Cập nhật về Đạo luật CLARITY: Có vẻ như các Ngân hàng vẫn đang chiến thắng

Lớp trí tuệ dành cho các chuyên gia fintech tự suy nghĩ.

Thông tin đầu vào chính thống. Phân tích gốc. Các bài viết đóng góp từ những người đang định hình ngành.

Được các chuyên gia tin dùng tại JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna và nhiều nơi khác.

Tham gia vòng tròn Clarity của FinTech Weekly →

Ba tuần trước, FinTech Weekly đã hỏi rằng điều đó có ý nghĩa gì đối với cuộc đấu rộng hơn về tương lai của crypto khi các ngân hàng đang giành chiến thắng trong cuộc chiến lợi suất stablecoin tại Thượng viện. Câu trả lời đang dần rõ ràng hơn.

Bản dự thảo mới nhất của Đạo luật Digital Asset Market Clarity—được các nhà lãnh đạo trong ngành crypto xem xét vào thứ Hai và đại diện ngân hàng xem xét vào thứ Ba trong các phiên họp kín tại Capitol Hill—cấm việc cung cấp lợi suất trực tiếp hoặc gián tiếp trên số dư stablecoin. Nó cấm mọi thứ có tính tương đương về mặt kinh tế hoặc chức năng với lãi suất ngân hàng.

Ngôn ngữ trong dự thảo rất rộng. Nó bao gồm các sàn giao dịch, nhà môi giới và các thực thể liên kết. Nó đóng các lối thoát về cấu trúc mà trước đó đã giữ cánh cửa mở cho các nền tảng như Coinbase tiếp tục chuyển phần thưởng stablecoin cho người dùng ngay cả sau khi Đạo luật GENIUS hạn chế trực tiếp các nhà phát hành.

Thị trường đọc được nội dung đó và phản ứng ngay lập tức. Circle giảm 20% vào thứ Ba — phiên đơn lẻ tệ nhất trong lịch sử — xóa sạch 5,6 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường. Phản ứng ban đầu là không mơ hồ: nhà đầu tư đã định giá chiến thắng của ngành ngân hàng đối với điều khoản đã định hình cuộc đấu lập pháp này kể từ tháng Giêng.

Các Ngân hàng đã Đến đây bằng Cách nào

Như FinTech Weekly đã đưa tin vào tháng Ba, ngành ngân hàng Mỹ đang chiến đấu với lĩnh vực crypto trên hai mặt trận đồng thời — trong Quốc hội, thông qua tranh chấp lợi suất stablecoin tại Đạo luật CLARITY, và tại OCC, thông qua sự phản đối làn sóng các đơn đăng ký giấy phép ngân hàng ủy thác liên bang từ các công ty crypto.

Sự bế tắc về lợi suất không phải là ngẫu nhiên. Đó là kết quả của hoạt động vận động hành lang bền bỉ, được phối hợp chặt chẽ, bắt đầu ngay khi bản dự thảo của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện được phát hành.

Ngày 5 tháng 3, Hiệp hội Ngân hàng Mỹ đã chính thức bác bỏ một thỏa hiệp mà Nhà Trắng đã dành nhiều tuần để dàn xếp — một đề xuất có thể cho phép lợi suất trong các bối cảnh thanh toán ngang hàng (peer-to-peer) có giới hạn, đồng thời cấm lợi suất trên các số dư nhàn rỗi. Các công ty crypto đã chấp nhận nó. Các ngân hàng thì không.

Sự bác bỏ đó đã đặt lại hoàn toàn các cuộc đàm phán. Bản văn bản xuất hiện ba tuần sau đó nằm gần lập trường của ngân hàng hơn so với thỏa hiệp của Nhà Trắng đã diễn ra trước nó.

Các nhà phân tích tại Standard Chartered ước tính rằng, nếu được thông qua, một điều khoản về lợi suất có thể chuyển hướng tối đa 500 tỷ USD tiền gửi từ các ngân hàng truyền thống sang các sản phẩm stablecoin vào năm 2028.

Con số đó giải thích mức độ ngoan cường trong lập trường của ngành ngân hàng. Đây chưa bao giờ là một ưu tiên mang tính quy định. Đây là một phép tính thương mại sinh tử.

Đầu tư của Ngành Crypto vào Một Kết quả Khác

Ngành ngân hàng đã không giành chiến thắng trong cuộc tranh luận này một cách đơn phương. Như phân tích của FinTech Weekly cho thấy, các công ty crypto và các lãnh đạo của họ đã thực hiện các khoản đóng góp trực tiếp cho một số nghị sĩ quyết định số phận của dự luật tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện — một mô hình cũng mở rộng sang hoạt động của Fairshake PAC.

Khoản đầu tư đó tạo ra động lực lập pháp thực sự — dự luật đã được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 294-134 vào tháng 7/2025 và thông qua Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện vào tháng 1/2026. Tuy nhiên, điều đó đã không tạo ra phần ngôn ngữ về lợi suất mà ngành mong muốn.

Brian Armstrong, người có việc rút lại sự ủng hộ Coinbase vào tháng Giêng đã làm sụp đổ vòng chấm điểm đầu tiên của Ủy ban Ngân hàng, chưa bình luận công khai về bản dự thảo mới. Như FinTech Weekly đã phân tích, sự im lặng đó là có chủ ý. Rủi ro thương mại đối với Coinbase là trực tiếp — doanh thu liên quan đến stablecoin chiếm khoảng 20% tổng doanh thu năm 2025 của công ty. Một người đã ngừng một phiên điều trần của Thượng viện chỉ bằng một bài đăng đang chọn, ít nhất là trong lúc này, không nói gì.

“Chiến thắng” Thực sự Có Nghĩa Là Gì ở đây

Các ngân hàng vẫn chưa thắng. Bản văn bản vẫn chưa thành luật. Bản chấm điểm của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện không có ngày xác nhận. Dự luật vẫn còn mang những tranh chấp chưa được giải quyết về các điều khoản DeFi, ngôn ngữ về đạo đức, và một khả năng gắn thêm các điều khoản bãi bỏ/giảm quản lý đối với ngân hàng cộng đồng, điều này sẽ kéo dự luật vào một loạt các “món đổi chính trị” rộng hơn mà bản dự luật ban đầu chưa được thiết kế để xử lý.

Nhưng ngôn ngữ còn lại lại gần với những gì Hiệp hội Ngân hàng Mỹ yêu cầu hơn so với những gì Coinbase chấp nhận vào tháng Hai.

Khi FinTech Weekly hỏi vào tháng Ba rằng điều đó sẽ có ý nghĩa gì nếu các ngân hàng tiếp tục giành chiến thắng, câu trả lời là các công ty crypto sẽ có được sự rõ ràng về quy định nhưng sẽ mất công cụ cạnh tranh khiến stablecoin trở thành mối đe dọa đối với nền tảng tiền gửi. Có vẻ đây chính là kết quả mà bản dự thảo hiện tại đang hướng tới.

Dù vậy, ngành crypto đã chứng minh được sự bền bỉ và tính sáng tạo.

Ghi chú của Biên tập viên: Chúng tôi cam kết đảm bảo tính chính xác. Nếu bạn phát hiện có sai sót hoặc có thêm thông tin về các cuộc đàm phán liên quan đến CLARITY Act, vui lòng gửi email [email protected].