Goldman Sachs hạ mục tiêu giá cổ phiếu Nhật Bản: Ngừng hoạt động của Hormuz có thể kéo dài 6 tuần, lợi nhuận các doanh nghiệp Nhật Bản đối mặt với áp lực từ giá dầu

Hỏi AI · Việc kéo dài sự gián đoạn tại eo biển Hormuz ảnh hưởng như thế nào đến dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp Nhật Bản?

Goldman Sachs đã hạ mục tiêu giá cho Chỉ số TSE Nikkei 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng lần lượt xuống 3800, 4000 và 4200 điểm, với lý do xung đột ở Trung Đông tiếp diễn tiếp tục đẩy giá năng lượng tăng cao, qua đó sẽ tạo ra sự thu hẹp đáng kể đối với lợi nhuận của các doanh nghiệp Nhật Bản. Việc điều chỉnh này cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc nhanh chóng tháo gỡ tình hình Trung Đông đã hạ nhiệt rõ rệt.

Theo nền tảng theo dõi giao dịch , Goldman Sachs đã công bố báo cáo nghiên cứu vào ngày 29/3. Theo đó, nhà phân tích hàng hóa của ngân hàng đã điều chỉnh tăng dự báo giá dầu và khí đốt; giả định cơ sở là việc gián đoạn luồng dầu tại eo biển Hormuz kéo dài 6 tuần, đồng thời cộng thêm tác động từ việc tăng dự trữ chiến lược.

Trên cơ sở đó, đồng bộ cập nhật dự báo vĩ mô khu vực châu Á, nhóm chiến lược cổ phiếu Nhật Bản ngay lập tức hạ mục tiêu giá cho từng kỳ của Chỉ số TSE Nikkei so với trước đây 3900/4100/4300 điểm, giảm 100 điểm.

Ở góc độ lợi nhuận, dự báo tốc độ tăng trưởng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) cho FY26 (năm tài khóa kết thúc tháng 3/2026) đã giảm mạnh từ mức 12,3% trước đó xuống 7,2%, chủ yếu do giá dầu cao hơn khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp bị co hẹp. Dự báo này thấp hơn gần 5 điểm phần trăm so với kỳ vọng đồng thuận của thị trường là 12%, mức độ bất đồng đáng kể.

Trong khi đó, tâm lý thị trường vẫn mong manh: trong tuần từ 16 đến 19/3, nhà đầu tư nước ngoài và các nhà đầu tư tổ chức trong nước đều chuyển sang trạng thái bán ròng, chỉ có nhà đầu tư cá nhân mua ròng ngược xu hướng.

Tác động từ eo biển Hormuz: Chênh lệch lợi nhuận từ 3 tuần đến 6 tuần

Động lực cốt lõi dẫn đến đợt điều chỉnh giảm này là việc nâng giả định trong kịch bản cơ sở—kéo dài thời lượng gián đoạn dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz từ 3 tuần trước đó lên 6 tuần.

Trong hai kịch bản, mức độ bị ảnh hưởng đối với lợi nhuận doanh nghiệp Nhật Bản là khác nhau rõ rệt. Với giả định gián đoạn 3 tuần, dự báo tốc độ tăng trưởng EPS FY26 là 8,8%; biên lợi nhuận co lại 0,3 điểm phần trăm so với trước xung đột, và phần đóng góp cho tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các công ty năng lượng và thương mại khoảng 0,7 điểm phần trăm.

Còn trong kịch bản cơ sở gián đoạn 6 tuần, tốc độ tăng trưởng EPS FY26 tiếp tục giảm xuống 7,2%; mức co biên lợi nhuận mở rộng lên 0,5 điểm phần trăm. Lợi nhuận của các công ty năng lượng và thương mại đóng góp tích cực hơn, tăng lên 1,2 điểm phần trăm, nhưng vẫn không đủ để bù đắp toàn bộ áp lực. Tác động suy giảm ở cấp độ GDP trong cả hai kịch bản đều khoảng 0,6 điểm phần trăm.

Báo cáo nghiên cứu cho biết, kỳ vọng đồng thuận của thị trường cho tốc độ tăng trưởng lợi nhuận FY26 là 12%, trong khi dự báo theo cách tiếp cận từ trên xuống của ngân hàng chỉ là 7,2%; giữa hai con số có khoảng chênh lệch 5 điểm phần trăm đáng kể, cho thấy rủi ro giảm dự báo lợi nhuận tiềm ẩn vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ.

Ngành bảo hiểm dẫn đầu, phong cách phòng thủ chi phối vòng quay

Trong tuần trước, thị trường chứng khoán Nhật Bản nhìn chung đã phục hồi nhẹ: Chỉ số TSE tăng 1,1% theo tuần, chỉ số Nikkei 225 gần như đi ngang, nhưng sự phân hóa nội bộ diễn ra rõ rệt; các nhóm phòng thủ và nhóm liên quan đến năng lượng vượt trội đáng kể so với toàn thị trường.

Ngành bảo hiểm đứng đầu các nhóm với mức tăng 9% trong một tuần, chủ yếu nhờ tin Berkshire đầu tư vào Tokyo Marine Holdings (Tokio Marine Holdings); theo đó, Tokyo Marine Holdings đã tăng tới 25% trong cùng một tuần.

Các nhóm phòng thủ khác như Dược phẩm (+5%) và Chăm sóc sức khỏe (+5%) cũng thể hiện rất mạnh. Các nhóm Năng lượng, Dầu than (oil coal) và các công ty Thương mại được hưởng lợi từ kỳ vọng giá dầu tăng, và cũng ghi nhận mức tăng ở các mức độ khác nhau.

Các nhóm đứng ở cuối bảng gồm Các sản phẩm khác (-3,5%) và Bất động sản (-3,2%). Nhóm Xây dựng giảm 4% theo tuần, là mức giảm lớn nhất trong các nhóm; hiện tại đang xếp Bất động sản vào nhóm giảm tỷ trọng (giảm giữ).

Cổ phiếu nhu cầu nội địa bắt đầu vượt trội, phá vỡ logic hưởng lợi từ xuất khẩu khi đồng Yên yếu đi

Mặc dù tỷ giá USD so với Yên Nhật tiếp tục tăng, báo cáo ghi nhận một thay đổi mang tính cấu trúc đáng chú ý: kể từ khi bùng phát xung đột Mỹ-Iran, các cổ phiếu định hướng nhu cầu nội địa đã bắt đầu tương đối vượt trội so với các cổ phiếu có mức độ tiếp xúc quốc tế.

Hiện tượng này phá vỡ logic truyền thống “Yên yếu thì doanh nghiệp xuất khẩu được hưởng lợi”. Trong bối cảnh bất định toàn cầu tiếp diễn, nhà đầu tư rõ ràng có xu hướng né tránh rủi ro từ bên ngoài, đồng thời chuyển sang phân bổ vốn cho các công ty mà nguồn thu chủ yếu đến từ thị trường trong nước.

Trong khi đó, dòng vốn cho thấy tâm lý thị trường thận trọng. Theo dữ liệu mới nhất từ Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo (TSE), trong tuần từ 16 đến 19/3, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 4910 tỷ Yên đối với cổ phiếu giao ngay của thị trường Prime thuộc TSE; nhà đầu tư tổ chức trong nước bán ròng 2600 tỷ Yên; chỉ có nhà đầu tư cá nhân mua ròng 3090 tỷ Yên ngược xu hướng.

So sánh dự báo chứng khoán toàn cầu: Không gian tăng mục tiêu của Nhật ở mức trung bình

Trong khung dự báo chứng khoán toàn cầu của Goldman Sachs, dù đã điều chỉnh giảm lần này, mục tiêu giá cho Chỉ số TSE Nikkei vẫn ẩn chứa một khoảng tăng nhất định: mức tăng tiềm năng trong 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng lần lượt khoảng 4%, 10% và 15%.

Trong khi đó, báo cáo đặt mục tiêu 12 tháng cho S&P 500 là 7600 điểm, tương ứng với khoảng 17% không gian tăng; mục tiêu 12 tháng cho MSCI khu vực châu Á (trừ Nhật Bản) là 870 điểm, không gian tăng cũng là 17%. Mức lợi suất kỳ vọng của Stoxx 600 châu Âu tương đối ôn hòa hơn; mục tiêu 12 tháng tương ứng khoảng mức tăng 8%.

Về phân bổ theo ngành, báo cáo khuyến nghị tăng tỷ trọng vượt mức cho Máy móc, IT & Dịch vụ, Ngân hàng, Thiết bị điện & Dụng cụ chính xác, Xây dựng & Vật liệu, các mảng tài chính (ngoài ngân hàng), Nguyên vật liệu & Hóa chất, cũng như ngành Thương mại & Bán buôn; giảm tỷ trọng đối với Điện & Khí đốt, Thực phẩm, Dược phẩm, Vận tải & Logistics, Thép & Kim loại màu, Ô tô & Linh kiện, Năng lượng & Tài nguyên cũng như Bất động sản.