Trí tuệ nhân tạo đại lý sắp chiếm mất thị phần của Visa

Bài viết: Thejaswini M A

Biên dịch: Block unicorn

Lời mở đầu

Toàn bộ mô hình kinh doanh của Visa đều đặt cược vào hành vi con người. Nó liên quan đến việc con người tiêu dùng và tâm lý của họ. Điểm thưởng mà bạn tích lũy được, lớp bảo vệ chống gian lận mà bạn dựa vào, chiếc thẻ Centurion mà bạn mơ ước, và chính sách miễn trách nhiệm giúp bạn cảm thấy yên tâm khi quẹt thẻ tại máy ATM ở nước ngoài—tất cả những thứ đó không tồn tại vì việc chuyển tiền là khó khăn, mà vì con người lo âu, theo đuổi địa vị, và không giỏi đọc các điều khoản và điều kiện. Visa chính là tận dụng sự chênh lệch nhận thức đó để xây dựng một công ty có vốn hóa 500 tỷ USD.

Tuy nhiên, các tác nhân AI lại không có những đặc tính đó.

Chúng không tích lũy điểm, không theo đuổi bảo vệ chống gian lận, và cũng không khao khát có được thẻ đen. Nó chỉ có một chỉ lệnh: hoàn thành nhiệm vụ. Và khi nhiệm vụ liên quan đến thanh toán, tác nhân sẽ thực hiện những phép tính phức tạp mà con người vĩnh viễn không bận tâm—con đường rẻ nhất, thời gian quyết toán nhanh nhất, mức phí thấp nhất. Lần nào cũng như vậy, tự động hoàn tất, không hề mang cảm xúc.

Tháng trước, một bài viết trên SubStack có tiêu đề 《Khủng hoảng tình báo toàn cầu năm 2028》 đã khiến cổ phiếu Visa trong phiên giao dịch một ngày giảm 4%, Mastercard giảm 6%, và American Express giảm 12%. Báo cáo này được gắn nhãn là “phân tích kịch bản”, chứ không phải “dự báo” (nguyên văn như vậy). Nhưng thị trường không hề mua luận điểm đó. Các kết luận về mặt kỹ thuật cũng không quan trọng. Vấn đề là, đến năm 2027, các tác nhân sẽ bỏ qua trung tâm giao dịch và chuyển sang sử dụng stablecoin để thanh toán. Visa đã mất năm mươi năm để hoàn thiện sản phẩm của mình, và giờ đây, tệp khách hàng lại đang bị thay thế.

Trong mô hình kinh doanh machine-to-machine, mức phí trao đổi 2–3% hiển nhiên là một mục tiêu. Luận điểm của Citrini Research chính là lập luận cốt lõi của họ. Điều này không có nghĩa là trí tuệ nhân tạo ngày mai sẽ phá hủy Visa. Mà là cấu trúc phí mà Visa dựa vào để xây dựng đế chế thương mại của mình—về bản chất—là một khoản thuế đánh vào hành vi phi lý của con người, trong khi bên giao dịch lại hoàn toàn lý tính. Đó mới chính là ý nghĩa của việc Visa tồn tại.

Visa đang bán gì?

Để hiểu vì sao điều này quan trọng, bạn phải biết phí trao đổi thực sự được dùng vào những việc nào.

Khi bạn mua sắm bằng thẻ tín dụng, thương gia sẽ trả 2–3% phí cho mạng lưới thẻ tín dụng và ngân hàng phát hành của bạn. Phí này được dùng để chi trả cho phần thưởng tích điểm của bạn, bảo vệ chống gian lận, bảo hiểm mua sắm và dịch vụ giải quyết tranh chấp. Toàn bộ đề xuất giá trị dành cho người tiêu dùng của thẻ tín dụng do thương gia gánh chịu, và thương gia cuối cùng sẽ chuyển chi phí sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá hàng hóa một cách vừa phải. Đây là một hệ thống hoàn thiện và ổn định đã vận hành suốt năm mươi năm, bởi người tiêu dùng trong giao dịch chấp nhận gánh toàn bộ các chi phí đó, chỉ là họ không thanh toán trực tiếp.

Các tác nhân AI không cần những thứ đó. Nó sẽ không phản đối phí, cũng sẽ không yêu cầu hoàn tiền. Tính hợp lý của việc thu phí nằm ở chỗ nó có thể phòng ngừa sai sót của con người, gian lận và hành vi bốc đồng. Nếu trong giao dịch không có sự tham gia của con người, thì khoản phí này hoàn toàn mất đi ý nghĩa.

Thẻ American Express là ví dụ điển hình nhất cho vấn đề này. Khách hàng của nó là những người có thu nhập cao, chi tiêu cao và có tham vọng trong nhóm người cầm thẻ cao cấp. Phí thường niên của nó cao hơn Visa hoặc Mastercard, chính là vì khách hàng của họ sẵn sàng trả tiền cho danh tính và đặc quyền. Tiền đề của mô hình này là hành vi mua sắm mang tính chủ quan do con người thực hiện; khách hàng chọn American Express thay vì Visa vì quyền sử dụng phòng chờ danh giá là xứng đáng. Còn các tác nhân sẽ không chủ động chọn American Express; chúng chỉ tìm cách rẻ nhất để hoàn tất giao dịch. Trong thế giới nơi phần mềm điều khiển thẻ tín dụng, các hạng thành viên cao cấp không tồn tại.

Mô hình định tuyến thương mại do tác nhân dẫn dắt, bỏ qua phí trao đổi, tạo ra rủi ro lớn hơn đối với các ngân hàng phát hành thẻ và tổ chức phát hành đơn lẻ, những nơi phụ thuộc nặng vào doanh thu từ phí 2–3% và xây dựng toàn bộ mảng kinh doanh xung quanh các chương trình phần thưởng được tài trợ bởi trợ cấp từ thương gia. Visa và Mastercard có lợi thế về mạng lưới mà có thể thích ứng. Còn những tổ chức phát hành thẻ xây dựng toàn bộ mô hình lãi/lỗ xung quanh phí trao đổi và chương trình phần thưởng thì không còn đường lui.

Tuần mà ai cũng cùng lúc lên hàng

Báo cáo của Citrini và việc khởi động các dự án hạ tầng đúng lúc được công bố trong cùng một khoảng ba tuần.

Tempo chính thức ra mắt mainnet vào thứ Tư tuần trước. Chuỗi khối thanh toán do Stripe và Paradigm cùng phát triển, được xây dựng riêng cho việc thanh toán stablecoin có khối lượng giao dịch lớn, đồng bộ ra mắt cùng với Machine Payment Protocol (MPP). MPP là một chuẩn mở, cho phép các tác nhân AI tự động thanh toán chi phí dịch vụ mà không cần con người phê duyệt từng bước. Giao thức này đưa vào cơ chế phiên (session). Tác nhân chỉ cần ủy quyền một lần mức tiêu dùng tối đa là có thể tiếp tục thực hiện các khoản thanh toán vi mô trong quá trình tiêu thụ dữ liệu, tính toán hoặc gọi API… Việc thanh toán tiền được thực hiện bằng xác thực OAuth. Người dùng ủy quyền ngân sách, tác nhân có thể tiêu dùng. Toàn bộ quá trình không cần dùng thẻ ngân hàng ở từng bước.

Anthropic, DoorDash, Mastercard, Nubank, OpenAI, Ramp, Revolut, Shopify, Standard Chartered và Visa đều được liệt kê là các đối tác thiết kế của Tempo. Toàn bộ hệ sinh thái thanh toán và thương mại điện tử đều công nhận sự thay đổi mang tính cấu trúc này.

Ngay trong ngày Tempo ra mắt, bộ phận tiền mã hóa của Visa đã tung ra một công cụ giao diện dòng lệnh, để các tác nhân AI thực hiện thanh toán thông qua terminal, không cần API key, không cần tài khoản và cũng không cần ủy quyền của con người. Visa gọi đó là “giao dịch thương mại bằng dòng lệnh”—việc máy có thể giao dịch mà không cần can thiệp của con người.

Mastercard đồng ý mua công ty khởi nghiệp hạ tầng stablecoin BVNK với giá 1,8 tỷ USD. Circle ra mắt Nanopayments trên testnet—một loại USDC cho thanh toán theo lượt, được xây dựng cho các tác nhân không cần tài khoản hay chứng thực, phí thấp hơn một phần trăm và miễn Gas. Dự án World của Sam Altman cho ra mắt AgentKit, cho phép các tác nhân mang theo các bằng chứng mã hóa để chứng minh rằng chúng đang đại diện cho người thật; bộ công cụ này tích hợp trực tiếp vào hệ thống thanh toán của Coinbase, giúp nền tảng có thể xác thực danh tính của tác nhân mà không cản trở các giao dịch hợp pháp.

Theo tôi, những gì xảy ra tuần trước là: các công ty đang chạy đua để trở thành “Visa” mới, nhằm tránh để Visa nhận ra mình đã đánh mất điều gì.

Một nghịch lý hiển nhiên

Hiện tại chưa có chút gì mà không thể giải thích rõ ràng: Visa không hề dậm chân tại chỗ.

Nó tham gia phát triển giao thức thanh toán cho máy của Tempo (MAPPS), ra mắt Visa Crypto Labs, và giám đốc tiền mã hóa của họ cũng đã viết bài trên tạp chí 《Fortune》 để giải thích cách các tác nhân sử dụng thẻ thanh toán thông qua các chuẩn mực mới. Mastercard đang đầu tư 1,8 tỷ USD vào hạ tầng stablecoin. Stripe mua Bridge và Privy. Các doanh nghiệp hiện hữu đều đã nhận ra sự chuyển dịch này và sẵn sàng trước khi hạ tầng mới kịp đến toàn diện.

Luận điểm của Visa là họ có thể mở rộng quỹ đạo của mình sang mô hình kinh doanh do tác nhân dẫn dắt, trước khi mở rộng đó khiến Visa trở nên không còn liên quan trong các lĩnh vực thương mại do tác nhân thúc đẩy.

Cách nói này không hoàn toàn sai. Năm 2025, Stripe xử lý tổng giá trị thanh toán 1,9 nghìn tỷ USD, tăng 34%. Các công ty này không hề thu hẹp. Lợi thế phân phối mạng lưới của các tổ chức thẻ rất khó để sao chép. Tôi thừa nhận rằng tôi không mấy muốn nói công khai điều này, vì theo kinh nghiệm lịch sử, hễ ai đó đưa ra luận điểm kiểu đó thì lại có sản phẩm mới ra mắt khiến họ trông có vẻ ngớ ngẩn.

Vậy lỗ hổng của luận điểm này nằm ở đây: lợi thế phân phối của Visa được xây dựng dựa trên mối quan hệ với thương gia và niềm tin của người tiêu dùng. Thương gia chấp nhận Visa vì người tiêu dùng cầm Visa; người tiêu dùng cầm Visa vì thương gia chấp nhận Visa. Toàn bộ vòng lặp vận hành dựa vào con người. Khi tác nhân trở thành bên mua quan trọng trong một mảng kinh doanh then chốt, cái bánh đà này sẽ chậm lại. Tác nhân không có lòng trung thành thương hiệu và cũng không có ví. Thứ họ có chỉ là ngân sách và chỉ lệnh. Bất kể tuyến đường nào rẻ nhất và nhanh nhất đều có thể giành được công việc của họ, và chi phí chuyển đổi bằng không.

Tôi muốn nói chính xác về vị trí mà chúng ta đang đứng, vì hiện tốc độ phát triển của dư luận đã vượt quá bản thân dữ liệu.

Dù định giá hệ sinh thái quanh x402 vào khoảng 7 tỷ USD, nhưng theo dữ liệu on-chain, khối lượng giao dịch hằng ngày của giao thức này tuần trước chỉ vào khoảng 28.000 USD, và phần lớn đến từ thử nghiệm chứ không phải giao dịch thực. Con số này so với khối lượng giao dịch hằng ngày của Visa thì khác biệt đến mức không thể so sánh.

Khối lượng giao dịch của x402 đã vượt 50 triệu giao dịch. Dù giá trị mỗi giao dịch rất nhỏ, số lượng giao dịch cho thấy hạ tầng này đang được sử dụng. Các nhà phát triển đang xây dựng dựa trên đó. Các dịch vụ phía merchant chấp nhận thanh toán từ tác nhân cũng đang ngày càng lớn mạnh. Mạng lưới thanh toán được hình thành theo cách như vậy.

McKinsey ước tính rằng đến năm 2030, các tác nhân AI có thể thúc đẩy 3 nghìn tỷ đến 5 nghìn tỷ USD giao dịch tiêu dùng toàn cầu. Ước tính này có thể đúng hoặc cũng có thể quá lạc quan. Nhưng không thể phủ nhận rằng, mô hình kinh doanh do tác nhân dẫn dắt hiện vẫn chưa được phổ biến ở quy mô lớn. Các thương gia xây dựng dịch vụ tác nhân nguyên bản, các doanh nghiệp coi tác nhân là khách mua chính, và các khối lượng giao dịch có thể thực sự kiểm chứng hiệu quả kinh tế của giao dịch—tất cả hiện vẫn đang trong giai đoạn phát triển.

Báo cáo của Citrini khiến thị trường hoảng sợ vì họ mô phỏng một loạt các sự kiện đáng tin cậy. Báo cáo tài chính quý 1 năm 2027 của Mastercard sẽ không quy nguyên nhân làm chậm khối lượng giao dịch về “tối ưu hóa giá do tác nhân dẫn dắt”. Ít nhất là hiện tại.

Thứ đầu tiên bị ảnh hưởng không phải là mảng tiêu dùng thương mại, mà là các khoản thanh toán vi mô của hạ tầng cho AI.

Mỗi phiên của một tác nhân thực hiện nghiên cứu sẽ gọi hàng trăm lần các API dữ liệu chuyên biệt. Mỗi lần gọi chỉ tốn vài phần mười cent. Chỉ trong một tuần, các lệnh gọi này có thể mang lại khoảng 40 USD doanh thu cho nhà phát triển vận hành dịch vụ đó. Mạng lưới thẻ tín dụng không thể xử lý kiểu tình huống này. Mô hình kinh tế dựa trên giá trị giao dịch tối thiểu không hoạt động. Quy trình onboarding thương gia không hoạt động. Cấu trúc phí không hoạt động. Các mô hình kinh doanh kiểu này được định sẵn không thể vận hành trong khuôn khổ của Visa. Nó cần một mô hình hoàn toàn mới, và x402, Nanopayments và Tempo đang xây dựng mô hình đó.

Như mô hình mà Citrini xây dựng cho thấy, nếu sự lật đổ đối với mảng tiêu dùng có xảy ra thì cũng sẽ đến muộn hơn. Nó cần các tác nhân xử lý một phần đáng kể chi tiêu tùy ý, và điều đó lại đòi hỏi người tiêu dùng tin tưởng các tác nhân, giao các quyết định mua mà hiện tại họ tự đưa ra cho tác nhân thực hiện.

Visa đang bị tấn công bởi các khách hàng chất lượng hơn. Những khách hàng này không còn cần đến các yếu tố đã làm Visa thành công. Phí trao đổi 2–3% không phải là thuế giao dịch, mà là một khoản phí đánh vào hành vi phi lý của con người. Còn các tác nhân lại hoàn toàn lý tính.

Tôi biết điều này quan trọng vì sao? Vì tuần trước Visa đã chi 1,8 tỷ USD để đảm bảo mình không bị loại khỏi “câu trả lời”.