Cổ phiếu công nghệ giảm mạnh phát đi tín hiệu đảo chiều, Phố Wall vang lên hồi còi "mua đáy"

Các nhà phân tích cho biết, mặc dù trong thời gian gần đây các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã bị bán tháo, khiến chỉ số Nasdaq 100 rơi vào điều chỉnh kỹ thuật, nhưng đợt sụt giảm khốc liệt này đang bộc lộ một số tín hiệu. Những tín hiệu này trong quá khứ từng báo trước rằng điểm ngoặt của thị trường trong nhóm này sắp đến.

Trong đó, một trong những tín hiệu quan trọng nhất là phần chênh lệch định giá của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn so với toàn bộ thị trường đã thu hẹp đáng kể. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, việc phần chênh lệch định giá như vậy (tức là nén định giá) thường tạo nền tảng cho việc nhóm này tiếp tục vượt trội so với thị trường chung trong giai đoạn sau.

Từ mức cao kỷ lục được thiết lập vào tháng 10 năm ngoái, chỉ số Nasdaq 100 đã giảm 11%. Hiện tại, P/E dự phóng cho 12 tháng tới của chỉ số này là 21 lần, chỉ cao hơn 1,7 lần so với chỉ số S&P 500.

Dữ liệu cho thấy, kể từ khi bong bóng Internet vỡ vào giao thời của thế kỷ, khoảng chênh lệch định giá hẹp như vậy chỉ xuất hiện trong khoảng một phần tư thời gian. Lần gần nhất khi phần chênh lệch định giá giảm xuống mức thấp như thế này, thì trong vòng một năm sau đó, mức độ Nasdaq 100 vượt trội S&P 500 đã lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử.

Tất nhiên, sự bất định về kinh tế do Chiến tranh Iran gây ra có thể làm suy yếu nhiều tín hiệu thị trường đã từng được chứng minh là có hiệu quả trước đây. Liệu chỉ báo này còn hiệu lực hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng.

Cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn điều chỉnh mạnh

Tuần trước vào ngày thứ Sáu, chỉ số Nasdaq 100 đã bước vào vùng điều chỉnh kỹ thuật (tức là giảm ít nhất 10% so với đỉnh). Đây là lần đầu tiên xuất hiện tình huống tương tự kể từ tháng 4/2025 — thời điểm chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ lúc đó đã đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tiến gần bờ vực của một thị trường giá xuống.

Dù việc xác định chính xác điểm ngoặt của thị trường là cực kỳ khó khăn, nhưng trong lịch sử, trạng thái “bị bán quá mức” thường được xem là thời điểm vào lệnh hấp dẫn hơn. Ví dụ, vào tháng 9/2013, khi phần chênh lệch định giá của Nasdaq 100 so với S&P 500 cũng giảm xuống mức thấp tương tự, thì chỉ số này sau đó đã ghi nhận thành tích tương đối tốt nhất so với S&P 500 trong vòng sáu quý.

Cổ phiếu công nghệ tiếp tục chịu áp lực chủ yếu vì lo ngại ngày càng gia tăng rằng các khoản đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo (AI) có mang lại lợi nhuận hay không; đồng thời, Chiến tranh Iran đang được liên tục nâng cấp trong thời gian gần đây cũng tiếp tục giáng thêm đòn vào mức độ ưa rủi ro.

Ngân hàng Deutsche Bank cho thấy, hiệu suất tương đối của nhóm cổ phiếu công nghệ đã rơi xuống đáy của kênh xu hướng trong 10 năm qua, trong khi phân bổ của nhà đầu tư rõ ràng đang thấp, chỉ ở mức phân vị 28 của lịch sử — tức là xấp xỉ trung bình lịch sử.

Còn cái gọi là “bảy gã khổng lồ” — Nvidia, Microsoft, Apple, công ty mẹ của Google là Alphabet, Amazon, Meta và Tesla — đều đã giảm ít nhất hơn 10% so với các mức đỉnh lịch sử tương ứng.

Lấy Nvidia làm ví dụ: kể từ khi thiết lập mức cao kỷ lục đóng cửa vào tháng 10 năm ngoái, giá cổ phiếu Nvidia đã giảm gần 20%. Do giá cổ phiếu giảm đi kèm với việc điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận đi lên, P/E dự phóng hiện tại của Nvidia vào khoảng 19,6 lần — mức thấp nhất kể từ đầu năm 2019.

Nhà đầu tư thường dùng P/E để đo mức định giá của cổ phiếu so với các kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai.

Cần lưu ý rằng P/E của Nvidia đã thấp hơn khoảng 20 lần so với mức P/E tổng thể của S&P 500, điều này khá hiếm, bởi nhà đầu tư thường dành cho các công ty tăng trưởng cao một phần chênh lệch định giá cao hơn.

Trong khi đó, trong đợt điều chỉnh gần đây, P/E của Microsoft cũng giảm từ 35 lần vào tháng 8 năm ngoái xuống còn khoảng 20 lần; còn P/E của đối thủ cạnh tranh AI của hãng này, Alphabet, cũng giảm từ gần 30 lần hồi tháng 1 năm nay xuống khoảng 24 lần.

Phố Wall bắt đầu mua gom

Dù vậy, vị thế của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong thời gian dài như là nhóm dẫn dắt thị trường và động cơ lợi nhuận khiến các chiến lược gia Phố Wall bắt đầu để ý đến các tín hiệu “bị bán quá mức” đang được tích lũy, và xem đây là hướng đầu tư hấp dẫn nhất hiện tại.

Michael ORourke, giám đốc chiến lược thị trường cấp cao của Jonestrading Institutional Services, cho biết: “Đợt điều chỉnh này của cổ phiếu công nghệ là tích cực, và sẽ tạo ra cơ hội mua trong nội bộ nhóm ngành. Nhà đầu tư nên tận dụng giai đoạn này để lựa chọn mua cổ phiếu của những công ty mà họ tin tưởng hơn.”

Julian Emanuel, giám đốc cổ phiếu và chiến lược định lượng của Evercore ISI, cho biết: “Chúng tôi đang mua cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.” Ông cho rằng cuộc cách mạng AI sẽ tăng tốc vào năm 2026, đồng thời chỉ ra rằng tỷ lệ P/E của chỉ số Nasdaq 100 so với S&P 500 là hấp dẫn.

“Quan trọng hơn, hiện đã có nhiều cổ phiếu công nghệ có định giá thấp hơn mức đáy trong giai đoạn đại dịch,” Emanuel nói.

Nhiều chuyên gia khác của Phố Wall cũng đang tìm cơ hội ở những cổ phiếu công nghệ bị bán sai giá, bao gồm Christopher Harvey của CIBC Capital Markets. Ông nêu các mã như Alphabet, Apple, Nvidia và Palantir,…

Ohsung Kwon của Woori Securities dự đoán rằng chỉ số Nasdaq 100 và các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sắp trải qua một đợt tăng trưởng vượt trội so với thị trường chung.

Kevin Gordon, giám đốc nghiên cứu vĩ mô và chiến lược tại Charles Schwab, cho biết: “So với các ngành khác, lĩnh vực công nghệ đã trải qua mức sụt giảm nghiêm trọng hơn, và phân bổ vốn gần đây cũng khá yếu, điều này làm tăng xác suất xuất hiện một đợt phục hồi.”

Nhưng ông cũng cảnh báo rủi ro: “Vấn đề là các kỳ vọng lợi nhuận lạc quan hiện tại vẫn chưa phản ánh đầy đủ các xáo trộn có thể do cuộc chiến kéo dài gây ra.”

“Trong kịch bản nghiêm trọng hơn, cổ phiếu công nghệ có thể không còn mang đặc tính phòng thủ như trong quá khứ; nhà đầu tư có thể chuyển sang các nhóm phòng thủ truyền thống hơn,” Gordon bổ sung.

（Nguồn: Caixin Finance）