Bên cạnh việc tăng vốn của Hellen Piano: Chỉ số hiệu suất gần như chạm mức *ST, cổ phiếu bỗng nhiên tăng vọt, Người đứng đầu mới có nguồn tiền từ đâu?

Đầu tư vào cổ phiếu thì hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá các cơ hội chủ đề tiềm năng!

Sản xuất: Viện nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết của Sina Finance

Tác giả: Nhóm tái tài trợ IPO / Turing

Tối ngày 23 tháng 3, Hailun Piano công bố kế hoạch tăng vốn phát hành thêm (định hướng phát hành), dự kiến phát hành theo định hướng cổ phiếu huy động vốn không quá 2 tỷ nhân dân tệ cho chính quyền kiểm soát thực tế của công ty là Cui Yongqing; toàn bộ số tiền dùng để bổ sung vốn lưu động và trả nợ vay ngân hàng.

Lần tăng vốn lần này của Hailun Piano cũng là một phần trong chuỗi hoạt động vận hành vốn của tân người kiểm soát thực tế Cui Yongqing. Có thể giúp Cui Yongqing—người có quyền biểu quyết không cao—củng cố quyền kiểm soát thực tế. Nhưng vấn đề là: công ty Quanzhuozhuodai (Thượng Hải) do Cui Yongqing kiểm soát vừa mới thanh toán 5,48 tỷ nhân dân tệ để giành quyền kiểm soát; vậy khoản tiền tăng vốn 2 tỷ của Cui Yongqing lấy từ đâu? Theo tư liệu công khai, trừ một số rất ít doanh nghiệp, số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm của khoảng hơn chục doanh nghiệp cốt lõi do Cui Yongqing kiểm soát là cực ít, nhiều doanh nghiệp là 0.

Chuỗi hoạt động vận hành vốn của Hailun Piano bắt đầu từ nửa cuối năm ngoái có thể nói là “hết sức kỳ diệu” về mặt diễn biến giá cổ phiếu. Thứ nhất, trước khi công bố thông báo thay đổi quyền kiểm soát thực tế và trước ngày giao dịch trước khi tạm ngừng, giá cổ phiếu của công ty đã tăng 12% và đồng thời đã có dòng thông tin chính xác từ phía bên liên quan của đối tác giao dịch rò rỉ trước khi có thông báo chính thức của cơ quan nhà nước; Thứ hai, các chỉ tiêu kết quả kinh doanh năm 2025 của công ty kém đến mức gần như bị *ST, nhưng năm ngoái giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 216%, vượt xa mức tăng 19,24% của đàn piano Châu Giang.

Tiền của tân người kiểm soát thực tế đến từ đâu? Đa số doanh nghiệp cốt lõi trực thuộc có số nhân viên tham gia bảo hiểm bằng 0

Tối ngày 23 tháng 3 năm 2026, Hailun Piano công bố kế hoạch định hướng phát hành thêm (định tăng vốn). Dự kiến phát hành theo định hướng không quá 17,452 triệu cổ phiếu cho cá nhân tân “chưởng môn” Cui Yongqing, huy động vốn không quá 2 tỷ nhân dân tệ, toàn bộ dùng để bổ sung vốn lưu động và trả nợ vay ngân hàng. Giá phát hành được chốt ở mức 11,46 nhân dân tệ/cổ phiếu, tương đương 80% mức giá bình quân của 20 phiên giao dịch trước ngày làm mốc định giá.

Theo mức trần phát hành, sau khi hoàn tất định tăng vốn, tỷ lệ nắm giữ trực tiếp của Cui Yongqing sẽ đạt 6,46%. Cộng thêm 23,83% quyền biểu quyết do Quanzhuozhuodai (Thượng Hải) nắm giữ, địa vị kiểm soát của Cui Yongqing sẽ được củng cố hơn nữa.

Nhưng vấn đề là: tiền của Cui Yongqing đến từ đâu? Theo kế hoạch, nguồn tiền mà Cui Yongqing dùng để đăng ký mua định tăng vốn lần này “đều đến từ vốn tự có hợp pháp hoặc vốn tự huy động hợp pháp”. Tuy nhiên, Quanzhuozhuodai (Thượng Hải) do Cui Yongqing kiểm soát vừa tiêu tốn 5,48 tỷ nhân dân tệ vào tháng 7 năm 2025 để mua quyền kiểm soát của Hailun Piano; giờ lại cần bỏ ra 2 tỷ nhân dân tệ để tham gia định tăng vốn. Chỉ trong vỏn vẹn 8 tháng, tổng cộng cần khoảng 7,48 tỷ nhân dân tệ.

Còn đối với các doanh nghiệp cốt lõi do Cui Yongqing kiểm soát, ngoài Công ty TNHH Công nghệ Toàn Đa (Hàng Châu) (sau đây gọi là “Toàn Đa Khoa Kỹ”), số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm của các doanh nghiệp cốt lõi khác là rất ít, nhiều doanh nghiệp là 0. Một số doanh nghiệp dù có vốn đăng ký cao, nhưng vốn thực góp lại rất ít thậm chí bằng 0.

Tianyancha cho thấy, Toàn Đa Khoa Kỹ được thành lập vào tháng 6 năm 2009, vốn đăng ký là 47,682919 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp là 45 triệu nhân dân tệ; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 25 người.

Nguồn: Kế hoạch định tăng vốn

Công ty TNHH Công nghệ Vịnh Số Thượng Hải do Cui Yongqing kiểm soát, được thành lập vào tháng 1 năm 2024; Tianyancha cho thấy vốn đăng ký là 30 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp là 0; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 3 người.

Công ty TNHH Công nghệ Yi Qi Thượng Hải do Cui Yongqing kiểm soát, được thành lập vào tháng 10 năm 2024; Tianyancha cho thấy vốn đăng ký là 4 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp là 0; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 0.

Công ty TNHH Công nghệ Hui Qing Hàng Châu do Cui Yongqing kiểm soát, thành lập vào ngày 30 tháng 8 năm 2024; Tianyancha cho thấy vốn đăng ký là 4 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp là 0; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 0.

Công ty TNHH Công nghệ Jun Min Hàng Châu do Cui Yongqing kiểm soát, vốn đăng ký và vốn thực góp đều là 50 triệu nhân dân tệ, nhưng Tianyancha cho thấy số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 0. Công ty TNHH Mạng lưới Jun Min Thượng Hải do Cui Yongqing kiểm soát, số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 cũng là 0.

Doanh nghiệp đối tác quản lý doanh nghiệp Toàn Tuất Trác Kỳ (Hàng Châu) do Cui Yongqing kiểm soát (hợp danh hữu hạn), được thành lập vào tháng 6 năm 2025—tức là một tháng trước khi mua quyền kiểm soát của Hailun Piano. Tianyancha không hiển thị tình hình số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm của doanh nghiệp này, có thể là do vừa thành lập.

Công ty TNHH Quản lý đầu tư Kỳ Tái Hàng Châu do Cui Yongqing kiểm soát; Tianyancha cho thấy vốn đăng ký là 1 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp là 0; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 cũng là 0.

Công ty TNHH Công nghệ Số Trí Cang Châu do Cui Yongqing kiểm soát; Tianyancha cho thấy vốn đăng ký là 30 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp là 10,161 triệu nhân dân tệ; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 0.

Công ty TNHH Công nghệ Số Trí Hoàng Giao thị do Cui Yongqing kiểm soát; Tianyancha cho thấy công ty được thành lập vào tháng 11 năm 2024, vốn đăng ký 9 triệu nhân dân tệ, vốn thực góp 0; số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 0.

Doanh nghiệp đối tác đầu tư cổ phần Yi Quan Hạ Lãng (hợp danh hữu hạn) do Cui Yongqing kiểm soát; Tianyancha cho thấy số lượng nhân viên tham gia bảo hiểm năm 2024 là 0.

Vậy rốt cuộc Cui Yongqing là ai? “Toàn Tuất hệ” đứng sau ông ấy kinh doanh chính là gì? Theo thông tin công khai, Toàn Đa Khoa Kỹ là doanh nghiệp cốt lõi của ông; hoạt động kinh doanh chính thuộc các lĩnh vực như phần mềm phát triển dữ liệu lớn và trí tuệ nhân tạo.

Có ý kiến cho rằng việc Cui Yongqing nắm quyền tại Hailun Piano có thể là một vụ “giống như mượn vỏ công ty” trong vận hành vốn: dùng một công ty niêm yết truyền thống nhiều năm thua lỗ để “gắn” vào hoạt động kinh doanh của chính mình, thực hiện “niêm yết qua đường vòng”. Còn lần định tăng vốn này, rất có thể là “khúc dạo đầu” để củng cố quyền kiểm soát cho chủ mới và tạo đường cho các hoạt động vận hành vốn tiếp theo.

*Chỉ tiêu thành tích suýt chạm mốc ST Giá cổ phiếu tăng vọt kỳ lạ, vượt xa đồng nghiệp—đặt câu hỏi liệu có thao túng giá hay không

Việc đổi chủ của Hailun Piano lần này và định tăng vốn tiếp theo cùng hàng loạt hoạt động vận hành vốn—về mặt biểu hiện giá cổ phiếu—có thể nói là hết sức “kỳ lạ”.

Điểm đầu tiên là: trước khi công bố thông báo thay đổi quyền kiểm soát thực tế và trước ngày giao dịch trước khi tạm ngừng. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng 12%. Vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, giá cổ phiếu của Hailun Piano tăng vọt theo một cách không bình thường; giá đóng cửa trong ngày là 10,29 nhân dân tệ, mức tăng lên tới 11,97%

Sự biến động này đúng xảy ra trước khi công ty công bố việc tạm ngừng giao dịch do các vấn đề trọng yếu. Tối ngày 17 tháng 7, Hailun Piano công bố rằng công ty dự kiến lên kế hoạch thay đổi quyền kiểm soát và cổ phiếu sẽ tạm ngừng giao dịch.

Nguồn: Báo chí truyền thông công khai

Điều khiến người ta chấn động hơn nữa là: trước khi thông báo chính thức được ban hành, các tin tức về việc “Toàn Tuất” tiếp nhận đã lan truyền trên diễn đàn Eastmoney (东方财富)股吧. Trong các bình luận trên diễn đàn vào ngày 18 và 19 tháng 7 năm 2025, có người nói rõ rằng “Toàn Tuất Khoa Kỹ, từ đầu năm đã biết, không ngờ nhanh đến vậy, giờ còn thành…” và “Toàn Tuất, chúng tôi đã đầu tư qua…”. Lúc này, vẫn còn vài ngày cho đến khi thông báo chính thức của Hailun Piano được phát hành (ngày thông báo chính thức là tối ngày 24 tháng 7 năm 2025). Tính đến hiện tại, diễn đàn Eastmoney (东方财富)股吧 đã không còn các bài đăng bị cáo buộc rò rỉ thông tin nội bộ như trên.

Một điểm lệch khác là: các chỉ tiêu kết quả kinh doanh năm 2025 của Hailun Piano kém đến mức suýt bị *ST, trong khi năm ngoái giá cổ phiếu của công ty lại tăng vọt 216%.

Dữ liệu tài chính cho thấy Hailun Piano đang sát “đường đỏ” cảnh báo bị hủy niêm yết. Công ty lỗ năm 2023 là 78,8548 triệu nhân dân tệ; năm 2024 lỗ mở rộng lên 97,9224 triệu nhân dân tệ; dự kiến năm 2025 vẫn sẽ lỗ từ 70 triệu đến 90 triệu nhân dân tệ. Doanh thu hoạt động từ 379 triệu nhân dân tệ năm 2022, giảm dần xuống 159 triệu nhân dân tệ năm 2024; dự kiến năm 2025, sau khi trừ đi, doanh thu hoạt động sẽ tiếp tục giảm xuống còn 112 triệu đến 132 triệu nhân dân tệ.

Nguy hiểm hơn là: theo quy định hủy niêm yết mới đối với sàn Chuangye ban (创业板), nếu lợi nhuận ròng được kiểm toán của năm tài chính gần nhất là âm, và doanh thu hoạt động sau khi trừ thấp hơn 100 triệu nhân dân tệ, công ty sẽ đối mặt với rủi ro cảnh báo hủy niêm yết ( *ST ).

Và trong bối cảnh năm 2025 Hailun Piano tiếp tục lỗ lớn, dự kiến doanh thu từ các hoạt động không liên quan đến hoạt động kinh doanh chính sau khi trừ vừa vượt ngưỡng “đỏ” 100 triệu nhân dân tệ, thì cổ phiếu của công ty lại tăng vọt 216% trong năm 2025—từ 5,11 nhân dân tệ/cổ phiếu đầu năm tăng vọt lên 16,19 nhân dân tệ/cổ phiếu vào cuối năm.

Nguồn: wind

Trong khi đó, đàn piano Châu Giang, mức tăng của giá cổ phiếu cả năm 2025 chỉ là 19,24%.

Việc giá cổ phiếu Hailun Piano tăng vọt diễn ra ngay trước thông báo tạm ngừng do thay đổi quyền kiểm soát thực tế, kèm theo việc cổ phiếu tăng gấp đôi trong bối cảnh hiệu quả kinh doanh rất kém, vượt xa đồng nghiệp—khó tránh khỏi việc khiến nhà đầu tư nghi ngờ liệu có rò rỉ thông tin nội bộ hay thao túng giá cổ phiếu hay không.

“Bố già của cây đàn piano” đã mang đến và lấy đi những gì?

Người sáng lập Hailun Piano và cũng là người kiểm soát thực tế cũ là Chen Hailun. Hơn 20 năm trước, Chen Hailun tự tay đăng ký thương hiệu đàn piano “Hailun HAILUN”. Năm 2012, Hailun Piano niêm yết trên sàn Chuangye ban.

Theo thống kê dữ liệu wind, trong giai đoạn 2012-2024, tổng lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thuộc lợi ích ròng (lợi nhuận không tính các khoản phi thường) của Hailun Piano là -0,13 tỷ nhân dân tệ; nghĩa là trong 13 năm kể từ khi niêm yết, lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thuộc lợi ích ròng vẫn trong trạng thái lỗ.

Trong giai đoạn 2012-2024, Hailun Piano tổng cộng chia cổ tức bằng tiền 0,78 tỷ nhân dân tệ, trong khi số tiền huy động từ thị trường vốn sau khi niêm yết là 5,67 tỷ nhân dân tệ.

Theo thông báo, vợ chồng Chen Hailun và Jin Haifeng cùng con trai Chen Chaofeng đã thông qua Hailun Investment và Four Seasons Hong Kong chuyển nhượng tổng cộng 60,2606 triệu cổ phiếu của công ty niêm yết, thu về tiền mặt khoảng 5,48 tỷ nhân dân tệ.

Tuy nhiên, gia đình Chen Hailun vẫn chưa hoàn toàn rút khỏi Hailun Piano. Sau khi hoàn tất việc chuyển nhượng cổ phần nói trên, Hailun Investment vẫn nắm giữ 20,56% cổ phần của công ty (trong đó 6% quyền biểu quyết bị từ bỏ). Khi giá cổ phiếu tăng vọt, gia đình Chen Hailun trong tương lai có thể thu lợi đáng kể thông qua giảm tỷ lệ nắm giữ để thu tiền mặt.

 Nền tảng hợp tác lớn của Sina—mở tài khoản giao dịch tương lai: an toàn, nhanh chóng và có đảm bảo

Nhiều thông tin, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Chịu trách nhiệm: Quan sát công ty