“Kiến thức kiên nhẫn” đang hướng tới đâu? Nghiên cứu mới nhất từ các quỹ đầu tư rủi ro tiết lộ tín hiệu phân bổ

Mỗi Kinh phóng viên | Viên Viên    Mỗi Kinh biên tập | Hoàng Bó Văn

Là đại diện quan trọng của “vốn kiên nhẫn” trên thị trường A-share, các động thái phân bổ của quỹ bảo hiểm luôn được thị trường đặc biệt quan tâm. Quý 1 là giai đoạn then chốt để các quỹ bảo hiểm bố trí cho cả năm; các hoạt động khảo sát của các tổ chức bảo hiểm vốn (bao gồm công ty bảo hiểm và công ty quản lý tài sản bảo hiểm) từ lâu đã được xem như một chỉ báo quan trọng để soi xét xu hướng đầu tư của cả năm.

Ngày 23/3, phóng viên của tờ 《Mỗi Kinh tế tin tức》 sau khi tổng hợp dữ liệu từ Tonghuashun iFinD, phát hiện rằng từ đầu năm đến nay, các tổ chức vốn bảo hiểm đã khảo sát tổng cộng hơn 1900 lần các công ty niêm yết A-share. Xét theo lĩnh vực khảo sát, các tổ chức vốn bảo hiểm chủ yếu quan tâm đến máy móc công nghiệp, linh kiện điện tử, thiết bị và dụng cụ điện tử, phụ tùng và thiết bị ô tô, mạch tích hợp, thuốc tây và tài chính,…

“Khảo sát của vốn bảo hiểm phía sau tuân theo các nguyên tắc cốt lõi trong 《Biện pháp quản lý việc vận dụng vốn của quỹ bảo hiểm》 về tính ổn định, an toàn và sự khớp giữa tài sản và nợ phải trả. Là một loại vốn điển hình thuộc nhóm nợ dài hạn, logic khảo sát của vốn bảo hiểm không nhằm theo đuổi các điểm nóng thị trường ngắn hạn, mà tập trung vào các lĩnh vực phù hợp với chuyển đổi chiến lược của quốc gia, có rào cản công nghệ và kỳ vọng dòng tiền ổn định.” Một người trong ngành phân tích cho biết: ngành điện tử và bán dẫn được hưởng lợi từ chính sách thay thế nội địa và đổi mới công nghệ; ngành dược phẩm có thuộc tính nhu cầu cứng. Các phụ tùng ô tô phù hợp với sự phát triển sâu rộng của chuỗi công nghiệp xe năng lượng mới và thông minh. Về bản chất, bố trí này là trong môi trường lãi suất thấp, thông qua việc lựa chọn các ngành tăng trưởng có khả năng “vượt chu kỳ”, để đạt mục tiêu lợi nhuận dài hạn bù đắp chi phí của các khoản nợ cứng.

Từ nay trong năm, nhiều tổ chức vốn bảo hiểm đã vượt tần suất khảo sát 50 lần

Dữ liệu của Tonghuashun iFinD cho thấy, tính đến 18 giờ 30 phút ngày 23/3, từ đầu năm đến nay, công ty bảo hiểm và công ty quản lý tài sản bảo hiểm đã khảo sát tổng cộng 1981 lần các công ty niêm yết A-share.

Đối với phía công ty bảo hiểm, số lần khảo sát bình quân của các công ty bảo hiểm hưu trí chuyên nghiệp cao hơn các công ty bảo hiểm nhân thọ cá nhân phổ thông và công ty bảo hiểm tài sản; chẳng hạn Công ty TNHH Bảo hiểm Hưu trí Dương Tử (Trường Giang) khảo sát 78 lần, Công ty TNHH Bảo hiểm Hưu trí Thái Bình 66 lần, Công ty TNHH Bảo hiểm Hưu trí Bình An 54 lần. Ở mảng công ty quản lý tài sản bảo hiểm, Công ty TNHH Quản lý tài sản Thái Khang (Taikang Asset Management), Công ty TNHH Quản lý tài sản Hoa Thái (Hua Tai Asset Management) và Công ty TNHH Quản lý tài sản Tân Hoa (New China Asset Management) có tần suất khảo sát cao hơn, lần lượt là 162 lần, 129 lần và 98 lần.

Xét theo các lĩnh vực mà các tổ chức vốn bảo hiểm khảo sát, vốn bảo hiểm chủ yếu quan tâm đến máy móc công nghiệp, linh kiện điện tử, thiết bị và dụng cụ điện tử, phụ tùng và thiết bị ô tô, mạch tích hợp, thuốc tây và tài chính,…

Về phong cách và sở thích khảo sát của vốn bảo hiểm, Phó giám đốc bộ phận đầu tư Viện Nghiên cứu Phát triển đô thị Trung Quốc, ông Viên Soái, nói với phóng viên của 《Mỗi Kinh tế tin tức》 rằng: vốn bảo hiểm quan tâm đến máy móc công nghiệp, linh kiện điện tử, mạch tích hợp, thuốc tây và tài chính,… phản ánh việc họ với tư cách “vốn kiên nhẫn” neo đậu kép vào tự cường công nghệ và nhu cầu thiết yếu của dân sinh.

“Về mặt logic, các ngành liên quan đến công nghiệp và thiết bị điện tử nằm ở điểm giao giữa tái cấu trúc chuỗi công nghiệp toàn cầu và nâng cấp ngành công nghiệp trong nước, có độ co giãn kết quả mạnh và rào cản công nghệ đáng kể, phù hợp với nhu cầu khai thác giá trị tăng trưởng trung-dài hạn của vốn bảo hiểm; còn tài chính và ngành thuốc tây thì có tính chất phòng thủ điển hình. Ngành trước cung cấp lợi nhuận cổ tức ổn định và không gian điều chỉnh định giá, còn ngành sau được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu dùng y tế cứng trong bối cảnh già hóa dân số, từ đó có thể bù đắp hiệu quả cho biến động của kinh tế vĩ mô.” Viên Soái cho biết: xét về chiến lược, vốn bảo hiểm đang ở giai đoạn chuyển tiếp từ phòng thủ “mất chênh lệch lãi suất” truyền thống sang “tăng thêm giá trị cho tài sản chất lượng cao”; thông qua việc đi sâu khảo sát bảng Chiến khoa (Khoa học công nghệ) và bảng Khởi nghiệp (Chiến nghiệp), nhằm tìm các mã có hiệu quả chi phí cao với đặc trưng năng lực sản xuất mới, thay thế hoàn toàn việc “đấu trí” thuần túy trên thị trường thứ cấp bằng logic cấp năng lực cho ngành, từ đó ở phía tài sản xây dựng nên một danh mục đa dạng vừa cân bằng lợi nhuận cổ tức vừa có phí bảo giá trị tăng trưởng.

Nghiên cứu viên phó của Viện Khoa học Xã hội Bắc Kinh, ông Vương Bằng, có quan điểm tương đồng. Theo ông, việc vốn bảo hiểm dồn dập khảo sát các lĩnh vực như công nghiệp, bán dẫn và tài chính, logic cốt lõi là “dùng lớp đệm cổ tức để làm nền + công kích bằng công nghệ”. “Các ngành như tài chính, thuốc tây… cung cấp dòng tiền ổn định và cổ tức cao, dùng để đối xung chi phí nợ trong môi trường lãi suất thấp; còn các công nghệ mới đại diện như mạch tích hợp, phụ tùng ô tô… vừa là hướng quan trọng của chiến lược quốc gia, vừa là chìa khóa để đạt gia tăng giá trị tài sản dài hạn và nắm bắt lợi nhuận vượt trội.”

Kỳ vọng phân bổ quyền lợi tài sản trong tương lai của vốn bảo hiểm sẽ theo “hai mạch”

Hướng khảo sát nêu trên cũng phù hợp với kết quả khảo sát đối với các tổ chức bảo hiểm trong 《Triển vọng phân bổ tài sản của các tổ chức ngân hàng và bảo hiểm vào năm 2026》 do Hiệp hội quản lý tài sản ngân hàng-bảo hiểm Trung Quốc công bố.

Theo kết quả khảo sát nêu trên, “công nghệ phần cứng (hard tech)” vẫn là mạch chính trong đầu tư của vốn bảo hiểm. Các tổ chức bảo hiểm quan tâm đến các chủ đề đầu tư như chip/bán dẫn, công nghiệp quốc phòng-quân công, năng lực tính toán AI (trí tuệ nhân tạo), robot, kim loại năng lượng, hàng không vũ trụ thương mại, cổ tức cao, dược sinh học và thuốc đổi mới, doanh nghiệp ra nước ngoài và toàn cầu hóa,… và cho rằng việc doanh nghiệp phục hồi lợi nhuận cũng như môi trường thanh khoản là những yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường A-share. Về phân bổ tài sản, đa số tổ chức bảo hiểm có kế hoạch tăng nhẹ phân bổ cho A-share.

Giáo sư Vương Quốc Quân của Trường Đại học Kinh tế Ngoại thương trước đó đã phân tích với phóng viên của 《Mỗi Kinh tế tin tức》 rằng: động thái phân bổ tài sản bảo hiểm năm 2026 khá rõ ràng. Năm 2025, nguồn vốn bảo hiểm đã đạt lợi nhuận cao trên thị trường chứng khoán; họ dự báo rằng năm 2026, thị trường A-share sẽ tiếp tục đi lên. Do đó, cổ phiếu và quỹ đầu tư chứng khoán sẽ là các tài sản đầu tư trong nước được nguồn vốn bảo hiểm kỳ vọng nhiều nhất trong năm 2026.

Cơ quan quản lý tài chính giám sát ngành (Tổng cục Giám sát tài chính) công bố dữ liệu cho thấy: tính đến cuối năm 2025, số dư vận dụng vốn của các công ty bảo hiểm đạt tổng cộng 38,5 nghìn tỷ NDT, tăng 15,7% so với cuối năm 2024. Trong đó, số dư vốn chủ yếu đầu tư vào cổ phiếu và quỹ khoảng 5,7 nghìn tỷ NDT, tăng khoảng 39% so với cuối năm 2024.

Về hướng phân bổ tài sản quyền lợi trong tương lai của vốn bảo hiểm, Phó tổng thư ký Hiệp hội nghiên cứu chính sách xã hội tỉnh Quảng Đông, ông Cao Thừa Viễn, cho rằng: phân bổ vốn quyền lợi của vốn bảo hiểm trong tương lai sẽ triển khai theo “hai mạch chính”: một là mạch phòng thủ cổ tức; các tài sản cổ tức cao như ngân hàng, tiện ích công cộng, thiết bị gia dụng trắng (white goods) vẫn là “tấm kê chắc”, cung cấp dòng tiền ổn định và thuộc tính phòng thủ; hai là mạch tăng trưởng công nghệ; chuỗi công nghiệp AI (ví dụ năng lực tính toán, lưu trữ, ứng dụng), thiết bị và vật liệu bán dẫn, thuốc đổi mới, robot hình người, hàng không vũ trụ thương mại… là các hướng bố trí trọng điểm. Ngoài ra, việc phân bổ “công nghệ đặc chuyên” trên thị trường Hồng Kông (Hong Kong) cùng với đầu tư nền tảng vào IPO (phát hành lần đầu ra công chúng) dược sinh học, và các tài sản phòng thủ như vàng cũng nhận được sự quan tâm trọng điểm.

“Vốn bảo hiểm đang xây dựng hệ thống đầu tư - tài trợ theo toàn chu kỳ thông qua các công cụ đa dạng như ‘cổ phiếu-trái phiếu-quỹ (alternative)’, chuyển từ đầu tư tài chính thuần túy sang ‘vốn kiên nhẫn + cấp năng lực cho ngành’, đồng thời hỗ trợ nâng cấp nền kinh tế thực thể để thu được lợi nhuận vượt trội dài hạn.” Cao Thừa Viễn cho biết.

(Biên tập: Tiền Tiêu Như)

Từ khóa: