Các công ty niêm yết trên thị trường A đã triển khai chia cổ tức và mua lại cổ phiếu một cách dồn dập, thể hiện giá trị đầu tư dựa trên các yếu tố cơ bản

Hỏi AI · Quy định mới về phân bổ lợi nhuận sẽ thúc đẩy doanh nghiệp trên A-shares nâng cao lợi ích cho cổ đông như thế nào?

Nhà báo của The Interface News | Trần Huệ Đông

Gần đây, thị trường A-shares bước vào giai đoạn triển khai dày đặc việc chia cổ tức và mua lại cổ phiếu. Từ việc Công ty Khoáng sản Tử Kim (601899.SH) ghi nhận mức tăng trưởng “gấp đôi” về số tiền cổ tức so với cùng kỳ, đến việc kết quả bùng nổ của Công ty Thuốc Minh Khang (603259.SH) kéo theo cổ tức cũng gấp đôi, rồi đến việc Tập đoàn Midea (000333.SZ) đồng thời tung ra quy mô cổ tức hàng chục tỷ nhân dân tệ và gần 2 tỷ nhân dân tệ tiền mua lại, các công ty niêm yết đang dùng “tiền thật” để cho thị trường thấy giá trị, truyền tải niềm tin.

Chính sách là động lực quan trọng thúc đẩy quy mô cổ tức tiếp tục tăng trưởng. Các điểm chính của quy định mới về cổ tức, bắt đầu chính thức có hiệu lực từ năm 2025, bao gồm: tăng cường ràng buộc về cổ tức, ngăn chặn hiện tượng “gà trống sắt”; khuyến khích tăng tần suất chia cổ tức, thúc đẩy việc chia cổ tức giữa kỳ trở thành thường lệ; quy định yêu cầu về tỷ lệ chia cổ tức theo mức độ khác nhau; tăng cường công bố thông tin và trách nhiệm giải trình trong giám sát.

Trong kỳ hai cuộc họp thường niên vừa qua, Chủ tịch Ủy ban Giám quản Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) Wu Qing một lần nữa nhấn mạnh rằng, trên nền tảng tập trung mạnh vào “tính chân thực” của các công ty niêm yết, cần tiếp tục nâng cao “khả năng đầu tư”, hoàn thiện cơ chế khuyến khích – ràng buộc, thúc đẩy các công ty niêm yết tăng cường chia cổ tức và mua lại, không ngừng nâng cao giá trị đầu tư và lợi ích của nhà đầu tư.

Sau khi quy định mới được ban hành, quy mô và chất lượng cổ tức trên A-shares liên tục được cải thiện. Dữ liệu từ Wind cho thấy, tính đến ngày 27/3, đã có 406 công ty niêm yết công bố phương án chia cổ tức; trong số các công ty có lợi nhuận và niêm yết, tỷ lệ đạt gần 94%. Tổng quy mô cổ tức tại thời điểm cuối kỳ của các công ty niêm yết đã vượt 3.750 tỷ nhân dân tệ. Ngoài ra, theo rà soát của The Interface News, trong năm 2025, có 1.437 công ty niêm yết A-shares tiến hành chia cổ tức bằng tiền mặt, trong đó 107 công ty có số tiền chia cổ tức bằng tiền mặt không thấp hơn 30% lợi nhuận ròng.

Chỉ riêng trong ngày 27/3, đã có 107 công ty đồng loạt công bố kế hoạch cổ tức. Trong đó, Công ty Bảo hiểm Ping An Trung Quốc (601318.SH) có lợi nhuận ròng sau điều chỉnh không theo chuẩn kế toán (扣非) năm 2025 tăng trưởng đáng kể 22,5%, cổ tức bằng tiền mặt đạt 489 tỷ nhân dân tệ, liên tục 14 năm tăng; Gi Bi Tể (603444.SH) dự kiến chia cổ tức bằng tiền mặt 14,06 tỷ nhân dân tệ, chiếm gần 80% lợi nhuận ròng.

Quy mô và chất lượng cổ tức cùng tăng, về bản chất là sự hỗ trợ “cứng” từ nền tảng lợi nhuận của các công ty niêm yết. Theo thống kê không đầy đủ của The Interface News, trong các doanh nghiệp công bố phương án chia cổ tức lần này, hơn 55% công ty đạt tăng trưởng kép về doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2025; gần 58% công ty có dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng dương so với cùng kỳ — điều này cho thấy “cơn sóng” cổ tức trên A-shares được xây dựng dựa trên nền tảng lợi nhuận thực sự của doanh nghiệp và hoạt động có thể duy trì, chứ không phải trò đầu cơ ngắn hạn hay sự “chiều theo” thụ động, thể hiện mức độ bền bỉ và ổn định của hệ thống lợi nhuận trong các công ty niêm yết.

Lấy ví dụ Tập đoàn Haier Smart Home (600690.SH). Trên cơ sở năm 2025 doanh thu lần đầu tiên vượt mốc 300 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 195,53 tỷ nhân dân tệ, công ty dự kiến phân phối cổ tức tiền mặt cho cổ đông vượt 82 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ chia cổ tức tăng lên 55%, đồng thời cam kết rằng trong ba năm tới, tỷ lệ chia cổ tức sẽ không thấp hơn 60%. Kế hoạch chia cổ tức dựa trên hiệu quả kinh doanh mạnh mẽ này không chỉ thể hiện sự tự tin về dòng tiền dồi dào, mà còn phản ánh sự coi trọng của bộ máy quản trị doanh nghiệp đối với việc trả lợi ích cho cổ đông.

Đội quân mua lại cũng đang tiếp tục mở rộng quy mô. Theo thống kê dữ liệu của Wind, trong năm 2025, 1.495 công ty A-shares khởi động kế hoạch mua lại cổ phiếu; tổng giá trị mua lại lũy kế đạt 1427,36 tỷ nhân dân tệ. Xét theo phân bố ngành, các ngành như thiết bị điện, điện tử, đồ gia dụng, thiết bị máy móc… đều có số tiền mua lại vượt 100 tỷ nhân dân tệ.

Cần lưu ý rằng, trong bối cảnh biến động thị trường gần đây gia tăng, hành vi mua lại cổ phiếu thực sự đã trở thành một trong những phương thức quan trọng để duy trì giá trị doanh nghiệp và củng cố niềm tin thị trường. Đây không chỉ là sự công nhận cao của công ty đối với giá trị của chính mình, mà còn là một chiến lược tự phát để ổn định thị trường. Từ tháng 3, biến động rung lắc trên A-shares tăng mạnh; ý định truyền tải niềm tin thông qua mua lại của doanh nghiệp là rõ ràng, nhiều doanh nghiệp đầu ngành thuộc nhiều lĩnh vực lần lượt tham gia nhóm “giữ giá”. Trong giai đoạn từ 16/3 đến 30/3, 300 công ty niêm yết đã mua lại cổ phiếu, tổng giá trị mua lại là 137,72 tỷ nhân dân tệ.

Các doanh nghiệp có giá trị mua lại cao nhất gần đây bao gồm Hengyi Petrochemical (000703.SZ) (trong giai đoạn này mua lại 9,6 tỷ nhân dân tệ), Guizhou Moutai (600519.SH) (trong giai đoạn này mua lại 6,81 tỷ nhân dân tệ), Tử Kim Khoáng sản (601899.SH) (trong giai đoạn này mua lại 6,42 tỷ nhân dân tệ) v.v. Một số công ty cũng đã công bố kế hoạch mua lại quy mô lớn trong thời gian gần đây: Haier Smart Home vừa dự kiến chi trả tiền mặt quy mô lớn, đồng thời dự kiến mua lại 3-6 tỷ nhân dân tệ để phục vụ kế hoạch sở hữu cổ phiếu cho nhân viên; tổng giá trị của kế hoạch mua lại mới được công bố cũng đều vượt 15 tỷ nhân dân tệ.

Thứ hạng các doanh nghiệp có giá trị mua lại cao nhất trên A-shares trong nửa cuối tháng 3. Ảnh: Wind

Tuy nhiên, trong “cơn sốt” mua lại lại ẩn chứa rủi ro đầu cơ. Ngày 14/1, Nam Sơn Nhôm nghiệp (600219.SH, 02610.HK) công bố kế hoạch mua lại, tuyên bố “trong 3 tháng và 6 tháng tới, cổ đông kiểm soát và những người hành động phối hợp không có kế hoạch bán giảm”. Nhưng chỉ hai tháng sau, một bên hành động phối hợp là Sơn Đông Y Li đã giảm lượng 110 triệu cổ phiếu thông qua giao dịch thỏa thuận, thu về 7,28 tỷ nhân dân tệ tiền mặt. Dù sau khi Sàn giao dịch Thượng Hải kiểm tra cho rằng “không phát hiện hành vi vi phạm pháp luật hay quy định”, các ý kiến nghi ngờ của thị trường vẫn chưa dứt — nếu việc mua lại trở thành “tấm màn” để đại cổ đông rút tiền, sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư.

Tháng 3/2025, CSRC đã sửa đổi “Quy tắc mua lại cổ phiếu của công ty niêm yết”, nêu rõ “các chủ thể đặc định như HĐQT và Ban giám sát, cổ đông kiểm soát và người thực sự kiểm soát, v.v. trong thời gian mua lại không được giảm nắm giữ”; “tăng cường tính minh bạch của công bố thông tin về việc mua lại”; đồng thời tăng mức xử phạt đối với “mua lại kiểu đánh lừa”.

Trước làn sóng cổ tức và mua lại, vừa phải khẳng định ý nghĩa tích cực của nó, vừa cần cảnh giác các hiện tượng đầu cơ hỗn loạn. Cổ tức không phải để biểu diễn, mua lại càng không phải là chiêu trò. Nói cho cùng, việc làn sóng cổ tức và mua lại trên thị trường A-shares có đi được đường dài và ổn định hay không, giá trị đầu tư dài hạn có thể được thể hiện bền vững hay không, thì trọng tâm vẫn nằm ở nền tảng cơ bản của công ty niêm yết. Cho dù là cổ tức liên tục ổn định hay mua lại thực sự hiệu quả, phía sau đều cần doanh nghiệp có các yếu tố nền tảng như năng lực vận hành vững chắc, nghiệp vụ lõi chất lượng cao, dòng tiền dồi dào, mô hình lợi nhuận có thể duy trì được.

Tôi cũng cho rằng, nên tiếp tục tối ưu chính sách cổ tức, thiết lập tiêu chuẩn chia cổ tức theo mức độ khác nhau dựa trên vòng đời doanh nghiệp, đồng thời cân bằng giữa việc hoàn trả cho cổ đông và sự phát triển của doanh nghiệp. Đồng thời, để tránh việc mua lại bị biến dạng thành công cụ đầu cơ, có thể cân nhắc thiết lập cơ chế kiểm tra – tích lũy liên động đối với hai chỉ tiêu hoàn trả cho nhà đầu tư là cổ tức và mua lại; đối với các công ty không đạt yêu cầu về tính ổn định, tính liên tục và tính dự đoán của cổ tức, đồng thời tập trung theo dõi các công ty dùng mua lại để rút tiền, lượng hóa mức tiền rút thông qua việc mua lại và áp dụng các mức xử phạt khác nhau, nhằm khiến chi phí vi phạm ngày càng tăng.