Mi Xue Bing Cheng mở rộng toàn cầu 60.000 cửa hàng, vốn hóa giảm hơn 100 tỷ HKD, 2.527 cửa hàng nhượng quyền rút lui, gặp hơn 11.000 khiếu nại tiêu dùng

Tin từ Báo Thương nghiệp Trường Giang ● Phóng viên Zhang Lu của Báo Thương nghiệp Trường Giang

Nhờ kết quả kinh doanh hằng năm ấn tượng và quy mô số lượng cửa hàng lớn, Tập đoàn Mixue (02097.HK, sau đây gọi là “Mixue Ice City”) từng trở thành ông lớn đồ uống hiện chế được thị trường vốn săn đón.

Ngày 24 tháng 3, theo báo cáo tài chính năm 2025 của Mixue Ice City, cả năm đạt doanh thu 33,56 tỷ nhân dân tệ, tăng 35,2%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 5,88 tỷ nhân dân tệ, tăng 32,7%, các chỉ tiêu hoạt động cốt lõi đều vượt kỳ vọng của thị trường. Tính đến cuối năm 2025, tổng số cửa hàng trên toàn cầu của Mixue Ice City đạt 59.823 cửa hàng; quy mô vượt McDonald’s và Starbucks, vững vàng ở vị trí số 1 thế giới về số lượng cửa hàng đồ uống hiện chế.

Phóng viên Báo Thương nghiệp Trường Giang tổng hợp cho thấy, trong năm 2025, Mixue Ice City đã đóng 2.527 cửa hàng nhượng quyền, tăng mạnh 57,1% so với 1.609 cửa hàng của năm 2024. Thị trường nước ngoài lần đầu tiên thu hẹp theo chu kỳ trong năm 2025: số lượng cửa hàng nước ngoài ròng giảm 428 cửa hàng, mức giảm đạt 8,7%. Mặt khác, theo dữ liệu trên nền tảng 【Tải ứng dụng khách hàng khiếu nại trên Hắc Miêu】 của Black Cat (hắc miêu), tính đến ngày 29 tháng 3 năm 2026, Mixue Ice City đã tích lũy hơn 11.000 vụ khiếu nại; trong 30 ngày gần đây, tỷ lệ khiếu nại thuộc nhóm an toàn thực phẩm chiếm hơn 70%, các vấn đề như dị vật trong đồ uống, nguyên liệu bị hư hỏng… liên tục bị người tiêu dùng phản ánh.

Từ sau khi lập đỉnh lịch sử 618,5 HKD/cổ phiếu vào tháng 6 năm 2025 và vốn hóa vượt 2300 tỷ HKD, giá cổ phiếu của Mixue Ice City đã dao động giảm liên tục. Tính đến phiên đóng cửa ngày 27 tháng 3 năm 2026, giá cổ phiếu của công ty là 286 HKD/cổ phiếu, mức giảm so với đỉnh cao lên tới 53,8%, vốn hóa thu hẹp hơn 1000 tỷ HKD.

Vững vàng ở vị trí số 1 thế giới về số lượng cửa hàng đồ uống hiện chế

Trong năm 2025, Mixue Ice City nhờ màn thể hiện nổi bật trên cả hai mặt là quy mô cửa hàng và tăng trưởng lợi nhuận, đã ngồi vững ngôi đầu trong ngành đồ uống hiện chế trên toàn cầu.

Báo cáo tài chính cho thấy, trong năm 2025, công ty đạt doanh thu 33,56 tỷ nhân dân tệ, tăng 35,2%; tổng lợi nhuận gộp đạt 10,45 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,7%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 5,88 tỷ nhân dân tệ, tăng 32,7%; các chỉ tiêu tài chính cốt lõi đều vượt kỳ vọng của thị trường. Tính đến cuối năm 2025, tổng số cửa hàng trên toàn cầu của Mixue Ice City đạt 59.823 cửa hàng, tăng ròng 13.344 cửa hàng so với 46.479 cửa hàng cuối năm 2024; trong đó có 55.356 cửa hàng tại Trung Quốc đại lục, hoạt động phủ 13 quốc gia nước ngoài, quy mô cửa hàng tiếp tục dẫn đầu toàn cầu, vượt McDonald’s và Starbucks.

Tuy nhiên, đằng sau số liệu mở rộng đầy bắt mắt lại là việc thị trường nước ngoài lần đầu tiên xuất hiện xu hướng thu hẹp theo năm. Số lượng cửa hàng nước ngoài của công ty cuối năm 2024 là 4.895, đến năm 2025 giảm xuống còn 4.467; cả năm giảm ròng 428 cửa hàng, mức giảm đạt 8,7%. Theo giải thích của công ty, việc thu hẹp chủ yếu tập trung ở hai thị trường cốt lõi là Indonesia và Việt Nam, do tiến hành điều chỉnh vận hành đối với các cửa hàng hiện hữu và đóng cửa các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả; đồng thời công ty cũng gia nhập các thị trường mới nổi như Kazakhstan và Hoa Kỳ trong cùng kỳ.

Phóng viên Báo Thương nghiệp Trường Giang chú ý rằng, ở mặt trái của việc mở rộng tốc độ cao, trong năm 2025, Mixue Ice City đã đóng 2.527 cửa hàng nhượng quyền, tăng mạnh 57,1% so với 1.609 cửa hàng của năm 2024. Việc dày đặc cửa hàng dẫn tới phân tán lượng khách, cộng thêm áp lực lợi nhuận dưới chiến lược giá thấp, cùng nhau khiến số lượng cửa hàng đóng cửa tăng nhanh.

Xét từ cơ cấu tài chính, Mixue Ice City phụ thuộc cao vào mô hình nhượng quyền “bán nguyên liệu + thu phí nhượng quyền”. Trong năm 2025, doanh thu bán hàng và thiết bị chiếm tỷ trọng cao tới 97,6% tổng doanh thu, trong khi doanh thu từ nhượng quyền và dịch vụ liên quan chỉ chiếm 2,4%. Trụ sở gần như không gánh chi phí vận hành cửa hàng ngoài thực địa, nhưng lại nắm chặt lợi nhuận cốt lõi thông qua chuỗi cung ứng thượng nguồn; còn các bên nhận nhượng quyền chịu toàn bộ rủi ro kinh doanh.

Đối với bên nhận nhượng quyền, ngành nhìn chung tồn tại vấn đề “đầu tư cao, lợi nhuận thấp”. Phí nhượng quyền cho mỗi cửa hàng, mua sắm thiết bị, trang trí… các khoản đầu tư ban đầu phổ biến vượt quá 300.000 nhân dân tệ, cộng với các chi phí cố định như mua nguyên liệu, tiền thuê nhà, nhân công, thì để đạt cân bằng lãi lỗ, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng mỗi ngày cần đạt trên 3.000 nhân dân tệ.

Theo dữ liệu công khai của công ty, doanh thu bán lẻ đầu cuối bình quân mỗi cửa hàng mỗi ngày của Mixue Ice City giảm từ 4.416,3 nhân dân tệ trong 3 quý đầu năm 2023 xuống 4.184,4 nhân dân tệ trong 3 quý đầu năm 2024, giảm 5,3% so với cùng kỳ. Năng lực doanh thu của mỗi cửa hàng tiếp tục chịu áp lực. Khi mật độ cửa hàng trong nước không ngừng tăng lên, hiệu ứng phân tán dòng khách ở từng cửa hàng càng trở nên nghiêm trọng, không gian lợi nhuận của bên nhận nhượng quyền bị bóp chặt liên tục; đây cũng là một nguyên nhân quan trọng khiến số lượng cửa hàng rời bỏ thị trường tăng cao.

Áp lực từ phía chi phí cũng không thể xem nhẹ. Trong năm 2025, do thời tiết cực đoan ở các vùng sản xuất chính trong nước và tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu, giá các nguyên liệu cốt lõi như chanh đã tăng mạnh. Giá cung cấp chanh của Mixue Ice City cho bên nhận nhượng quyền bắt đầu từ ngày 30 tháng 6 năm 2025 tăng từ 200 nhân dân tệ/cái lên 255 nhân dân tệ/cái, mức tăng 27,5%; cùng kỳ, giá bán buôn chanh bình quân toàn quốc tăng hơn 60% so với cùng kỳ. Trong khi đó, giá bán sản phẩm ở đầu cuối của công ty vẫn giữ ổn định, không chuyển toàn bộ áp lực chi phí sang người tiêu dùng, từ đó tiếp tục thu hẹp không gian lợi nhuận gộp của bên nhận nhượng quyền.

Khiếu nại liên quan đến an toàn thực phẩm liên tục xảy ra

Trong khi chịu áp lực từ việc mở rộng hệ thống nhượng quyền, các vấn đề về an toàn thực phẩm của Mixue Ice City tiếp tục bùng phát.

Phóng viên Báo Thương nghiệp Trường Giang tổng hợp dữ liệu trên nền tảng khiếu nại Black Cat cho biết: tính đến ngày 29 tháng 3 năm 2026, khi tìm kiếm với từ khóa “蜜雪冰城” (Mixue Ice City) trên nền tảng, tổng lượng khiếu nại liên quan tích lũy lên tới 11.216 vụ; trong đó, 30 ngày gần đây có 178 vụ khiếu nại hợp lệ tích lũy, lượng khiếu nại trung bình mỗi ngày gần 6 vụ; tỷ lệ khiếu nại liên quan đến an toàn thực phẩm còn vượt 70%, bao gồm nhiều vấn đề nổi bật như đồ uống có dị vật, nguyên liệu bị hư hỏng, vệ sinh cửa hàng không đạt chuẩn…

Xét theo loại khiếu nại chi tiết, trong 30 ngày gần đây các khiếu nại liên quan đến an toàn thực phẩm chủ yếu tập trung vào ba phương diện: thứ nhất, đồ uống bị trộn lẫn dị vật như gián, ruồi, côn trùng bay…; tỷ lệ của nhóm này vượt 40%, là vấn đề mà người tiêu dùng khiếu nại nhiều nhất. Thứ hai, cửa hàng sử dụng nguyên liệu đã hết hạn, dùng thực phẩm làm từ đêm trước để chế biến đồ uống; tỷ lệ khoảng 25%. Thứ ba, môi trường khu vực thao tác của cửa hàng bẩn thỉu, nhân viên không đeo khẩu trang găng tay theo quy định… các vấn đề về thao tác vệ sinh không đúng chuẩn chiếm khoảng 15%.

Điều khiến người tiêu dùng bức xúc hơn nữa là sau khi gặp vấn đề về an toàn thực phẩm, việc đòi quyền lợi thường xuyên bị cản trở. Nhiều vụ việc khiếu nại cho thấy cửa hàng liên quan thường lấy lý do “đồ uống đã mở nắp, không thể xác định nguồn gốc dị vật” để đẩy trách nhiệm; bộ phận chăm sóc khách hàng ở trụ sở thương hiệu cũng chỉ lấy câu “đã chuyển phản hồi tới bộ phận liên quan” cho xong, từ chối thực thi tiêu chuẩn bồi thường pháp định 1000 nhân dân tệ được quy định trong Luật An toàn Thực phẩm.

Xét ở góc độ quản lý giám sát, việc các cửa hàng thuộc Mixue Ice City bị thông báo xử phạt vì vấn đề an toàn thực phẩm đã không còn là trường hợp cá biệt. Tháng 6 năm 2025, cửa hàng ở Shatin, Hồng Kông do nhóm chỉ tiêu về vi khuẩn hiếu khí/vi khuẩn thuộc nhóm đại tràng trong món tráng miệng đông lạnh vượt 70% (170 con trên mỗi gam, vượt xa giới hạn 100 con theo quy định), tổng số lượng vi khuẩn đạt 75.000 con/g (giới hạn theo quy định 50.000 con/g), bị Trung tâm An toàn Thực phẩm Hồng Kông ra lệnh ngừng bán và bị phạt tiền. Tháng 8 năm 2022, cửa hàng ở Cáp Nhĩ Tề Khắc Nhĩ (Qiqihar) thuộc Hắc Long Giang bị phạt 10.000 nhân dân tệ và tịch thu lợi ích bất hợp pháp do trong nước chanh xuất hiện dị vật dạng côn trùng.

Dựa trên hệ thống công bố thông tin tín dụng doanh nghiệp quốc gia và các thông tin xử phạt công khai của cơ quan quản lý thị trường tại các địa phương, thống kê không đầy đủ cho thấy trong giai đoạn 2024 đến 2025 (2 năm), số lần các cửa hàng thuộc Mixue Ice City bị các cơ quan quản lý địa phương xử phạt hành chính vì vấn đề an toàn thực phẩm vượt quá 30 lần; rõ ràng có những lỗ hổng trong kiểm soát an toàn thực phẩm.

Các chuyên gia trong ngành thực phẩm phân tích trong giới cho biết, vấn đề an toàn thực phẩm của Mixue Ice City xảy ra thường xuyên và không bị ngăn chặn triệt để, nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc kiểm soát chất lượng tổng thể bị mất hoàn toàn dưới mô hình nhượng quyền. Theo dữ liệu báo cáo tài chính năm 2025 của công ty, trong gần 6 vạn cửa hàng trên toàn cầu của Mixue Ice City, tỷ lệ cửa hàng nhượng quyền chiếm hơn 99,94%, số cửa hàng vận hành trực tiếp rất ít. Một số bên nhận nhượng quyền, để cắt giảm chi phí, có các thao tác trái quy định như “sử dụng nguyên liệu đã hết hạn, đơn giản hóa quy trình rửa sạch, nhân viên không được đào tạo rồi mới đi làm”…; còn trụ sở do duy trì tốc độ mở rộng, nên lực độ xử phạt đối với hành vi vi phạm là không đủ.

Khủng hoảng niềm tin của thị trường vốn đối với Mixue Ice City thể hiện trực tiếp ở việc vốn hóa sụt giảm mạnh. Tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu của Mixue Ice City tăng cao tới 618,5 HKD/cổ phiếu, vốn hóa vượt 2300 tỷ HKD, trở thành thương hiệu trà đồ uống có vốn hóa cao nhất thế giới. Sau đó, giá cổ phiếu dao động và giảm liên tục; đến khi đóng cửa ngày 27 tháng 3 năm 2026, giá cổ phiếu ở mức 286 HKD/cổ phiếu, giảm 53,8% so với mức cao nhất trong lịch sử, vốn hóa bốc hơi 1214 tỷ HKD.

Cần lưu ý rằng vào ngày 24 tháng 3, Mixue Ice City công bố báo cáo thường niên đồng thời thông báo điều chỉnh ban quản lý: người sáng lập Zhang Hongfu từ nhiệm CEO, chuyển sang làm Chủ tịch kiêm nhiệm; CFO trước đó là Zhang Yuan tiếp nhận vị trí CEO.

Biên tập: ZB

Nguồn tin số lượng lớn, diễn giải chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance