là việc giá năng lượng tăng sẽ truyền dẫn sang tiền lương và giá bán của các loại hàng hóa khác. Sự đồng liên động tăng giá của phân bón và thực phẩm cũng khiến ECB lo ngại, vì sự thay đổi của chúng sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình.

Một cuộc khảo sát được công bố hôm thứ Hai cho thấy kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong tháng 3 tăng mạnh, và doanh nghiệp cũng dự kiến sẽ điều chỉnh tăng đáng kể giá bán sản phẩm. Ở bình diện thị trường, hoán đổi lạm phát dài hạn đã tăng nhanh trong giai đoạn đầu khi chiến tranh bùng phát, sau đó giảm trở lại theo cách định giá dựa trên kỳ vọng tăng lãi suất.

Nhiều quan chức ECB đã phát tín hiệu rõ ràng hơn. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Slovakia Peter Kazimir cho biết, xung đột ở Trung Đông kéo dài càng lâu và mức độ phá hoại càng lớn thì rủi ro lạm phát càng cao, do đó cần phản ứng sớm hơn và quyết liệt hơn. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Croatia Boris Vujcic nói rằng, việc lạm phát tăng nhanh “nằm trong dự kiến”. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ý Fabio Panetta nhấn mạnh rằng cần theo dõi chặt chẽ kỳ vọng lạm phát để ngăn hình thành vòng xoắn ốc tiền lương–giá, đồng thời bảo đảm các hành động của chính sách tiền tệ ở mức độ phù hợp.

Giá dầu khí duy trì ở mức cao liên tục đã khiến ECB gặp sức ép đối với dự báo cơ sở cho mức trung bình lạm phát năm nay là 2,6%. Theo tính toán kịch bản cực đoan của ECB, mức tăng giá cao nhất có thể đạt đỉnh 6,3% vào năm 2027.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, đồng thời cũng chưa tính đến các mục tiêu đầu tư đặc thù của từng người dùng, tình hình tài chính hoặc nhu cầu. Người dùng cần cân nhắc liệu mọi ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Theo đó đầu tư, trách nhiệm thuộc về bạn.