#日本央行公布3月货币政策 Giá xăng dầu tác động và “Hiệu ứng thứ hai” cùng tồn tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khả năng tăng lãi suất vào tháng 4

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản mới đây đã công bố tóm tắt ý kiến cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 3, cho thấy mặc dù quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0.75%, nhưng sự chia rẽ trong nội bộ quyết định về triển vọng lạm phát và lộ trình chính sách đang ngày càng mở rộng, lập trường diều hâu trở nên cứng rắn hơn so với trước.
Bản ghi nhớ tiết lộ, nhiều thành viên bày tỏ lo ngại sâu sắc về biến động mạnh của giá năng lượng do xung đột Trung Đông và khả năng gây ra “Hiệu ứng lạm phát thứ hai”, thậm chí có thành viên thẳng thắn nói rằng Ngân hàng Trung ương đang đối mặt với rủi ro “tụt hậu trước tình hình”.
Bản ghi nhớ rõ ràng thể hiện bầu không khí căng thẳng trong nội bộ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Một số thành viên phản đối mạnh mẽ lập trường nới lỏng hiện tại. Một thành viên thẳng thắn chỉ ra rằng, với lãi suất chính sách hiện vẫn còn xa mức trung tính, nếu Ngân hàng Trung ương chậm trễ trong điều chỉnh chính sách, có thể buộc phải thắt chặt tiền tệ nhanh chóng và mạnh mẽ trong tương lai, gây ra cú sốc lớn cho nền kinh tế.
Về tác động ngoại lai từ xung đột Trung Đông, quan điểm diều hâu cho rằng không thể xem nhẹ. Một thành viên đề xuất rằng, nếu xung đột kéo dài, cần xem xét có cần thúc đẩy tăng lãi suất nhanh hơn để đưa môi trường tài chính về trạng thái trung tính hoặc thắt chặt. Thành viên này nhấn mạnh rằng, giá dầu tăng vọt cộng với đồng yên yếu có thể đẩy lạm phát tăng mạnh và kéo dài, đặc biệt nếu do đồng yên quá yếu làm tăng áp lực chi phí hoặc “Hiệu ứng thứ hai” trở nên rõ rệt hơn, dẫn đến mức tăng lương vượt dự kiến, thì việc thắt chặt tiền tệ có thể là cần thiết.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong bản ghi nhớ đặc biệt chú ý đến tác động hai chiều của việc tăng giá dầu đối với tiềm năng lạm phát: một mặt, giá dầu tăng mạnh sẽ làm xấu đi điều kiện thương mại, làm chậm nền kinh tế, gây áp lực giảm lạm phát cốt lõi; mặt khác, nếu giá dầu duy trì ở mức cao, có thể qua việc nâng cao kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn của người tiêu dùng và doanh nghiệp, làm tăng ngược lại lạm phát cốt lõi.
Tỷ giá yên Nhật tiếp tục yếu đi, trở thành nguyên nhân gây lo lắng trên thị trường. Sáng ngày 30, thị trường ngoại hối đã trải qua một trận “chiến đấu phòng thủ” căng thẳng quanh ngưỡng 160. Sau khi tỷ giá USD/JPY tuần trước giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 160 lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2024, chính quyền Nhật Bản đã phát đi cảnh báo can thiệp mạnh mẽ nhất từ trước đến nay.
Chánh văn phòng Bộ Tài chính Nhật Bản, ông Miura Jun, trong cuộc họp báo trong ngày đã gửi một “làn sóng sốc” tới thị trường. Trước tình hình nghiêm trọng khi đồng yên phá vỡ ngưỡng 160, ông thẳng thắn chỉ ra rằng, các hoạt động bán tháo đầu cơ đang gia tăng nhanh chóng. “Nếu xu hướng này tiếp tục, chúng tôi cho rằng, hành động quyết đoán và nhanh chóng có thể là điều tất yếu.” Cách diễn đạt của ông Miura bị thị trường hiểu là “ cảnh báo cuối cùng” trước khi có can thiệp thực tế. Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng, phạm vi giám sát của chính phủ không chỉ giới hạn trong thị trường ngoại hối mà còn bao gồm thị trường hợp đồng tương lai dầu thô, ngụ ý rằng chính quyền đã sẵn sàng “đối phó toàn diện”.
Nhìn lại năm 2024, ngưỡng 160 từng là điểm giới hạn để chính phủ Nhật Bản can thiệp thị trường nhiều lần. Hiện tại, mức giá lịch sử này lại trở thành chiến trường quyết định giữa phe mua và bán.
Các nhà phân tích cho rằng, đồng yên mất giá không còn đơn thuần là vấn đề tài chính, mà còn liên quan trực tiếp đến khả năng Nhật Bản đạt mục tiêu lạm phát 2% trong bối cảnh vĩ mô.
Trong phần hỏi đáp tại Quốc hội ngày 30, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, cũng gửi tín hiệu “diều hâu có thể kiểm soát được” tới thị trường. Ông không hứa sẽ tăng lãi suất ngay lập tức, mà tập trung trình bày cách Ngân hàng Trung ương quản lý các rủi ro tiềm ẩn trong quá trình tăng lãi suất, đặc biệt là mất kiểm soát lãi suất dài hạn và áp lực giảm giá đồng yên gây ra áp lực lạm phát.
Ông Ueda Kazuo rõ ràng chỉ ra rằng, xu hướng lãi suất dài hạn phản ánh quan điểm tổng thể của thị trường về nền kinh tế, giá cả và chính sách. Ông đưa ra một logic then chốt: nếu lãi suất chính sách ngắn hạn có thể tăng với “bước đi phù hợp”, thì lãi suất dài hạn sẽ duy trì “xu hướng ổn định”. Ngược lại, nếu lãi suất ngắn hạn điều chỉnh không đúng cách, không kiểm soát tốt lạm phát, dẫn đến lạm phát vượt quá mức dự kiến, thì lãi suất dài hạn cũng có thể “biến động quá mức”.
Lời phát biểu này được xem như phản ứng trực tiếp với những biến động dữ dội của thị trường trái phiếu Nhật Bản thời gian gần đây. Do lo ngại lạm phát gia tăng do xung đột Trung Đông, lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản liên tục tăng. Tính đến ngày 30, lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản tăng 9 điểm cơ bản lên 3.79%, lợi suất trái phiếu 40 năm tăng 11 điểm cơ bản lên 4.02%, đường cong lợi suất trở nên dốc hơn. Ông Ueda Kazuo nhằm trấn an thị trường, cho biết Ngân hàng Trung ương sẽ thông qua “giao tiếp thận trọng” và “định hướng chính sách phù hợp”, đảm bảo quá trình tăng lãi suất diễn ra ổn định, tránh chi phí vay dài hạn bị kiểm soát quá mức, gây sốc cho nền kinh tế.
Dù rủi ro địa chính trị mang lại nhiều bất định, nhưng nhiều tổ chức, trong đó có Ngân hàng Paris của Pháp, Barclays, đều cho rằng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 4 đang tăng rõ rệt.
Ngân hàng Paris của Pháp (BNP Paribas) nhà kinh tế học chỉ ra rằng, mặc dù tình hình Trung Đông có độ không chắc chắn cao, nhưng bản tóm tắt ý kiến cuộc họp tháng 3 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã phát đi tín hiệu rõ ràng về thắt chặt. Ngân hàng này cho rằng, điểm thay đổi chính trong môi trường kinh tế Nhật Bản hiện tại là “mức độ chuyển tải chi phí nhập khẩu sang giá cả rất rõ ràng”.
Các nhà kinh tế của Barclays nhận định thêm rằng, mặc dù xung đột Trung Đông vẫn mang rủi ro hai chiều đối với việc tăng lãi suất trong tương lai, nhưng “quan điểm diều hâu phổ biến hơn dự kiến của chúng tôi”. Barclays tiếp tục dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất trong tháng 4.
Lei Wang của Thornburg Investment Management nhận định rằng, do Nhật Bản và châu Âu phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng cao hơn nhiều so với Mỹ, giá dầu và khí tự nhiên tăng mạnh đã đủ để đẩy lạm phát tổng thể lên cao. “Các nhà hoạch định chính sách rõ ràng lo ngại về tác động ban đầu của năng lượng,” Wang nói, nhưng ông còn nhấn mạnh rủi ro của “Hiệu ứng thứ hai” — tức là mức tăng lương, hành vi định giá và kỳ vọng lạm phát theo chu kỳ tăng vọt. Các dữ liệu về khoảng cách sản lượng và xu hướng giá gần đây càng củng cố lý do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất vào tháng 4.