Doanh thu hàng năm vượt 1.1 tỷ, tỷ lệ khách hàng lớn nhất chiếm hơn 96%: Nhà cung cấp radar mmWave Chengtai Technology đang cố gắng niêm yết trên sàn Hong Kong

Hỏi AI · Công ty Con Thái Công nghệ làm thế nào để cân bằng tăng trưởng nhanh chóng với việc khách hàng phụ thuộc quá mức?

Doanh nghiệp xuất bản｜Nhóm nghiên cứu IPO của công ty

Bài viết｜Vương Triết Bình

Ngày 23 tháng 3, Công ty TNHH Công nghệ Thâm Quyến Chengtai đã chính thức nộp đơn xin niêm yết lên Sàn giao dịch chính Hồng Kông (HKEX) với tư cách niêm yết bảng chính. Công ty Guotai Junan International đảm nhiệm vai trò nhà bảo lãnh độc quyền. Trước đó, công ty đã hoàn tất hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu tại Hồng Kông, dự kiến sẽ nhanh chóng bước vào giai đoạn điều trần niêm yết.

Nhóm lãnh đạo cốt lõi của Chengtai Technology có nền tảng công nghệ khá sâu, hai đồng sáng lập đều xuất thân từ Huawei. Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Trần Thừa Văn từng là Trưởng ban kỹ thuật tại Huawei, Phó tổng giám đốc Chu Khơ cũng có kinh nghiệm làm việc tại bộ phận kỹ thuật của Huawei.

Về cơ cấu cổ phần, trước IPO, Trần Thừa Văn sở hữu 15,48%, Chu Khơ sở hữu 4,98%. Nền tảng cổ phần của nhân viên là Chengtai Chuangtou sở hữu 6,57%, trong khi Huacheng Chuangtou và Chengyan Chuangtou lần lượt sở hữu 4,38%.

Dữ liệu tài chính cho thấy, hoạt động kinh doanh của công ty thể hiện xu hướng tăng trưởng tốc độ cao. Từ 2023 đến 2025, doanh thu lần lượt đạt 157 triệu NDT, 348 triệu NDT, 1.123 triệu NDT; từ 2023 đến 2025, tốc độ tăng trưởng kép hằng năm (CAGR) đạt 167,8%.

Đồng thời, tình hình sinh lời tiếp tục được cải thiện. Trong cùng kỳ, lỗ ròng thu hẹp từ 96,6 triệu NDT năm 2023 xuống 21,8 triệu NDT năm 2024; đến năm 2025 tiếp tục giảm còn 5,8 triệu NDT, mức độ lỗ thu hẹp đáng kể.

Xét theo cơ cấu doanh thu, hoạt động của công ty tập trung cao vào sản phẩm radar mmWave. Tỷ trọng doanh thu của mảng này tăng liên tục từ 98,5% năm 2023 lên 99,9% năm 2025.

Trong hệ thống radar mmWave, cơ cấu sản phẩm đã có sự thay đổi mang tính căn bản: doanh thu radar mmWave hướng tiến (forward) dù tăng từ 104 triệu NDT lên 251 triệu NDT, nhưng tỷ trọng trong tổng doanh thu giảm mạnh từ 66,6% xuống còn 22,3%; radar mmWave góc (lateral/side) bùng nổ tăng trưởng, doanh thu nhảy từ 50 triệu NDT lên 871 triệu NDT, tỷ trọng tăng vọt từ 31,9% lên 77,6%. Mảng radar hướng tiến bị thay thế, radar góc trở thành trụ cột doanh thu cốt lõi của công ty, qua đó trực tiếp thúc đẩy toàn bộ hiệu quả kinh doanh tăng trưởng nhanh.

Ở góc độ biên lợi nhuận gộp, hiệu quả sinh lời tổng thể của công ty có biến động rõ rệt. Từ năm 2023 đến năm 2024, biên lợi nhuận gộp toàn công ty tăng nhẹ từ 31,0% lên 34,0%, nhưng năm 2025 giảm mạnh xuống còn 15,1%.

Xét theo từng sản phẩm, biên lợi nhuận gộp của radar mmWave hướng tiến từng duy trì ở mức cao: lần lượt là 40,3% và 43,1% trong năm 2023 và 2024, nhưng đến năm 2025 giảm mạnh xuống 12,1%. Trong khi đó, từ năm 2023 đến 2025, biên lợi nhuận gộp của radar mmWave góc lần lượt là 11,9%, 17,5%, 16,0%, luôn thấp hơn radar hướng tiến; tuy vậy, nhờ quy mô doanh thu tăng trưởng bùng nổ, biên lợi nhuận gộp của mảng này đã nhảy từ 5,926 triệu NDT lên 1.392 triệu NDT, trở thành động lực cốt lõi kéo tăng trưởng lợi nhuận gộp toàn công ty.

Động lực cốt lõi tạo ra mức tăng trưởng cao trong kết quả kinh doanh của Chengtai Technology bắt nguồn từ việc công ty vào năm 2022 đã thành công tham gia chuỗi cung ứng của BYD, trở thành nhà cung cấp radar mmWave cốt lõi của họ. Sản phẩm được lắp trên các mẫu xe chủ lực như Hán (Han), Đường (Tang), Tống (Song)…, nhờ lợi thế về sản phẩm, giá cả và năng lực giao hàng nên nhanh chóng mở rộng quy mô.

Nhưng đi kèm với đó là vấn đề khách hàng tập trung cao. Bản cáo bạch cho thấy, phần lớn doanh thu của công ty đến từ khách hàng A. Trong giai đoạn 2022 đến 2025, tỷ trọng doanh thu từ khách hàng này tăng dần từ 81,9% lên 96,4%, cho thấy mức độ phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất tiếp tục tăng cao.

Khoản huy động từ IPO lần này chủ yếu được dùng cho sáu hướng, gồm: nghiên cứu phát triển công nghệ và sản phẩm mới; bổ sung thiết bị kiểm thử và nâng cấp dây chuyền sản xuất; marketing và xây dựng kênh phân phối; sáp nhập hoặc đầu tư mang tính chiến lược; trả nợ vay ngân hàng; và bổ sung vốn lưu động. Nội dung cốt lõi tập trung vào việc củng cố vị thế dẫn đầu của công ty trong ngành radar mmWave.

Nhìn chung, Chengtai Technology dựa vào chuỗi cung ứng của các hãng xe đầu bảng để đạt mức tăng trưởng bùng nổ về kết quả kinh doanh; việc lỗ tiếp tục được thu hẹp cho thấy xu hướng phát triển tích cực.

Tuy nhiên, mức độ phụ thuộc cực cao vào một khách hàng duy nhất lại là mối lo ngại trọng yếu đối với sự phát triển của công ty. Trong tương lai, việc thông qua huy động vốn để mở rộng tệp khách hàng và giảm rủi ro vận hành sẽ trở thành một bài toán quan trọng sau khi công ty niêm yết.