招银国际：商汤2025 tài chính vượt dự kiến, công nghệ đa mô hình sẽ tối ưu hóa hiệu quả chi phí mô hình

Ngày 24 tháng 3, Tập đoàn ShangTang-W (0020.HK) công bố kết quả kinh doanh cả năm 2025. Ngày hôm sau, CICC International phát hành báo cáo nghiên cứu đánh giá, cho rằng hiệu quả kinh doanh của công ty vượt kỳ vọng. Các tổ chức đánh giá cao động lực mạnh mẽ của mảng AI tạo sinh và việc nâng cao hiệu quả vận hành, duy trì xếp hạng “Mua vào”. Ngày công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu ShangTang chạm mức cao nhất trong ngày là 2,02 HKD, mức tăng cao nhất trong ngày là 5,76%; thị trường có phản hồi tích cực trước việc lợi nhuận quay trở lại tăng trưởng và định hướng AI.

Theo báo cáo tài chính, doanh thu tổng của ShangTang trong năm tài khóa 2025 tăng 33% so với cùng kỳ, vượt hơn 5 tỷ NDT, cao hơn 3% so với dự báo đồng thuận của Bloomberg, đồng thời thiết lập mức cao kỷ lục. CICC International cho biết, động lực cốt lõi khiến kết quả vượt kỳ vọng đến từ hiệu suất mạnh của mảng AI tạo sinh; trong giai đoạn này, doanh thu của các mảng liên quan tăng nhanh, trở thành động cơ tăng trưởng cốt lõi của công ty. Đồng thời, chất lượng hoạt động của công ty được cải thiện toàn diện; trong nửa cuối năm, lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và amort hóa (EBITDA) đạt 380 triệu NDT, lần đầu tiên quay lại có lãi sau khi niêm yết; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong nửa cuối năm đạt trạng thái dương, hiệu quả sử dụng vốn và năng lực “tạo máu” đạt tầm cao mới.

Trong khi đó, mức độ cải thiện lợi nhuận của ShangTang còn vượt xa dự kỳ vọng của thị trường. Theo dữ liệu từ báo cáo tài chính, khoản lỗ của ShangTang trong năm tài khóa 2025 thu hẹp 58,6% so với cùng kỳ, vượt trội đáng kể so với dự kỳ vọng. CICC International nhận định rằng, đòn bẩy hoạt động của ShangTang tiếp tục được giải phóng, thúc đẩy mức lợi nhuận phục hồi ổn định. Biên lợi nhuận gộp duy trì vững chắc, hiệu quả hoạt động tổng thể bước vào kênh tối ưu hóa liên tục.

Về bố trí kinh doanh, mảng thị giác máy tính của ShangTang dựa vào công nghệ tác nhân thông minh đa phương thức để bước vào giai đoạn tăng trưởng mới. Tỷ lệ dự án áp dụng năng lực đa phương thức và tác nhân thông minh tăng mạnh; việc mở rộng thị trường nước ngoài và nhu cầu trong nước cùng hỗ trợ tăng trưởng vững chắc của hoạt động kinh doanh. Các hoạt động đổi mới được triển khai vững vàng; các mảng như xe tự hành hoàn tất vận hành độc lập sau khi huy động vốn, nhận được sự công nhận cao từ các nguồn vốn bên ngoài. Nền tảng tính toán tiếp tục được củng cố; tính đến tháng 3/2026, quy mô năng lực tính toán vận hành của “đại thiết bị” (大装置) của ShangTang đã nâng lên 4,04 vạn PetaFLOPS, tạo hỗ trợ vững chắc cho việc lặp công nghệ và triển khai theo ngữ cảnh.

Ngoài ra, việc thương mại hóa cũng được đẩy mạnh song song. Năm 2025, ShangTang đạt các bước đột phá then chốt trong các lĩnh vực như mô hình đa phương thức quy mô lớn và trí tuệ không gian; kiến trúc gốc NEO giảm đáng kể chi phí huấn luyện mô hình. Các sản phẩm phân tích dữ liệu gốc của công ty như Tiểu Hoàng Bàng (小浣熊) và tác nhân sáng tạo Seko (创作智能体Seko) mở rộng phạm vi người dùng theo quy mô; lần lượt trong các bối cảnh dọc như văn phòng đa năng, sáng tạo nội dung và tài chính, hình thành các vòng khép kín thương mại trưởng thành. ShangTang dự kiến sẽ ra mắt mô hình nền tảng mới dựa trên kiến trúc NEO thế hệ thứ hai vào quý II năm 2026, tiếp tục nâng cao năng lực đa phương thức và hiệu quả chi phí của mô hình, mở rộng không gian thương mại hóa lớn hơn.

Dựa trên động lực mạnh mẽ của mảng AI tạo sinh, CICC International điều chỉnh tăng dự báo tổng doanh thu cho giai đoạn tài khóa 2026-2027 thêm 3%-6%. Tổ chức dự kiến, trong năm tài khóa 2026, tổng doanh thu của công ty sẽ tăng 27% đến 63,9 tỷ NDT so với cùng kỳ; động lực tăng trưởng cốt lõi đến từ mảng AI tạo sinh với tốc độ tăng trưởng theo năm 35%. Trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục đi sâu vào công nghệ đa phương thức, tối ưu hiệu quả chi phí của mô hình, nắm bắt cơ hội thương mại hóa AI tạo sinh một cách toàn lực, thúc đẩy tăng trưởng bền vững chất lượng cao của hoạt động kinh doanh.

(Biên tập: Vương Lôi)

【Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm】Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của bên thứ ba, không đại diện cho lập trường của Hexun. Nhà đầu tư thực hiện giao dịch dựa trên thông tin này, rủi ro tự chịu.

	 【Quảng cáo】Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của chính tác giả, không liên quan đến Hexun.com. Trang web của Hexun duy trì quan điểm trung lập đối với các tuyên bố và phán đoán trong bài viết; không đưa ra bất kỳ bảo đảm rõ ràng hoặc ngụ ý nào về độ chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của nội dung được nêu. Vui lòng bạn đọc chỉ tham khảo và tự chịu toàn bộ trách nhiệm. Email：news_center@staff.hexun.com