Nhu cầu tiêu thụ đang bị đe dọa: Thị trường dầu mỏ toàn cầu bước vào giai đoạn "bị buộc phải hạ nhiệt"

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Nguồn: Jin Shi

Cuộc chiến Vùng Vịnh lần thứ ba đã bước sang tuần thứ năm, phép toán cung-cầu dầu thô đã trở nên cực kỳ nan giải: Toàn cầu đang đối mặt tình trạng thiếu hụt dầu mỏ. Từ các đường ống vận chuyển né tránh eo biển Hormuz cho đến việc huy động dự trữ chiến lược, những biện pháp này thực sự mang lại một khoảng đệm nhất định. Nhưng trừ khi cuộc xung đột giữa Mỹ và Israel nhắm vào Iran nhanh chóng kết thúc, thì mức tiêu thụ dầu mỏ bắt buộc phải điều chỉnh về mức cung thấp hơn—thậm chí có thể giảm đáng kể. Đây chính là cái gọi là “hủy diệt nhu cầu”.

Cho đến nay, phản ứng của thị trường trước việc tiêu hóa tình trạng thiếu dầu thô vẫn tương đối ổn định. Dù các tiêu đề trên truyền thông mang đầy ý nghĩa cảnh báo, giá dầu chuẩn vẫn dao động quanh mức 100 USD/thùng, thấp xa so với mức đã từng vọt lên 130 đến 150 USD trong các cuộc khủng hoảng trước đây.

Phản ứng tương đối ôn hòa này không có nghĩa là thị trường đánh giá thấp tác động của việc đóng eo biển Hormuz—kênh đường thủy này chiếm một phần năm nguồn cung dầu mỏ của toàn cầu. Ngược lại, điều này cho thấy trong cú sốc vừa kéo dài mới được một tháng, các hàng rào phòng thủ cung đa tầng đã phát huy tác dụng “đệm” theo từng giai đoạn. Trước đây, các cuộc khủng hoảng thường kéo dài nhiều tháng thậm chí nhiều năm.

Tuy nhiên, khoảng trống giữa cung và cầu lớn đến mức những hàng rào này sớm muộn cũng sẽ cạn kiệt. Lần gần nhất thị trường rơi vào trạng thái mất cân bằng nghiêm trọng như vậy vẫn là trong giai đoạn đại dịch năm 2020, khi hàng chục tỷ người bị buộc phải phong tỏa. Nhưng khi đó vấn đề là dư cung, còn lần này thì ngược lại hoàn toàn.

Ở giai đoạn đầu của chiến tranh, việc đóng eo biển đồng nghĩa với tổn thất tức thời khoảng 20 triệu thùng dầu thô và sản phẩm dầu mỗi ngày. Ngành công nghiệp nhanh chóng kích hoạt hàng rào phòng thủ thứ nhất: sử dụng dự trữ. Sau đó, hàng rào phòng thủ thứ hai được kích hoạt—Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chuyển một phần xuất khẩu sang các cảng ở Biển Đỏ và Vịnh Oman thông qua các đường ống đi vòng.

Hàng rào phòng thủ thứ ba đến từ tầng chính sách. Các nước giàu huy động dự trữ chiến lược, đưa ra thị trường hàng trăm triệu thùng dầu thô. Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng liên tục “can thiệp bằng lời”, và các tuyên bố của ông rằng xung đột có thể sớm kết thúc đã giúp làm dịu lực mua hoảng loạn của thị trường.

Đóng góp của các biện pháp này rất khó để định lượng chính xác. Một số (như đường ống) có hiệu ứng dài hạn, trong khi một số khác (như việc rút dự trữ) chỉ là giải pháp ngắn hạn. Ước tính sơ bộ, trong các giả định tương đối lạc quan, các biện pháp này cộng lại có thể bù được khoảng 60% tổn thất nguồn cung, tức khoảng 12 triệu thùng/ngày.

Nhưng điều đó vẫn để lại khoảng trống rất lớn, và nếu chiến tranh tiếp diễn, dự trữ bị tiêu hao, thì khoảng trống này sẽ tiếp tục mở rộng. Trong trường hợp không có nguồn cung bổ sung, lối đi duy nhất chính là hàng rào phòng thủ thứ tư của thị trường—và cũng là biện pháp quyết liệt nhất—hủy diệt nhu cầu. Điều này có nghĩa là hoặc nhà hoạch định chính sách dùng biện pháp khẩn cấp để hạn chế việc sử dụng năng lượng (cách tương đối ôn hòa), hoặc giá tăng vọt buộc người tiêu dùng giảm mua (tác động lớn hơn đối với nền kinh tế).

Không khó hiểu vì sao quá trình này đang trở nên khó tránh. Nhà phân tích dầu mỏ trưởng của công ty tư vấn Rystad Energy, Paola Rodriguez-Masiu, cho biết: “Hệ thống đã chuyển từ ‘có đệm’ sang ‘cực kỳ mong manh’.”

Mức độ mong manh này là như thế nào? Có lẽ là rất nghiêm trọng. Nếu các phép tính nói trên là đúng, quy mô nhu cầu cần “phá hủy” của thị trường ít nhất cũng vào khoảng 8 triệu thùng/ngày—con số này vượt tổng mức tiêu thụ của Đức, Pháp, Anh, Ý và Tây Ban Nha.

Cách lý tưởng hơn là do chính phủ dẫn dắt việc giảm vừa phải việc sử dụng dầu mỏ, dù sẽ gây đau đớn nhưng thiệt hại với hoạt động kinh tế sẽ ít hơn. Ví dụ giảm giới hạn tốc độ trên đường cao tốc, giảm việc sử dụng sưởi ấm và điều hòa, hoặc triển khai làm việc tại nhà bắt buộc để giảm việc đi lại khi tiêu thụ năng lượng cao—mặc dù biện pháp này gây tranh cãi hơn về mặt chính trị và kinh tế.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã khuyến nghị thực hiện các biện pháp tương tự, nhưng phần lớn các nền kinh tế phát triển vẫn chưa triển khai, vì lo ngại phản ứng ngược của người dân. Tuy nhiên, tại các nước đang phát triển, Pakistan, Philippines, Việt Nam và Thái Lan… đã bắt đầu đi theo hướng này. Nếu xung đột vẫn kéo dài mà không kết thúc sớm, dự kiến sẽ có thêm nhiều quốc gia làm theo.

Thật không may, trong một cuộc khủng hoảng năng lượng mà không nhìn thấy hồi kết, khả năng của các công cụ chính sách để thúc đẩy “hủy diệt nhu cầu” là có hạn. Cuối cùng, việc giá tăng vọt sẽ đóng vai trò quyết định, và tác động sẽ rất không đồng đều. Ở châu Phi và một số khu vực ở Tây Nam Á và Đông Nam Á, giá dầu sản phẩm đã cao đến mức kiềm chế tiêu dùng, khiến hoạt động kinh tế chậm lại, và các nhà máy hóa chất cũng như sản xuất phân bón đang bị buộc phải đóng cửa.

Các nước nghèo hơn sẽ bị các nước giàu hơn, hoặc những nền kinh tế có khả năng cung cấp trợ cấp nhiên liệu và thực hiện hạn chế xuất khẩu, “đẩy ra khỏi thị trường”.

Xét theo cơ cấu tiêu dùng dầu mỏ toàn cầu, Mỹ, Canada, châu Âu, Nhật Bản và Trung Quốc chiếm gần 55% nhu cầu, nghĩa là trong mỗi 10 thùng dầu trên toàn cầu thì có 6 thùng được tiêu thụ ở những khu vực có khả năng chi trả. Vì vậy, đợt “hủy diệt nhu cầu” ban đầu sẽ chủ yếu diễn ra ở những nơi không đủ khả năng gánh chịu giá cao. Gánh nặng sẽ dồn vào châu Phi, Mỹ Latinh và phần lớn châu Á. Nếu chiến tranh tiếp diễn trong vài tuần tới, các trạm xăng sẽ xảy ra tình trạng thiếu nguồn cung, trong khi các nhà máy sẽ tiếp tục dừng hoạt động.

Nếu xung đột kéo dài hàng tháng thay vì hàng tuần, tình trạng này sẽ không còn đủ. Áp lực cuối cùng sẽ chuyển sang trung tâm tiêu dùng thực sự—các quốc gia công nghiệp hóa trên toàn cầu. Khủng hoảng năng lượng phụ thuộc vào hai yếu tố: quy mô và thời gian gián đoạn nguồn cung. Hiện quy mô đã rất lớn, nhưng thời gian vẫn tương đối ngắn. Vì an toàn tính mạng của người dân ở khu vực chiến sự, cũng như để duy trì sự ổn định của các nước đang phát triển và nền kinh tế phát triển, chỉ có thể hy vọng cuộc xung đột kết thúc càng sớm càng tốt.

Những quan điểm trên đến từ chuyên mục về năng lượng và hàng hóa của nhà văn Javier Blas (Javier Blas) thuộc Bloomberg.