Giá vàng sẽ ghi nhận mức giảm trong một tuần lớn nhất trong 6 năm, nhà phân tích: Trong ngắn hạn có thể còn nhiều đợt bán tháo hơn

Theo xung đột ở Trung Đông làm tăng giá năng lượng như dầu thô, khí tự nhiên và nhiên liệu, nỗi lo về lạm phát của thị trường lại bùng phát. Kỳ vọng các ngân hàng trung ương của các nước sẽ hạ lãi suất cũng vì thế giảm xuống, khiến giá vàng sắp ghi nhận mức sụt giảm theo tuần lớn nhất trong vòng sáu năm. Vì vàng không trả lãi, rõ ràng bối cảnh hiện tại đang gây tổn hại cho vàng.

Sắp ghi nhận mức giảm theo tuần lớn nhất trong vòng sáu năm

Hiện tại, giá vàng quốc tế đang dao động quanh mức 4685 USD/ounce. Tính từ đầu tuần đến nay, mức giảm đã gần 7%, và sẽ đạt mức giảm theo tuần lớn nhất kể từ tháng 3/2020. Kể từ khi tình hình Trung Đông leo thang, diễn biến của vàng lại phản ánh đúng đợt sụt giảm vào năm 2022. Kể từ khi cuộc xung đột bùng phát, vàng và các kim loại quý khác vốn thường được xem là tài sản trú ẩn lại liên tục giảm theo từng tuần. Các nguyên nhân khiến giá vàng giảm bao gồm lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD mạnh lên; nhà đầu tư bán ra số vàng đang còn lời để bù đắp thua lỗ ở các lĩnh vực khác; và dòng tiền toàn cầu rút khỏi các quỹ ETF vàng. Trước đó, trong một bối cảnh lạm phát tương tự, cuộc xung đột Nga–Ukraine năm 2022 đã gây ra cú sốc năng lượng lan sang thị trường toàn cầu, khiến giá vàng năm đó giảm liên tiếp trong 7 tháng.

Tuy nhiên, sau đợt điều chỉnh gần đây, giá vàng vẫn tăng khoảng 8% trong năm. Vào cuối tháng 1, được hỗ trợ bởi việc nhà đầu tư “săn đón” vàng nồng nhiệt, các ngân hàng trung ương các nước tăng nắm giữ, cùng với mối lo ngại việc Tổng thống Mỹ Trump có thể đe dọa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, giá vàng từng chạm mức kỷ lục gần 5600 USD/ounce.

Nguyên nhân lớn nhất của đợt giảm giá lần này là kỳ vọng hạ lãi suất của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu bị rút lại. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố quyết định lãi suất mới nhất trong tuần này, và theo kỳ vọng của thị trường là giữ nguyên lãi suất. Chủ tịch Fed Powell nhấn mạnh rằng để khôi phục chính sách nới lỏng, các quan chức phải thấy tiến triển trong việc đưa lạm phát đi xuống.

Nhà chiến lược vĩ mô của Wellington Investment Management là Mardros (Mike Medeiros) cho biết với Nhất Tài Chính rằng, mặc dù tuyên bố trong cuộc họp lần này của Fed và “Bản tóm tắt dự báo kinh tế” (SEP) nhìn chung cơ bản phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng cuộc họp báo diễn ra sau đó đã rõ ràng khuếch đại các tín hiệu “diều hâu” đối với lộ trình lãi suất trong tương lai. Ông Powell cho biết trong một số bối cảnh lạm phát cụ thể gần đây, ủy ban lại thảo luận về khả năng chuyển sang lập trường chính sách mang tính đối xứng; tức là các hành động chính sách tiếp theo cũng không loại trừ việc tăng lãi suất.

“Việc Powell chú ý đến rủi ro lạm phát đi lên rõ ràng vượt trội so với rủi ro đi xuống. Trong quá khứ, Fed thường bỏ qua tác động lạm phát ngắn hạn do giá dầu cao xuất phát từ phía cung vì tác động này sẽ được bù trừ bởi nhu cầu yếu. Nhưng lần này, Powell lại đặc biệt chỉ ra rằng lạm phát đã vượt mục tiêu liên tục trong 5 năm, đồng thời thừa nhận lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đang quá cao; ông cũng bày tỏ lo ngại rằng kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng lên có thể truyền dẫn sang kỳ vọng lạm phát trung hạn. Ngoài ra, ông còn đề cập rằng việc cải thiện năng suất có thể giúp cải thiện thu nhập thực tế, nhưng cú sốc đầu tiên do trí tuệ nhân tạo mang lại nhiều khả năng sẽ thể hiện như việc đẩy lạm phát lên chứ không phải kiềm chế lạm phát.” ông nói, “Hiện vẫn tồn tại nhiều bất định đáng kể xoay quanh thời lượng của xung đột Trung Đông và các mức giá năng lượng, thực phẩm được đẩy cao bởi đó. Trừ khi tình hình đảo chiều nhanh chóng, Fed hiện tập trung nhiều hơn vào hiệu ứng lan tỏa lần hai, lần ba của lạm phát hơn là tác động lên tổng cầu do cú sốc gây ra. Thậm chí họ còn điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm 2026.”

Chue Xiaoshi, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Swiss Paced Wealth Management cho biết với Nhất Tài Chính rằng, xét đến rủi ro lạm phát tăng lên trong ngắn hạn do xung đột Trung Đông, và việc suy giảm tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh vĩ mô hiện tại vẫn tương đối vững là có giới hạn, tổ chức này vốn đã dự kiến rủi ro về việc các mốc hạ lãi suất vào tháng 6 và tháng 9 sẽ bị trì hoãn.

Ngoài việc kỳ vọng hạ lãi suất bị điều chỉnh giảm, việc nhà đầu tư hạ rủi ro trong danh mục đầu tư cũng là một trong những nguyên nhân làm tình trạng sụt giảm gần đây của vàng trở nên nghiêm trọng hơn. Theo dữ liệu do truyền thông tổng hợp, ETF vàng liên tiếp tuần thứ ba ghi nhận dòng tiền chảy ra, lượng nắm giữ trong giai đoạn này đã giảm hơn 60 tấn.

Nhà quản lý thị trường tại AJ Bell là Koetsworth (Dan Coatsworth) phân tích rằng giá vàng giảm liên tục gần đây cho thấy nhà đầu tư hoặc đang bán tháo các tài sản trước đó hoạt động tốt, hoặc đang định giá đồng USD sẽ tiếp tục mạnh lên. Khi đồng USD lên giá, giá vàng thường sẽ giảm.

Năm 2025, cả vàng và bạc đều lập kỷ lục lịch sử mới, mức tăng cả năm lần lượt cao tới 66% và 135%. Tuy nhiên, đến năm 2026, biến động giao dịch của chúng tăng đáng kể; hợp đồng tương lai bạc đã ghi nhận mức giảm theo ngày lớn nhất kể từ những năm 80 của thế kỷ trước vào cuối tháng 1.

Đợt bán tháo sẽ kết thúc khi nào

Sáng ngày 20 trong phiên giao dịch khu vực châu Á–Thái Bình Dương, giá vàng tăng 0,8%, lên 4686.62 USD/ounce. Trong khi đó, trong 7 phiên giao dịch gần nhất tính đến hết thứ Năm của tuần này, giá vàng liên tục ghi nhận các phiên giảm, lập kỷ lục chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 10/2023. Đợt giảm này đã kéo xuống chỉ báo dùng để đo động lượng của giá vàng—chỉ số sức mạnh tương đối (RSI)—nay đã rơi về khoảng 35, cho thấy thị trường có thể đã rơi vào trạng thái quá bán. Ở các kim loại quý khác, bạc cũng tăng 1,4% trong phiên châu Á–Thái Bình Dương ngày 20 lên 73.87 USD/ounce, nhưng mức giảm tích lũy trong tuần vẫn vượt 8%. Palladium và bạch kim cũng ghi nhận mức giảm theo tuần.

Tuy nhiên, cựu nhân viên giao dịch kim loại quý của JPMorgan và nhà bình luận độc lập về thị trường là Gottlieb (Robert Gottlieb) vẫn khuyến nghị rằng: “Hiện tại, nhà đầu tư không nên mua vào khi giá xuống thấp, vì biến động của giá vàng và các kim loại quý quá lớn. Điều này có nghĩa là, trước khi biến động bắt đầu giảm và giá bắt đầu đi ngang tích lũy, có thể vẫn còn nhiều đợt bán tháo trong ngắn hạn.”

Zhishui Investment Management trong báo cáo mới nhất viết rằng, “Sau khi rơi vào trạng thái quá bán, giá các kim loại quý có thể xuất hiện một đợt phục hồi kỹ thuật tạm thời; tuy nhiên, xét rằng vấn đề cú sốc nguồn cung dầu không thể được giải quyết ngay, vẫn khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục coi bán khống là chiến lược chính để thuận theo xu hướng.”

Ông Paul Surguy, Tổng giám đốc kiêm phụ trách quản lý đầu tư và kế hoạch của Kingswood Group, cho biết vàng “trong một thời gian gần đây đã hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi mạnh mẽ”, nhưng môi trường thị trường rộng hơn có thể khiến nhà đầu tư phải cân nhắc lại lượng vàng nắm giữ. “Bởi vì trong bối cảnh không chắc chắn hiện nay, nhà đầu tư sẽ tìm những tài sản có thể bán tháo nhanh nhất, nên thị trường toàn cầu xuất hiện tình trạng bán tháo trên diện rộng đối với nhiều nhóm tài sản. Sau đó, nhà đầu tư lại bắt đầu bán tháo những tài sản được coi là nơi trú ẩn an toàn như vàng, trái phiếu Mỹ… để mua lại những tài sản mà họ cho rằng đã phản ứng quá mức trước xung đột Trung Đông.” ông phân tích.

Giám đốc đầu tư (Chief Investment Officer) của công ty quản lý tài sản Netwealth (Anh) là Barnes (Iain Barnes) cũng nói rằng, “Do không phận và tuyến đường hàng không bị đóng, chi phí vận chuyển vàng cũng sẽ cao hơn, thậm chí có thể hoàn toàn không thể vận chuyển. Trong đợt tăng giá vàng và các kim loại quý trước đó, người mua chủ yếu là nhà đầu tư tài chính chứ không phải nhà đầu tư dựa trên các yếu tố cơ bản. Và sau xung đột ở Trung Đông, họ đang giảm rủi ro một cách toàn diện; điều này đặc biệt đúng với những quỹ đòn bẩy phải đối mặt chi phí đi vay cao hơn và tăng trưởng nhanh hơn.”

(Bài viết này đến từ Nhất Tài Chính)