Chào tạm biệt thời kỳ 1499 nhân dân tệ! Giá bán lẻ của Feitian Maotai tăng để mở ra chế độ "theo thị trường" mới, liệu có thể mở ra không gian giá mới?

Vào tối ngày 30 tháng 3, Công ty Quý Châu Mậu Đài đã công bố thông báo về các sự kiện trọng đại. Kể từ ngày 31 tháng 3 năm 2026, giá theo hợp đồng bán lẻ rượu Mậu Đài Phi Thiên 53% vol 500ml (giá xuất xưởng) sẽ được điều chỉnh từ 1169 nhân dân tệ/chai lên 1269 nhân dân tệ/chai; giá bán lẻ niêm yết của hệ thống tự doanh sẽ được điều chỉnh từ 1499 nhân dân tệ/chai lên 1539 nhân dân tệ/chai. Cách lần trước điều chỉnh giá xuất xưởng lên 1169 nhân dân tệ/chai, bất quá chỉ hơn hai năm rưỡi.

Phóng viên mục “將进酒” của tờ 《Mỗi ngày Kinh tế》 nhận thấy, công ty từ năm 2022 đến năm 2024 công suất thực tế duy trì ổn định liên tiếp trong ba năm ở mức 5,6 vạn tấn, hầu như không tăng; giá giao dịch Phi Thiên Mậu Đài trên thị trường từ sau năm ngoái liên tục đi xuống. Lượng không thể tăng và giá lại chịu áp lực, thì có vẻ việc tăng giá là lựa chọn tất yếu, nhưng mức tăng chưa tới 9% lại rõ ràng “thận trọng” hơn nhiều so với lần trước.

Mặt khác, thông báo lần này nêu rõ rằng giá bán lẻ tự doanh của Phi Thiên Mậu Đài được điều chỉnh lên 1539 nhân dân tệ/chai. Từ việc i Mậu Đài thay đổi “giá định hướng” sang “giá bán lẻ”, rồi từ việc nâng lên mức 1539 nhân dân tệ từ 1499 nhân dân tệ, không chỉ tuyên bố việc “giá định hướng” 1499 nhân dân tệ vốn đã được áp dụng suốt 8 năm nay bị phá vỡ triệt để, mà còn cho thấy giá Phi Thiên Mậu Đài chính thức bước vào giai đoạn “giá theo sát diễn biến thị trường”.

Vì lần này không quy định giá bán đầu cuối của hệ thống đại lý, vậy có phải cũng có nghĩa là đại lý có thể tự do định giá? Lần tăng giá lần này rốt cuộc có thể mang lại bao nhiêu phần tăng trưởng cho kết quả kinh doanh trong năm nay? Sau khi phá trần 1499 nhân dân tệ, giá thị trường sẽ đi về đâu? Cuộc cải cách thị trường mà Mậu Đài nhiều lần nhấn mạnh liệu có thật sự bước ra bước then chốt không? Ảnh hưởng đối với ngành sẽ lớn đến mức nào?

Tăng thận trọng gần 9% giá xuất xưởng

Điều chỉnh vào cuối quý 1 bao phủ hiệu quả cả năm

Nhưng mức đóng góp có thể hữu hạn

“Có thể giữ giá để kiểm soát lượng; hiệu quả kinh doanh thì đã có bảo đảm.” Khi nhắc đến việc tăng giá của Mậu Đài lần này, một nhà phân tích của công ty chứng khoán nói thẳng.

Nhà máy rượu thường tăng giá vào giai đoạn thấp điểm, nhưng lần này Mậu Đài lại chọn thời điểm cuối quý 1. Lần tăng giá trước diễn ra vào tháng 11 năm 2023; khi đó mức kéo tăng đối với kết quả năm đó là có hạn, còn lợi ích thực sự được giải phóng vào năm 2024. Còn lần này, việc tăng giá rơi đúng vào thời điểm kết thúc quý đầu tiên của năm, đồng nghĩa hiệu ứng tăng giá sẽ bao phủ trọn vẹn kết quả kinh doanh cả năm, mức cải thiện đối với bảng lợi nhuận cũng vì thế trực tiếp hơn.

Năm 2024, tức năm trọn vẹn đầu tiên sau lần tăng giá trước, Mậu Đài Quý Châu đạt tổng doanh thu hoạt động 1741,44 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,66%; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ 862,28 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,38%. Trên nền tảng cơ sở cao, công ty trong năm thứ tám liên tiếp duy trì tăng trưởng hai con số ở cả doanh thu và lợi nhuận ròng.

Tuy nhiên, cái lạnh của ngành do điều chỉnh vẫn chưa tan đi. Năm 2025, công ty hạ mục tiêu tăng trưởng tổng doanh thu hoạt động xuống còn 9%; trong ba quý đầu năm, tốc độ tăng thực tế doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt chỉ là 6,32% và 6,25%.

Mặt khác, giá giao dịch Phi Thiên Mậu Đài trên thị trường từ sau năm ngoái liên tục giảm; trong khi công ty từ năm 2022 đến năm 2024 công suất thực tế đều duy trì quanh mức 5,6 vạn tấn, liên tiếp ba năm gần như không có thêm lượng. Lượng không thể tăng và giá lại chịu áp lực, để hoàn thành mục tiêu hiệu quả kinh doanh đã định, dường như chỉ còn con đường là tăng giá.

Tuy nhiên, đóng góp của lần tăng giá này đối với kết quả kinh doanh có thể vẫn hữu hạn.

Sau lần tăng giá trước, nhiều công ty chứng khoán đã ước tính rằng chỉ riêng hạng mục này đã giúp lợi nhuận của công ty tăng dày hơn trên 45 tỷ nhân dân tệ vào năm 2024; nhưng lần này lực tăng rõ ràng đã được thu hẹp.

Nhìn lại từ khi Mậu Đài niêm yết tới nay, tổng cộng 9 lần tăng giá xuất xưởng, mức tăng chưa bao giờ thấp hơn 15%, và số tiền tăng cho mỗi lần giá điều chỉnh dao động trong khoảng từ 50 đến 200 nhân dân tệ/chai. Trong khi ở vòng tăng giá này, mỗi chai chỉ tăng thêm 100 nhân dân tệ, mức tăng chưa tới 9%. So với lần trước tăng 200 nhân dân tệ/chai tương đương 20%, thì có phần “thận trọng” hơn.

Dự đoán của các công ty chứng khoán nói trên cho rằng, sau khi tăng giá dự kiến có thể mang lại mức tăng hiệu quả khoảng 2%.

Nhưng logic của việc điều chỉnh giá không bao giờ chỉ dừng ở chuyện lợi nhuận. Có phân tích trong ngành cho rằng, đối với nhà sản xuất, việc điều chỉnh giá bản thân không phải chỉ để theo đuổi tăng trưởng lợi nhuận, mà là để giá sản phẩm bám sát hơn với tình hình thị trường thực tế, làm tín hiệu giá minh bạch và hiệu quả hơn. Thông qua lựa chọn chính xác thời điểm điều chỉnh giá và cơ chế phân bổ lợi ích khoa học, Mậu Đài không chỉ tiếp tục củng cố nền tảng phát triển dài hạn của mình, mà còn tạo ra một chuẩn mực cho ngành đang trong giai đoạn điều chỉnh—thay vì tự tiêu hao trong “cuộc chiến giá”, tốt hơn hết là thông qua đổi mới kênh và công cụ số để tái tạo một hệ thống giá minh bạch và ổn định.

“Giá định hướng” biến thành “giá bán lẻ”

Phi Thiên Mậu Đài thực sự đón nhận giá “theo sát diễn biến thị trường”

Đối với thị trường, độ co giãn về lợi nhuận do lần điều chỉnh giá này mang lại có thể không bằng các lần trước, nhưng điểm quan trọng hơn là: đã bước ra bước then chốt trong cải cách thị trường của Mậu Đài. Ngoài việc tăng giá xuất xưởng, công ty còn nêu rõ việc tăng giá bán lẻ của hệ thống tự doanh thêm 40 nhân dân tệ lên 1539 nhân dân tệ/chai.

“Mấu chốt chính là tính thị trường hóa của giá, giá theo sát diễn biến thị trường.” Một nhà phân phối đã nói với phóng viên như vậy. Việc điều chỉnh giá xuất xưởng tự thân không phải là thị trường hóa, nhưng việc bỏ bỏ “giá định hướng” 1499 nhân dân tệ vốn đã nhiều năm được áp dụng mới là thay đổi cốt lõi. Đây là lần đầu tiên từ năm 2018 tới nay, Mậu Đài điều chỉnh giá định hướng thị trường.

Theo ông này, trong các năm trước, Mậu Đài nhiều lần tăng giá xuất xưởng, nhưng thị trường lại luôn “đóng đinh” ở mức 1499 nhân dân tệ theo cách dùng giá định hướng. Đến tháng 1 năm nay, khi i Mậu Đài ra mắt sản phẩm rượu Mậu Đài trên nền tảng, họ đã chuyển “giá định hướng” trong quá khứ thành “giá bán lẻ”, nhưng giá của Phi Thiên Mậu Đài vẫn bị cố định ở mức 1499 nhân dân tệ/chai.

Còn việc tăng giá bán lẻ lần này chính thức tạm biệt mức đơn giá 1499 nhân dân tệ đã thực thi suốt 8 năm, và đây sẽ là động tác mang tính biểu tượng để đưa giá Phi Thiên Mậu Đài bước vào giai đoạn “giá theo sát diễn biến thị trường”. Đồng thời, điều này cũng có thể đồng nghĩa rằng trong tương lai giá của họ sẽ được điều chỉnh bất cứ lúc nào theo quan hệ cung–cầu trên thị trường.

Ngoài ra, đáng đặc biệt chú ý là: trong lần điều chỉnh này, công ty chỉ nêu rõ giá bán lẻ của hệ thống tự doanh, chứ không đưa ra quy định “cứng” đối với giá bán đầu cuối của hệ thống đại lý. Động thái này có thể tạo ra khoảng trống để các đại lý định giá tự do theo diễn biến thị trường.

Từ khi đề xuất chuyển đổi theo hướng thị trường hóa vào cuối năm ngoái, một động tác quan trọng của Mậu Đài là trên nền tảng “i Mậu Đài”, xác định rõ ràng giá của tất cả các sản phẩm là “giá bán lẻ”. Việc dùng “giá bán lẻ” để định nghĩa giá đầu cuối nằm sau ý định của Mậu Đài là giành lại quyền định giá trên thị trường, tránh biến động bất thường về giá; đồng thời vạch ra một khoảng hợp lý cho lợi nhuận của kênh.

Phá vỡ mức giá định hướng 1499 nhân dân tệ đồng nghĩa với việc mở ra không gian giá mới cho các đại lý. Nhà phân phối nói trên tiếp tục giải thích rằng trước đây không được bán thấp hơn giá định hướng; còn bây giờ không còn ràng buộc đó nữa, tương lai hoàn toàn có thể quyết định bán bao nhiêu tùy theo nhu cầu thị trường. Cũng không loại trừ khả năng Mậu Đài sẽ điều chỉnh theo động thái thị trường; đồng thời công ty cũng có thể kiểm soát lượng trên i Mậu Đài để duy trì sự ổn định về giá.

Ban lãnh đạo Mậu Đài nhiều lần nhấn mạnh rằng cần đảm bảo lợi nhuận hợp lý của các đại lý. Và trong thông báo ngày 14 tháng 1 năm nay, công ty đã nêu rõ: trong mô hình bán theo đại lý, sẽ dựa trên chi phí vận hành của các sản phẩm khác nhau, các kênh khác nhau; mức độ khó khăn trong kinh doanh; rủi ro kinh doanh; năng lực dịch vụ; v.v., để tính toán hợp lý khoa học và điều chỉnh động giá theo hợp đồng bán hàng.

Có phân tích trong giới cho rằng, loạt động tác này cho thấy mục đích của cuộc cải cách Mậu Đài không phải là loại bỏ đại lý hoặc gây ảnh hưởng tới hệ thống kênh hiện có, mà là thông qua cơ chế định giá minh bạch hơn và điều chỉnh linh hoạt để làm rõ sự phân công chức năng giữa nhà sản xuất và đại lý cũng như phân bổ lợi nhuận, từ đó cuối cùng đảm bảo lợi ích hợp lý ở phía kênh.

Doanh nghiệp rượu đầu ngành nhìn chung “giảm xuống” khi điều chỉnh giá

Vì sao Mậu Đài lại chọn “tăng lên” giữa nghịch cảnh?

Thời điểm điều chỉnh giá lần này của Mậu Đài cũng trái ngược rõ rệt so với các đối thủ cùng ngành.

Kể từ năm 2025, ngành rượu trắng Trung Quốc bước vào “vùng nước sâu” chồng chéo của ba giai đoạn: “điều chỉnh chính sách, chuyển đổi tiêu dùng, cạnh tranh hàng tồn”. Hàng tồn kênh cao, giá bị đảo ngược (giá bán cao hơn giá kỳ vọng hoặc chi phí) trở thành tình trạng phổ biến; lợi nhuận của đại lý mỏng manh thậm chí còn thua lỗ.

Theo 《Báo cáo nghiên cứu trung kỳ thị trường rượu trắng Trung Quốc 2025》, trong nửa đầu năm 2025, ba nhóm dải giá có tình trạng đảo ngược giá nghiêm trọng nhất lần lượt là 800 nhân dân tệ-1500 nhân dân tệ, 500 nhân dân tệ-800 nhân dân tệ, 300 nhân dân tệ-500 nhân dân tệ; trong đó sản phẩm trong dải giá 500 nhân dân tệ-800 nhân dân tệ có khả năng sống sót khó khăn nhất. Phóng viên lưu ý rằng dải giá 500 nhân dân tệ-800 nhân dân tệ chính là mặt trận cốt lõi của rượu trắng phân khúc trung-cao cấp (next tier), và cũng là nhóm dải giá chính của các sản phẩm được các doanh nghiệp rượu đầu ngành tập trung điều chỉnh giá xuất xưởng lần này.

Và để giảm bớt áp lực lên kênh một cách thiết thực, từ từ khi năm ngoái tới nay, nhiều doanh nghiệp rượu đầu ngành như Ngũ Lương Dịch, Tập Tửu (习酒), Lang Tửu (郎酒) đều đã điều chỉnh theo hướng giảm giá xuất xưởng cho các sản phẩm cốt lõi; hoặc thông qua trợ cấp kênh, điều chỉnh hạn ngạch, v.v. để thực hiện “giảm giá trá hình”, bao phủ nhiều dải giá như cao cấp và trung-cao cấp.

Ngành nhìn chung “giảm xuống” khi điều chỉnh giá, nhưng Mậu Đài lại chọn “tăng lên”. Rốt cuộc dựa trên logic nào?

Phân tích trong giới cho rằng, không giống các doanh nghiệp rượu khác dựa vào việc “đẩy hàng” để tăng trưởng qua kênh, công suất của Mậu Đài đã liên tiếp ba năm duy trì ổn định ở mức 5,6 vạn tấn, hầu như không còn không gian tăng thêm; còn nhu cầu đầu cuối dù chịu ảnh hưởng biến động của môi trường lớn, nhưng các tình huống cốt lõi như tặng quà cao cấp, sưu tầm, chiêu đãi vẫn còn tính cứng (ổn định) cao. Khi phía cung không thể mở rộng, trong khi phía cầu vẫn có điểm tựa, thì tăng giá không còn là mạo hiểm nữa, mà là định giá lại cho tính khan hiếm.

Chuyên gia rượu trắng Tiêu Chu Thanh (肖竹青) cho rằng, xét từ góc độ ngành, việc Mậu Đài điều chỉnh ngược chiều trong lúc này đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: thương hiệu đầu ngành vẫn có năng lực điều tiết cung–cầu thông qua công cụ thị trường hóa, và năng lực tối ưu hóa hệ thống giá, qua đó bơm thêm niềm tin để dẫn dắt ngành vượt qua giai đoạn điều chỉnh.

Khi giá minh bạch hơn, kênh lành mạnh hơn, tiêu dùng thực hơn và phát triển chắc chắn hơn, con đường phát triển chất lượng cao của ngành rượu trắng cũng sẽ đi vững vàng hơn. Động thái của Mậu Đài được kỳ vọng sẽ dẫn dắt ngành chuyển từ “lo lắng theo chu kỳ” sang “khai thác giá trị một cách sâu sắc”, đồng thời cung cấp một lộ trình có thể tham chiếu để ngành vượt qua chu kỳ điều chỉnh hiện tại.

Mỗi ngày Kinh tế