Anh Tinh Thông Minh công bố hợp tác với Eli Lilly trị giá 2.75 tỷ USD, CEO công ty phản hồi về tin đồn mua lại: Hiện tại chưa xem xét bán lại

30 tháng 3, Hãng Hikvision Smart (HK03696, giá cổ phiếu 58.7 HKD, vốn hóa 33.6 tỷ HKD) tăng 2.62% vào cuối phiên. Đêm trước, công ty công bố báo cáo thường niên năm 2025. Do khoản thanh toán trả trước đầu tiên cho doanh thu phát triển đường ống (pipeline) giảm so với cùng kỳ, doanh thu cả năm của công ty đạt 56.24 triệu USD; tính đến cuối năm 2025, tiền mặt và số dư ngân hàng của công ty đạt 393 triệu USD.

Cùng lúc đó, công ty công bố một giao dịch BD (mở rộng kinh doanh) với Eli Lilly: khoản thanh toán trả trước 115 triệu USD, tổng giá trị cao nhất khoảng 2.75 tỷ USD, qua đó lập kỷ lục mới về số tiền hợp tác cao nhất trong ngành AI dược trong nước, khiến bên ngoài bắt đầu quan tâm đến giai đoạn phát triển của AI dược.

“Thời điểm năm 2021 tôi gia nhập công ty, rất khó để thuyết phục các doanh nghiệp dược trong nước đón nhận AI. Sự thay đổi thực sự bắt đầu từ việc năng lực công nghệ AI được nâng cao, từ đó ngành có nhận thức sâu hơn về việc ứng dụng AI trong lĩnh vực dược.” Tại cuộc họp giới thiệu kết quả kinh doanh được tổ chức vào sáng 30, công ty, đồng thời với vai trò đồng CEO kiêm Chief Science Officer (Trưởng khoa học) Ren Feng, cho biết vấn đề AI dược cần đột phá gấp là “xác thực (verification)”: một là xác thực qua thử nghiệm lâm sàng giai đoạn III; hai là xác thực của phòng thí nghiệm tự động hóa bằng AI.

** Tỷ trọng dự án “tốt nhất cùng loại” và “sáng tạo cùng loại” là 8:2 **

Năm 2025, Insilico Medicine đạt doanh thu khoảng 56.2 triệu USD, bao gồm 25 triệu USD từ phát hiện thuốc, 23.9 triệu USD từ phát triển đường ống, 4.9 triệu USD từ giải pháp phần mềm và 2.5 triệu USD từ các mảng phát hiện khác.

So với năm 2024, cơ cấu doanh thu của công ty có sự thay đổi rõ rệt. Cụ thể, doanh thu mảng phát hiện thuốc tăng vọt 693.6% so với cùng kỳ lên 24.952 triệu USD, chiếm tỷ trọng trong tổng doanh thu từ 3.7% nhảy lên 44.4%; doanh thu phát triển đường ống giảm từ 76.589 triệu USD xuống 23.885 triệu USD, tỷ trọng từ 89.2% hạ xuống 42.5%; doanh thu giải pháp phần mềm tăng ổn định 23.8% lên 4.913 triệu USD.

Ở phía chi phí, chi phí R&D của Insilico Medicine giảm 11.4% so với cùng kỳ xuống 81.38 triệu USD, công ty quy cho việc giảm chi phí của bên CRO thứ ba (tổ chức gia công nghiên cứu và phát triển dược).

Ngoài công ty, ngành cũng đang thay đổi. Năm 2025 là năm ngành AI dược toàn cầu phân hóa. Do theo đuổi chuyển đổi sang tự phát triển (in-house) nên doanh nghiệp lâu năm “AI+SaaS” ở nước ngoài Schrodinger rơi vào trạng thái sa sút kép về kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu; trong khi doanh nghiệp đại diện cho quy mô tự nghiên cứu là Recursion thì khoản lỗ mở rộng và bị Nvidia “xả kho”. Những điều này khiến bên ngoài nhận ra rằng AI dược không thể trong ngắn hạn thay đổi quy luật R&D “mười năm, một tỷ USD” của ngành dược.

Ren Feng cũng cho biết tại cuộc họp kết quả kinh doanh rằng, quá trình phát triển thuốc mới từ nộp đăng ký lâm sàng đến niêm yết qua các giai đoạn I đến III là phạm vi quản lý rất chặt chẽ, nên AI khó có thể tăng tốc; vì vậy công ty tập trung mục tiêu vào giai đoạn từ phát hiện mục tiêu (target discovery) đến thuốc ứng viên tiền lâm sàng (PCC). Ở giai đoạn này, có thể thúc đẩy vòng lặp nhanh thông qua dữ liệu tính toán; nhưng sau khi bước vào nghiên cứu nộp đăng ký lâm sàng thì bị ràng buộc bởi quy định và thời gian.

Ren Feng cho biết thêm rằng, để cân bằng rủi ro, công ty đã hạ tỷ trọng các dự án First-in-Class (sáng tạo cùng loại) xuống 20%, còn 80% là các dự án Best-in-Class (tốt nhất cùng loại), vừa đảm bảo đổi mới vừa đảm bảo tính ứng dụng. Trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục tăng cường năng lực BD. Lấy việc hợp tác với Eli Lilly làm điểm khởi đầu, công ty kỳ vọng đạt được cân bằng doanh thu thậm chí hướng tới có lãi.

Ngoài ra, công ty cũng đang phát triển mảng cấp phép phần mềm. Theo báo cáo thường niên, số lượng khách hàng đăng ký của công ty năm 2025 tăng từ 153 lên 181. Tiềm năng thương mại hóa của nền tảng Pharma.AI trong ngành đang dần được giải phóng. Đồng thời, công ty mở rộng ứng dụng nền tảng sang các lĩnh vực không phải dược như vật liệu tiên tiến, nông nghiệp, sản phẩm dinh dưỡng và thú y.

** Hợp tác lại với Eli Lilly, nhưng định vị “AI+Biotech” không đổi **

Theo giới thiệu, mô hình hợp tác lần này giữa Insilico Medicine và Eli Lilly bao gồm hai phương diện: trong đó, việc cấp phép ra bên ngoài bao gồm giấy phép độc quyền toàn cầu cho các thuốc điều trị đường uống (oral) có tiềm năng “Best-in-class (tốt nhất cùng loại)” và đang ở giai đoạn tiền lâm sàng; hợp tác nghiên cứu chung thì có nghĩa là hai bên sẽ tập trung vào các mục tiêu (targets) do Eli Lilly lựa chọn, kết hợp nền tảng Pharma.AI của Insilico Medicine và chuyên môn trong ngành của Eli Lilly để triển khai nhiều hoạt động hợp tác R&D.

Trên thực tế, sự hợp tác giữa Insilico Medicine và Eli Lilly sớm nhất có thể truy ngược về năm 2023. Khi đó, hai bên ban đầu đã đạt thỏa thuận hợp tác phần mềm Pharma.AI; Eli Lilly bắt đầu dùng thử các công cụ AI của Insilico Medicine. Năm 2025, hai bên chính thức khởi động hợp tác phát triển thuốc; Eli Lilly tham gia vào cuối năm đó với tư cách nhà đầu tư trụ cột (cornerstone investor) trong đợt IPO của Insilico Medicine trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, lần đầu đảm nhiệm vai trò nhà đầu tư trụ cột cho một IPO tại Hồng Kông.

Ren Feng cũng tiết lộ tại cuộc họp kết quả kinh doanh rằng, trong tương lai đôi bên có kế hoạch thảo luận về sự phối hợp ở mức sâu hơn, bao gồm hợp tác trên nền tảng MMAI Gym (khung huấn luyện dùng để đào tạo năng lực chuyên sâu về sinh dược bằng mô hình nền tảng). Eli Lilly có đủ năng lực tính toán từ các chip của Nvidia; do đó, hai bên có thể triển khai thêm hợp tác trong cả năng lực tính toán và ứng dụng nền tảng AI, kỳ vọng đạt được sự hợp tác bốn bên (fourth time).

Phóng viên nhận thấy rằng, MMAI Gym là nền tảng do Insilico Medicine ra mắt vào tháng 1 năm 2026. Nền tảng này nhằm chuyển đổi các mô hình nền tảng có năng lực suy luận nhân quả thành một động cơ hiệu năng cao có khả năng xử lý các nhiệm vụ phát hiện và phát triển thuốc trong thế giới thực. Khác với nền tảng Pharma.AI của công ty vốn nhắm trực tiếp đến các công ty dược, mục tiêu đối tượng trực tiếp của MMAI Gym không phải là các công ty dược, mà là các nhà sản xuất mô hình lớn (large model makers); các công ty dược là bên ứng dụng cuối cùng.

Dựa trên điều này, trong ngành cho rằng mô hình kinh doanh chủ đạo của Insilico Medicine, vốn lấy “cấp phép ra ngoài các dự án phát triển thuốc” làm trọng tâm, sẽ có sự thay đổi. Nhưng trong cuộc phỏng vấn ngày 30, Ren Feng đã trả lời rõ ràng với phóng viên rằng mô hình kinh doanh chính của công ty sẽ không có thay đổi lớn; mô hình cốt lõi hiện tại vẫn là “AI+Biotech” (công ty công nghệ sinh học sử dụng AI), chứ không phải đơn thuần là “AI+CRO” (tổ chức nghiên cứu theo hợp đồng trong lĩnh vực AI).

“Chúng tôi vừa ‘bán xẻng’ (tức là cung cấp dịch vụ nền tảng AI cho khách hàng và cấp phép đường ống), vừa ‘tự đào mỏ vàng’ (tức là tự triển khai phát triển các đường ống cốt lõi).” Theo quan điểm của Ren Feng, hai mảng này song hành không mâu thuẫn, đồng thời bổ trợ cho nhau; công ty sẽ luôn lấy các khoản thu chủ lực từ việc cấp phép đường ống dựa trên AI và hợp tác, đồng thời tiếp tục làm sâu sắc định vị Biotech theo mô hình nền tảng (platform-based), cung cấp dịch vụ hợp tác cho khách hàng.

** Tỷ trọng doanh thu thị trường Mỹ đạt 56%, phản hồi tin đồn Eli Lilly mua lại **

Phóng viên nhận thấy rằng tỷ trọng doanh thu nước ngoài của Insilico Medicine rất cao; thị trường Mỹ là nguồn doanh thu lớn nhất của công ty. Năm ngoái, tỷ trọng doanh thu từ phần này khoảng 56.14%; Trung Quốc là thị trường lớn thứ hai của công ty, tỷ trọng doanh thu năm ngoái đạt 33.06%.

Khi trả lời phỏng vấn, Ren Feng đã phân tích chi tiết sự khác biệt giữa các công ty dược trong nước và ngoài nước trong lĩnh vực AI dược. Ông cho biết, các công ty dược ở nước ngoài có mức độ sẵn sàng đón nhận các công nghệ tiên tiến mạnh hơn rõ rệt: không chỉ sẵn sàng chi trả và năng lực cao hơn, mà còn có xu hướng thúc đẩy tiến trình R&D AI thông qua hợp tác đa dạng; trong khi các công ty dược trong nước tương đối thận trọng, mức độ sẵn sàng chi trả và năng lực yếu hơn, và thường có xu hướng tự xây dựng đội ngũ AI để thực hiện các công việc liên quan.

Hiện tại, để phù hợp với đặc điểm của thị trường trong nước, Insilico Medicine đã khám phá các lộ trình hợp tác tương thích và triển khai mô hình hợp tác “cùng sở hữu quyền sở hữu trí tuệ”. Cụ thể, khoản thanh toán trả trước của các công ty dược trong nước có thể thấp hơn mức của hợp tác với đối tác ở nước ngoài, nhưng công ty sẽ nhận được nhiều quyền lợi liên quan đến các dự án hơn; qua việc hiện thực hóa giá trị trong tương lai để bù đắp cho lợi ích ngắn hạn. Ren Feng cho rằng đây là cách thức hiệu quả hiện đang phù hợp với đặc điểm của thị trường trong nước.

Đối với các tin đồn trên thị trường về việc Eli Lilly mua lại Insilico Medicine, công ty đã có phản hồi rõ ràng từ nhà sáng lập kiêm CEO Alex Zhavoronkov.

Ông cho biết, tin đồn này chủ yếu xuất phát từ các suy đoán do việc Ủy ban Thương mại Liên bang Mỹ (FTC) tiến hành rà soát; tuy nhiên, nếu xét đến đường ống lâm sàng hiện có của công ty và năng lực tạo phân tử, giá trị hợp lý phải cao hơn rất nhiều so với mức hiện tại. Vì vậy, công ty hiện không cân nhắc việc bán đi.

（Nguồn: Nhật báo Kinh tế hàng ngày）