Bạn có thể đánh bại thị trường chứng khoán bằng cách tránh những ngày tồi tệ nhất của nó. Nhưng bạn sẽ không làm được điều đó

Gần đây, một bài đăng của một nhà chiến lược thị trường đã trở nên lan truyền trên nền tảng xã hội X. Dưới đây là ảnh chụp màn hình của bài đăng liên quan:

		Bài đăng của Lance Roberts trên X

Dữ liệu tính đến ngày 15 tháng 3 năm 2026.

Tóm lại, theo lời vị chiến lược gia này, bạn sẽ kiếm được nhiều hơn nếu bạn tránh được những khoản lỗ lớn nhất của thị trường hơn là số tiền bạn đánh mất khi ở ngoài thị trường vào những ngày thị trường ghi nhận mức tăng lớn nhất. Hàm ý là bạn nên tìm cách né tránh những ngày tệ nhất và bớt lo lắng về việc tham gia vào những ngày tốt nhất.

Vậy hãy cùng đánh giá tuyên bố đó.

Kiểm tra sự thật

Trước hết, bài đăng này có đúng về mặt thực tế không? Đúng. Tôi đã chạy lại phân tích và nhận được đúng các con số tương tự như tác giả. Bạn đã có thể kiếm được nhiều hơn bằng cách tránh 10 ngày tệ nhất của S&P so với việc bạn bị thiệt khi bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất của S&P. Dưới đây là 10 ngày tệ nhất và 10 ngày tốt nhất của giai đoạn đó:

Tại sao bạn có thể kiếm được nhiều hơn khi tránh những ngày tệ nhất hơn là số tiền bạn bị mất do bỏ lỡ những ngày tốt nhất? Mặc dù mức lỗ trung bình trong 10 ngày tệ nhất thấp hơn một chút so với mức tăng trung bình trong 10 ngày tốt nhất, nhưng các khoản lỗ tác động mạnh hơn khi đã được “nhân” theo hiệu ứng kép.

Để minh họa, hãy tưởng tượng bạn nắm giữ một cổ phiếu hôm nay giảm 10% và ngày mai giảm 4%, nhưng rồi ngày kế tiếp lại tăng 5% và ngày sau đó tăng 10%. Mức lỗ trung bình của bạn thấp hơn một chút (7.0%) so với mức tăng trung bình (7.5%). Nhưng bạn chưa quay về mức cân bằng. Thay vào đó, bạn đã mất khoảng 0.2%.

Bài đăng vượt qua bài kiểm tra sự thật.

Kiểm tra sắc thái

Tuy vậy, bài đăng của Roberts gây hiểu nhầm theo một vài cách.

Chẳng hạn, nó thể hiện hiệu suất trên cơ sở lũy kế. Khi đây là khung thời gian hơn 25 năm, thì ngay cả chênh lệch nhỏ theo từng năm cũng có thể tích lũy để cuối kỳ trông giống như một vực sâu nếu trình bày theo kiểu đó.

Hóa ra là chênh lệch lợi suất hằng năm giữa việc bỏ lỡ những ngày tệ nhất và bỏ lỡ những ngày tốt nhất khá hẹp. Có mức phạt 2.40% mỗi năm khi bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất và mức thưởng 2.66% khi bỏ lỡ những ngày tệ nhất, tương ứng chênh lệch 26 điểm cơ bản theo năm.

		S&P 500: Hiệu suất khi loại trừ 10 ngày tốt nhất và 10 ngày tệ nhất của chỉ số (1/1/1990 – 13/3/2026)

Nguồn: Morningstar Direct, tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 13 tháng 3 năm 2026. Lợi suất PR của S&P 500 không phản ánh việc tái đầu tư cổ tức. Tải xuống CSV.

Bạn có thể cho rằng ngay cả một khác biệt nhỏ cũng có thể cộng dồn thành nhiều tiền theo thời gian dài tính bằng đô la, nên bài đăng trên mạng xã hội là hợp lý. Nhưng đó là một sự suy đoán hơi quá đà khi xét rằng lợi ích của việc tránh những ngày tệ nhất và hình phạt của việc bỏ lỡ những ngày tốt nhất đã biến động theo thời gian.

Để minh họa, tôi đã tính lợi suất 10 năm luân phiên của S&P 500 từ 1/1/1929 đến 28/2/2026 theo hai cách: (1) lợi suất của chỉ số khi loại trừ 10 ngày tốt nhất và (2) lợi suất của chỉ số khi loại trừ 10 ngày tệ nhất. Tôi cũng tính chênh lệch ròng giữa hình phạt khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất và phần thưởng khi tránh các ngày tệ nhất.

		S&P 500: Lợi suất vượt trội 10 năm luân phiên khi loại trừ 10 ngày tốt nhất và 10 ngày tệ nhất

Nguồn: Morningstar Direct; tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. S&P 500 PR loại trừ tái đầu tư cổ tức; các kỳ 10 năm luân phiên theo bước 12 tháng; lợi suất thưởng/phạt (bonus/penalty) được suy ra như chênh lệch giữa lợi suất của danh mục “ex” và lợi suất của S&P 500. Tải xuống CSV.

Tôi thấy phần thưởng khi tránh các ngày tệ nhất nhìn chung tương tự mức phạt khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất (đây là đường “Net”). Đúng là đã có nhiều giai đoạn mà phía này vượt trội phía kia, nhưng kết quả lại chủ yếu phụ thuộc vào một thứ mà rất ít người trong chúng ta có thể dự đoán—hướng đi của thị trường chứng khoán. Khi lợi suất của S&P ở mức thấp, việc tránh những ngày xấu quan trọng hơn, nhưng lại kém quan trọng hơn nhiều trong các giai đoạn khi lợi suất của chỉ số ở mức cao.

		S&P 500: Lợi suất chỉ số 10 năm luân phiên so với phần thưởng ròng khi tránh 10 ngày tệ nhất

Nguồn: Morningstar Direct, tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. Chỉ số S&P 500 PR; loại trừ việc tái đầu tư cổ tức; phần thưởng khi bỏ lỡ các ngày tệ nhất so với hình phạt khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất được suy ra như lợi suất vượt trội của chỉ số khi loại trừ 10 ngày tệ nhất trừ đi lợi suất vượt trội âm của chỉ số khi loại trừ 10 ngày tốt nhất. Tải xuống CSV.

Tuyên bố của bài đăng không vượt qua bài kiểm tra về sắc thái.

Kiểm tra thực tế

Đến đây, chúng ta vẫn chưa nói về “con voi trong phòng”: khả năng tránh được những ngày tệ nhất của thị trường. Để đặt thách thức đó vào bối cảnh, hãy quay lại bài đăng và giai đoạn mà nó đề cập: từ 1/1/1990 đến 13/3/2026. Dưới đây là biểu đồ tua nhanh lợi suất hằng ngày của S&P trong suốt khoảng thời gian đó:

		S&P 500: Lợi suất hằng ngày (1/1/1990–13/3/2026)

		S&P 500 PR; loại trừ cổ tức đã được tái đầu tư

Bạn có nhận thấy gì không? Những ngày tốt nhất và xấu nhất cụm lại với nhau. Khoảng cách trung vị giữa một trong 10 ngày tệ nhất và một trong 10 ngày tốt nhất là bảy ngày.

		S&P 500: Khoảng cách giữa 10 ngày tệ nhất và 10 ngày tốt nhất (1/1/1990–16/3/2026)

Nguồn: Morningstar Direct, tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 16 tháng 3 năm 2026. S&P 500 PR; loại trừ cổ tức đã được tái đầu tư. Tải xuống CSV.

Điều này có nghĩa là việc né tránh những ngày tệ nhất thường kéo theo rủi ro cao là sẽ bỏ lỡ một trong những ngày tốt nhất, do chúng ở rất gần nhau. Hơn nữa, việc tham gia vào những ngày tốt nhất thường cũng đồng nghĩa với việc phải chịu đựng những ngày tệ nhất. Nói cách khác, những ngày tốt nhất và tệ nhất phần lớn đi cùng nhau như một “gói”.

Bài đăng không vượt qua bài kiểm tra thực tế.

Kết luận

Như với nhiều tuyên bố táo bạo, tuyên bố này có một chút “hạt nhân đúng”: Về mặt toán học, trong giai đoạn hơn hai thập kỷ được đề cập, nhà đầu tư sẽ có lợi hơn nhờ tránh những ngày tệ nhất của thị trường so với việc họ bị thiệt vì bỏ lỡ những ngày tốt nhất.

Nhưng khoảng chênh lệch là nhỏ, và để một chiến lược như vậy vận hành, về cơ bản bạn cần phải dự đoán được hướng đi của thị trường từ trước—mà điều đó không hề dễ. Trong những thị trường tệ, một chiến lược cố gắng tránh những ngày tệ nhất đã phát huy tốt, nhưng lại kém hơn khi cổ phiếu tạo ra lợi suất cao hơn.

Về mặt lý thuyết thôi, một chiến lược nhằm né tránh những ngày tệ nhất của thị trường gần như không thể thực hiện được do những ngày tốt nhất và tệ nhất của thị trường thường cụm lại với nhau. Điều này đã cản trở nhiều thế hệ những người từng mơ tưởng “canh thời điểm” thị trường, từ người mới đến cả chuyên nghiệp, và khả năng cao cũng sẽ làm chùn bước triển vọng thành công trong tương lai.

Bài đăng không vượt qua bài kiểm tra “ngửi thử”.

Bật mí

Dưới đây là những thứ khác tôi đang viết, đọc, xem hoặc nghe:

• Một bản tổng hợp tốt các xu hướng chính trong thị trường quỹ theo năm mục tiêu (target-date).
• Vẫn còn nhiều điều hơn về ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Tôi chia sẻ những bài học rút ra với đồng nghiệp của tôi là Ivanna Hampton.
  • Vị quản lý lên sóng với một “kế hoạch” để xử lý phần nắm giữ kém thanh khoản của XOVR (nhưng đó là giữa ông ấy và hội đồng quản trị của ông ấy).
• Hendrik Bessembinder cập nhật nghiên cứu có ảnh hưởng của mình: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh và Staunton: niên giám lợi suất đầu tư toàn cầu hằng năm đã ra mắt.
• Jason Zweig về quá sớm (tức là IPOs); Robin Wigglesworth cũng có quan điểm.
• Bloomberg đi sâu vào các phương tiện cho mục đích đặc biệt và phát hiện rắc rối.
• Bộ phim _Hoosiers, _vì rõ ràng là như vậy.
• Podcast Rewatchables bàn về Fargo.
• Banksy bị lộ danh tính.
• “Mannequin” của Wire.

Đừng xa lạ

Tôi rất vui khi được nghe từ bạn. Bạn có góp ý gì không? Một góc nhìn cho một bài viết? Email cho tôi theo địa chỉ jeffrey.ptak@morningstar.com. Nếu bạn muốn, bạn cũng có thể theo dõi tôi trên X tại @syouth1, và tôi có một số bài viết lặt vặt trên Substack có tên Basis Pointing.