Đầu tư bền vững có chết không? Không, nó đã ăn sâu vào đầu tư truyền thống

Điểm nổi bật

• Mặc dù dòng tiền đầu tư bền vững đã giảm mạnh so với các đỉnh cao, vẫn có hàng nghìn tỷ USD được đầu tư vào các tài sản bền vững.
• Năng lượng tái tạo là điểm sáng khi nhu cầu đối với các trung tâm dữ liệu và quá trình điện khí hóa tăng vọt.
• Các thực tiễn và chủ đề liên quan đến đầu tư bền vững đã trở thành một phần của đầu tư thông thường, giúp nhà đầu tư giải quyết rủi ro.

Vào năm 2025, lần đầu tiên kể từ khi Morningstar bắt đầu theo dõi các quỹ tập trung vào môi trường, xã hội và quản trị (ESG) vào năm 2018, nhà đầu tư đã rút tiền khỏi các chiến lược này. Trong khi đó, một “cơn bão tuyết” các sáng kiến chống xanh (anti-green) và ủng hộ nhiên liệu hóa thạch từ chính quyền Trump và các bang do đảng Cộng hòa dẫn dắt đã thúc đẩy các tổ chức từ bỏ các nhóm hành động vì khí hậu và tránh xa các khoản đầu tư bền vững công khai.

Tuy nhiên, vẫn còn rất nhiều dấu hiệu cho thấy đầu tư bền vững đang còn “sống”. Năng lượng tái tạo đã trở thành xu hướng chủ đạo nhờ nhận thức rộng hơn về rủi ro khí hậu. Việc sử dụng các yếu tố ESG đã trở nên phổ biến trong đầu tư thông thường. Tập trung vào tính liên quan về mặt tài chính đang củng cố các quỹ được nêu rõ là bền vững, và hàng nghìn tỷ USD tài sản vẫn tiếp tục được đầu tư theo hướng bền vững. Dưới đây là cái nhìn chi tiết hơn về các xu hướng chính phản ánh sự quan tâm liên tục đối với đầu tư theo ESG.

Đầu tư vào năng lượng tái tạo tỏa sáng

Các khoản đầu tư năng lượng xanh là điểm sáng vào năm 2025 và trong hai tháng đầu tiên của năm 2026, vượt xa cổ phiếu dầu mỏ. Chỉ số Năng lượng Tái tạo Bắc Mỹ của Morningstar đã tăng 39,3% từ đầu năm 2025 đến hết ngày 28 tháng 2 năm 2026, vượt trước mức tăng 18,4% của toàn thị trường theo Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar. Các khoản nắm giữ lớn nhất của Chỉ số Năng lượng Tái tạo là Darling Ingredients DAR, nhà sản xuất diesel tái tạo đã tăng hơn 57% trong năm 2026 tính đến nay, và GE Vernova GEV, nhà cung cấp phát điện và năng lượng tái tạo đã tăng 166% trong khoảng thời gian đó.

Nhu cầu gia tăng đối với các trung tâm dữ liệu và quá trình điện khí hóa, cùng với lãi suất giảm, được cho là nguyên nhân dẫn đến sức mạnh của cổ phiếu năng lượng tái tạo. Định giá không quá căng và kỳ vọng đã trở nên thực tế hơn, phản ánh một sự chuyển dịch dần dần sang năng lượng sạch. Có một lý do khiến Elon Musk muốn xây các trung tâm dữ liệu trong không gian—nguồn năng lượng mặt trời vô tận có thể đáp ứng nhu cầu điện của AI.

Rồi đến cuộc chiến Iran. Giá dầu đang tăng vọt, và an ninh năng lượng—bao gồm phần dựa trên năng lượng tái tạo và hạ tầng bền vững—đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Sau khi Nga xâm lược Ukraine vào năm 2022, hoạt động điện mặt trời tại châu Âu đã tăng gấp đôi. “Chỉ xét vì lý do địa chính trị thôi thì, lựa chọn thông minh là an ninh năng lượng—điện mặt trời, điện gió, sóng, địa nhiệt,” Kristin Hull, nhà sáng lập của công ty quản lý đầu tư NIA Impact Capital, giải thích.

Trong toàn bộ “vũ trụ” đầu tư bền vững, chỉ có 26% các chỉ số vượt trội so với các chỉ số tương đương không thuộc ESG vào năm 2025, so với 45% vào năm 2024. Sự sụt giảm này do mức độ tập trung vào nhóm vốn hóa lớn (mega-cap) và các yếu tố khác, Rob Edwards và Margaret Stafford của Morningstar Indexes viết. Tuy vậy, đây là một đặc điểm của quản lý chủ động (active management), nơi có thể tỏa sáng rõ hơn khi thị trường điều chỉnh.

Tích hợp ESG ngày càng trở nên phổ biến trong đầu tư thông thường

Việc đưa các cân nhắc ESG vào thành một quy trình chính thức. Theo Principles for Responsible Investment, một khung dành cho đầu tư bền vững, khoảng 88% các bên ký kết xác định và đưa vào các nhóm nội dung về tính bền vững và quản trị có tính chất tài chính trên các quyết định lớn, bao gồm phân bổ tài sản. Thực hành này đặc biệt quan trọng đối với nhà đầu tư trái phiếu, khi ưu tiên hàng đầu của họ là né tránh rủi ro. Việc tích hợp ESG đã “bám rễ” trong đầu tư thông thường, Maria Lettini, CEO của US SIF—hiệp hội thương mại cho ngành đầu tư bền vững tại Mỹ—cho biết.

Trong thị trường tư nhân, Khảo sát đầu tư bền vững hằng năm của PitchBook cho thấy 72% số người trả lời đưa các yếu tố ESG vào quy trình đánh giá và quản lý đầu tư. Một nhà quản lý quỹ cổ phần tư nhân (private equity) giấu tên cho biết nghiên cứu ESG giúp ngăn chặn “tình trạng tham nhũng tiềm ẩn trên toàn chuỗi cung ứng”.

Hoạt động nghiên cứu cổ phiếu của Morningstar tích hợp các yếu tố ESG vào

đánh giá hào lũy kinh tế

, đánh giá các lợi thế cạnh tranh bền vững của doanh nghiệp. Lập luận là các công ty có quản trị rủi ro ESG tốt có thể có nhiều vốn hơn—vốn con người, vốn chính trị, vốn tài chính—để tạo dựng một “hào lũy”.

Trong khi đó, CFA Institute “khuyến khích tất cả các chuyên gia đầu tư cân nhắc các yếu tố ESG có tính chất trọng yếu … bất kể phong cách đầu tư, loại tài sản hay cách tiếp cận đầu tư.”

Ở cốt lõi, ESG giúp đánh giá giá trị mà các báo cáo tài chính truyền thống chưa phản ánh thỏa đáng. Một tỷ lệ ngày càng tăng trong giá trị doanh nghiệp đến từ các tài sản vô hình, như bằng sáng chế và uy tín thương hiệu. Những phẩm chất như vậy chiếm 90% giá trị thị trường của S&P 500 vào năm 2020, tăng từ 68% vào năm 1995, theo tư vấn Ocean Tomo.

Hàng nghìn tỷ USD tài sản vẫn được đầu tư vào các chiến lược bền vững

Trên toàn cầu, tài sản được đầu tư vào các quỹ tương hỗ và ETF được mô tả rõ ràng là bền vững do Morningstar theo dõi tổng cộng đạt 3,9 nghìn tỷ USD. Con số này khá thận trọng so với ước tính của Global Sustainable Investment Alliance về 16,7 nghìn tỷ USD trên toàn thế giới.

Tính bền vững cũng rất được ưa chuộng bởi các quỹ hưu trí và các chủ sở hữu tài sản khác ở vị trí đầu nguồn trong “chuỗi thức ăn” quản lý đầu tư. Năm 2025, 61% trong số 500 chủ sở hữu tài sản trong Khảo sát Voice of the Asset Owner của Morningstar cho biết các cân nhắc ESG song hành với việc thực hiện nghĩa vụ ủy thác của họ, tăng từ 53% vào năm 2024.

Trong thời gian tới, theo khảo sát Morningstar Sustainalytics đối với các nhà đầu tư tổ chức, một số 49% nhà đầu tư tổ chức kỳ vọng sẽ tăng hoặc duy trì thị phần thị trường đầu tư bền vững của mình. Trong khi đó, 5.000 tổ chức cùng quản lý 140 nghìn tỷ USD tài sản đã ký PRI. Tất nhiên, không phải tất cả đều là nhà đầu tư bền vững, nhưng đây không phải là một thị trường “đã chết”.

Nhà đầu tư hành động thông qua hoạt động giám sát (stewardship)

Stewardship có nghĩa là theo dõi các khoản đầu tư của bạn để tạo ra giá trị dài hạn cho khách hàng, bao gồm các cuộc trao đổi liên tục với doanh nghiệp và bỏ phiếu ủy quyền (proxy voting). Các chủ đề trong các lần bỏ phiếu như vậy bao gồm đa dạng trong hội đồng quản trị, rủi ro khí hậu, thù lao điều hành và rủi ro về uy tín đối với doanh nghiệp.

Mặc dù khoảng 95% nhà đầu tư thường bỏ phiếu cùng ban lãnh đạo trong mùa họp đại hội cổ đông theo proxy, họ vẫn tiếp tục là lực lượng chủ động trong các cuộc trò chuyện với các công ty. Trong khi chỉ có 11% các khoản đầu tư tại Mỹ được coi là bền vững một cách chính thức, thì vẫn có 69% thị trường Mỹ, tương đương khoảng 42,7 nghìn tỷ USD, được bao phủ bởi một chính sách stewardship chủ động vào năm 2025, theo US SIF. “Họ không nhất thiết là nhà đầu tư bền vững,” Lettini của US SIF nói, nhưng “đó là rất nhiều cuộc trò chuyện liên quan đến các vấn đề về tính bền vững.”

Stewardship đã dẫn đến những thay đổi thực sự trong cách doanh nghiệp vận hành. Một số 72% doanh nghiệp trong S&P 500 đã công bố ít nhất một rủi ro AI có tính trọng yếu vào năm 2025, tăng từ 12% vào năm 2023. Phần lớn điều này được thúc đẩy bởi các cuộc trò chuyện với cổ đông như Parnassus Investments, đơn vị đang thúc ép các công ty sử dụng AI một cách có trách nhiệm. “Điều gì là trọng yếu đối với hiệu quả hoạt động của một công ty thì cũng là trọng yếu, bất kể người đó đang ở vị trí điều hành là ai,” Marian Macindoe, giám đốc điều hành (managing director), chiến lược đầu tư bền vững tại Parnassus, nói.

Các liên kết liên quan

Các nhà quản lý tài sản tại Mỹ tiếp tục ủng hộ các đề xuất bỏ phiếu ủy quyền liên quan đến quản trị

Bỏ phiếu ủy quyền: Các nhà quản lý tài sản đã tăng mức ủng hộ đối với ban lãnh đạo trong năm 2025

Tính liên quan về mặt tài chính quan trọng hơn

Tính trọng yếu, hay tính liên quan về mặt tài chính, gắn ESG với lợi nhuận tài chính. Cách các doanh nghiệp quản lý rủi ro ESG ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. Theo khảo sát của US SIF, một số 29% người trả lời cho biết rằng trước sự phản ứng dữ dội mang tính chính trị, nay họ “tập trung rõ ràng vào tính trọng yếu về mặt tài chính có thể chứng minh được”.

Chẳng hạn, năm ngoái, Calamos Investment Management đã tăng cường các đánh giá về tính trọng yếu cho 60 ngành và tiểu ngành, theo Beth Williamson, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu cổ phiếu bền vững của công ty. Lấy lĩnh vực bán dẫn làm ví dụ. Với Calamos, việc sử dụng nước chiếm 35% trọng số rủi ro, vì các nhà máy sản xuất chip “khát nước” có thể phải đối mặt với rủi ro pháp lý và vận hành ở những nơi như Arizona thiếu nước. “Đó là phân tích rủi ro vận hành đơn giản,” Williamson nói.

Hãy lưu ý rằng một điều gì đó có thể đột ngột trở nên trọng yếu do sự thay đổi về thị hiếu của người tiêu dùng, như amiăng (asbestos) và opioid. “Xã hội sẵn sàng gánh chịu những tác động bên ngoài (externalities) đó, nhưng chỉ đến một mức nhất định,” Susanna Gibbons, giám đốc đầu tư (chief investment officer) của David S. Kidwell Funds Enterprise tại Đại học Minnesota, nói.

Đầu tư theo giá trị (Values-Based Investing) đã trở nên tinh vi hơn

Theo khảo sát của Morgan Stanley năm 2025, khoảng 16% nhà đầu tư trên toàn cầu muốn điều chỉnh các khoản đầu tư của họ để phù hợp với các giá trị cá nhân, bao gồm việc ủng hộ các giá trị dựa trên đức tin. Những tiến bộ trong fintech, dữ liệu và khoa học dữ liệu đang giúp ích. “Các danh mục đầu tư hiện nay có thể được tái thiết kế một cách hệ thống để đạt được các kết quả cạnh tranh với thị trường, đồng thời phản ánh các loại loại trừ cụ thể, các mức nghiêng (tilts) hoặc các ưu tiên,” John Streur, giám đốc đầu tư (chief investment officer) của nhóm chiến lược đầu tư vào rủi ro trọng yếu tại Boston Common Asset Management, nói.

Trong tương lai, điều gì sẽ tạo sự khác biệt giữa đầu tư bền vững và đầu tư thông thường có lẽ chỉ là thời hạn (duration). “Tôi không nghĩ đầu tư bền vững khác gì đầu tư truyền thống,” Aniket Shah, trưởng nhóm toàn cầu về chiến lược bền vững và chuyển đổi tại Jefferies Group, nói. “Nó thiên về dài hạn hơn. Điều đó có nghĩa là phân tích sẽ tập trung nhiều hơn vào việc các doanh nghiệp sẽ như thế nào từ Năm thứ 10 trở đi, và kéo dài mãi về sau. Vì vậy, các nhà phân bổ tài sản đầu tư vào các quỹ này nên có tầm nhìn dài hơn.”