Đầu tư công suất tính toán, tăng cường robot, quỹ bảo hiểm khai thác vàng trong công nghệ cứng

Nguồn vốn bảo hiểm nắm giữ nhiều tiền mặt đang khai thác các ngành mũi nhọn trọng điểm như điện toán hiệu năng cao (算力), robot theo cách đa dạng hóa, trở thành một lực lượng quan trọng thúc đẩy đổi mới công nghệ và nâng cấp công nghiệp; đồng thời cũng phản ánh sự chuyển đổi chiến lược trong phân bổ tài sản của quỹ bảo hiểm trong bối cảnh lãi suất thấp. Ngày 23/3, Tập đoàn Đầu tư Quốc Thọ (国寿投资) công bố rằng, quỹ Quốc Thọ Song carbon (国寿双碳) do Công ty Quốc Thọ Vốn (国寿资本) thuộc tập đoàn quản lý đã thành công dẫn vốn (领投) vòng C cho Công ty Hệ thống Robot FAO (Suzhou) (苏州) (sau đây gọi là “Robot FAO”). Đây chỉ là một ví dụ thu nhỏ về việc nguồn vốn bảo hiểm tích cực bố trí trong lĩnh vực khoa học công nghệ đổi mới.

Trong những năm gần đây, mức độ thành lập hoặc tham gia đầu tư vào các quỹ cổ phần tư nhân (private equity) thuộc lĩnh vực công nghệ của nguồn vốn bảo hiểm tiếp tục gia tăng. Theo giới trong ngành, đặc tính “tiền dài” của nguồn vốn bảo hiểm và quy luật phát triển của ngành khoa học công nghệ đổi mới (科创) có độ phù hợp cao, trở thành lợi thế cốt lõi giúp nguồn vốn bảo hiểm trao năng lực cho “năng suất mới” (新质生产力). Tuy nhiên, việc phân bổ vốn của quỹ bảo hiểm vào lĩnh vực công nghệ vẫn phải đối mặt với các bài toán khó như rủi ro không khớp (错配), thiếu hụt năng lực (短板), ràng buộc về vốn (资本约束).

Đầu vào cái “mới” và cái “đúng”

Từ thị trường sơ cấp đến thị trường thứ cấp, hình ảnh của nguồn vốn bảo hiểm ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong lĩnh vực đổi mới khoa học công nghệ.

Ngày 23/3, Tập đoàn Đầu tư Quốc Thọ công bố rằng, quỹ Quốc Thọ Song carbon do Công ty Quốc Thọ Vốn quản lý đã thành công dẫn vốn (领投) vòng C cho Robot FAO. Tập đoàn Đầu tư Quốc Thọ cho biết, đầu tư vào Robot FAO là một sự bố trí quan trọng của quỹ Quốc Thọ Song carbon trên “đường đua robot”; vừa là thực tiễn sinh động nguồn vốn bảo hiểm phục vụ chiến lược đổi mới khoa học công nghệ của quốc gia, vừa là một nỗ lực quan trọng khi dùng vốn kiên nhẫn đồng hành cùng các doanh nghiệp robot của Trung Quốc bước ra sân khấu toàn cầu.

Ngoài việc trực tiếp dẫn vốn vào các doanh nghiệp công nghệ đổi mới giai đoạn tăng trưởng ở thị trường sơ cấp, nguồn vốn bảo hiểm cũng đầu tư gián tiếp vào các “ứng viên nóng” trên thị trường. Gần đây, Sàn giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (上交所) đã nhận hồ sơ IPO của Công ty Khoa học Công nghệ Unitree (宇树科技) tại bảng A đổi mới khoa học công nghệ (科创板). Unitree có thể đang nhắm tới vị trí “cổ phiếu robot hình người đầu tiên” trên A-shares. Nhiều công ty bảo hiểm đã gián tiếp đầu tư vào Unitree thông qua việc tham gia các quỹ cổ phần tư nhân với tư cách là nhà đầu tư hợp danh hữu hạn (LP). Cụ thể, Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung-Mỹ MetLife (中美联泰大都会人寿), Quỹ Đầu tư Cổ phần Thái Bảo Trường Hàng (太保长航股权投资基金) (Vũ Hán) (武汉) (doanh nghiệp hợp danh đối tác hữu hạn) và Công ty Bảo hiểm Nhân thọ AIA (友邦人寿) đều đã đầu tư vào Doanh nghiệp Hợp danh Đầu tư Số 3 Kinh Vĩ Nam Kinh (南京经纬创叁号投资合伙企业) (doanh nghiệp hợp danh hữu hạn), trong khi doanh nghiệp này nắm giữ cổ phần của Unitree; Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Bưu chính (中邮人寿) góp vốn vào Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc (中国互联网投资基金) (doanh nghiệp hợp danh hữu hạn), quỹ này cũng nắm giữ cổ phần của Unitree.

Trong những năm gần đây, cơ cấu ngành kinh tế trong nước có những thay đổi sâu sắc, “năng suất mới” đang tăng tốc hình thành. Ngoài các quỹ cổ phần tư nhân, nguồn vốn bảo hiểm còn tích cực tham gia đầu tư đổi mới khoa học công nghệ thông qua nhiều mô hình. Tháng 2 năm nay, Zhenxing (澜起科技) niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông; Zhenxing là công ty thiết kế chip xử lý dữ liệu và chip liên kết (互连) chuyên tập trung vào các giải pháp liên kết mang tính đổi mới, đáng tin cậy và hiệu năng cao cho cơ sở hạ tầng điện toán đám mây và AI. Dựa trên kết quả phát hành, Bảo hiểm Nhân thọ Taikang (泰康人寿) trở thành nhà đầu tư “neo” (基石投资者) của công ty này. Theo cách thức đầu tư “neo” trên thị trường thứ cấp, để tăng cường hơn cho lĩnh vực “cứng” (硬科技).

Đối với logic của việc quỹ bảo hiểm dồn dập đầu tư vào các đường đua công nghệ tiên tiến như điện toán hiệu năng cao (算力) và robot, nghiên cứu viên đặc biệt của Ngân hàng Tô Thương (苏商银行) là Vũ Trạch Vĩ (武泽伟) phân tích rằng, trong môi trường vĩ mô hiện nay vừa có lãi suất thấp vừa có tình trạng “thiếu tài sản” (资产荒), việc quỹ bảo hiểm tăng cường đầu tư vào điện toán hiệu năng cao, robot và các công nghệ cứng dựa trên cân nhắc cốt lõi là vừa cân bằng phù hợp giữa tài sản và nợ phải trả, vừa theo đuổi lợi nhuận ổn định dài hạn. Điện toán hiệu năng cao và robot phù hợp với định hướng chiến lược của quốc gia, đồng thời đang ở giai đoạn đầu của bùng nổ công nghiệp, có độ bền tăng trưởng để “vượt chu kỳ”. Thông qua các nền tảng chuyên nghiệp như quỹ cổ phần tư nhân, quỹ bảo hiểm có thể vừa kiểm soát rủi ro phát sinh, vừa chia sẻ sự gia tăng giá trị dài hạn của vốn do đổi mới công nghệ mang lại, từ đó tối ưu hóa cấu trúc lợi nhuận-rủi ro của toàn bộ danh mục đầu tư.

Luyện “công phu kiên nhẫn” thật sự như thế nào

Trong khi nắm bắt các cơ hội đầu tư tốt, các công ty bảo hiểm khi đầu tư vào doanh nghiệp công nghệ cứng cũng không thể bỏ qua các rủi ro.

Tính rủi ro cao của đầu tư công nghệ đổi mới (科创) và tính “cứng nhắc” của các khoản nợ dài hạn của nguồn vốn bảo hiểm tồn tại một mức độ xung đột nhất định; đặc biệt, trong bối cảnh ngành công nghệ đổi mới chủ trương “đầu tư sớm” (投早) và “đầu tư nhỏ” (投小), thì giai đoạn đầu doanh nghiệp công nghệ có chu kỳ phát triển R&D dài, mô hình kinh doanh chưa trưởng thành, càng là giai đoạn tập trung rủi ro—đi ngược lại với khẩu vị rủi ro của quỹ bảo hiểm.

Tính chuyên nghiệp của đầu tư công nghệ cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với năng lực của đội ngũ đầu tư của quỹ bảo hiểm. Vũ Trạch Vĩ cho biết, nguồn tích lũy của quỹ bảo hiểm ở các mảng như thẩm định công nghệ và xu hướng ngành, định giá, và hỗ trợ sau đầu tư (投后赋能) còn tương đối mỏng, khiến khó có thể nhận diện chính xác rủi ro về công nghệ và rủi ro thương mại hóa.

Để nguồn vốn bảo hiểm trở thành vốn thực sự dài hạn, vốn kiên nhẫn, việc tích cực tham gia đầu tư công nghệ đổi mới cần xây dựng một hệ thống quản trị rủi ro chuyên biệt trên toàn bộ chuỗi từ trước khi đầu tư, trong khi đầu tư và sau đầu tư. Vũ Trạch Vĩ đề xuất rằng, đối với các công ty bảo hiểm, ở khâu trước đầu tư cần thiết lập đội nghiên cứu ngành độc lập và cơ chế thẩm định kỹ thuật, tránh việc áp dụng đơn giản các mô hình đánh giá tín dụng truyền thống. Ở khâu trong khi đầu tư cần tăng cường quản lý theo phương pháp “đi xuyên” (穿透管理) và giám sát định giá, thiết lập nghiêm ngặt hạn mức đầu tư và các chỉ tiêu mức độ tập trung, đồng thời cân bằng rủi ro-lợi nhuận thông qua thiết kế theo cấu trúc. Ở khâu sau đầu tư, cần thiết lập cơ chế đánh giá dài hạn phù hợp với quy luật đổi mới khoa học công nghệ, đưa vào các nguồn lực hỗ trợ sau đầu tư chuyên nghiệp, và hoàn thiện mô hình định giá và hệ thống cảnh báo rủi ro đối với cổ phần không niêm yết, để rủi ro có thể đo lường được, có thể kiểm soát được và có thể chịu đựng được.

Phóng viên báo Bắc Kinh (北京商报记者) Lý Tú Thuyên (李秀梅)

(Biên tập: Tiền Tiểu Nhược (钱晓睿))

Từ khóa：