Thực hiện các chính sách chính xác, đẩy nhanh xây dựng quốc gia tài chính mạnh

● 彭扬 @E1@ 欧阳剑环

“十五五”计划纲要提出现，加快建设金融强国；完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系；建立覆盖全面的宏观审慎管理体系；全面加强金融监管，构建风险防范化解体系，保障金融稳健运行。

专家认为，推动金融高质量发展、加快建设金融强国，要完善货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，保障货币政策对实体经济的支持效能。

完善基础货币投放机制

专家表示，构建科学稳健的货币政策体系，需从多维度持续完善货币政策框架，从而更好保障货币政策对经济的支持效能。

从总量看，要完善基础货币投放机制，持续淡化对数量目标的关注和规模情结，同时要完善短、中、长期搭配的流动性投放机制，保持金融总量合理增长。

就完善基础货币投放机制而言，中国银河证券首席经济学家章俊表示，央行已重启公开市场买卖国债以及开展买断式逆回购，进一步丰富基础货币的投放方式，未来针对短、中、长期的流动性投放，有望进一步创设或丰富工具。同时，结构性货币政策工具有望进一步创设和优化，成为央行投放基础货币的重要方式。

“完善基础货币投放机制或包括目标的完善以及功能的完善。”中金公司研究部首席宏观经济分析师张文朗表示，目标方面，或更加注重引导隔夜利率向政策利率靠近；功能方面，货币投放或更加强调结构性导向，提高资源配置效率。此外，通过国债买卖操作，央行在吞吐基础货币的同时可以提高对债券市场的调控效率。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，“十五五”计划纲要在提出完善基础货币投放机制的同时，也提出健全市场化利率形成、调控和传导机制，这体现出货币政策将更加重视传导效率及对实体经济的影响。

“目前7天期逆回购利率已成为主要政策利率，未来央行或将进一步强化短端利率向长端、向信贷市场的传导。”光大证券首席宏观分析师赵格格认为。

丰富宏观审慎管理工具

宏观审慎管理体系是在防范系统性金融风险中发挥积极作用的一整套制度安排。专家表示，可从强化系统性金融风险的监测和评估体系、丰富宏观审慎管理工具箱等方面着手。

“‘双支柱’框架缺一不可，宏观审慎政策与货币政策具有协同性，可以相互配合提高逆周期调节的空间和能力。”章俊说。

在中信证券首席经济学家明明看来，当前宏观审慎管理体系正经历两大核心转型，包括从“单一领域”向“全面覆盖”延伸，从“事后治理”向“事前防范”转变，更注重全面性、前瞻性和创新性。

着眼于建立覆盖全面的宏观审慎管理体系，毕马威中国日前发布的报告提出，未来央行一方面将完善重点金融机构监管，譬如强化系统重要性银行附加监管、适时发布系统重要性保险公司名单；另一方面，将加强自身在金融市场、跨境资本流动、房地产领域的宏观审慎管理工作。

央行有望进一步创新和丰富政策工具箱。上述报告提出，可以在现有工具上，进一步增扩针对金融市场、金融机构、房地产金融、风险处置资源的宏观审慎管理工具。

比如，近期央行多次提及正在研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制，这既是防范系统性金融风险的前瞻性安排，也是维护金融市场平稳运行的必要举措。

系统性加强金融风险防控

防范化解金融风险是金融工作的永恒主题，也是维护国家经济金融安全的底线任务。专家表示，应全面加强金融监管，保障金融稳健运行。

“‘十五五’期间，金融风险防控将更加注重系统性、前瞻性和有效性，形成覆盖‘预防—预警—处置—问责’的全链条制度体系，全面提升金融体系韧性。”中信建投证券首席政策分析师胡玉玮表示，防控思路不仅局限于传统的风险治理，还将着眼于结构性风险化解、制度性缺陷弥补和潜在性风险前瞻管理，确保在复杂多变的国内外环境下金融体系能够稳健运行。

胡玉玮进一步表示，一方面，要健全系统重要性金融机构监管框架，强化对大型银行、保险公司、证券公司等系统性机构的资本约束和流动性管理，防止“大而不能倒”风险；另一方面，要有序化解存量风险，推动高风险金融机构市场化、法治化处置，严控道德风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

“十五五”计划纲要提出，支持金融机构稳妥有序开展资本补充，完善中小金融机构风险处置机制，丰富风险处置资源和手段，充实金融稳定保障基金、存款保险基金和其他行业保障基金。

“‘十五五’计划纲要在支持金融机构资本补充的同时，力图推进中小金融机构风险处置的机制化和规则化，不仅意味着未来地方中小金融机构资本补充渠道还有创新可能，也意味着规则化、制度化的金融机构风险处置制度或将出台。”兴业研究金融业研究部高级研究员陈昊说。

中诚信国际研究院院长袁海霞建议，对于风险较轻的金融机构，可以通过加大资本补充、加快不良资产处置等方式帮助其恢复正常经营；对于风险较大、难以独立生存的机构，需要坚持推动兼并重组，通过吸收合并、新设合并等方式，进一步优化机构布局。

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