Tập đoàn Zijin Mining tuyên bố mua lại trị giá trên 100 tỷ, cổ phiếu H của Chifeng Gold giảm 25%

Hỏi AI · Vì sao định giá thương vụ M&A thấp lại gây ra làn sóng bán tháo mang tính hoảng loạn trên thị trường?

Tập đoàn Tử Kim Khoáng nghiệp (601899.SH, 02899.HK) vừa công bố vụ mua bán và sáp nhập trị giá gần 18,3 tỷ nhân dân tệ, mua lại Chifeng Gold (600988.SH, 06693.HK), thì đã gặp ngay đà giảm liên tiếp của giá vàng.

Ngày 23/3, cổ phiếu Tử Kim Khoáng nghiệp trên thị trường AH lần lượt giảm 3,38% và 4,97%; Chifeng Gold trên sàn A bị “đóng sàn” giảm giá, còn trên sàn H giảm mạnh 25,1%. Kết phiên ở mức 31,52 HKD/cổ phiếu, giá trị giao dịch 1,436 tỷ HKD, tiến sát giá giao dịch của thương vụ mua bán và sáp nhập lần này là 30,19 HKD/cổ phiếu; tổng vốn hóa thị trường cũng giảm xuống dưới 60 tỷ nhân dân tệ.

Người trong ngành cho rằng, việc Chifeng Gold giảm mạnh liên quan đến định giá cho thương vụ sáp nhập và mua lại ở mức thấp, đặc biệt là giá phát hành thêm trên sàn H ở mức thấp; ngoài ra, trong những ngày gần đây giá vàng giảm mạnh, một số nhà đầu tư gặp vấn đề về thanh khoản cần bán tháo vàng để giảm đòn bẩy, khiến kỳ vọng giá vàng trong ngắn hạn vẫn còn chịu áp lực điều chỉnh. Sau khi thị trường ổn định lại, nhà đầu tư có thể dần dần bố trí kế hoạch.

Tỷ lệ nắm giữ sẽ vượt quá 25%

Sáng ngày 23/3, Tử Kim Khoáng nghiệp và Chifeng Gold đồng thời công bố thông tin. Theo đó, công ty con thuộc sở hữu toàn phần của Tử Kim Khoáng nghiệp là Tử Kim Vàng dự kiến thông qua tổ hợp gồm việc mua lại trên sàn A và đăng ký mua phát hành thêm trên sàn H, để giành quyền kiểm soát đối với Chifeng Gold. Tổng giá trị đối ứng cho toàn bộ thương vụ vào khoảng 182,58 tỷ nhân dân tệ. Sau khi giao dịch hoàn tất, ông Lý Kim Dương sẽ thoái hết toàn bộ lượng nắm giữ Chifeng Gold, còn Tập đoàn Tử Kim sẽ nắm giữ khoảng 242 triệu cổ phiếu trên sàn A và 330 triệu cổ phiếu trên sàn H; tổng cộng chiếm khoảng 25,85% tổng vốn cổ phần đã phát hành sau khi mở rộng, trở thành cổ đông đơn lẻ lớn nhất.

Giao dịch lần này được chia thành hai phần: chuyển nhượng trên sàn A và phát hành thêm trên sàn H. Ở phần sàn A, Tử Kim Vàng mua lại 242 triệu cổ phiếu Chifeng Gold với giá 41,36 NDT/cổ phiếu, tổng giá trị giao dịch vào khoảng 100 tỷ NDT. Ở phần sàn H, Tử Kim Khoáng nghiệp dự kiến mua 311 triệu cổ phiếu H do Chifeng Gold phát hành thêm với giá 30,19 HKD/cổ phiếu, tổng tiền đăng ký mua khoảng 9,386 tỷ HKD (tương đương 8,252 tỷ NDT).

Sau khi giao dịch hoàn tất, quyền kiểm soát của Chifeng Gold sẽ chuyển sang bên kia. Hiện nay, Tử Kim Khoáng nghiệp thông qua các công ty con sở hữu toàn phần khác đang nắm giữ 19 triệu cổ phiếu Chifeng Gold, tỷ lệ nắm giữ là 0,99%; sau khi giao dịch hoàn tất, các công ty con sở hữu toàn phần của Tử Kim sẽ nắm giữ tổng cộng 572 triệu cổ phiếu Chifeng Gold, tương đương khoảng 25,85% tổng số cổ phiếu sau khi Chifeng Gold hoàn tất đợt phát hành thêm.

Năm 2025, Chifeng Gold đạt doanh thu hoạt động 12,639 tỷ NDT, tăng 40% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đạt 3,082 tỷ NDT, tăng 74,7%. Năm 2025, Tử Kim Khoáng nghiệp đạt doanh thu hoạt động 349,080 tỷ NDT, tăng gần 15%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 51,8 tỷ NDT, tăng 61,55%.

Ban quản lý Tử Kim Khoáng nghiệp cho biết, nhìn về năm 2026, logic vĩ mô cơ bản ủng hộ giá vàng tăng vẫn vững chắc; giá trị của việc phân bổ vào vàng có thể tiếp tục được nâng lên. Trong bối cảnh toàn cầu có những biến đổi sâu sắc về cục diện vĩ mô, sự cạnh tranh của hệ thống tiền tệ và việc tái cấu trúc chuỗi công nghiệp toàn cầu gia tăng; các ngân hàng trung ương các nước dự kiến sẽ tiếp tục duy trì xu hướng mua vàng, phân tán rủi ro của dự trữ ngoại hối nhằm ứng phó với sự không chắc chắn của địa chính trị. Đồng thời, trước sự không chắc chắn vĩ mô kéo dài, cộng với mối lo của thị trường về độ an toàn của trái phiếu Mỹ và sự củng cố đồng thuận về phân bổ chiến lược vào vàng, nhu cầu đầu tư vào ETF vàng có khả năng tiếp tục phục hồi và cùng tạo lực kéo với lực mua từ các ngân hàng trung ương.

Ban quản lý Tử Kim Khoáng nghiệp cũng cho biết, sẽ áp dụng một cách khoa học, hợp lý và thận trọng các công cụ phái sinh tài chính, đồng thời tăng cường quản lý phòng hộ rủi ro trong thương mại và đối với hàng hóa số lượng lớn.

Giá vàng ngắn hạn vẫn chịu áp lực

Một số người trong ngành nhận định rằng giá vàng trong ngắn hạn vẫn chịu áp lực. Hoạt động toàn cầu đang có tình trạng giảm đòn bẩy và né rủi ro; nhà đầu tư có thể chờ cơ hội tốt hơn.

Quản lý quỹ Cheeze (Cheese Fund) là Pan Jun cho biết: sau khi tin tức về thương vụ sáp nhập được công bố, Chifeng Gold trên thị trường A và H phải đối mặt với việc bị bán tháo; giá phát hành thêm H (30,19 HKD) thấp xa so với giá thị trường trước khi tạm dừng giao dịch (42,08 HKD). Điều này tạo nên một “neo” định giá ngắn hạn ở mức thấp cho Chifeng Gold, khoảng chiết khấu lớn khiến nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp hoảng loạn bán tháo; ngoài ra, lượng vốn trước đó âm thầm “mai phục” để kỳ vọng tái cơ cấu, sau khi lợi ích được hiện thực hóa lại tập trung chốt lời, làm trầm trọng thêm tình trạng “đạp nhau” khiến giá cổ phiếu rơi.

Pan Jun dự đoán rằng, trong ngắn hạn, các sự kiện xung đột địa chính trị ở Trung Đông khiến khẩu vị rủi ro của thị trường giảm, dòng tiền rút khỏi các “đường đua” đông đúc như kim loại màu; cổ phiếu mỏ vàng bước vào giai đoạn nghỉ ngơi giữa chừng. Xét về trung và dài hạn, logic của giá vàng không thay đổi: việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, giao dịch phi Đô la hóa và sự gia tăng bất định địa chính trị đều hỗ trợ tỷ trọng phân bổ vào vàng tăng lên; nền tảng cơ bản của các doanh nghiệp đầu ngành mỏ vàng và định giá đều có cơ sở nhất định để phục hồi.

Lý Trạch Minh, Giám đốc đầu tư kiêm CEO (Chief Investment Officer) của Blue Water Capital Management Limited, cho biết: việc Chifeng Gold giảm mạnh có hai nguyên nhân. Một mặt, liên quan đến diễn biến giá vàng; xu hướng giá vàng đi xuống hiện tại có thể còn tiếp diễn: trong ngắn hạn, việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng sẽ tác động đến giá vàng; khẩu vị rủi ro của thị trường toàn cầu giảm. Trong bối cảnh tâm lý phòng vệ rủi ro tăng lên, một đợt hiệu ứng giảm đòn bẩy xuất hiện. Vàng từ mức 2000 USD/ounce đến nay đã có mức tăng tích lũy lớn; một bộ phận nhà đầu tư tích lũy mức đòn bẩy cao, dự kiến dưới tác động của việc giảm đòn bẩy, trong ngắn hạn giá vàng có thể thử lại vùng hỗ trợ 4000 USD/ounce; cổ phiếu mỏ vàng cũng tiếp tục chịu áp lực.

Lý Trạch Minh cho biết: giá phát hành thêm trên H thấp hơn đáng kể so với giá đóng cửa trước đó, khiến thị trường thất vọng. Sau khi giao dịch này hoàn tất, bất kể là Chifeng Gold hay Tử Kim Khoáng nghiệp, diễn biến giá cổ phiếu tiếp theo sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá vàng. Sau khi được điều chỉnh đầy đủ lần này, cả vàng lẫn cổ phiếu mỏ vàng đều có cơ hội để bố trí; ông khuyến nghị nhà đầu tư nên chú ý hơn đến các cổ phiếu mỏ vàng quy mô lớn.

Lý Khiêm, cố vấn đầu tư của Huiyan Zhitou, cho biết: đây là một ví dụ điển hình về việc “tin tốt đã được rút hết”; việc Tử Kim Khoáng nghiệp tiếp quản Chifeng Gold ở bề mặt tạo ra cục diện “hai bên cùng có lợi” nhưng vẫn tồn tại nhiều yếu tố lo ngại của thị trường. Trong bối cảnh đại bàn đang điều chỉnh, giá cổ phiếu lại giảm mạnh. Ngoài ra, mức tăng của cổ phiếu mỏ vàng trước đó đã quá lớn; hiện giá vàng quốc tế lại giảm rõ rệt khiến giá cổ phiếu chịu áp lực ở vùng cao; việc giá cổ phiếu giảm mạnh cũng phản ánh thị trường đang lo lắng về giá vàng hiện tại. Ông đề nghị, sau khi giá cổ phiếu ổn định trở lại, có thể tích cực theo dõi, và điều này mang đến cơ hội mua tốt hơn cho nhà đầu tư.

( Bài viết này đến từ 1 Finance )