Lợi nhuận ròng tăng vọt 429%！Ngựa đen trong lĩnh vực lưu trữ trị giá nghìn tỷ, bùng nổ về hiệu suất

Hỏi AI · Nhu cầu máy chủ AI sẽ làm bùng nổ làn sóng tăng giá chip lưu trữ như thế nào?

Giá chip lưu trữ toàn cầu tăng, doanh nghiệp đầu ngành được hưởng lợi trực tiếp.

Theo một số phương tiện truyền thông đưa tin, khi giá chip lưu trữ liên tục tăng, các nhà sản xuất phần cứng cũng bắt đầu tăng giá để ứng phó. Một người phụ trách sản phẩm của một hãng điện thoại nội địa cho biết, năm nay sản phẩm có thể không phải là vấn đề “có nên tăng giá hay không”, mà là “tăng giá mấy lần”.

Từ đầu năm đến nay, làn sóng tăng giá trong lĩnh vực lưu trữ vẫn tiếp tục diễn ra. Báo cáo của một tổ chức cho thấy trong quý 1, giá DRAM tăng hơn 50% so với quý trước theo tỷ lệ vòng. Trong khi đó, giá NAND tăng hơn 90% theo tỷ lệ vòng. Tỷ trọng chi phí lưu trữ trong chi phí BOM của điện thoại di động đã lên trên 20%, và ở các dòng máy tầm trung - thấp, tỷ lệ này gần 30%.

Nguyên nhân cốt lõi của đợt tăng giá là năng lực sản xuất lưu trữ cho điện tử tiêu dùng bị chiếm dụng bởi nhu cầu bùng nổ từ máy chủ AI.

Trong bối cảnh này, kết quả kinh doanh của các công ty lưu trữ đầu ngành sẽ tiếp tục được hiện thực hóa.

Ngày 19 tháng 3, doanh nghiệp lưu trữ đầu ngành trong nước 佰维存储 (Baiwei Storage) công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025. Báo cáo tài chính cho thấy, năm 2025 công ty đạt doanh thu hoạt động 11,302 tỷ nhân dân tệ, tăng 68,82%; lợi nhuận ròng 853 triệu nhân dân tệ, tăng vọt 429,07%; lợi nhuận sau điều chỉnh (loại trừ các khoản phi kinh doanh) là 785 triệu nhân dân tệ, tăng vọt 1072,25%; sau khi loại trừ chi phí thanh toán bằng cổ phiếu, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 1,107 tỷ nhân dân tệ, tăng 121,70%; biên lợi nhuận gộp tổng cả năm đạt 21,4%.

Về mức tăng trưởng bùng nổ của kết quả kinh doanh, Baiwei Storage cho biết, chủ yếu do ngành lưu trữ phục hồi, công ty nắm bắt cơ hội đi lên của ngành, đẩy mạnh mở rộng khách hàng đầu ngành toàn cầu, đạt được bước đột phá vượt bậc về thị trường và hoạt động, đồng thời sản lượng tiêu thụ sản phẩm tăng mạnh theo năm.

Xét trên phương diện thị trường vốn, từ năm 2025, Baiwei Storage đã bắt đầu khởi động một giai đoạn tăng giá bùng nổ. Theo thống kê, năm 2025, Baiwei Storage tăng 85,23%; và năm 2026 còn tăng bùng nổ hơn 101%. Nếu tính từ năm 2023, trong chưa đầy bốn năm, mức tăng giá cổ phiếu của Baiwei Storage đã vượt 1300%, đúng là “cổ phiếu gấp mười”. Tính đến phiên đóng cửa mới nhất, vốn hóa của Baiwei Storage đạt 1081 tỷ nhân dân tệ.

Nhờ vốn hóa tăng vọt, tài sản của người kiểm soát thực tế Baiwei Storage cũng tăng theo. Theo dữ liệu thâm nhập cổ phần,孙成思 (Sun Chengsi) nắm giữ 17,75% cổ phần của công ty; tính theo giá đóng cửa mới nhất, giá trị phần cổ phần này khoảng 192 tỷ nhân dân tệ.

Theo bảng xếp hạng người giàu toàn cầu năm 2026 do Viện Nghiên cứu Hurun mới công bố,孙成思 với khối tài sản 13 tỷ nhân dân tệ xếp vị trí thứ 2420 trên thế giới, là người giàu mới lọt bảng.

Gã khổng lồ lưu trữ đang ở đúng “đỉnh gió”

Baiwei Storage được thành lập tại Thâm Quyến, người sáng lập là孙日欣.

Theo tư liệu,孙日欣 là sinh viên đại học vào những năm 80 của thế kỷ trước. Theo kế hoạch phân bổ thống nhất của nhà nước lúc đó, sau khi tốt nghiệp,孙日欣 được phân công làm việc tại Viện Khảo sát và Thiết kế số 1 thuộc Bộ Đường sắt. Thời điểm đó, đây là công việc “mơ ước” của đa số người, nhưng孙日欣 lại không thấy thỏa mãn.

Năm 1995, khi nền kinh tế cất cánh, ngày càng nhiều người bắt đầu lựa chọn xuống biển kinh doanh; và với sự ủng hộ của gia đình cùng bạn bè,孙日欣 cũng đến Thâm Quyến bắt đầu con đường khởi nghiệp.

Lúc bấy giờ, đang trong giai đoạn bùng nổ tăng trưởng của ngành CNTT trong nước, vì vậy孙日欣 chọn khởi đầu từ mảng thương mại linh kiện máy tính. Thông qua các giao dịch thương mại linh kiện như ổ cứng, đĩa mềm, ông đã thành công kiếm được “khoản tiền đầu tiên”.

Tất nhiên, xuất thân là kỹ sư, chắc chắn孙日欣 sẽ không chỉ thỏa mãn với việc kinh doanh thương mại đơn thuần, do đó việc mở rộng sang sâu hơn trong ngành là lựa chọn bắt buộc của ông.

Năm 2000,孙日欣 bắt đầu tham gia mảng gia công ODM. Nhờ phong cách làm việc chặt chẽ và thực tiễn, công ty dần đứng vững trong lĩnh vực gia công, đồng thời thiết lập quan hệ hợp tác chiến lược dài hạn và ổn định với các nhà sản xuất wafer lưu trữ toàn cầu như Intel, Micron, Toshiba, Samsung, v.v. Đến năm 2011, sản lượng xuất xưởng ổ flash của Baiwei Storage chiếm 11% thị trường toàn cầu, trở thành một trong những doanh nghiệp gia công thiết bị lưu trữ lớn nhất của Trung Quốc.

Tuy nhiên, với Baiwei Storage, tất cả mới chỉ là sự khởi đầu. Thứ thực sự đặt nền tảng kỹ thuật cho Baiwei Storage về sau, là quyết định năm 2008 mà theo đánh giá của bên ngoài là khá mạo hiểm. Năm 2008, cơn bão khủng hoảng tài chính bao trùm toàn cầu khiến nhiều doanh nghiệp rơi vào rìa phá sản. Chính trong bối cảnh như vậy,孙日欣 lại đưa ra một lựa chọn khiến các đồng nghiệp bất ngờ—đi ngược xu hướng đầu tư, xây dựng nhà máy đóng gói và kiểm thử của riêng mình.

Những thực tế sau đó đã chứng minh sự đúng đắn của lựa chọn này. Trong cơ hội đó, nhà máy đóng gói và kiểm thử không chỉ xây dựng cho Baiwei Storage năng lực chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh từ wafer đến thành phẩm, mà còn giúp Baiwei Storage dựng được “bức tường” vững chắc để chống chịu rủi ro trong các giai đoạn biến động của chu kỳ lưu trữ sau này. Năm 2010, Công ty TNHH Công nghệ Lưu trữ Baiwei Thâm Quyến正式成立 (chính thức được thành lập).

Năm 2012, con trai孙日欣 là孙成思 gia nhập công ty. Dưới sự dẫn dắt của “thế hệ sáng lập thứ hai”, Baiwei Storage bắt đầu tăng tốc phát triển; đến năm 2016, Baiwei Storage đã hình thành mô hình vận hành độc đáo “tích hợp研发封测一体化” (ISM). Theo tư liệu, trong chuỗi ngành lưu trữ bán dẫn, các ông lớn kiểu IDM như Samsung và Micron nắm quyền nói chuyện toàn bộ chuỗi từ thiết kế, sản xuất đến đóng gói và kiểm thử; mô hình Fabless thì thuê ngoài khâu sản xuất và đóng gói/kiểm thử. Để đẩy nhanh việc bắt kịp, Baiwei lựa chọn con đường thứ ba—gộp chung các khâu then chốt như phân tích vật liệu lưu trữ, thiết kế chip điều khiển (main control), phát triển thuật toán firmware và các hoạt động đóng gói/kiểm thử tiên tiến. Mô hình này khác với cách lắp ráp đơn thuần của các nhà máy lắp ráp module lưu trữ truyền thống, giúp Baiwei Storage nắm nhiều quyền chủ động hơn trong định nghĩa sản phẩm và tùy biến.

Ngày 30 tháng 12 năm 2022, Baiwei Storage bước vào thời khắc rực rỡ, chính thức niêm yết trên bảng Kechuang (Khoa học công nghệ) của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải.

Tuy nhiên, sau khi lên sàn, sự phát triển của Baiwei Storage không đạt kỳ vọng. Dù doanh thu của công ty tăng từ 2,986 tỷ nhân dân tệ năm 2022 lên 6,695 tỷ nhân dân tệ năm 2024, nhưng lợi nhuận ròng biến động rất lớn. May mắn là Baiwei Storage đã đón được “siêu chu kỳ” của ngành lưu trữ; từ sau năm 2025, kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu của công ty bắt đầu bùng nổ.

Có thể sẽ tiếp tục được hưởng lợi

Khi kỳ vọng giá lưu trữ toàn cầu được đẩy lên cao nhất, các doanh nghiệp lưu trữ đầu ngành cũng bắt đầu tiếp tục được hưởng lợi.

Theo thống kê, đến quý 3 năm 2025, Baiwei Storage bắt đầu tăng giá theo kiểu bùng nổ. Dữ liệu cho thấy, mức tăng trong quý 3 của Baiwei Storage xấp xỉ 55%; sang quý 1 năm 2026, công ty tăng hơn 101%, vốn hóa từng vượt 1200 tỷ nhân dân tệ.

Gần đây, dù giá cổ phiếu có điều chỉnh giảm đôi chút, vốn hóa vẫn ổn định ở trên 1000 tỷ nhân dân tệ.

Việc giá cổ phiếu bùng nổ xuất phát từ sự bùng nổ của kết quả kinh doanh.

Theo tài liệu liên quan, trong nửa đầu năm 2025, ngành lưu trữ vẫn lình xình ở đáy chu kỳ. TrendForce cho thấy do nhu cầu đầu cuối suy yếu, giá hợp đồng NAND Flash trong quý 1 giảm khoảng 15%—20% theo vòng so với quý trước, còn DRAM giảm khoảng 8%—13%. Trong giai đoạn đó, Baiwei Storage dù duy trì tăng trưởng doanh thu dương, nhưng phía lợi nhuận vẫn chịu áp lực. Cụ thể, nửa đầu năm 2025, Baiwei Storage đạt doanh thu 3,912 tỷ nhân dân tệ, tăng 13,7% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng là -225,8 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 179,68% so với cùng kỳ.

Nhưng đến nửa cuối năm 2025, khi các mô hình AI lớn chuyển từ giai đoạn huấn luyện sang triển khai quy mô lớn theo kịch bản cụ thể, nhu cầu máy chủ AI bộc phát tăng trưởng. Các nhà sản xuất lưu trữ đầu ngành toàn cầu như Samsung, SK hynix (SK海力士), Micron lần lượt chuyển hơn 80% năng lực sản xuất tiên tiến sang bộ nhớ HBM băng thông cao, ưu tiên đáp ứng nhu cầu máy chủ AI, khiến năng lực dành cho DRAM và NAND Flash cấp tiêu dùng bị nén đáng kể. Khi quan hệ cung-cầu đảo chiều, chip lưu trữ bắt đầu bước vào giai đoạn tăng giá toàn diện; từ đó, chu kỳ tăng giá chính thức được mở màn.

Theo thống kê của TrendForce, trong quý 4 năm 2025, giá hợp đồng NAND Flash tăng 33%—38% theo vòng; DRAM tăng 45%—50%. Bước sang năm 2026, đà tăng còn tăng tốc hơn nữa. Theo dữ liệu của Sigma/群智咨询 (Qunzhi Consulting), trong quý 1, giá bộ nhớ cho điện tử tiêu dùng tăng hơn 60% theo vòng; mức tăng NAND vượt 70%. Dữ liệu do Trung tâm Giám sát Giá của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia công bố ngày 28 tháng 2 cho thấy, tính đến tháng 1 năm 2026, giá DRAM và NAND toàn cầu đều lập mức cao nhất kể từ khi có số liệu thống kê từ năm 2016.

Baiwei Storage vì vậy cũng đứng lên trên “đỉnh gió”.

Báo cáo tài chính cho thấy, trong quý 3 năm 2025, Baiwei Storage đạt lợi nhuận ròng 256,2 triệu nhân dân tệ, tăng 563,77%; trong quý 4 đạt lợi nhuận ròng 822,6 triệu nhân dân tệ, tăng mạnh 1329,94% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, điều này vẫn chưa dừng lại. Theo thông báo đã công bố trước đó, Baiwei Storage dự kiến từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2026 sẽ đạt doanh thu khoảng 4,0—4,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 340%—395%; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ 1,5—1,8 tỷ nhân dân tệ, tăng 921,77%—1086,13%.

Điều này có nghĩa là, chỉ trong hai tháng đầu năm, lợi nhuận của Baiwei Storage đã vượt mức của cả năm 2025. Và theo báo cáo nghiên cứu của Chứng khoán Zheshang (浙商证券研报), lợi nhuận ròng tổng thể của Baiwei Storage trong quý 1 năm 2026 có khả năng bước sang ngưỡng 40%.

Xét từ phía cung, việc chuyển dịch công suất của các nhà sản xuất lưu trữ trong ngắn hạn khó có thể đảo ngược. SK hynix tại cuộc họp điện thoại tháng 2 cho biết, do ràng buộc cung cứng như nhu cầu thực tế AI bùng nổ và không gian phòng sạch bị giới hạn, giá chip lưu trữ năm 2026 sẽ tiếp tục tăng; xu hướng đà tăng kéo dài xuyên suốt cả năm là điều đã định. Xét từ phía cầu, mức tiêu thụ bộ nhớ của AI vẫn đang tăng tốc. Theo dữ liệu SEMI, tổng giá trị sản xuất lưu trữ toàn cầu năm 2026 sẽ vượt 550 tỷ USD, lần đầu tiên vượt quy mô gia công wafer, trở thành cực tăng trưởng số 1 của ngành bán dẫn.

Báo cáo nghiên cứu của CICC (中信证券研报) cho biết, dưới tác động của nhu cầu AI, ngành lưu trữ vẫn đang ở nửa đầu giai đoạn chu kỳ cực kỳ thuận lợi; tình trạng cung không đáp ứng ít nhất sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2027.

Nhìn về tương lai, Baiwei Storage cho biết công ty sẽ tiếp tục củng cố chiến lược “tích hợp研发封测一体化”, tiếp tục tăng mạnh đầu tư R&D vào các khâu then chốt, và xa hơn nữa là xây dựng năng lực tích hợp dọc toàn chuỗi bao gồm thiết kế chip, giải pháp lưu trữ và đóng gói/kiểm thử tiên tiến, nhằm đáp ứng nhanh chóng, tùy biến sâu và giao hàng hiệu quả cho các kịch bản ứng dụng AI mới nổi.

Ngày 24 tháng 3, Baiwei Storage công bố công ty đã ký hợp đồng mua hàng hoạt động sản xuất kinh doanh thường ngày với một nhà sản xuất lưu trữ. Theo đó, công ty đồng ý mua từ nhà cung cấp nói trên một loại wafer lưu trữ theo số lượng, giá cả và thời gian quy định trong hợp đồng. Tổng giá trị cam kết mua theo hợp đồng là 1,5 tỷ USD (khoảng 103 tỷ nhân dân tệ), thời hạn cam kết mua tổng cộng là 24 tháng.

Công ty lập luận tài chính Kan Jian (侃见财经) cho rằng, khi siêu chu kỳ lưu trữ tiếp tục kéo dài, làn sóng tăng giá chip lưu trữ vẫn sẽ tiếp tục lan rộng; điều này cũng đồng nghĩa kết quả kinh doanh của Baiwei Storage sẽ tiếp tục được hiện thực hóa.

Tuyên bố của tác giả: quan điểm cá nhân, chỉ để tham khảo