Khám cổ phiếu: Cảnh giác rủi ro đầu cơ phi lý của cổ phiếu ST

Gần đây, một số cổ phiếu ST (bao gồm cả cổ phiếu *ST) lại tăng mạnh ngược xu hướng, thu hút một phần vốn đã đi trước để đặt cược vào kỳ vọng được “gỡ bỏ ST”. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư vào cổ phiếu ST cao hơn rất nhiều so với cổ phiếu thông thường; việc liệu có thể thuận lợi được gỡ ST hay không có mức độ bất định rất lớn. Thậm chí nếu gỡ ST thành công, vẫn còn nhiều nghi vấn như năng lực lợi nhuận thực sự có duy trì ổn định hay không. Vì vậy, nhà đầu tư vẫn nên tránh xa hoạt động “lướt sóng” phi lý đối với cổ phiếu ST.

Các công ty niêm yết bị áp dụng cảnh báo rủi ro thường tồn tại các vấn đề cốt lõi như hoạt động kinh doanh tiếp tục yếu kém và tình hình tài chính không tốt. Luận điểm “gỡ ST” mà dòng tiền trên thị trường đặt cược vốn dĩ đã mang tính bất định cao. Liệu các công ty niêm yết liên quan có thể đáp ứng điều kiện gỡ ST thông qua cải thiện hoạt động, tái cơ cấu tài sản hay các cách thức khác hay không—trong quá trình đó có nhiều biến số, nên kết quả cuối cùng khó có thể xác định trước.

Ngay cả khi một số công ty thuận lợi thực hiện gỡ ST, thì chỉ có nghĩa là trạng thái cảnh báo rủi ro được解除, chứ không đồng nghĩa với việc chất lượng hoạt động được cải thiện căn bản. Tính ổn định của lợi nhuận trong giai đoạn sau và tính liên tục của hoạt động kinh doanh vẫn cần thị trường tiếp tục kiểm chứng. Chỉ dựa vào kỳ vọng gỡ ST để giao dịch, xét về bản chất, là hành vi đầu cơ rủi ro cao, không có nền tảng cho đầu tư vững vàng.

Xét theo đặc điểm vận hành của thị trường, các đợt tăng giá theo giai đoạn của cổ phiếu ST thường do vốn ngắn hạn thúc đẩy; mức biến động giá có mức liên hệ thấp với giá trị nội tại của công ty. Loại vốn này thường có mô hình vận hành “nhanh vào nhanh ra” là chủ yếu. Sau khi giá cổ phiếu được kéo tăng nhanh, họ rất dễ rời khỏi thị trường, khiến giá cổ phiếu dễ xảy ra biến động lớn. Ngoài ra, do một số cổ phiếu ST có tính thanh khoản tương đối hạn chế, một khi tâm lý thị trường chuyển hướng, rất dễ xuất hiện xu hướng giảm đơn phương liên tiếp. Khi đó, nhà đầu tư khó có thể kiểm soát thua lỗ kịp thời và tốc độ lây truyền rủi ro diễn ra nhanh chóng.

Khi các cơ chế cơ bản của thị trường vốn tiếp tục được hoàn thiện và mức độ thực thi cơ chế thoái lui (delisting) được tăng cường liên tục, tốc độ “lọc sạch” trên thị trường rõ ràng đã nhanh hơn. Logic “đầu cơ tài nguyên vỏ bọc” mà thị trường từng tồn tại trước đây đã dần suy yếu. Không gian duy trì định giá dựa trên khái niệm cũng bị thu hẹp liên tục. Các công ty niêm yết thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động kinh doanh thực sự rất khó duy trì vận hành lâu dài tách rời khỏi tình hình cơ bản. Nếu nhà đầu tư mù quáng chạy theo trào lưu đầu cơ, họ không chỉ đối mặt với rủi ro giá cổ phiếu biến động mạnh, mà còn có thể phải đối mặt với khả năng hoạt động kinh doanh của công ty tiếp tục xấu đi thậm chí có thể bị delisting, cuối cùng dẫn đến khoản lỗ đầu tư mang tính thực chất.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, lựa chọn hợp lý hơn là chọn mua và nắm giữ các công ty niêm yết có tình hình hoạt động ổn định và khả năng tạo lợi nhuận liên tục. Cốt lõi của đầu tư giá trị là thu được lợi nhuận hợp lý đến từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, chứ không phải “đánh cược” vào các chủ đề mang tính bất định. Việc đầu cơ cổ phiếu ST tuy trong ngắn hạn có thể xuất hiện lợi nhuận theo giai đoạn, nhưng rủi ro tiềm ẩn lại cao hơn rất nhiều so với cổ phiếu thông thường, và không phù hợp với đa số nhà đầu tư tham gia.

Thị trường vốn vận hành lành mạnh dựa vào cơ chế định giá hợp lý và hành vi đầu tư mang tính lý trí. Việc quá mức “lướt sóng” cổ phiếu ST vừa không có lợi cho việc phân bổ hiệu quả nguồn lực của thị trường, vừa dễ dẫn dắt nhà đầu tư hình thành thói quen giao dịch phi lý. Trước các loại “nóng” trên thị trường, nhà đầu tư cần luôn lấy tình hình cơ bản làm căn cứ phán đoán cốt lõi, kiên định nguyên tắc đầu tư lý trí, tránh các rủi ro tiềm ẩn do “lướt sóng” phi lý gây ra—đây cũng là tiền đề quan trọng để duy trì đầu tư ổn định trong dài hạn tại thị trường vốn.

Tất nhiên, nếu các công ty nhóm ST thực sự có sự cải thiện về bản chất đối với hoạt động kinh doanh chính và xu hướng cải thiện liên tục của hoạt động kinh doanh chính trong tương lai thì những cổ phiếu ST như vậy cũng có thể được đưa vào phạm trù đầu tư giá trị. Chỉ có điều các cổ phiếu ST thực sự “lật mặt” ngoạn mục không nhiều; trừ khi nhà đầu tư có sự chắc chắn đủ lớn, còn lại vẫn nên thận trọng.

Bình luận viên Báo Bắc Kinh Zhou Kejing