Cơ bản
Giao ngay
Giao dịch tiền điện tử một cách tự do
Giao dịch ký quỹ
Tăng lợi nhuận của bạn với đòn bẩy
Chuyển đổi và Đầu tư định kỳ
0 Fees
Giao dịch bất kể khối lượng không mất phí không trượt giá
ETF
Sản phẩm ETF có thuộc tính đòn bẩy giao dịch giao ngay không cần vay không cháy tải khoản
Giao dịch trước giờ mở cửa
Giao dịch token mới trước niêm yết
Futures
Truy cập hàng trăm hợp đồng vĩnh cửu
TradFi
Vàng
Một nền tảng cho tài sản truyền thống
Quyền chọn
Hot
Giao dịch với các quyền chọn kiểu Châu Âu
Tài khoản hợp nhất
Tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn của bạn
Giao dịch demo
Giới thiệu về Giao dịch hợp đồng tương lai
Nắm vững kỹ năng giao dịch hợp đồng từ đầu
Sự kiện tương lai
Tham gia sự kiện để nhận phần thưởng
Giao dịch demo
Sử dụng tiền ảo để trải nghiệm giao dịch không rủi ro
Launch
CandyDrop
Sưu tập kẹo để kiếm airdrop
Launchpool
Thế chấp nhanh, kiếm token mới tiềm năng
HODLer Airdrop
Nắm giữ GT và nhận được airdrop lớn miễn phí
Launchpad
Đăng ký sớm dự án token lớn tiếp theo
Điểm Alpha
Giao dịch trên chuỗi và nhận airdrop
Điểm Futures
Kiếm điểm futures và nhận phần thưởng airdrop
Đầu tư
Simple Earn
Kiếm lãi từ các token nhàn rỗi
Đầu tư tự động
Đầu tư tự động một cách thường xuyên.
Sản phẩm tiền kép
Kiếm lợi nhuận từ biến động thị trường
Soft Staking
Kiếm phần thưởng với staking linh hoạt
Vay Crypto
0 Fees
Thế chấp một loại tiền điện tử để vay một loại khác
Trung tâm cho vay
Trung tâm cho vay một cửa
Thêm
Các đại lý ô tô: 7 công ty có lợi thế cạnh tranh hẹp cần biết
Thuế quan đã làm chậm quá trình phục hồi hậu đại dịch của các đại lý ô tô, nhưng sự hợp nhất trong ngành vẫn tiếp tục.
Ngành đại lý ô tô phân mảnh cao. Mặc dù chúng tôi bao phủ cả sáu đại lý nhượng quyền bán xe mới niêm yết công khai, các đại lý này chỉ bán khoảng 7% tổng số xe hạng nhẹ mới tại Mỹ hằng năm. Ngành vẫn chủ yếu là một lĩnh vực của các doanh nhân hơn là các tập đoàn lớn.
Các đại lý niêm yết công chúng đã ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn về thị phần kể từ năm 2020, và thị phần của 10 công ty hàng đầu hiện vào khoảng 9%, tăng từ khoảng 6% đến 7% vào thời điểm chuyển giao của thế kỷ. Chúng tôi kỳ vọng sự hợp nhất dần dần sẽ tiếp tục thông qua các thương vụ mua lại và các nhượng quyền mới được trao cho các công ty lớn nhất, vì họ có thể đáp ứng tốt nhất các yêu cầu hình ảnh cửa hàng (store imaging) đắt đỏ của các nhà sản xuất ô tô.
Nguồn: Automotive News, các hồ sơ 10-K của các đại lý và các bản phát hành kết quả kinh doanh, cùng ước tính của Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2025.
Dù vậy, một ngành phân mảnh cao đồng nghĩa với “đường băng” tăng trưởng dài cho các công ty dẫn đầu nhờ tăng trưởng hữu cơ, mua lại và mở rộng sang các phân khúc dọc (vertical) mới.
Nhận báo cáo đầy đủ: Dự báo triển vọng ngành đại lý ô tô tại Mỹ năm 2025
3 Chủ đề chính thúc đẩy ngành đại lý ô tô
Chúng tôi thấy ba chủ đề nằm ở trung tâm của ngành đại lý ô tô:
**1. Lợi nhuận đang dần ổn định nhưng vẫn thấp hơn giai đoạn thiếu chip 2021-23. **Trước năm 2020, mức biên lợi nhuận hoạt động vững, bao gồm cả lãi suất chi phí kế hoạch sàn (chi phí lãi để mua hàng tồn kho), vào khoảng 4%. Covid-19 và tình trạng thiếu chip đã tàn phá nguồn cung xe mới và tạo ra đòn bẩy quyền lực về định giá cho các đại lý trong giai đoạn 2022, đẩy biên lợi nhuận lên mức mà trước năm 2020 sẽ gần như không thể mô hình hóa (7%-8% lợi nhuận trước lãi vay và thuế). Tồn kho xe hạng nhẹ mới tại Mỹ hiện vẫn thấp hơn mức trước đại dịch là 3,5 triệu đến 4,0 triệu chiếc. Cơn sốt quyền lực định giá đã qua khi tồn kho tăng trở lại trong năm nay, nhưng biên lợi nhuận hoạt động dự kiến vẫn cao hơn mức trước đại dịch, đặc biệt sau các đợt cắt giảm nhân sự vĩnh viễn vào năm 2020.
Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 22 tháng 8 năm 2025.
**2. Ngành đại lý ô tô không mang tính chu kỳ như bạn có thể nghĩ. **Các đại lý làm nhiều việc hơn là chỉ bán xe mới, dù xe mới là nền tảng cho các mảng khác. Họ bán xe đã qua sử dụng của mọi thương hiệu, không chỉ xe thuộc thương hiệu nhượng quyền bán xe mới của chính họ. Một khách hàng mua xe mới có thể có xe đổi (trade-in) mà đại lý sau đó bán lại dưới dạng xe đã qua sử dụng. Thông thường, xe đã qua sử dụng có biên lợi nhuận gộp cao hơn xe mới, nhưng hiện tại điều này đã đảo ngược, do tình trạng thiếu chip làm chi phí thu mua xe đã qua sử dụng tăng lên. Người mua cần đem xe mới đến đại lý để được bảo dưỡng nhằm thực hiện các hạng mục liên quan đến bảo hành; cùng với đó là lợi nhuận hấp dẫn đến từ các sản phẩm tài chính và bảo hiểm tại thời điểm bán hàng.
Nguồn: Các mô hình định giá của Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2025.
**3. Ngành này đang dần được hợp nhất. **Khi Mỹ đô thị hóa và “Bộ Ba Detroit” mất đi sự thống trị, các đại lý lớn hơn đã cần phục vụ nhiều người hơn để làm ăn hiệu quả. Ngành đã được hợp nhất trong nhiều thập kỷ: Một số doanh nghiệp đã rời khỏi ngành do luồng hàng đầu vào không đủ (lượng xe trên mỗi cửa hàng), các yêu cầu hình ảnh cửa hàng đắt đỏ và các khoản thưởng từ nhà sản xuất ô tô có thể quá khó để đạt được. Ngành đã ghi nhận mức giảm 64% kể từ năm 1950, nhưng các đại lý lớn nhất được bố trí tốt để tiếp tục hợp nhất thông qua các thương vụ mua lại trong khi vẫn nhận các nhượng quyền mới (được gọi là open points). California, Texas và Florida chiếm 21% số cửa hàng.
Nguồn: Hiệp hội các nhà kinh doanh ô tô quốc gia (National Automobile Dealers Association). Dữ liệu tính đến ngày 22 tháng 8 năm 2025.
Thuế quan có thể có ý nghĩa gì đối với các đại lý ô tô
Các đại lý ô tô đã bày tỏ sự lạc quan về doanh số bán ra trong bối cảnh thuế quan của Mỹ, vì:
Năm mẫu xe 2026 có thể sẽ kéo theo việc tăng giá đối với người tiêu dùng, tuy nhiên.
Dù vậy, chúng tôi lưu ý rằng mức độ chịu tác động bởi thuế quan không đồng đều giữa các đại lý vì điều đó phụ thuộc vào các thương hiệu mà họ phân phối.
Ví dụ, Penske Automotive Group PAG không làm nhiều hoạt động với Bộ Ba Detroit nhưng lại có mức độ tiếp xúc với các thương hiệu Đức khá lớn.
Và đối với các đại lý có nhượng quyền với Bộ Ba Detroit, tác động có thể ít hơn vì các nhà sản xuất ô tô này tuân thủ cao với Hiệp định Thương mại Mỹ-Mexico-Canada, và các phụ tùng ô tô tuân thủ hiệp định này sẽ không bị áp thuế khi được vận chuyển vào Mỹ.
Tuy nhiên, các nội dung không thuộc Mỹ, bao gồm xe của Bộ Ba Detroit được sản xuất tại Mexico hoặc Canada, vẫn phải chịu mức thuế quan 25% khi xe được nhập khẩu vào Mỹ.
Penske, Asbury ABG và Group 1 GPI đã nhận được sự hỗ trợ trong mùa hè này với các thỏa thuận thuế quan 15% cho Nhật Bản và EU, nghĩa là các thương hiệu đó phải chịu thuế quan thấp hơn so với một nhà sản xuất ô tô Mỹ từ Mexico. Tuy nhiên, chính quyền Trump gần đây đã công bố rằng mức 15% đối với xe chở và phụ tùng xe nhập khẩu từ EU sẽ không bắt đầu cho đến khi EU đưa ra luật để giảm thuế quan đối với hàng hóa công nghiệp của Mỹ, do đó mức 27,5% vẫn được giữ nguyên tạm thời.
Triển vọng của chúng tôi: Doanh số bán xe mới sẽ cần vượt qua mốc 2025 để phục hồi
Với khoảng 2,5 triệu chiếc, lượng tồn kho xe hạng nhẹ tại Mỹ hiện tại vẫn chưa quay về đúng mức mà nhiều khả năng nó sẽ đạt được sau đại dịch.
Tồn kho thấp, cùng với cơ cấu doanh số bán xe hạng nhẹ mới theo hình thức cho thuê (leasing) vẫn thấp hơn mức năm 2019, tạo cơ sở để tin rằng doanh số xe mới sẽ tăng trong vài năm tới, dù không tăng nhanh. Nhiều người tiêu dùng đã mua xe trong giai đoạn 2020-23 khi nguồn cung kém, có thể chưa mua đúng mẫu xe họ thật sự muốn, nên họ có thể quay trở lại thị trường sớm hơn.
Dù vậy, lãi suất cao hơn rất nhiều so với vài năm gần đây và giá cao vẫn đang ngăn một số người tiêu dùng.
Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 22 tháng 8 năm 2025.
Tính đến quý 1 năm 2025, lãi suất vay trung bình cho các khoản vay mua xe đã cao hơn đáng kể so với thời điểm quý 1 năm 2021: cao hơn 63% đối với xe mới và khoảng 37% đối với xe đã qua sử dụng.
Sự “sốc” giá dán này đã khiến nhiều khách hàng vay mua xe đã qua sử dụng trì hoãn việc mua sắm hoàn toàn (theo CarMax KMX), trong khi một số người mua xe mới lại chuyển xuống các mẫu xe cỡ nhỏ/compact.
Các khoản thanh toán tiền vay hàng tháng cũng cao hơn đáng kể so với trước đại dịch: Tính đến quý 1 năm 2025, khoản thanh toán cho xe mới trung bình là 745 USD mỗi tháng (cao hơn 35% so với quý 1 năm 2019), và khoản thanh toán cho xe đã qua sử dụng trung bình là 521 USD (cao hơn 33% so với quý 1 năm 2019).
Một vài đợt cắt giảm lãi suất sẽ giúp thị trường ô tô, đặc biệt là thị trường xe đã qua sử dụng. Ngay cả khi lãi suất tăng trong tương lai lên đến 500 điểm cơ bản (basis points), thì mức tăng này cũng đồng nghĩa với việc khoản thanh toán hàng tháng sẽ tăng ít hơn 100 USD cho cả các khoản vay xe mới và xe đã qua sử dụng.
Xét về các phân khúc dọc mới, ba trong số các đại lý (AutoNation AN, Penske và Sonic SAH) đã khai trương các cửa hàng xe đã qua sử dụng của riêng họ, tất cả đều dưới các thương hiệu riêng biệt. Asbury và Lithia LAD cũng đã làm việc này trước đây nhưng đã bỏ dở nỗ lực vì nhiều lý do khác nhau.
Các ví dụ khác về đa dạng hóa sang các phân khúc dọc mới bao gồm:
7 Nhà chơi chính trong ngành đại lý ô tô
Trong số bảy công ty mà chúng tôi bao phủ trong lĩnh vực đại lý, sáu công ty là các nhà bán lẻ xe mới theo nhượng quyền, đồng thời cũng bán xe đã qua sử dụng, trong khi CarMax chỉ bán xe đã qua sử dụng.
Cả bảy công ty đều có Morningstar Economic Moat Rating hẹp do lợi thế về chi phí và các nguồn tạo “moat” từ tài sản vô hình. Lithia cũng có nguồn “moat” quy mô hiệu quả vì công ty sở hữu các cửa hàng ở những thành phố nhỏ hơn, nơi họ có thể là cửa hàng duy nhất của một thương hiệu trong nhiều dặm.
Nguồn: Morningstar Direct. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2025.