USD mất đi phần thưởng đặc biệt trong khủng hoảng: CEO deVere

Đồng đô la Mỹ đang suy yếu bất chấp căng thẳng địa chính trị và bất ổn quân sự, gợi ý về một sự chuyển dịch sâu hơn trong cách thị trường đánh giá các tài sản của Mỹ, theo khẳng định của CEO của một trong những tổ chức tư vấn tài chính độc lập và quản lý tài sản lớn nhất thế giới.

Nigel Green của Tập đoàn deVere đang lên tiếng khi đồng đô la trượt giá vào hôm thứ Ba so với hầu hết các đồng tiền chủ đạo của các thị trường phát triển, sau các báo cáo rằng Tổng thống Mỹ Donald Trump sẵn sàng dừng các hoạt động quân sự chống Iran, ngay cả khi eo biển Hormuz vẫn bị hạn chế phần lớn — một diễn biến đang thúc đẩy sự biến động mới gia tăng trên các thị trường năng lượng, trái phiếu và tiền tệ.

Diễn biến trên thị trường ngoại hối này hoàn toàn tương phản với giai đoạn trước đó của cuộc khủng hoảng.

Ở thời điểm leo thang cao nhất, Chỉ số Đô la Mỹ (US Dollar Index) đã vượt trên 100, đạt mức mạnh nhất trong gần 10 tháng khi các nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản trú ẩn truyền thống giữa nỗi lo về xung đột kéo dài và gián đoạn năng lượng nghiêm trọng.

Bây giờ, phản ứng trước thậm chí những dấu hiệu sơ bộ của hạ nhiệt lại đáng chú ý là khác biệt. Đồng đô la đang suy yếu ngay cả khi eo biển Hormuz, vốn thường chiếm khoảng 20% dòng chảy dầu mỏ toàn cầu, vẫn bị kìm hãm.

Một trong những điểm nóng năng lượng quan trọng nhất trên thế giới vẫn đang chịu áp lực, tuy nhiên phản ứng của đồng tiền lại kém phòng thủ hơn rất nhiều.

Nigel Green nhận xét: “Đồng đô la không còn phản ứng với căng thẳng địa chính trị theo cách mà thị trường đã quen kỳ vọng.

“Ngay cả khi một mạch máu năng lượng toàn cầu mang tính then chốt bị gián đoạn nghiêm trọng, các nhà đầu tư vẫn đang lùi bước khỏi đồng đô la ngay ở dấu hiệu nghiêm túc đầu tiên cho thấy leo thang quân sự có thể sẽ không gia tăng thêm.”

Các thị trường năng lượng nêu bật quy mô của sự gián đoạn. Dầu Brent đã tăng vọt vào biên độ 116–126 USD/thùng trong giai đoạn khủng hoảng, tại một thời điểm ghi nhận mức tăng hơn 50% trong một khoảng thời gian ngắn.

Động thái như vậy phản ánh mức độ nghiêm trọng của các ràng buộc nguồn cung và mức độ nhạy cảm của định giá toàn cầu đối với những diễn biến trong khu vực.

Đồng thời, thị trường trái phiếu toàn cầu đã tăng giá. Kho bạc Mỹ (US Treasuries) đã kéo dài đà tăng sau các bình luận từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo vững, ngay cả khi giá dầu cao hơn đẩy vào triển vọng kinh tế rộng hơn.

Sự kết hợp giữa đồng đô la mềm hơn, trái phiếu mạnh hơn và giá dầu tăng cao đánh dấu sự rời khỏi các động lực khủng hoảng trước đó.

“Truyền thống cho thấy, các cú sốc địa chính trị với quy mô này đã thúc đẩy một đợt tăng giá bền vững và trên diện rộng trong đồng tiền của Mỹ.

“Trong các giai đoạn trước đây của căng thẳng địa chính trị, từ Chiến tranh Vùng Vịnh cho đến giai đoạn đầu của cuộc xung đột tại Ukraine, đồng đô la đã liên tục mạnh lên khi dòng vốn toàn cầu nhanh chóng chuyển vào tài sản của Mỹ,” CEO deVere cho biết.

“Những gì chúng tôi đang thấy bây giờ lại mang tính điều kiện nhiều hơn. Nhu cầu đối với đồng greenback dường như đang giảm nhanh hơn, và điều đó cho thấy sự thay đổi trong cách các nhà đầu tư phân bổ vốn trong trạng thái căng thẳng.”

Dữ liệu ủng hộ sự thay đổi hành vi này. Trong các lần leo thang trước đó ở cuộc khủng hoảng hiện tại, chỉ số đồng đô la đã tăng khoảng 2–3% trong vòng vài tuần khi thị trường định giá một sự gián đoạn kéo dài và các rủi ro lạm phát gia tăng.

Những mức tăng đó hiện đang bị đảo ngược, dù các động lực cốt lõi của bất định vẫn chưa được xoa dịu hoàn toàn.

Lạm phát vẫn là mối quan ngại trung tâm. Giá năng lượng cao có khả năng đẩy lạm phát của Mỹ quay trở lại vùng 4% nếu các ràng buộc nguồn cung vẫn tồn tại, nhưng thị trường tiền tệ lại cho thấy ít xu hướng hơn trong việc coi đồng đô la là “lá chắn” chính cho rủi ro đó.

Nigel Green nói: “Các nhà đầu tư ngày càng tách bạch các tiêu đề địa chính trị trong ngắn hạn khỏi việc định vị vĩ mô trong dài hạn.

“Ý tưởng rằng mọi hình thức căng thẳng địa chính trị tự động mang lại sức mạnh bền vững cho đồng đô la đang được đem ra thử thách.”

Kỳ vọng về chính sách tiền tệ cũng đóng vai trò. Thị trường đang nghiêng về triển vọng cắt giảm lãi suất thay vì thắt chặt thêm, ngay cả khi giá dầu cao hơn, khi các nhà hoạch định chính sách cho thấy sự tự tin rằng kỳ vọng lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát.

Đồng thời, cấu trúc của các thị trường năng lượng toàn cầu đã thay đổi.

Mỹ hiện là một nhà sản xuất và xuất khẩu năng lượng lớn, làm giảm mức độ mà dòng chảy dầu mỏ toàn cầu tự động củng cố nhu cầu đối với đồng đô la theo cách mà trước đây từng diễn ra.

“Nhu cầu trú ẩn đang trở nên đa dạng hơn,” Nigel Green bổ sung.

“Các nhà đầu tư đang phân bổ trên nhiều kênh như tiền tệ, hàng hóa và thu nhập cố định, thay vì mặc định chỉ vào đồng đô la như có lẽ họ đã từng làm.”

Hàm ý rất rộng rãi. Một môi trường tiền tệ cân bằng hơn về mặt cấu trúc có thể hỗ trợ các thị trường mới nổi, duy trì sức mạnh hàng hóa và thay đổi hướng đi của dòng chảy vốn toàn cầu.

Rủi ro vẫn ở mức cao.

Eo biển Hormuz vẫn chịu áp lực, các luồng vận chuyển vẫn đang bị gián đoạn, và các thị trường năng lượng tiếp tục phản ánh một trạng thái cân bằng mong manh.

Giám đốc điều hành deVere kết luận: “Hành vi của đồng đô la đang đưa ra một tín hiệu rõ ràng: các mẫu hình khủng hoảng lâu đời trong thị trường toàn cầu đang bắt đầu thay đổi.”

Về deVere Group

deVere Group là một trong những tổ chức tư vấn độc lập lớn nhất thế giới về các giải pháp tài chính toàn cầu chuyên biệt cho khách hàng quốc tế, khách hàng địa phương thuộc nhóm đại chúng có giá trị ròng cao và khách hàng giá trị ròng cao. Tổ chức này có mạng lưới văn phòng trên khắp thế giới, hơn 80.000 khách hàng và 14 tỷ USD đang được tư vấn.